Underlying Assets（原資産）：定義・種類・事例

Underlying Assets（原資産）は、金融市場のデリバティブ契約の礎となる存在です。オプションや先物などの複雑な金融商品は、原資産という基礎的価値の上に構築されます。デリバティブにおける原資産の意味を理解することは、デリバティブの仕組みや現代金融での役割を把握するうえで重要です。

金融におけるデリバティブとは？

デリバティブは、他の資産の価格に完全に依存して価値が決まる金融商品です。この関係によって、デリバティブと原資産は密接に連動し、原資産の価格が動けばデリバティブの価値も同様に変化します。金融市場で主流のデリバティブにはオプション、先物、フォワード、スワップがあります。

デリバティブは、投機や損失ヘッジなど多目的に利用され、市場では価格発見ツールとしても機能します。ただし、複雑性やレバレッジリスク、カウンターパーティリスク、市場のシステミックリスクなど、固有のリスクも伴います。

デリバティブにおける原資産とは？

デリバティブにおける原資産とは、デリバティブ契約の価値の源となる基礎的な金融商品です。原資産の価格変動がデリバティブの価値と連動し、この仕組みがデリバティブ取引の根幹となります。

主なデリバティブには、オプションと先物があり、それぞれ明確な特徴があります：

オプションは、契約購入者に権利のみを与え、義務は生じません。購入者はプレミアムを支払い、指定期間内にあらかじめ決められた価格で資産を売買する権利を取得します。市場環境が不利になれば契約を行使せず失効させることも可能です。オプションはヘッジ戦略に有効であり、例えばBitcoin保有者が下落リスクを懸念して現価格以下のプットオプションを購入し、大きな損失を回避することができます。

先物契約は、オプションとは異なり、双方に取引義務が発生します。買い手・売り手は、契約で合意した価格・期日に必ず取引を履行します。通常プレミアム支払いは不要で、商品市場で広く使われます。例えば大豆農家が先物契約で最低販売価格を保証し、収穫期の価格暴落リスクを回避するケースが挙げられます。

デリバティブの原資産の種類

デリバティブ市場の原資産は多岐にわたります。基本的に、取引可能な資産はデリバティブ契約の原資産となり得ます。暗号資産の登場によって、市場規模や原資産の種類は大きく拡大しました。

株式は、デリバティブ原資産として広く定着しています。企業株式はオプション、先物、エクイティスワップ契約の基礎となり、投資家は株を直接保有せず株価変動にエクスポージャーを持てます。

債券は、企業・政府が発行するものがデリバティブ原資産として使われます。債券オプション、先物、金利スワップ等があり、金利や信用リスクの変動への投機やヘッジが可能です。

通貨は、為替デリバティブの原資産となり、為替変動への投機やヘッジを可能にします。分散型金融（DeFi）では、ステーブルコインが通貨デリバティブの例であり、USDCのようなコインは、ペッグ通貨の準備資産を持つことで価値を維持します。通貨デリバティブにはオプション、先物、スワップ、フォワードがあります。

暗号資産は、デリバティブ原資産として新たなカテゴリです。Bitcoinなどのデジタル通貨は、オプションや先物などのデリバティブ契約の基礎となり、中央集権型・分散型取引所で取引されています。

指数は、証券バスケットの総合的なパフォーマンスを追跡し、構成銘柄の合計価値によって上下します。指数は先物、オプション、スワップ契約の原資産となり、市場全体や特定セクターへの投資が可能です。

実物資産もトークン化によって原資産となります。NFT（非代替性トークン）は、芸術品や不動産などの価値ある現物資産をデジタル化し、流動性の低い資産を取引可能とすることで、デジタル市場で効率的な価格発見を実現します。

ETF（上場投資信託）は、公開市場で取引される投資ファンドであり、ETFオプション、指数先物、指数オプションの原資産となり、単一商品で分散投資が可能です。

歴史的な事例として、1990年代後半に登場した天候デリバティブは、気温や降水量など天候指数を原資産とします。農業、エネルギー、観光等の業界は、収益損失リスクをヘッジするためにこれらを利用し、予測困難な天候を金融リスクに転換しています。

デリバティブにおける原資産の事例

Bitcoinは、暗号資産がデリバティブ原資産として機能する好例です。Bitcoin保有者が強気の見通しを持ちつつ、短期的な市場調整リスクを認識した場合、リスクヘッジとしてプットオプション契約を購入することが考えられます。

プレミアム支払いによって、この契約は特定数量のBTCをあらかじめ決められたストライク価格で売却する権利を取得します。契約開始時点でBitcoin市場価格より低い価格に設定されます。満期までに価格がストライク価格を下回れば、保有者は指定価格で売却権を行使できます。この戦略により、保有Bitcoinの価値下落を相殺し損失を限定でき、デリバティブが有効なリスク管理ツールであること、原資産の意義を示します。

デリバティブ原資産として使えないもの

全ての資産がデリバティブ原資産に適するわけではありません。原資産として利用するには、効率的な取引や価格発見の仕組みが必要です。

個人財産は、標準化市場で効率的な取引ができず、信頼できる価格発見も困難なため、原資産に必要な条件を満たしません。同様に、特許やブランド名など無形資産も、デリバティブ市場での標準化や評価に課題があります。

生鮮品など腐敗しやすい資産や保管が難しい資産も原資産には不向きです。寿命や保管の課題が、長期契約での実用的障壁となります。

まとめ

デリバティブの原資産は、デリバティブ市場の根幹であり、複雑な金融商品の基礎的価値を担っています。原資産の理解は、金融市場参加者にとって不可欠です。株式や債券など伝統的資産から、暗号資産やトークン化実物資産など新しい分野まで、原資産の可能性は広がり続けています。

デリバティブと原資産の関係は、高度な取引戦略の基盤です。デリバティブはリスク管理・市場参加に強力なツールとなりますが、全ての資産が原資産に適しているわけではなく、取引可能性・標準化・価格発見が必須条件です。

金融市場は進化し、特にデジタル資産・分散型金融の拡大とともに、デリバティブ原資産の定義も変化し続けています。市場参加者に新しい機会と課題をもたらす中、この基本概念の理解が複雑化する金融商品を乗りこなす鍵となります。

FAQ

デリバティブは原資産とどのように関連しますか？

デリバティブは原資産から価値を得ます。デリバティブの価格は、株式や商品など原資産の価格やパフォーマンスに直接依存します。

先物オプションの原資産は何ですか？

先物オプションの原資産は、先物契約自体であり、特定の商品や金融資産を表します。

デリバティブ資産の例は？

先物契約は典型的なデリバティブ資産です。商品や通貨、株式などの原資産から価値が生じます。

次のうち、どれがデリバティブ取引の原資産になり得ますか？

株式、金利、通貨、商品、債券は、いずれもデリバティブ取引の原資産になり得ます。代表例として、株式オプションや先物契約などがあります。