什么是代币经济模型：EUL 代币分配、通胀机制及治理模式解析

EUL 代币分配：25% 社区、25.85% 股东、20.65% 团队及 28.48% 储备金库

EUL 代币分配结构体现了治理权在多元利益方之间的合理平衡。25% 分配给社区，让用户和参与者能直接参与协议决策；25.85% 预留给股东，财务激励与协议长期发展相结合；20.65% 分配给团队，保障核心开发者和贡献者的治理权；28.48% 储备金库则为未来生态扩展和战略布局提供充足空间。

这一代币经济模型兼顾了当前利益方需求和协议的长期可持续发展。储备金库占比较高，赋予 Euler 在市场环境变化时灵活调整治理策略、资助社区项目或把握新机遇的能力，无需额外增发代币。通过社区、股东、团队和储备金库四大支柱的分配，EUL 代币经济体系构筑了坚实的治理基础，治理参与覆盖早期用户及更广泛的生态成员。这种多维分配方式展现了专业的代币经济设计，既推动去中心化治理，也维持协议稳定与持续发展。

通缩架构：总量固定 2718 万，第四年后可选 2.718% 年通胀

EUL 采用总量固定 2718 万枚的通缩设计，稀缺性突出，与传统通胀型代币有明显区别。该供应上限为所有 EUL 代币设定了绝对界限，为参与者和持有人提供了长期、可预期的经济框架。固定总量的通缩特性杜绝了无限稀释，保障代币价值，对治理型代币尤为重要，因为稀释直接影响投票权分配和激励机制。

协议运行满四年后，EUL 可引入最高 2.718% 年增发的可选通胀机制，激活需获得社区治理通过。这一机制赋予协议调整激励和奖励结构的灵活性，同时依赖治理决策确保规范执行。2.718% 的设定数学上对应欧拉数，彰显协议对精准代币经济学的重视。初始四年通胀机制未启用，通缩压力助力网络效应和协议可持续发展。治理持币人拥有是否激活通胀的最终决策权，使 EUL 的经济走向由社区共识主导，而非预设算法。双阶段机制兼顾了早期通缩激励与协议长期演进的灵活性，使 EUL 代币经济既规范又具适应性。

软清算机制：荷兰拍卖销毁，动态折扣最高 20% 用于抵押品回收

Euler 的软清算机制通过反向荷兰拍卖创新实现抵押品回收。与传统清算系统即时按市价执行不同，该机制通过递减价格激励及时参与。拍卖模式确保略低于健康阈值的仓位不会立即以高折扣清算，为借款人带来更公平结果。

机制从抵押品的现有市值开始，逐步扩大折扣，最高可达 20%。这既为清算人提供实际激励，也让借款人有机会回补仓位。早期参与者获得较低折扣，鼓励快速响应和资金调配；等待时间越长，折扣越大，吸引更多清算人参与。

荷兰拍卖销毁模式显著优化了 Euler 借贷协议的清算体验。递进式激励结构促进高效资金利用，防止传统系统中突发性、大幅清算。动态折扣机制既保障抵押品回收可行性，又维护协议健康，强化 EUL 生态的治理和经济体系。

治理权力：社区驱动协议决策，链上投票与风险参数调整

EUL 的治理权是持币人直接参与协议演进和运营参数制定的核心机制。社区成员持有 EUL 后，可通过链上投票决定协议关键事务，包括功能升级和资金分配。投票机制确保有实际经济利益的利益相关者拥有平台方向的合理影响力。除常规治理外，EUL 持有人还能调整风险参数，如抵押率、清算阈值和储备因子，直接影响协议运行。风险参数调整对借贷协议尤为关键，关系到资产安全和用户体验。治理权力分散至持币人而非开发者或单一主体，实现真正去中心化。链上投票系统为所有决策建立透明且不可篡改的记录，便于社区监督协议行为。该治理模式使 EUL 从实用型代币转变为平台治理工具，促进协议与用户激励的高度一致。

常见问题

什么是 EUL 代币？它在 Euler 生态中的作用是什么？

EUL 是 Euler 的原生治理代币，持有人可通过 Euler DAO 对协议调整和资金决策进行投票。EUL 还参与手续费流拍卖，并激励生态系统成员参与。

EUL 代币的初始分配计划是什么？各部分比例是多少？

EUL 初始分配包括奖励池、开发团队、社区激励和早期支持者等部分。具体比例根据分配类别不同，详细信息请参阅官方代币经济学文档。

EUL 代币总供应量是多少？通胀率如何设计？

EUL 最高供应量为 2718 万枚。通胀率在协议前四年后最高为每年 2.718%，激活需持币人通过 DAO 治理投票批准。

EUL 持有人如何参与治理？投票权如何分配？

EUL 持有者通过对协议提案和风险参数进行投票参与治理。投票权按持币数量比例分配，持币越多，决策影响力越大。

EUL 的挖矿/激励机制是什么？用户如何获得代币奖励？

用户可通过在 Euler 借贷或质押资产获得 EUL。参与激励计划、借出支持资产或质押 eTokens 均可获得 EUL 奖励，奖励按用户加权活跃时间分配给借款人和质押者。

EUL 代币经济模型与 Compound、Aave 等其他借贷协议有何区别？

EUL 采用去中心化抵押机制，资本效率更高；Compound 采用隔离市场，Aave 使用统一抵押池。EUL 优化流动性，并通过灵活的清算参数实现独特的风险管理，区别于传统借贷协议。

EUL 代币的解锁时间表如何？有归属期吗？

EUL 代币将于 2026 年 2 月 15 日 17:40 解锁，无归属期。届时将释放约 98,000 枚代币，价值接近 $400,000。

EUL 代币的价值捕获机制是什么？持有人可获得哪些经济收益？

EUL 通过治理权和流动性激励实现价值捕获。持有人可将代币软锁定于计量器以定向协议激励并获得奖励。直接奖励通常要求积极参与，而非仅仅持有。