大手暗号資産取引所の破綻とSolanaエコシステムへの影響

2022年11月に大手暗号資産取引所とその関連企業がChapter 11の自主的破産手続きを開始したことにより、Solanaエコシステムは厳しい検証と不確実性に直面しました。本稿では、Solanaネットワーク、財団の運営、そしてエコシステム全体に及んだ事実ベースの影響を詳細に分析します。

Solanaネットワーク

Solanaネットワークは取引所破綻時にも高い耐障害性を示しました。破産発表からその後の経過において、Solanaネットワークには顕著なパフォーマンス低下や停止は見られず、常に通常通りのサービス品質を維持しました。セキュリティインフラもSOL資産価格の変動や外部要因による影響を受けず、ブロックチェーン基盤が外部市場の圧力から独立して堅牢であることをユーザーと開発者に示しました。

Solana財団のバランスシートにおける取引所・関連企業へのリスク

Solana財団が取引所に直接保有していた現金は限定的で管理可能な水準でした。2022年11月6日、取引所が出金を停止した時点で、財団は取引所プラットフォームに約100万ドル相当の現金または現金等価物を保管しており、これは総現金準備の1%未満です。財団運営への影響は極めて小さく、また財団が取引所にSOLトークンを預けていなかったことで、基幹資産の安全性が確保されました。

Solana財団の資産における取引所・関連企業へのリスク

現金以外にも、Solana財団は取引所および関連企業との取引により複数のデジタル資産を保有していました。2022年11月14日時点では、これらの資産は11月6日の出金凍結以降も取引所アカウントに残存。財団の資産リスクは、取引所の普通株式約324万株、ネイティブトークン約343万枚、SRMトークン約1億3,454万枚です。財団は取引所の正確なバランスシートを把握できていませんが、これらの資産は破産手続きと価値不確定のため損失リスクを抱えています。

Solana財団と取引所・関連企業との取引履歴

Solana財団は2020年8月、メインネットベータ開始から6カ月後に取引所・関連企業との取引を開始しました。2020年8月から2021年1月にかけて、財団は関連リサーチ企業と取引所に対し3回の大規模SOL販売を実施。1回目は2020年8月31日、即時引き渡しで400万SOLを販売。2回目は2020年9月11日、1,200万SOLを販売し、2021年9月～2027年9月までの線形月次アンロックで6年間かけて徐々にトークンが解放。3回目は2021年1月7日、関連企業へ3,452万4,833SOLを販売し、2022年1月～2028年1月までの線形月次アンロックを設定。これらの段階的なアンロックはインセンティブの調整と市場のトークン供給過剰防止を目的としています。

Solana Labs, Inc.と取引所・関連企業との取引

Solanaの開発企業Solana Labs, Inc.は、取引所・関連企業とも個別に取引を行いました。2021年2月17日には関連投資企業に750万SOLを販売し、2025年3月1日に全残高アンロック予定。さらに2021年5月17日に追加で61,853SOLを販売し、2025年5月17日に全残高アンロック予定です。5月分の取引は破産発表時点で未決済。2022年11月11日の破産開始以降、これらの取引の決済・回収はChapter 11の進捗に左右される不透明な状況です。

Solanaのロックトークン

ロックトークンはSolanaエコシステムのセキュリティ機構で、ロックステークアカウントに預けられたトークンはロック期限までオンチェーンで移転できません。即時売却を防ぎ、トークン移動に時間制約を設ける仕組みです。ロックトークンはオンチェーン移転できませんが、保有者はバリデーターへのステーキングや細分化による報酬最適化が可能です。ただし、基礎トークンは元のロック条件が維持され、ステーキング状況に関わらず解放スケジュールが守られます。

ラップド資産：カストディアルブリッジによるSolanaへの影響

ラップド資産のSolana転送を可能にするカストディアルブリッジは、取引所破綻による脆弱性が露呈しました。2022年11月10日時点で、Solana上で流通するラップド資産の総エクスポージャーは約4,000万ドル。裏付け資産の状況は破産手続きでブリッジ運営に影響が及び不明です。一方、Solana上のUSDCやUSDTはラップド資産ではなく、CircleとTetherがネイティブなSPLトークンとして発行しているため、仲介者を介さず直接表現されています。

Solana上のオーダーブック型DeFiプロジェクト「Serum」の現状

Solanaで展開される主要なオーダーブック型DeFiプロジェクトSerumは、取引所・関連企業の破綻後、コミュニティ主導で新プログラムIDによる認証済みSerumプロトコルをデプロイし、管理権限を分散化。コミュニティはプラットフォームの安定化と信頼回復に尽力しており、Solana財団も回復支援に注力しています。

Solana DeFiエコシステムの現状

SolanaのDeFiエコシステムは、大手プロトコルが取引所へのエクスポージャーをほとんど持たなかったことで強い耐性を維持。Solana財団評価では主要DeFiプロジェクトの多くが限定的または無関係でシステミックリスクが抑えられています。一部の小規模・専門プロジェクトは取引所と関係し、破産対応を独自に進めていますが、業界全体が2022～2023年に困難な環境下にあり、Solanaエコシステムは持続可能なプロトコル構築に向けて進化を続けています。

Solanaの流動性支援・マーケットメイクの現状

Solanaの市場流動性は複数の独立系マーケットメイカーが担い、取引所破綻後もDeFiアプリの取引機能が維持されました。マーケットメイカーの多様性が運営継続性を確保し、単一企業の破綻による流動性喪失リスクを排除しています。

Epoch 370時点のSOLアンステーキング

ステーキングの仕組みはSolanaのガバナンスとセキュリティ体制の成熟を示します。トークン保有者は各エポック（約2～3日間隔）ごとに任意タイミングでSOLのステーク・アンステークが可能。Epoch 370（2022年11月10日終了）では約250アカウントから2,900万SOL（総供給量の約5.4%）がアンステーキング対象でした。過去のEpoch 140（4,400万SOL）、Epoch 72（3,000万SOL）でも運用上の問題はありませんでした。

当初はEpoch 370終了時に6,300万SOLのアンステーキングが予定されており、データセンター提供者の利用規約変更によるSolana財団デリゲーションプログラムからの2,850万SOLも含まれていました。財団はこのアンステーキングを延期し、近く実施予定。財団デリゲーションプログラム内のトークンはすべて財団が保有するトレジャリー資産で、外部が暗号鍵を持たない限りステーク・アンステークできず、財団の資産管理が確実に守られています。

総括

大手取引所の破綻は暗号資産業界に大きな影響を与えましたが、Solanaの基幹インフラへの運用上の直接影響は限定的でした。ネットワークは性能低下なく継続稼働し、財団の現金リスクも最小限。主要なDeFiプロジェクトの多くが取引所関連企業から独立。特定資産やロックステーク、ガバナンス課題は残るものの、Solanaの根本的なセキュリティ・機能性に影響はありませんでした。本件は分散化、独立したマーケットメイク、システミックリスクの分散の重要性を改めて示すものとなり、破産手続きとコミュニティの回復策を通じてSolanaエコシステムは耐性と分散型インフラ構築への強い意志を示しました。

FAQ

FTXは現在もSolanaを保有していますか？

はい。FTXの財団は約529万SOLトークンを保有しており、これらは破産手続きおよび資産清算プロセスの一部です。

FTXとSolanaの関係は？

FTXはSolana財団から多くのSolanaトークンを取得しており、この関係による市場流出懸念からSolanaの評価・価格に悪影響が生じています。

FTXはどれくらいSolanaを保有していましたか？

FTXはSolana財団の株式324万株を保有していました。Solana財団はFTX.comで約100万ドル相当の現金等価物、343万FTTトークン、1億3,454万SRMトークンを保有していました。

Solanaは1万ドルに達する可能性がありますか？

はい。Solanaはユーザー拡大、開発者エコシステムの成長、市場の好調が続けば、1万ドル到達の可能性があります。SOLトークン需要の増加や分散型アプリ拡大が長期的な価格上昇を牽引します。