Pérdida impermanente en DeFi

La pérdida impermanente es un riesgo clave que los proveedores de liquidez deben conocer al participar en protocolos de creador de mercado automatizado en finanzas descentralizadas. Este fenómeno ocurre cuando el valor de los activos depositados se desvía de su proporción inicial por variaciones de precio, lo que provoca una reducción temporal de los rendimientos frente a mantener los activos en cartera.

Cómo funcionan los pools de liquidez AMM

Los pools de liquidez de creador de mercado automatizado sirven como base de la infraestructura que permite los intercambios descentralizados de tokens. Cuando los usuarios quieren operar tokens, acceden a pools que contienen activos emparejados gestionados por proveedores de liquidez. Estos proveedores depositan valores equivalentes de dos tokens en proporciones predeterminadas (habitualmente 50/50) y reciben tokens LP que representan su parte proporcional del pool. Por ejemplo, al aportar 10 ETH y 10 000 USDT a un pool con 50 ETH y 50 000 USDT, el proveedor obtiene un 20 % de participación. Esta propiedad en porcentaje, y no en cantidades fijas, crea el escenario de la pérdida impermanente, ya que el proveedor recupera su parte proporcional al retirar, en vez de la cantidad original depositada.

¿Qué es la pérdida impermanente?

La pérdida impermanente mide la reducción media del valor de los activos para los proveedores de liquidez en comparación con mantener dichos activos. Es un concepto central en las decisiones de inversión en DeFi, ya que permite evaluar tanto la volatilidad a corto plazo como la depreciación a largo plazo. Comprender la pérdida impermanente es esencial para quienes se plantean aportar liquidez a exchanges descentralizados. Su cálculo emplea datos históricos de mercado en distintas plataformas, facilitando la comparación entre pares de activos y el diseño de estrategias informadas de provisión de liquidez.

¿Cómo se produce la pérdida impermanente?

La pérdida impermanente surge de los ajustes algorítmicos de precio en los creadores de mercado automatizados. Cuando los precios de los activos varían notablemente entre la ejecución y la liquidación de la operación, el AMM reequilibra el pool de liquidez para mantener la fórmula de producto constante. Si el precio de un activo sube mucho, los traders pueden beneficiarse, mientras que los proveedores de liquidez sufren pérdida impermanente porque la composición del pool cambia a su desfavor. Por el contrario, las caídas de precio pueden generar ganancias impermanentes. Por ejemplo, si se aporta liquidez antes de una subida importante, el mecanismo de reequilibrio automático modifica el pool y el proveedor de liquidez asume una pérdida impermanente aunque el activo se haya apreciado.

Cálculo de la pérdida impermanente

La fórmula de producto constante (x × y = k) es la base para calcular la pérdida impermanente en la mayoría de protocolos AMM. Por ejemplo, con 50 ETH y 50 000 USDT (producto constante 2 500 000), si el precio de ETH se duplica de 1 000 a 2 000 USDT, el pool se reequilibra a aproximadamente 35,355 ETH y 70 710,6 USDT. Un proveedor con el 20 % del pool podría retirar 7 ETH y 14 142 USDT, que suman 28 124 USDT. Sin embargo, si hubiera mantenido los 10 ETH y 10 000 USDT originales tendría 30 000 USDT, lo que supone una pérdida impermanente de 1 876 USDT. Esta demostración matemática muestra cómo el reequilibrio algorítmico genera divergencia de valor respecto a una estrategia pasiva de tenencia, por lo que calcular la pérdida impermanente resulta clave para evaluar oportunidades de liquidez.

¿Cómo evitar la pérdida impermanente?

Existen varias estrategias para reducir el riesgo de pérdida impermanente en DeFi. Las órdenes stop loss limitan pérdidas potenciales al vender automáticamente en umbrales de precio definidos. Optar por AMM con baja slippage reduce las discrepancias de precio entre ejecución y liquidación, minimizando la exposición a la pérdida impermanente. El seguimiento activo del mercado permite ajustar posiciones según los movimientos previstos. Las herramientas de gestión de riesgo de las plataformas DeFi facilitan ajustes automáticos y límites de operación para controlar la pérdida impermanente. Elegir pares de stablecoins o activos con precios correlacionados minimiza la exposición a variaciones importantes de ratio y reduce el riesgo de pérdida impermanente. No obstante, ninguna estrategia elimina el riesgo por completo, ya que el trading en DeFi implica incertidumbre y requiere conocer a fondo la dinámica de la pérdida impermanente.

La pérdida impermanente no es permanente

El término "pérdida impermanente" es similar al de pérdida no realizada, lo que sugiere que podría revertirse si los precios vuelven a sus niveles iniciales. Sin embargo, al retirar liquidez, la pérdida se materializa y pasa a ser permanente. Las comisiones de trading obtenidas durante la provisión de liquidez pueden compensar la pérdida impermanente, pero en mercados volátiles rara vez cubren pérdidas significativas, especialmente en ciclos alcistas. Curiosamente, en mercados bajistas puede ser más favorable aportar liquidez, ya que la caída de precios incrementa la cantidad de tokens, mientras que en mercados alcistas resulta más rentable mantener los activos. Comprender estas dinámicas y la naturaleza de la pérdida impermanente permite decidir con criterio cuándo aportar liquidez o mantener los activos directamente.

Conclusión

La pérdida impermanente es una cuestión clave para los proveedores de liquidez en DeFi, y surge de los mecanismos matemáticos que rigen los creadores de mercado automatizados. Aunque el término indica una naturaleza temporal, retirar liquidez convierte la pérdida potencial en una pérdida realizada. Para aportar liquidez con éxito, es necesario comprender la fórmula de producto constante, vigilar las condiciones de mercado, implementar estrategias de gestión de riesgo y saber que las comisiones de trading no siempre compensan la pérdida impermanente causada por los cambios de precio. La decisión entre aportar liquidez y mantener activos depende de las condiciones de mercado, la tolerancia al riesgo, las proyecciones de pérdida impermanente y los objetivos estratégicos. Comprender a fondo la mecánica de la pérdida impermanente y las estrategias de mitigación permite tomar decisiones informadas y alineadas con los objetivos financieros en DeFi, gestionando eficazmente los riesgos asociados.

FAQ

¿Cuál es un ejemplo de pérdida impermanente?

Un aumento de precio de 2x en un token genera una pérdida impermanente del 5,7 %, igual que una caída de 0,5x. Esta pérdida se produce por el cambio de valor de los activos en el pool de liquidez respecto a los precios de los tokens subyacentes.

¿Cómo evitar la pérdida impermanente?

Aporte liquidez a pares de stablecoins o utilice tokens de baja volatilidad. Considere tokens equivalentes como ETH para mayor estabilidad.

¿Qué tan grave puede ser la pérdida impermanente?

La pérdida impermanente puede ser considerable y depende de la volatilidad del mercado. Puede reducir el rendimiento, aunque a menudo se compensa con comisiones de trading. La monitorización y la estrategia permiten minimizar su impacto.

¿Se puede perder dinero en liquidity mining?

Sí, se puede perder dinero en liquidity mining por la pérdida impermanente cuando los valores de los activos varían. Los beneficios dependen de la estabilidad de los precios.