Frax 在 RWA 和 DeFi 市场份额竞争中，与 Pendle Finance 及 Ondo 有哪些异同

市占格局对比：Frax、Pendle 与 Ondo 在 RWA 及 DeFi 赛道的 TVL 与市场份额

三大协议的竞争态势展现出各自清晰的市场定位策略。Pendle 以 锁仓总价值（TVL） 居于领先，TVL 已突破 100 亿美元，在 RWA 领域市占率约 36.9%。其 RWA TVL 达 51.7 亿美元，占比 12.31%，其余主要为 流动性质押衍生品。Ondo Finance 在特定 RWA 细分领域，尤其是美国国债通证化领域表现突出，TVL 总额达 20 亿美元，占以太坊 RWA 市场 11.6%。该协议聚焦于 OUSG、USDY 等机构级产品，在传统金融与区块链融合中处于前沿。Frax 以 27700 万美元的 DeFi TVL 保持稳健存在，重心放在稳定币基础设施，而非直接参与 RWA 市场主导权争夺。这种差异化路径体现了市场份额与专业定位的紧密关联：Pendle 以收益通证化模式赢得广泛 DeFi 采用，Ondo 通过合规导向战略主导机构级 RWA 应用，Frax 专注于 L2 扩展方案和稳定币生态系统。

差异化优势：Frax 的产品创新（V3、frxETH V2、Fraxchain）与竞品策略对比

Frax 的创新战略，突出其一体化生态布局。Frax V3 通过算法化市场操作与现实世界资产支撑实现 100% 抵押，彻底革新稳定币架构，有别于依赖部分抵押模型的同业协议。协议灵活运用 AMO 智能合约和美联储 IORB 利率，打造能动态响应利率变化的稳定机制，并集成国债提升抵押储备收益。

frxETH V2 将流动性质押推进到新高度，通过优化验证者策略和 sfrxETH 质押分润，实现更灵活的收益分配，显著超越传统重基模型。这一架构让用户能捕获多重奖励，同时维持在 DeFi 生态的高可组合性，为用户带来单一机制流动性质押方案无法比拟的复合收益空间。

Fraxchain 是生态基石，作为模块化、EVM 等效的 二层 Rollup，内置原生区块空间激励 Flox。Fraxchain 与传统 L2 不同，直接为用户和开发者提供参与激励，重塑经济模型。V3 货币层、frxETH V2 收益层及 Fraxchain 执行层三者协同，打造出垂直整合生态，形成竞品难以复制的创新壁垒。

用户采纳与跨链扩展：以太坊、Arbitrum 及 Layer 2 多链部署表现

Frax 的多链部署战略在主流区块链网络展现出卓越的用户增长动能。2025 年，协议通过在以太坊主网及新兴 Layer 2 平台布局，实现用户持续增长。基础设施升级（包括 2025 年 FRAX 代币迁移）进一步夯实了其跨链运行基础。

Arbitrum 成为 Frax 生态的增长引擎，其网络生态 GDP 超 60000 万美元，年增长 30%，主要受 现实世界资产机构化采纳推动。Arbitrum 已成为机构链上通证化传统金融资产的首选平台。Frax 稳定币在 Arbitrum 上保持强劲流动性，携手 Robinhood、Franklin Templeton、BlackRock 等机构合作，进一步巩固生态影响力。

以太坊与 Layer 2 网络的流动性分布，通过 Stargate Finance、Polygon AggLayer 等 跨链桥实现真实资产转移，无须合成代币。其它 Layer 2，如 Optimism、Base、zkSync Era 等，为 Frax 生态带来多元扩展选项。至 2025 年，稳定币全网流通量近 3000 亿美元，Frax 战略布局助推其在多链机构级 DeFi 采纳加速下持续巩固市场地位。

常见问题

Frax、Pendle Finance 与 Ondo 在 RWA 领域分别采用了哪些核心策略？

Frax 以锚定通胀的稳定币追踪 CPI，Pendle Finance 通过本金与收益通证化实现收益分离，Ondo 则专注于为机构投资者将政府债券、货币市场基金等现实资产通证化。

这三大项目中，谁在 DeFi 市场的 TVL 排名最高？

截至 2026 年 1 月，Frax、Pendle Finance 与 Ondo 的 TVL 各有侧重。Frax 稳定币生态稳健，Pendle Finance 在收益衍生品领域领先，Ondo 专注机构级 RWA 集成。整体来看，Aave 与 Lido 以 TVL 总额超 9460 亿美元位居 DeFi 协议前列。

Frax 的部分算法治理模式与 Pendle 的收益衍生品模式有何核心区别？

Frax 采用部分算法稳定币治理与杠杆策略，强调抵押品管理；Pendle 专注于收益衍生品交易与本息分离，以提升 DeFi 资产效率。

Ondo 在 RWA 通证化方面有哪些独特优势？

Ondo 以创新的收益通证化机制，提供更灵活与可控的资产收益管理方案，能实现比 Frax 与 Pendle 传统模式更细致的收益策略。

从风险角度，这三大项目各自面临哪些主要挑战？

Frax 主要面临算法稳定性与抵押品管理风险；Pendle 面临收益通证复杂性和流动性碎片化挑战；Ondo 则需应对合规不确定性和 RWA 资产托管依赖。

Pendle Finance 的固定收益产品如何与 Frax 和 Ondo 形成竞争？

Pendle Finance 通过收益衍生品和固定收益工具为用户提供稳定回报。Frax 专注于稳定币基础设施，Ondo 聚焦证券通证化，Pendle 则通过本息分离机制帮助用户自主管理回报，实现收益最大化。

在机构级 RWA 采用中，Ondo、Frax 与 Pendle 谁更具竞争优势？

Ondo 和 Pendle 在 RWA 流动性解决方案方面表现突出，而 Frax 凭借更广泛的 DeFi 集成能力，在机构级 RWA 市场中具备更大发展潜力。

未来 12 个月内，这三大项目在 DeFi 市场份额竞争中的发展前景如何？

Frax、Pendle Finance 与 Ondo 有望借助 RWA 通证化和监管明朗化实现增长。Frax 稳定币生态、Pendle 收益衍生品和 Ondo 机构定位各具优势。预计在 DeFi 复苏与机构加速入场下，三者竞争将加剧，整体增长持续至 2026 年。