自动化做市商（AMM）

什么是做市？

做市是传统金融领域的重要操作方式，对市场流动性与稳定性有着决定性影响。

它是一种交易策略，企业或个人在买卖资产时扮演“银行”角色。做市商通常负责保障资产流动性，并持续促进买卖双方对特定资产的兴趣。报价由做市商依据基础资产的市值给出买价和卖价。

做市商的收益来源于买卖价差（即买卖价差），同时还通过为市场提供流动性和执行市场订单收取费用。该传统模式在加密货币行业已通过自动化创新，实现了全新变革。

什么是自动化做市商（AMM）？

自动化做市商（AMM）是一类去中心化加密资产交易平台，借助智能合约完成代币兑换及其他资产交易。与中心化交易所不同，AMM不依赖订单簿定价，而是通过资产供需关系的数学算法自动计算价格。

AMM在DeFi领域因可访问性高、成本低和效率高而受到广泛青睐。随着越来越多投资者寻求稳定无监管的交易环境，这一模式正在快速普及。

AMM本质上是一种依托智能合约的做市商，合约根据预设指令自动处理买卖，无需第三方介入。AMM常见于去中心化交易所及各类点对点区块链应用，用户可直接买卖加密资产，无需中介。

自动化做市商采用流动性池机制，池内资金来自用户众筹，针对特定交易对提供流动性。主流AMM平台在DeFi生态中已证明该模式高效可行。

每当资产发生买卖，智能合约会自动调整流动性池内资产比例，保持价格平衡，使资产在池内始终可自由交易，实现持续成交。

AMM采用数学算法而非订单簿来定价，每种资产的价格由预设公式算出。最常见的公式为x * y = k，其中x为A资产供应量，y为B资产供应量，k为池内总流动性常数。

自动化做市商（AMM）如何工作？

AMM与中心化交易所订单簿类似，可实现如ETH/USDC等资产对的交易。但AMM无需交易对手，所有买卖均由自动机制为投资者完成。

AMM协议通过包含两种加密货币的流动性池运作，利用预设数学算法，将一种资产价格锚定至另一资产，实现价格稳定与可预测。

交易发起后，资金流入指定流动性池，数学算法根据池内代币数量计算资产价格。为保证各资产流动性充足，算法会自动根据交易额调整池内代币比例，影响价格，确保资产价值均衡流动性充沛。

AMM每笔交易收取极少手续费，通常仅占交易额的一小部分。此费用分配给全部流动性提供者，激励其持续注资。

什么是流动性池？

流动性池是一种依托智能合约的金融工具，为加密货币交易提供资金支持。

简而言之，流动性池让投资者可将数字资产委托给智能合约，实现自动化交易，并获得手续费分成。该机制已成为去中心化交易所的基础。

流动性池的一大优势是交易无需买卖双方同时在线，不同于中心化交易所常见模式。买家可直接通过注资池以指定价格完成下单。

流动性池由用户出资，参与者可获得每笔交易的部分手续费。投资者需按等值比例存入两种资产，例如参与ETH/DAI池时，需分别存入等值ETH和DAI。

流动性池系统化特征使其成为自动化DeFi协议的理想选择，同时在解决滑点问题方面发挥关键作用，可稳定资产价格与市值，确保交易时资产价格不剧烈波动。

流动性提供机制

AMM流动性提供机制基于两大原则：一是流动性需求方需向流动性提供者支付手续费用以获取资产；二是流动性撤出时，系统自动收取“拿取”流动性的交易者费用，归流动性提供者所有。

该机制建立了可持续生态系统，激励流动性提供者长期注资，确保市场持续可用，降低高频交易期间流动性短缺风险。

智能合约的作用

智能合约是AMM运作的核心，主要用于在流动性池内即时完成买卖。一旦条件满足，智能合约无法篡改，确保交易公开透明且无需信任。

这类自动合约消除了中介需求，降低交易成本，并带来超越传统金融体系的安全性和透明度。智能合约的不可更改性和自动化特性是AMM生态的基础。

定价机制

定价机制是AMM协议的核心。具体机制取决于去中心化服务获取价格信息的方式，现代机制分三类。

第一类不需外部输入数据，价格由本地交易决定。此类AMM平台包括恒定乘积做市商等协议。

第二类需外部输入数据，价格恒定为1，主要应用于稳定币交易的stableswap AMM。第三类则借助预言机获取外部数据，提供更准确实时定价。

定价算法计算

为最大限度减少各流动性池滑点，AMM平台采用定价算法。最常见公式为x * y = k，其中：

• X为流动性池内某资产数量
• Y为同池内另一资产数量
• K为总可用流动性，一般为固定值

该公式为自动化做市商最常见，但部分平台为特定应用场景会采用更复杂公式。终极目标都是为流动性池内各资产提供稳定价格。

分解公式有助于理解算法实际逻辑。目标是保持池内流动性价值均衡，通常通过降低一种资产价值、提升另一资产价值来实现平衡。

例如，若ETH/DOT池中ETH成交量激增，池内流动性将失衡。系统会自动发起等量DOT买单以平衡总流动性，价格波动降至最低，滑点风险减小。

自动化做市商协议举例

区块链技术快速发展，金融解决方案正加速向去中心化转型。头部自动化做市商涵盖主流DEX平台和协议，在去中心化交易领域不断创新。

这些平台验证了AMM模式的可行性，并持续推出如集中流动性、多资产池、高级定价曲线等新功能。AMM实现方案的多样性也展现了该技术对不同市场需求的高度适应力。

AMM的特性

AMM虽然在功能上与中心化交易所相似，但有显著差异。以下列举了这些去中心化交易协议的主要特性。

去中心化

AMM最大特征在于去中心化运行，用户无需与第三方交互，只需通过流动性池与智能合约或计算机代码互动，因此任何中心化机构都无法左右用户参与加密交易的权利。

去中心化不仅体现在交易机制，还涉及治理、协议升级及费用结构，形成真正社区主导的金融基础设施。

智能合约应用

AMM高度依赖智能合约，交易条件达成后可自动执行，合约本质遵循“如果-那么”逻辑，一旦条件满足即可完成交易，无须外部干预。

智能合约的透明性让用户能查验代码，清晰了解交易处理流程，为自动化金融系统树立信任基石。

非托管属性

AMM为非托管模式，用户需独立负责资金安全。通常通过加密钱包访问DEX平台，操作完成后即可断开钱包连接，平台仅处理智能合约交易，资产不由平台托管。

非托管显著降低大规模攻击风险，让用户始终完全掌控资产。

安全性

AMM协议因去中心化架构而安全性更高。区块链分布式节点系统使其难以遭受网络攻击，而中心化交易所因单点失效更易被黑客入侵。

区块链的分布式特性意味着攻击AMM需同时攻破多个节点，绝大多数攻击者难以实现。

零价格操控

由于刚性定价算法，流动性池内资产价格极难被人为操控。AMM平台始终确保各池流动性均衡，有效防止市场操纵行为。

算法定价机制营造了公平透明的市场环境，价格完全受供需关系驱动，不受中心化机构影响。

AMM的优势与劣势

AMM被视为金融市场发展的新阶段，适应去中心化经济的需求。其优势突出，但也存在不足。

优势

• 任何人可成为流动性提供者，通过交易手续费实现被动收入
• 可自动完成交易，无需人工或中间商操作
• 算法定价机制有效降低价格操控风险
• 协议无需第三方介入，确保无信任交易
• 分布式架构安全性优于中心化交易所
• 交易者及流动性提供者准入门槛低
• 市场24小时不间断开放，无维护和停机限制

劣势

• 主要应用于DeFi领域，主流市场采用度有限
• 初学者理解及操作门槛较高
• 手续费受网络拥堵影响而波动
• 流动性提供者面临无常损失风险
• 智能合约漏洞可能带来安全隐患
• 仅支持特定区块链上的资产

AMM与订单簿对比

金融市场同时采用订单簿和AMM系统。订单簿多需第三方干预，由中心化机构调控订单流；AMM则无交易对手，极大简化交易流程。

另一个重要区别是，AMM通过分配手续费激励投资者成为流动性提供者，而订单簿体系下中心化交易所则将全部佣金收入归为己有。

订单簿要求买卖双方在特定价位成交，易导致流动性分散和价差扩大；AMM则在所有价位持续提供流动性，确保交易始终可执行，但大额订单可能出现滑点。

AMM在DeFi中的作用

AMM是DeFi市场的重要组成部分，可为加密货币交易者提供便捷流动性和被动收益。更重要的是，AMM带来更稳定的定价环境、自主管理资产和更低门槛。

这使AMM成为新一代投资者的理想选择，为所有参与者创造公平环境。AMM创新推动做市民主化，任何持有加密资产的人都能参与流动性提供与收益获取，突破了原有大型金融机构垄断。

此外，AMM为各类DeFi协议（包括借贷平台、收益聚合器和衍生品）提供流动性基础，推动整个生态系统发展。随着技术进步，AMM有望引入动态手续费、多链互操作性和资本效率提升等新特性，持续巩固其在去中心化金融领域的核心地位。

常见问题

什么是自动化做市商（AMM）？与传统订单簿交易所有何区别？

AMM利用流动性池按可用流动性自动定价，订单簿交易所则依靠买卖双方手动设定价格。AMM支持去中心化交易，无中介，持续提供流动性与即时定价。

AMM如何通过流动性池促成交易？恒定乘积公式（x*y=k）是什么意思？

AMM利用流动性池通过公式x*y=k实现交易。该公式保证池内两种资产数量乘积恒定，交易时自动根据供需关系调整价格。

如何在AMM平台提供流动性？流动性提供者（LP）有哪些收益和风险？

用户通过存入等值的两种资产参与流动性池。LP可获得每笔交易手续费分成，风险主要包括因价格波动和资产再平衡导致的无常损失。

主流AMM项目有哪些？Uniswap、Curve、Balancer有何特点？

Uniswap采用恒定乘积公式，适用于通用代币对；Curve适合稳定币和同类资产交易，滑点极低；Balancer支持多代币池及自定义权重，适合多样化流动性策略。

AMM交易中什么是滑点？如何减少滑点损失？

滑点即实际成交价与预期价格的差异。可通过设置合理容忍度、在高流动性时段交易、选择流动性丰富的交易对来降低滑点。

什么是无常损失（IL）？LP应如何评估该风险？

无常损失指池内代币价格波动造成LP收益低于直接持币。LP应结合价格波动幅度、池内资产比例和交易量等因素评估风险，选择稳定币对和高交易量池有助于降低IL风险同时赚取手续费。

AMM与中心化交易所有何优劣？

AMM优势包括去中心化、透明、全天候可用。劣势有流动性较低、可能出现滑点、用户操作复杂。中心化交易所流动性和体验更好，但存在单点故障风险。