3 formas seguras de diseñar tokens utilitarios

3 enfoques de los creadores de tokens ante los marcos legales

Al crear un token utilitario, los desarrolladores deben analizar cuidadosamente su estrategia legal dentro del marco normativo. En la comunidad web3 predominan tres perspectivas sobre cómo abordar el cumplimiento legal al lanzar tokens.

El primer enfoque, aunque extendido, se considera temerario. Sus defensores sostienen que los reguladores fracasarán en su intento de controlar las criptomonedas y que la tecnología blockchain y los sistemas descentralizados evolucionarán más rápido de lo que los reguladores pueden establecer normas. Sin embargo, esta postura pasa por alto una sólida jurisprudencia. Numerosas sentencias demuestran que los órganos reguladores ya han identificado y sancionado infracciones legales en activos digitales distribuidos mediante ventas de tokens e Initial Coin Offerings (ICO), considerando estos activos inversiones conforme a la legislación sobre valores. Las empresas que optan por este camino han sufrido severas sanciones. El cumplimiento normativo no es opcional, sino un requisito legal que todos los creadores de tokens deben acatar.

El segundo enfoque consiste en intentar vender valores digitales evitando la supervisión regulatoria mediante la explotación de zonas grises en la legislación sobre valores. Esta estrategia fracasa en aproximadamente el 99 % de los casos. Aunque los creadores pueden obtener opiniones legales por entre 5 000 y 10 000 dólares, los reguladores analizan cada caso de forma individual y profunda. Los tribunales valoran las relaciones económicas subyacentes reales, no solo la documentación formal, por lo que los tokens mal estructurados acabarán siendo reclasificados como valores, sea cual sea la documentación presentada.

El tercer enfoque, el más riguroso, implica un análisis legal integral para determinar si un token debe estructurarse como security token (contrato de inversión) o como token utilitario. Aunque este método rara vez se aplica en la industria cripto debido a su coste y al mayor tiempo de salida al mercado, constituye la mejor práctica para garantizar una base sólida y sostenible. Las empresas que invierten en un análisis jurídico serio durante el diseño de la tokenomics logran mayor estabilidad a largo plazo para sus comunidades y proyectos.

¿Por qué los tokens utilitarios son preferibles a los security tokens bajo la legislación federal sobre valores?

Según la legislación federal sobre valores, un token se considera valor si genera expectativas de que los titulares obtendrán beneficios derivados del trabajo de terceros. Por el contrario, cualquier token que no cumpla esta definición legal se considera utilitario. Esta diferencia es clave porque los tokens utilitarios ofrecen claras ventajas frente a los security tokens:

Los tokens utilitarios suponen costes legales mucho menores que los security tokens, los cuales requieren amplios trámites de cumplimiento y registros regulatorios. A diferencia de los security tokens, los utilitarios no necesitan reportes adicionales al gobierno ni controles de cumplimiento continuos. Como no están clasificados como valores, las autoridades suelen prestarles poca atención regulatoria. Estos tokens cotizan en muchos más mercados: hay unas 100 veces más parejas de trading y oportunidades de finanzas descentralizadas para tokens utilitarios que para security tokens. Además, los titulares de tokens utilitarios no están sujetos a requisitos de Know Your Customer (KYC) ni Anti-Money Laundering (AML) que restringen la negociación de security tokens.

3 estrategias para diseñar y posicionar tokens utilitarios minimizando el riesgo de ser considerados valores

Método 1: distribuir tokens a través de mecanismos de obtención, no mediante ventas

La venta directa de tokens es una señal de alerta para los reguladores, ya que se asemeja a una oferta tradicional de valores. Sin embargo, numerosos tokens exitosos han eludido este escrutinio optando por mecanismos de distribución alternativos. Ejemplos son Bitcoin, Axie Infinity o los programas de puntos de aerolíneas.

Cuando los tokens se acuñan y distribuyen en lugar de venderse desde una entidad centralizada, resulta complicado aplicar la regulación tradicional sobre valores. Esto se debe a que no hay un único emisor que realice una venta de valores y los destinatarios deben realizar una actividad para obtener su recompensa.

Entre los mecanismos innovadores de distribución destacan la obtención de tokens por actividad física—como StepN, que permite a los usuarios acuñar tokens caminando o corriendo—, las plataformas de gaming como Axie Infinity, donde los jugadores generan tokens participando en juegos blockchain, o los proveedores de hardware como Chia Network, que premian a quienes ceden capacidad de disco duro. Bitcoin es el caso más emblemático: recompensa a los mineros con BTC a cambio de recursos computacionales. Los programas de fidelización tradicionales siguen este modelo: las aerolíneas otorgan millas a titulares de tarjeta y pasajeros, generando recompensas con valor real canjeable.

Método 2: estructurar las recompensas como puntos de bonificación en vez de dividendos

Al repartir valor entre los titulares, estructurar pagos como puntos de bonificación o recompensas es jurídicamente más seguro que distribuir dividendos. Estos puntos pueden ofrecer ventajas tangibles como descuentos o acceso a funciones exclusivas.

Lofty.ai ejemplifica este enfoque con una plataforma tokenizada de inversión inmobiliaria, donde los usuarios bloquean tokens y reciben recompensas como acceso VIP o NFTs exclusivos. Así, el token conserva plenamente su naturaleza utilitaria y evita ser considerado valor. Por el contrario, si Lofty pagara recompensas de staking en moneda fiduciaria o criptomoneda, el token se clasificaría como security token.

Braintrust, plataforma descentralizada para freelancers, muestra otro caso de éxito: los participantes obtienen BTRST invitando usuarios y completando procesos de validación entre pares. Los titulares canjean BTRST por beneficios como descuentos en software, recursos profesionales y ventajas exclusivas. Esta estructura de recompensas evidencia el valor utilitario sin generar expectativas de inversión.

Método 3: evitar generar expectativas de beneficio

Un error frecuente de los proyectos web3 es realizar comunicaciones públicas que crean expectativas de retorno financiero. Esta práctica, conocida como "moon talk", eleva notablemente el riesgo de intervención regulatoria. Son especialmente peligrosos mensajes como: "Invierte en nuestra moneda", "Nuestra moneda se va a revalorizar mucho", "Haz staking para obtener rendimientos irreales" o predicciones sobre precios futuros en exchanges.

Estas afirmaciones son problemáticas porque muchos inversores minoristas carecen de formación financiera y jurídica, por lo que resultan vulnerables a promesas exageradas. Cuando los responsables de un proyecto hacen este tipo de declaraciones públicas, generan pruebas documentadas de que el token se presenta como contrato de inversión que espera rendimientos del trabajo de la empresa—justo la definición que usan los reguladores para catalogar los tokens como valores.

Conclusión: diseñar tokens utilitarios es más seguro que emitir security tokens

Emitir y gestionar security tokens exige una inversión legal mucho mayor y supone un riesgo regulatorio muy superior frente a la creación de tokens utilitarios con beneficios reales para los titulares. Aunque existen varias opciones legales para estructurar tokens utilitarios, todas parten de un principio básico: los titulares deben realizar una actividad relevante para obtener los tokens y recibir beneficios reales por su participación.

Los proyectos web3 deben situar el cumplimiento legal como eje central en el diseño de sus tokens, asegurando que la estructura de la tokenomics y la comunicación de marketing reflejan claramente el carácter utilitario. Si se siguen estos tres enfoques—distribución mediante mecanismos de obtención, pagos como puntos de bonificación y ausencia de expectativas de beneficio—los creadores podrán desarrollar proyectos sostenibles que operen de forma segura bajo la regulación federal vigente sobre valores.

FAQ

¿Qué es un token utilitario?

Un token utilitario es un activo digital que permite acceder a servicios dentro de un ecosistema blockchain. A diferencia del security token, no otorga derechos de propiedad ni voto, pero habilita funciones específicas de la plataforma. Su valor varía en función de la demanda y el uso del servicio.

¿Qué es un security token?

Un security token es un activo criptográfico que representa la titularidad sobre activos subyacentes, respaldado por valores reales como acciones, inmuebles o materias primas. Aúna la transparencia de la blockchain con el cumplimiento normativo para inversiones institucionales.

¿ETH es un token utilitario?

Sí, ETH es principalmente un token utilitario en la red Ethereum. Se emplea para transacciones, smart contracts y pago de gas fees. ETH también se utiliza como reserva de valor y ha evolucionado más allá de un uso estrictamente utilitario.

¿Qué riesgos presentan los tokens utilitarios?

Los tokens utilitarios afrontan incertidumbre normativa, volatilidad de mercado, riesgos de liquidez y dificultad de adopción. Su valor depende del uso y de la adopción de la red, factores que pueden fluctuar notablemente.

¿Cuál es la principal diferencia entre tokens utilitarios y security tokens?

Los tokens utilitarios habilitan servicios dentro de ecosistemas blockchain, mientras que los security tokens representan la titularidad sobre activos reales y requieren cumplir los requisitos regulatorios de valores.

¿En qué difiere la regulación entre tokens utilitarios y security tokens?

Los tokens utilitarios permiten el acceso a servicios blockchain con un marco regulatorio más flexible, mientras que los security tokens implican propiedad sobre activos y están sujetos a estrictas obligaciones de registro, divulgación y protección del inversor.