トークンエコノミクスモデルとは：EULトークノミクスの割り当て、インフレーション設計、ガバナンスについて解説

EULトークン分配：25%コミュニティ、25.85%株主、20.65%チーム、28.48%トレジャリーリザーブ

EULトークンの配分構造は、複数のステークホルダー間でガバナンス権をバランスよく分配する設計となっています。コミュニティへの25%配分により、ユーザーや参加者はプロトコルの意思決定に直接関与できます。株主向けに確保された25.85%は、長期的なプロトコル成長と財務的インセンティブを連動させています。チームに割り当てられた20.65%は、コア開発者や貢献者の継続的なガバナンス参加を保証します。28.48%のトレジャリーリザーブは、今後のエコシステム開発や戦略的施策のための柔軟性を確保します。

このトークノミクス設計により、EUL分配は短期的なステークホルダーのニーズと長期的な持続可能性を両立しています。大きなトレジャリーリザーブによって、Eulerは市場環境の変化や新規機会への対応、コミュニティプログラムの資金提供などを、追加トークン発行なしで行えます。コミュニティ、株主、チーム、トレジャリーという4つの基軸に配分することで、EULトークンの経済設計は、ガバナンス参加を幅広いエコシステム参加者へ広げ、分散型ガバナンスを強化しつつプロトコルの安定性と開発継続を実現する先進的なトークノミクスです。

デフレ設計：2,718万枚の固定供給と、4年目以降は最大2.718%の年次インフレが任意で可能

EULは、2,718万枚の固定供給を軸としたデフレ型アーキテクチャを採用し、従来のインフレ型トークンとは異なる希少性を生み出します。この上限はEULトークン全体の絶対量を定め、プロトコル参加者や保有者に予測可能な長期的経済性を提供します。固定供給によるデフレ性は、トークン価値の無制限な希薄化を防ぎ、ガバナンストークン設計において重要な投票権やインセンティブの希薄化リスクを抑制します。

プロトコル運用4年目以降、EULは最大2.718%の年次供給増加を許容する任意のインフレ機構を導入できますが、これはコミュニティのガバナンス承認が前提です。この機能により、必要に応じてインセンティブや報酬設計を調整可能ですが、明確なガバナンス決定が必須となり規律も維持されます。2.718%という数値はEuler数を示し、プロトコルの精密なトークノミクス志向を示します。最初の4年間はインフレ要素は停止し、デフレ的供給圧力がネットワーク効果と持続性を強化します。インフレ発動の有無はガバナンストークン保有者の意思で決まり、EULの経済軌道はコミュニティ合意に基づきます。この2段階の設計により、初期導入者向けインセンティブと長期進化の柔軟性が両立し、EULのトークノミクスは規律性と適応性を兼ね備えます。

ソフトリクイデーションメカニズム：ダッチオークション型バーンと最大20%の動的ディスカウントによる担保回収

Eulerのソフトリクイデーションメカニズムは、リバースダッチオークションを利用した先進的な担保回収方式です。従来型リクイデーションが市場価格で即時執行されるのに対し、この仕組みは提示価格を段階的に引き下げて参加を促進します。オークション構造により、健全性閾値をわずかに下回ったポジションが過度なディスカウントで即時清算されることがなく、借り手により公正な結果がもたらされます。

このメカニズムは、担保の時価から段階的にディスカウントを最大20%まで拡大します。リクイデーターには十分なインセンティブが提供されつつ、借り手にもポジション回復の機会が残されます。早期参加者はディスカウントが小さく、迅速な対応や資本力が報われます。時間経過でディスカウントが大きくなり、多様なリクイデーターの参加を促します。

このダッチオークション型バーンは、Eulerレンディングプロトコルでのリクイデーション体験を抜本的に改善します。段階的インセンティブ構造により、効率的な資本運用と、従来型システムに見られる急激で厳しい清算を防ぎます。動的ディスカウントモデルにより、担保回収のアクセス性やプロトコル健全性、EULエコシステムのガバナンスと経済設計の一貫性も確保されます。

ガバナンスパワー：オンチェーン投票とリスクパラメータ調整によるコミュニティ主導のプロトコル意思決定

EULガバナンスパワーは、トークン保有者がプロトコル進化や運用パラメータを直接コントロールできる根本的な仕組みです。EULトークン保有者は、機能追加やトレジャリー配分など重要なプロトコル決定を下すオンチェーン投票に参加可能です。この仕組みで、実際に経済的利害を持つステークホルダーがプラットフォームの方向性に沿った影響力を維持できます。さらに、EUL保有者はコラテラル比率、リクイデーション閾値、リザーブファクターなど、Eulerプロトコル機能を左右するリスクパラメータの調整も行えます。これらの調整はレンディングプロトコルにおける資産安全性やユーザー体験に直結するため非常に重要です。ガバナンスパワーの分散によって、単一主体や開発者への集中ではなく、真の分散化が実現されます。オンチェーン投票インフラにより、すべての意思決定記録は透明かつ不変となり、コミュニティによる説明責任も確保されます。このモデルにより、EULは単なるユーティリティトークンから、プロトコルとユーザー双方のインセンティブを調和させつつプラットフォームの未来を形作るガバナンストークンとなります。

よくある質問

EULトークンとは？Eulerエコシステムでの役割は？

EULはEulerのネイティブガバナンストークンで、Euler DAOを通じてプロトコル変更やトレジャリー決定への投票が可能です。また、手数料ストリームオークション参加やエコシステム活動へのインセンティブにも利用されます。

EULトークンの初期配分計画と各割合は？

EULの初期配分は、報酬プール、開発チーム、コミュニティインセンティブ、アーリーサポーターなど複数要素で構成されます。割合はカテゴリごとに異なり、詳しくは公式トークノミクス文書をご参照ください。

EULトークンの総供給量とインフレ率設計は？

EULの最大供給量は2,718万枚です。インフレ率は最初の4年以降、DAOガバナンスを通じたトークン保有者の投票で年2.718%が上限となります。

EULトークン保有者のガバナンス参加方法と投票権分配は？

EUL保有者はプロトコル提案やリスクパラメータの投票を通じてガバナンスに参加します。投票権は保有トークン数に比例し、保有量が多いほど意思決定への影響力が強くなります。

EULのマイニング・インセンティブメカニズムと報酬獲得方法は？

EULはEulerで資産を貸し出すかステーキングすることで獲得できます。インセンティブプログラムへの参加、サポート資産の貸出、eTokenステーキングでEUL報酬を受け取り、報酬は借り手・ステーカーの時間加重アクティビティに応じて分配されます。

EULトークン経済モデルとCompoundやAaveなど他レンディングプロトコルとの違いは？

EULは分散型担保メカニズムと高い資本効率を備え、Compoundはアイソレート型市場、Aaveは統合型担保プールを採用しています。EULは柔軟なリクイデーションパラメータによる流動性最適化を重視し、従来型レンディングとは異なるリスク管理を提供します。

EULトークンのアンロックスケジュール・ベスティング期間は？

EULトークンは2026年2月15日17:40にアンロックされ、ベスティング期間はありません。この時点で約98,000トークン（約$400,000相当）がリリースされます。

EULトークンのバリューキャプチャメカニズムと保有者の経済的リターンは？

EULはガバナンス影響力や流動性インセンティブを通じて価値を獲得します。保有者はゲージにトークンをソフトロックしてプロトコルインセンティブを配分し、報酬を得られます。直接的な報酬には積極的な参加が必要です。