DeFiにおけるインパーマネントロスとは？ 暗号資産トレーダー向けガイド

分散型金融（DeFi）は、暗号資産投資によるパッシブインカムの新たな手法として急速に拡大しています。分散型取引所（DEX）には数十億ドル規模の資産がロックされており、流動性の提供はDeFiユーザーにとって主要な戦略となっています。しかし、参加者は収益に大きな影響を及ぼす重要な概念「インパーマネントロス（หรือที่เรียกว่า impermanent loss คือ การสูญเสียชั่วคราว）」を理解する必要があります。本ガイドでは、インパーマネントロスの仕組み、計算方法、そしてDeFi取引ポートフォリオへの影響を軽減するための戦略を解説します。

暗号資産におけるインパーマネントロスとは

インパーマネントロス（impermanent loss คือ ภาวะที่มูลค่าสินทรัพย์ลดลงชั่วคราว）は、DeFiの流動性提供に伴う根本的なリスクであり、分散型取引所でステーキングした暗号資産が、プライベートウォレットで保有した場合よりも価値の下落幅が大きくなる現象です。DeFiプロトコルへの参加を検討するトレーダーにとって、必ず理解すべき概念です。

インパーマネントロスは、ユーザーがトークンを預け入れて利回りを得る流動性プールに起因します。流動性プールはDeFiエコシステムの基盤として、トレーダーが従来の仲介業者を介さずにトークンを自身の暗号資産ウォレットへ直接スワップできる流動性を提供します。

流動性プールの技術的基盤は、第三者を必要とせずに取引を処理するブロックチェーン上のスマートコントラクトです。この分散型の仕組みのもと、プールは暗号資産の価格変動や市場需要にリアルタイムで対応し、バランスを調整し続けます。この調整によって、流動性提供者ごとの貢献分に不均衡が生じ、インパーマネントロスが発生する場合があります。

「インパーマネント（非永続的）」という言葉は重要です。損失はトレーダーが暗号資産を引き出すことで初めて確定し、市場価格が有利な水準に戻るまで保有し続ければ損失は確定しません。インパーマネントロス คือ の意味を理解することで、流動性提供による報酬が預けた暗号資産の市場価値を上回らない場合、インパーマネントロスが利益を減少させたり損失を拡大させることを認識できます。

流動性プールでインパーマネントロスはどう発生するのか

インパーマネントロスは、DeFiエコシステムで主流の分散型取引所（DEX）の中でも、自動マーケットメイカー（AMM）に特有の現象です。インパーマネントロス（impermanent loss คือ ปรากฏการณ์ที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงราคา）の発生メカニズムを理解するには、AMM流動性プールの基本構造を把握する必要があります。

AMM DEXでは、流動性提供者は通常2種類の暗号資産を等価（50/50）でプールに預け入れます。プラットフォームは「x*y=k」という数式（xとyは暗号資産、kは定数）で流動性プールの均衡を維持しています。市場価格が変動すると、プール内の資産構成も変化します。

暗号資産市場のダイナミズムによって、トレーダーや流動性提供者はDEXから仮想通貨を随時追加・引き出し、流動性プール内のトークンバランスも常に変化します。AMM DEXと他プラットフォーム間で価格に大きな乖離が生じると、アービトラージ（裁定取引）を行うトレーダーが市場の非効率性を利用して収益を得ます。

例えばEthereum（ETH）が複数プラットフォームで異なる価格で取引されている場合、アービトラージャーは一方でETHを購入し、他方で売却することで価格差による利益を得ます。このアービトラージ活動によりプール内のETHが相方の暗号資産に比して減少し、流動性提供者の元本価値が下落します。これが実際のインパーマネントロス คือ の本質です。

インパーマネントロスの例：計算方法

各AMM DEXは流動性プールのトークン供給調整に独自プロトコルを用いていますが、インパーマネントロス（impermanent loss คือ การคำนวณความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น）の計算には標準的な数式があります：2*(√価格比率/(価格比率+1)) - 1。この計算式を理解することは、流動性提供者がリスク評価する上で重要です。

価格比率は流動性プール内の2つの暗号資産間の価値変動を示します。この数値は、流動性プールへ預け入れた時点の交換レートを、現在の交換レートで割ることで算出します。

実際にインパーマネントロス คือ を理解する例として、トレーダーがETH/USDC流動性プールへ1ETHと1,600USDCを預け入れたとします。多くのプラットフォームは50/50ペアを採用しているため、1ETHは取引時点で1,600ドルに相当し、初期交換レートは1,600です。その後ETHの価格が2,000ドルに上昇すると、価格比率は1,600/2,000=0.8となります。

この価格比率をインパーマネントロスの計算式に当てはめると、2*(√0.8/(0.8+1))-1となり、計算すると約-0.0061、つまり-0.61%です。ETHが2,000ドルのままの場合、ウォレットで資産を保持しているのと比べて購買力が0.61％減少します。

この基本計算式には、流動性提供者が得る取引手数料やプール内の資産総額の変動は含まれていません。また、50/50以外の分割を採用している流動性プールには適用できません。より詳細な分析には、DeFi分析ツールなどの無料オンラインインパーマネントロス計算機を使うことで、さまざまなDeFiプロトコルの見積もりが得られ、各ポジションにおけるインパーマネントロス คือ を把握できます。

流動性プールでインパーマネントロスを避ける方法

DeFi開発者はインパーマネントロスリスク（impermanent loss คือ ความเสี่ยงที่สามารถจัดการได้）を低減するための調整やアルゴリズムを開発し続けていますが、AMM DEX上で価格変動の激しい暗号資産に対してこの問題を完全に回避する方法はありません。しかし、流動性提供者はインパーマネントロスの影響を軽減するさまざまな手法を活用できます。

低ボラティリティ資産を選ぶ

価格変動の激しい暗号資産や急変動のある通貨ペアは、流動性提供者のインパーマネントロスリスクを大きく高めます。反対に、値動きの穏やかなペアではこのリスクは大きく減少します。各暗号資産の過去のボラティリティや他デジタル資産との価格相関を十分に調査しましょう。インパーマネントロス計算機で仮想シナリオを試算すれば、リスク許容度に合ったペアの特定に役立ちます。

インパーマネントロス（impermanent loss คือ สามารถลดได้ด้วยการเลือกสินทรัพย์ที่เหมาะสม）を最小化・排除したい流動性提供者は、USDC/USDTやUSDC/DAIのようなステーブルコインペアに集中するのが最適です。これらは米ドルに連動したステーブルコインで構成されているため、インパーマネントロスのリスクが事実上ゼロとなります。同様にETHとwETHなどラップドトークンペアも市場価値が同一であり、インパーマネントロスが発生しません。

デジタル資産割合を調整する

トークンの種類選択に加え、一部の流動性提供者はAMM DEXでステーキングする暗号資産の割合を調整しています。多くの主要プラットフォームでは50/50流動性プールが標準ですが、代替AMMプロトコルではトークン配分に柔軟性があります。

一部プラットフォームでは2種類以上の暗号資産をさまざまな割合で提供できます。例えば、50/50のUSDCとETH分割ではなく、USDC80％/ETH20％にすることでUSDCの安定性を活用できます。ETH価格が大きく変動しても、この流動性提供者は標準的な50/50 ETH/USDCペアよりもインパーマネントロスが抑えられます。この戦略はインパーマネントロス คือ の理解がリスク管理に役立つことを示しています。

インパーマネントロス保護プロトコルの調査

インパーマネントロス保護（ILP）は一部DeFiプロトコルで導入されている実験的な機能で、流動性提供者が資産を引き出す際、最低でも元本が保証されます。暗号資産ペアの価格変動でインパーマネントロス（impermanent loss คือ ความเสี่ยงที่มีโปรโตคอลช่วยป้องกัน）が生じても、ILP対応DEXはコミュニティトレジャリーや独自報酬システムを活用し、単純保有より損失が拡大しないようにします。

一部DeFiプラットフォームは、流動性プールへ長期ステーキングした流動性提供者に対して、インパーマネントロスの一定割合を補償するILPプログラムを提供しています（DEX取引手数料や報酬は除く）。ただしILPは革新的ですが、DeFiエコシステムで十分に検証されていない新しい機能です。トレーダーは、ILPが絶対的な保証ではなく、技術や法的枠組みが発展途上であり、過去にDeFiアプリケーションがこの機能を予告なく停止した事例もあることを認識しておく必要があります。

まとめ

インパーマネントロス（impermanent loss คือ แนวคิดสำคัญที่ผู้ให้สภาพคล่องต้องเข้าใจ）は、DeFi流動性提供に参加するすべての人にとって重要な検討事項です。この現象は利益を減少させたり損失を拡大させる場合がありますが、仕組みを理解し適切な対策を講じることで、DeFi分野での意思決定を最適化できます。低ボラティリティ資産ペアの選定、トークン配分割合の調整、新しい保護プロトコルの調査によって、流動性提供者はリスク管理を強化できます。

DeFi分野は進化と革新が続いており、最新の動向・用語・技術への理解を深めることが、ダイナミックなエコシステムで成功するために不可欠です。インパーマネントロス คือ の意味と投資への影響を把握することは、優れた流動性提供者になるための基本です。インパーマネントロスへの対応には、綿密なリサーチ、慎重な計算、個々のリスク許容度や投資目標に合った資産選定が鍵となります。十分な知識とリスク管理戦略があれば、流動性提供による意思決定も適切に行え、DeFiポートフォリオに対するインパーマネントロスの悪影響を最小限に抑えられます。

FAQ

DeFiにおけるインパーマネントロスとは？

インパーマネントロスは、分散型取引所でステーキングした暗号資産が、単にウォレットで保有した場合よりも価値の下落幅が大きくなるという、DeFi流動性提供の根本的なリスクです。流動性プールで価格が継続的に調整されることで発生し、資産を引き出すことで損失が確定しますが、市場価格の回復を待てば確定しません。

流動性プールでインパーマネントロスはどう発生する？

インパーマネントロスはAMMで発生し、流動性提供者が2種類の暗号資産を等価（50/50）でプールに預け入れることで起こります。市場価格が変動すると、アービトラージ取引によってプール内の一方のトークンが相方より減少し、バランスが崩れて資産の元本価値がウォレット保有時よりも下落します。

インパーマネントロスを回避・軽減する方法は？

価格変動の激しい暗号資産ではインパーマネントロスを完全に排除できませんが、USDC/USDTなど低ボラティリティ資産ペアの選択、トークン配分（80/20など）の調整、損失補償を保証するインパーマネントロス保護（ILP）機能を提供するDeFiプロトコルの調査によって、リスクを最小限に抑えられます。