什么是 DeFi 非永久性损失？加密货币交易者全解指南

去中心化金融（DeFi）作为加密货币投资者获取被动收益的革新模式，正迅速崛起。当前，数十亿美元资金已锁定于去中心化交易所（DEX），流动性提供策略在 DeFi 用户中日益流行。然而，参与者必须深入理解一个关键概念——非永久性损失（หรือที่เรียกว่า impermanent loss คือ การสูญเสียชั่วคราว），它可能对收益产生重大影响。本文将系统解析非永久性损失的原理、机制、计算方法及其在 DeFi 组合中的缓解策略。

加密领域中的非永久性损失是什么？

非永久性损失（impermanent loss คือ ภาวะที่มูลค่าสินทรัพย์ลดลงชั่วคราว）是 DeFi 流动性提供中的核心风险，指在去中心化交易所质押加密资产时，其价值下跌幅度通常高于单纯将资产存放于个人 钱包。对于计划参与 DeFi 协议的交易者而言，理解这一概念至关重要。

非永久性损失的产生依赖于流动性池机制。流动性池作为虚拟金库，汇集用户存入的加密货币，以赚取代币收益。这一机制为 DeFi 生态提供关键流动性，支持交易者无需传统中介即可将代币直接兑换至个人钱包。

流动性池依靠区块链智能合约自动执行，无第三方介入。池内资产会根据实时价格与市场需求自动调整，加密货币的动态再平衡可能令流动性提供者的资产比例失衡，从而出现非永久性损失。

“非永久性”意味着损失仅在交易者选择提取加密货币而非等待市场价格恢复时才转为永久性。理解非永久性损失 คือ，有助于交易者评估收益：如果因流动性提供获得的奖励低于或不及所存加密资产的市场价值，非永久性损失将蚕食利润或加剧亏损。

流动性池中的非永久性损失如何发生？

非永久性损失主要发生在自动做市商（AMM）机制下，是 DeFi 生态中主流 DEX 的特征。理解非永久性损失（impermanent loss คือ ปรากฏการณ์ที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงราคา）的形成，需从 AMM 流动性池结构入手。

在 AMM DEX 上，流动性提供者需按等值（通常为 50/50）存入两种加密货币。平台采用常见公式 “x*y=k”，其中 “x” 和 “y” 分别代表两种加密资产，“k” 为常数，确保池内资产始终均衡。但随着市场价格波动，池内资产构成也会随之调整。

加密市场波动剧烈，交易者和流动性提供者不断增减代币，池内资产比例持续变动。当 AMM DEX 与其他平台间出现显著价格差，套利者会介入，通过买低卖高获利。

例如，若 ETH 在不同平台价格不一，套利者可在低价平台买入，在高价平台卖出，赚取差价。这种套利行为使流动性池中的 ETH 相较配对币减少，致使流动性提供者的初始投资价值缩水，这正是非永久性损失 คือ 的本质。

非永久性损失实例：如何计算非永久性损失

各 AMM DEX 会据自身协议调整池内代币供应，但计算非永久性损失（impermanent loss คือ การคำนวณความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น）有通用公式：2*(√价格比率/(价格比率+1)) - 1。掌握这套算法对流动性提供者评估风险至关重要。

价格比率反映流动性池中两种资产价值的变动。交易者需将存入时两种币的兑换汇率，与当前汇率相除，得到比率。

以实际案例说明非永久性损失 คือ：假设某交易者在主流 DEX 的 ETH/USDC 池中存入 1 ETH 和 1,600 USDC。平台采用 50/50 配对，1 ETH 当时价值 $1,600，初始汇率 1,600。若 ETH 价格涨至 $2,000，价格比率即 1,600/2,000 = 0.8。

将该比率代入公式，得：2*(√0.8/(0.8+1)) - 1，经多步运算，约为 -0.0061，即 -0.61%。意味着若 ETH 维持 $2,000，交易者的购买力较持币状态减少 0.61%。

需注意，基础计算未计入流动性提供者获得的交易手续费或池内总资产变化，且不适用于非 50/50 配比的池。更全面分析可使用 DeFi 分析工具等在线非永久性损失计算器，针对不同协议估算，帮助用户理解自身头寸的非永久性损失 คือ。

如何避免流动性池中的非永久性损失

尽管 DeFi 开发团队持续优化算法以降低非永久性损失风险（impermanent loss คือ ความเสี่ยงที่สามารถจัดการได้），但在 AMM DEX 上，波动型加密资产下的非永久性损失无法彻底规避。不过，流动性提供者可通过多种策略减缓损失对投资组合的影响。

聚焦低波动性数字资产

高波动性或剧烈涨跌的加密货币会大幅提升流动性提供者的非永久性损失风险，而低波动性币对能显著降低风险。务必深入研究各币种历史波动与相关性，并借助非永久性损失计算器进行情景推演，筛选匹配自身风险偏好的币对。

如欲最大程度减少非永久性损失（impermanent loss คือ สามารถลดได้ด้วยการเลือกสินทรัพย์ที่เหมาะสม），建议优先选择 USDC/USDT、USDC/DAI 等稳定币配对。这类币对均为锚定美元的稳定币，非永久性损失风险极低。类似地，ETH 与 wETH 等包装代币配对也可规避此类损失。

调整数字资产配置比例

除币种选择外，部分流动性提供者会调整 AMM DEX 上的加密资产分配比例。主流平台多采用 50/50 池，但部分协议支持更灵活的分配。

例如，部分平台允许流动性提供者将两种以上加密货币按不同比例分配。与 50/50 USDC 和 ETH 配比不同，可选择 80/20 USDC/ETH 配比，利用 USDC 的稳定性。即便 ETH 出现大幅波动，该模式下损失远低于标准 50/50 配对。这也体现了理解非永久性损失 คือ 对风险管理的重要性。

探索非永久性损失保护协议

非永久性损失保护（ILP）是部分创新 DeFi 协议推出的实验性功能，可保障流动性提供者提现时至少收回初始资产。即使币对价格波动导致非永久性损失（impermanent loss คือ ความเสี่ยงที่มีโปรโตคอลช่วยป้องกัน），ILP DEX 可通过社区资金池或特殊奖励机制，为交易者提供低于持币状态的损失补偿。

部分 DeFi 平台推行 ILP 计划，承诺为长期质押流动性提供者承担大部分损失（不含手续费及额外奖励）。不过，ILP 作为新兴功能，尚未在 DeFi 生态广泛验证。交易者应知晓，ILP 非绝对保障，相关技术与法律还在完善，部分 DeFi 应用也曾暂停此功能。

结语

非永久性损失（impermanent loss คือ แนวคิดสำคัญที่ผู้ให้สภาพคล่องต้องเข้าใจ）是 DeFi 流动性提供者不可忽视的重点。尽管该现象可能削减利润或加剧亏损，理解其机制并采取合理缓解措施，有助于在 DeFi 市场做出明智决策。通过选择低波动性币对、优化资产配置比例、探索保护协议，流动性提供者可有效管理风险。

随着 DeFi 行业不断发展，紧跟最新技术、术语和趋势，是成功参与这一动态生态的关键。全面了解非永久性损失 คือ 及其对投资的影响，是成为优秀流动性提供者的基础。应对非永久性损失需深入研究、准确计算，并结合个人风险偏好和投资目标进行资产配置。通过科学知识与风险管理，参与者可在提供流动性时做出最佳决策，最大限度降低非永久性损失对 DeFi 组合的负面影响。

FAQ

DeFi 中的非永久性损失是什么？

非永久性损失是 DeFi 流动性提供者面临的核心风险，指在去中心化交易所质押加密货币时，其价值下跌幅度通常高于将资产直接存放于个人钱包。该现象源于流动性池价格动态调整，只有在资产提取而非等待价格回升时才会变为永久性损失。

流动性池中非永久性损失如何发生？

在自动做市商（AMM）机制下，流动性提供者需按 50/50 等值存入两种加密资产。市场价格波动时，套利者利用平台间价格差抽取某一代币，改变池内配对结构，从而导致流动性提供者的初始价值低于持币状态。

如何规避或减少非永久性损失？

在波动型币对中无法彻底消除非永久性损失，但可通过选择低波动性资产如稳定币配对（USDC/USDT）、调整资产分配比例（如 80/20 配比），以及研究支持非永久性损失保护（ILP）功能的 DeFi 协议，为长期质押者提供风险保障，从而有效降低损失。