Michael Saylor 的策略明确阐述了比特币在“最后手段”情况下出售的具体条件

Strategy公司比特币持仓概览

Michael Saylor领导的Strategy（纳斯达克代码：MSTR，前身为MicroStrategy）已成为全球持有比特币（BTC）规模最大的上市公司之一。截至最新报告，公司持有约 649,870 枚比特币，市值约 593.3 亿美元。这一庞大仓位占据公司资产的重要部分，相关持仓已录得 22.66% 的利润率。

公司激进的比特币购入策略，使其成为机构加密货币采纳的风向标。近几年，Strategy的比特币储备大幅增长，充分体现了Michael Saylor对比特币作为优于传统现金储备的价值存储工具的坚定信念。

比特币持仓出售条件

首席执行官Phong Le明确说明了Strategy在何种情况下会考虑出售比特币持仓。Le指出，只有在同时满足两个关键条件时，公司才会将比特币（BTC）作为“最后手段”出售：

首先，公司股价需跌破其净资产价值（NAV），即市场对公司整体估值低于其资产净值（包括比特币持仓）。其次，公司必须失去进入新资本市场的能力，无法通过增发股权或债务融资获取新增资金。

上述条件属于极端情景，公司财务灵活性将受到严重限制。正常情况下，Strategy无出售比特币持仓的计划，将其视为长期战略性资产，而非短线交易头寸。

商业模式与股价溢价策略

Strategy的商业模式围绕维持公司股价与净资产价值之间的溢价运作。这一溢价使公司能以有利条件发行新股，并将所得资金继续投资于比特币（BTC）。该模式形成良性循环：比特币价值上升推动公司净资产增长，进而支撑更高的股价，并可进一步支持股权融资。

这种模式的成功依赖于投资者信心及市场对MSTR股票的需求。当公司股价高于净资产价值时，能够高效融资且不会过度稀释现有股东权益。但若溢价消失、股权融资稀释过大，公司持续增持比特币的能力将受限。

在这种情况下，公司为满足财务义务可能不得不出售比特币，尽管基于当前财务状况和市场环境，公司认为此类情形发生的可能性极低。

财务压力与优先股义务

尽管Strategy拥有大量比特币持仓且整体财务状况稳健，公司仍面临部分可能影响运营的财务压力。公司存在即将到期的优先股相关义务，需在短期内履行固定金额的支付，无论市场状况如何都必须如期完成。

这些到期的优先股属于类似债务的工具，公司需定期向优先股股东支付款项。随着相关固定支付金额上升，若比特币价格大幅波动或公司股价溢价收窄，公司现金流压力将加大。

不过，Strategy有多种方式应对上述义务，包括再融资、发行新证券或利用软件业务产生的现金流。仅当其他融资渠道均不可行时，公司才会考虑出售比特币持仓，这也体现了公司对长期增持比特币战略的坚定承诺。

常见问题

Michael Saylor为什么要制定比特币销售策略？

Michael Saylor制定比特币销售策略，是为了在极端情况下保障MicroStrategy的财务稳定性。该策略仅在特定“最后手段”条件下启动，用于应对严重的市场波动或流动性危机，确保公司持续运营、维护股东价值。

Michael Saylor认为什么情况下是出售比特币的“最后手段”？

Michael Saylor认为，只有当比特币市值低于净资产价值，且公司无法通过其他渠道筹集资金时，出售比特币才是“最后手段”。这是Strategy公司坚持比特币持仓的核心策略。

MicroStrategy持有多少比特币？Saylor的长期策略是什么？

MicroStrategy持有 649,000 枚比特币，单枚平均成本为 74,400 美元。Saylor的长期策略是将比特币作为公司主要的储备资产持续积累和持有，推动公司成为企业级加密资产领军者。

Saylor出售比特币的条件将如何影响市场？

Saylor一旦出售比特币，可能对市场造成显著下行压力，因为其持有企业级最大比特币仓位之一。大规模抛售将削弱市场需求，并可能导致价格剧烈波动。市场参与者高度关注其操作，将其视为机构情绪的重要风向标。

Michael Saylor如何看待比特币在企业资产配置中的作用？

Michael Saylor认为比特币是一种稀缺资产，对企业资产组合具有深远的长期价值。他主张将比特币作为战略性长期投资，并预测受其稀缺性和有限供应属性驱动，机构需求将持续增长。