キャリートレードについて — キャッシュ・アンド・キャリー裁定取引で利益を得る方法

キャリートレードとは？

キャリートレードは、金融市場における先物価格と現物価格の差異を活用する高度な裁定取引手法です。この戦略では、現物市場でのポジション取得と同時に、先物市場で反対方向のポジションを構築します。特徴は市場ニュートラルであることです。片方のポジションの価値が上昇すればもう一方は下落し、トレーダーは相場の方向による影響を受けません。

キャリートレードの利益の本質は、先物契約の価格形成にあります。先物価格は通常、決済時点での原資産価格の見通しを反映して現物価格より高値または安値で決まります。この現物価格との差が、リスクを限定しつつ利益を追求できる機会となります。

現物価格が先物価格を下回る「コンタンゴ」では、現物を買って先物を売る標準的なキャリートレードが一般的に有効です。逆に先物価格が現物価格を下回る「バックワーデーション」では、現物売り・先物買いの逆キャリートレードが有利になります。

キャリートレーダーは常に現物と先物の価格差（スプレッド）が最も広いタイミングを探します。決済日が近づくにつれスプレッドは自然に縮小し、両価格は同値で収束します。エントリー時よりスプレッドが狭くなった時に両方のポジションを決済することで、その差額が利益となります。

さらに高度な手法では「ロールオーバー」があります。先物ポジションを決済するタイミングで、現物価格と長期先物価格の間に十分なスプレッドがあれば、現物ポジションを維持しながら長期先物をショートすることで、新たなキャリートレードを構築し、利益チャンスを拡大できます。

パーペチュアルスワップを活用したキャリートレード

従来の先物だけでなく、パーペチュアルスワップを用いたキャリートレードも暗号資産市場で実行できます。パーペチュアルスワップは決済日がないため、現物価格とのスプレッドが縮小するまで時間がかかる場合もあります。一方で、暗号資産市場はボラティリティが高く、価格の反転も多いため、スプレッドが急激に変化したり逆転することもあります。

ボラティリティによる損失リスクはあるものの、現物とパーペチュアルスワップ市場間のスプレッドを厳格に監視し、スプレッドが縮小した時点で両ポジションをクローズすれば利益を確保できます。重要なのは厳格なポジション管理と明確なエグジット基準です。

パーペチュアルスワップのキャリートレードには、資金調達率（ファンディングレート）による追加収益機会もあります。パーペチュアルスワップは決済日がないため、価格が現物から大きく乖離しないよう、定期的な支払い・受け取り（資金調達率）が発生します。これは損失側の参加者にもポジション維持を促す仕組みです。

パーペチュアルスワップ価格が現物価格を上回ると資金調達率はプラスになり、ロング側がショート側へ支払いを行います。逆に現物価格がスワップ価格を上回る場合は資金調達率がマイナスとなり、ショート側がロング側に支払います。

キャリートレーダーにとっては、現物ロング＋高値パーペチュアルスワップショートの場合、スワップ価格が現物を上回る限りポジションを保有するだけで資金調達率を受け取れます。逆の場合は支払いが発生します。つまり、スプレッドが縮小しなくても資金調達率だけでリターンを得ることも可能です。

キャリートレードの本質的な特徴は以下の通りです：

• 必ず2つのポジションで構成されること
• 一方が現物市場、もう一方が先物またはパーペチュアルスワップ市場であること
• ロングとショートで逆方向のポジションであること
• 両ポジションの資産数量が同一であること
• 現物を買って先物またはパーペチュアルスワップをショートする（逆キャリートレードは逆）こと

暗号資産キャリートレードの例

キャリートレードの実践例です。

現物市場で1 BTCを25,000 USDTで購入し、同時に先物をショートして、将来1 BTCを25,200 USDTで売る契約を締結したとします。2つのポジション間には200 USDTのスプレッドがあります。

シナリオ1：強気相場

決済時のBTC価格が30,000 USDTの場合、現物は30,000 USDTで売却できロング側で5,000 USDTの利益、先物は30,000 USDTで決済となりショート側で4,800 USDTの損失。純利益は5,000 USDT－4,800 USDT＝200 USDT。

シナリオ2：弱気相場

決済時のBTC価格が15,000 USDTの場合、現物は15,000 USDTで売却しロング側で10,000 USDTの損失、先物は15,000 USDTで決済しショート側で10,200 USDTの利益。純利益は10,200 USDT－10,000 USDT＝200 USDT。

シナリオ3：横ばい相場

決済時のBTC価格が25,000 USDTの場合、現物は25,000 USDTで売却し損益なし、ショートは25,200 USDTでクローズ。現物で損益がないため、先物の200 USDTが純利益となります。

これらの例から、市場の方向性にかかわらず初期スプレッド分の利益を得られる市場ニュートラル戦略であることが分かります。

キャッシュ＆キャリー裁定取引を行う理由

キャッシュ＆キャリー裁定取引は、暗号資産現物価格と対応する先物契約の価格差から利益を得るシンプルかつ強力な戦略です。最大の魅力は、相場の方向を予測しなくてもよいことです。

現物と先物のキャリートレードでは、エントリー時点で最大利益がほぼ確定します。両価格の差が最大利益となり、決済時に収束することで実現します。予測可能性の高さは、安定収益を求めるリスク回避型トレーダーにとって大きな魅力です。

パーペチュアルスワップのキャリートレードはやや異なり、決済日がないため現物との収束が先物契約ほど予測しやすくありませんが、資金調達率による追加利益機会があります。

パーペチュアルスワップや先物を使ったキャリートレードは、ボラティリティの高い市場で特に有利です。極端な価格変動によりスプレッドが有利に縮小し、想定より早期にポジションをクローズしても十分な利益が得られます。

先物と現物のスプレッドは、実益を出すにはポジションサイズに対して狭い場合が多いものの、暗号資産市場はボラティリティと非効率性が高いため伝統的市場より魅力的な機会が多数あります。さらにパーペチュアルスワップの資金調達率を加味するとリターンは一層魅力的です。

富裕層や機関投資家、プロトレーダーにとって、方向性が読みにくい局面でもキャリートレードは資本を市場に投下しつつ大きな方向リスクを取らずに収益を狙える有力な選択肢です。

キャリートレードのリスク

キャリートレードは安定したリターンを狙える一方で、いくつかの重要なリスクや注意点があります。

最も大きな課題は資本効率です。キャリートレードは取引資本を長期間ロックするため、より高い収益機会が現れても活用できない場合があります。暗号資産市場のように変化が速い環境では、この機会損失が大きくなります。

また、現物と先物のスプレッドが狭い割に十分な利益を得るには多額の資本投入が必要です。少額トレーダーには資本要件が高すぎて利用が難しい場合もあります。

資本効率改善のため先物ポジションでレバレッジを使うことも多いですが、レバレッジは逆方向へ動いた場合、強制決済リスクが生じます。本来は方向リスクを排除する戦略で損失が出ることもあり、レバレッジ使用時は慎重なリスク管理が必須です。

パーペチュアルスワップを使う場合、先物とは異なり決済日がないため、スプレッドが十分縮小するまで長期間を要する場合があります。コンタンゴからバックワーデーションへの転換時などは、利益確定までに長い時間がかかる、あるいは損失でクローズせざるを得ない場合もあります。

執行リスクも見逃せません。キャリートレードは現物ロングを売却できるものの、先物側が約定しなければ取引手数料が発生します。大きなポジションサイズが必要なため、約定しなかった場合は手数料負担だけが増えることもあります。

ただし、大手取引所ではこうした執行リスクを軽減するため、複数注文を同時執行できる高度なブロックトレーディングプラットフォームが用意されています。これにより片側のみ約定して方向リスクが発生するリスクを回避できます。

キャッシュ＆キャリー裁定取引の始め方

大手暗号資産取引所は、キャリートレードのような高度な取引戦略を実行するための多様なツールや機能を提供しています。現物で暗号資産を購入し、同時に先物でショートすれば手動でもキャリートレードはできますが、価格変動が激しいため最適な価格での実行は困難です。また、執行リスクもあります。

ブロックトレーディング

高度なブロックトレーディングプラットフォームを活用すれば、キャリートレードなど複数の注文を含む戦略を効率的かつ簡単に実行できます。両ポジションを同時に執行し、最適な価格での成立と執行リスクの排除が可能です。

ブロックトレーディングプラットフォームによるキャッシュ＆キャリー裁定の一般的な手順は以下の通りです。

まず、あらかじめ用意された戦略セクションから取引したい暗号資産を選択し、キャリートレードのテンプレートを選びます。

次に、両ポジションの詳細を入力します。現物では購入数量を指定し、先物では暗号資産建てまたはUSDT建てを選択、満期日を選び、現物と同じ数量を設定します。

先物の代わりにパーペチュアルスワップを利用したい場合は、パーペチュアルスワップを選択し、パラメータを設定します。パーペチュアルスワップは資金調達率のメリットがありますが、先物のような予測可能な収束時期はありません。

注文執行前に、両ポジションの内容が戦略に合致していること、サイズが一致し、方向が反対（現物ロング・先物ショート）であり、利益目標に見合うスプレッドかを確認します。

最新のブロックトレーディングプラットフォームは通常RFQ（見積依頼）方式を採用し、複数のカウンターパーティから競争的な見積もりが得られるため、最適な価格でキャリートレードを実行できます。

見積もりを受け入れれば両ポジションが同時かつ全量で執行され、片側だけの約定や一部約定のリスクはありません。現物で購入した資産は取引アカウントに、先物はポジション管理画面で確認できます。

キャリートレードのクローズは、スプレッドが目標まで縮小した時、または先物の決済が近づいた時に行います。パーペチュアルスワップで資金調達率が有利な場合は、さらに長く保有して追加利益を狙うことも可能です。

クローズ時は現物をマーケットまたは指値注文で売却し、同時に先物またはパーペチュアルスワップを決済します。ブロックトレーディング機能を使えば両ポジションを同時決済でき、市場ニュートラル性を維持できます。

よくある質問

キャッシュ＆キャリー裁定取引とは？基本原理は？

キャッシュ＆キャリー裁定取引は、現物と先物市場の価格差を利用した手法です。トレーダーは現物価格が低い時に資産を買い、同時に先物契約を高値で売ることで、契約満期時にスプレッド分のリスクフリー利益を確定します。

現物－先物裁定取引の実行方法は？具体的な手順と運用方法は？

現物市場で暗号資産を安く購入し、同時に高値で先物契約を売却します。ベーシススプレッドを継続的に監視し、目標値までスプレッドが縮小したら両方のポジションを同時にクローズします。スリッページや価格リスクを最小限に抑えるため、同時執行が肝要です。

現物－先物裁定取引のリスクと管理方法は？

主なリスクは、価格乖離によるベーシスリスク、資金調達率の変動、強制決済リスク、カウンターパーティリスクです。ベーシス監視、ストップロス設定、十分な証拠金維持、ポジション分散、ヘッジ戦略の活用でリスクをコントロールし、裁定機会を確保します。

キャッシュ＆キャリー裁定取引とリバースキャッシュ＆キャリー裁定取引の違いは？

キャッシュ＆キャリーは、先物価格が現物価格を上回る場合に現物を買い先物をショートします。リバースキャッシュ＆キャリーは現物価格が先物価格を上回る場合に現物をショートし先物をロングします。いずれも決済期日に向けた価格収束で利益を狙います。

実際の市場で現物－先物裁定取引を行うための条件は？

十分な証拠金、現物・先物両市場アクセス、低取引コスト、リアルタイム価格監視、アルゴリズム取引ツール、迅速な約定を可能にする十分な取引量が必要です。

現物－先物裁定取引の一般的な利幅は？影響要因は？

現物－先物裁定の年利回りは通常0.5%～5%です。ベーシススプレッド、資金調達率、取引量が影響します。主な要因は市場間価格差、取引コスト、資本効率、市場ボラティリティ、流動性です。

大豆や石油、金属など商品ごとの現物－先物裁定取引の特徴は？

商品ごとにキャリートレードのパターンは異なります。大豆など農産物は収穫期の季節的ベーシス変動、石油は保管コストや地政学的プレミアム、金属（例：金）は保管コストが低い一方で資金調達コストが高い傾向があります。各商品ごとのベーシススプレッド、流動性、保管コストが裁定収益性やタイミング戦略に影響します。

取引コスト（手数料、資金調達コスト、保管コスト）は裁定利益にどう影響する？

取引コストはキャリートレード利益を直接圧迫します。手数料や資金調達コスト、保管費用が高いほど利幅は縮小します。小さなコストでも複利効果で収益を減らすため、効率的な執行と競争力ある手数料が純利益の最大化には不可欠です。