マイケル・セイラー氏の戦略が、ビットコイン売却の「最後の手段」となる条件を明らかに

Strategyのビットコイン保有状況の概要

Michael Saylor率いるStrategy（NASDAQ: MSTR、旧MicroStrategy）は、企業として最大級のビットコイン（BTC）保有者の一つです。最新の報告によれば、同社は約649,870 BTCを保有しており、評価額は約$59.33 billionです。この莫大なビットコインは企業資産の中でも重要な割合を占めており、保有分の利益率は22.66%とされています。

同社の積極的なビットコイン取得戦略は、機関投資家による暗号資産導入の代表例となっています。Strategyのビットコイン保有高は過去数年で大幅に増加しており、Michael Saylorがビットコインを従来の現金準備より優れた価値保存手段と考えていることが明確に示されています。

ビットコイン保有分売却の条件

CEOのPhong Leは、Strategyがビットコイン保有分の売却を検討する具体的な状況を明確にしています。Leによれば、同社がビットコイン（BTC）を売却するのは、「最後の手段」として以下の2つの重要な条件が同時に満たされた場合のみです。

第一に、同社の株価が純資産価値（NAV）を下回る必要があります。この状況は、同社の資産合計（ビットコイン含む）よりも低く市場で評価されていることを意味します。第二に、新たな資本市場へのアクセスを失い、追加の株式または債務による資金調達が不可能になる必要があります。

これらの条件は、同社の財務的柔軟性が著しく制限される極めて厳しい状況を示します。通常時、Strategyはビットコイン保有分の売却を全く意図しておらず、ビットコインを長期的な戦略資産と位置付けています。

ビジネスモデルと株式プレミアム戦略

Strategyのビジネスモデルは、株価と純資産価値の間にプレミアムを維持することを軸としています。このプレミアムにより、同社は有利な条件で新株発行し、その資金で追加のビットコイン（BTC）を取得できます。ビットコインの値上がりにより純資産価値が増加し、それが高い株価を支え、さらなる資金調達につながるという好循環が生まれます。

このモデルの成否は、投資家の信頼とMSTR株式への市場需要が維持されるかにかかっています。株価がNAVに対してプレミアムで取引されていれば、既存株主の希薄化を抑えながら効率的に資金を調達できます。しかし、プレミアムが消失し株式発行による希薄化が過度になると、ビットコインの蓄積能力が損なわれます。

このような場合、財務義務の履行のためにビットコインを売却する必要が生じますが、現状の財務状況や市場環境を踏まえ、同社はこの事態を起こりにくいと捉えています。

財務的圧力と優先株式義務

多額のビットコイン保有と強固な財務状況を持ちながらも、Strategyは業務に影響しうる財務圧力に直面しています。同社は近い将来に償還期限を迎える優先株式に関連する義務を負っており、市場環境に関係なく固定の配当支払いが求められます。

これらの償還間近な優先株式は債務に近い義務形態で、同社は優先株主へ定期的な支払いを行う必要があります。固定配当の増加は、特にビットコイン価格が大きく変動した場合や株式プレミアムが縮小した場合、キャッシュフローに負担を与える可能性があります。

しかしStrategyは、リファイナンス、新たな証券発行、ソフトウェア事業によるキャッシュフロー活用など複数の対応策を持っています。ビットコイン保有分の売却は、これらの資金調達手段が使えなくなった場合のみ検討されるため、同社が長期的なビットコイン蓄積に強くコミットしていることが裏付けられています。

FAQ

Michael Saylorはなぜビットコイン売却戦略を策定したのですか？

Michael Saylorがビットコイン売却戦略を策定した理由は、極端な状況下でMicroStrategyの財務安定性を守るためです。この戦略は特定の「最後の手段」条件下でのみ発動され、市場の急激な変動や流動性危機に対応し、企業の運営継続と株主価値の保護を目的としています。

Michael Saylorはどのような場合にビットコイン売却が「最後の手段」と考えていますか？

Michael Saylorは、ビットコインの市場価値が純資産価値を下回り、かつ他の方法で資金調達ができない時のみ、ビットコイン売却を最後の手段としています。これはStrategy社のビットコイン保有維持の中核的な方針です。

MicroStrategyは何枚のビットコインを保有しており、Saylorの長期戦略は何ですか？

MicroStrategyは649,000枚のビットコインを保有し、平均取得単価は1枚あたり$74,400です。Saylorの長期戦略は、ビットコインを主要なトレジャリー準備資産として蓄積・保有し、企業として先進的な導入者となることです。

Saylorのビットコイン売却条件は市場にどのような影響を与えますか？

Saylorによるビットコイン売却が実施された場合、彼は最大級の企業保有者であるため、市場に大きな下落圧力がかかる可能性があります。大規模な売却は市場需要を減少させ、急激な価格変動を引き起こすことが予想されます。市場参加者は、彼の動向を主要な機関投資家のセンチメント指標として注視しています。

Michael Saylorはビットコインを企業資産配分としてどのように捉えていますか？

Michael Saylorは、ビットコインを希少性の高い資産であり、企業ポートフォリオに長期的な価値をもたらすと考えています。彼はビットコインを戦略的な長期投資対象として推進し、その希少性と供給制限という根本的な特性が、機関投資家による需要の持続的な成長を促すと予測しています。