Limitar las pérdidas: explicación de los vertical spreads en el trading

Los vertical spreads son una estrategia de opciones avanzada pero accesible, diseñada para que los traders gestionen el riesgo y participen en los movimientos del mercado. Esta técnica implica comprar y vender simultáneamente opciones de la misma clase y vencimiento, pero con precios de ejercicio distintos, lo que crea un equilibrio entre la especulación y la cobertura. En mercados volátiles, especialmente en el trading de criptomonedas, la gestión controlada del riesgo mediante técnicas de distribución de pérdidas resulta fundamental.

¿Qué es un vertical spread?

Un vertical spread es una estrategia de opciones que combina dos opciones del mismo tipo (calls o puts) con idéntica fecha de vencimiento, pero precios de ejercicio diferentes. Los traders emplean esta estrategia cuando esperan movimientos moderados en una dirección, en lugar de cambios bruscos. Su principio básico reside en limitar el riesgo: al comprar y vender opciones con precios de ejercicio distintos, se establece un perfil de riesgo-recompensa definido, lo que permite distribuir las pérdidas de manera efectiva en distintos niveles de precio.

La estructura de los vertical spreads aporta ventajas prácticas: al comprar una opción y vender otra, la prima recibida por la opción vendida compensa parte del coste de la opción adquirida, reduciendo la inversión neta necesaria. Esto hace que los vertical spreads sean más asequibles que la compra directa de opciones. Sin embargo, este beneficio implica que tanto las pérdidas como los beneficios máximos están predeterminados y limitados en esta estructura de distribución de pérdidas.

En el ámbito de las criptomonedas, los vertical spreads facilitan la gestión del riesgo en momentos de alta volatilidad. Los traders pueden aplicar estas estrategias en diferentes plataformas centralizadas y descentralizadas para cubrirse ante fluctuaciones o especular con una exposición controlada. Los límites máximos de beneficio y pérdida permiten planificar posiciones con precisión, sabiendo lo que se puede ganar o perder antes de operar. Esta cualidad resulta especialmente útil en los mercados cripto, donde los precios pueden variar rápidamente y la liquidez difiere de la de los mercados financieros tradicionales.

Tipos de vertical spreads

Los vertical spreads se dividen en dos tipos principales según la perspectiva de mercado, y cada uno tiene subtipos según se utilicen puts o calls. Conocer estas variantes permite a los traders elegir la estrategia más adecuada según sus expectativas y tolerancia al riesgo, gestionando eficazmente su exposición a la distribución de pérdidas.

Bull Vertical Spreads se utilizan cuando se espera un movimiento alcista en el activo subyacente. Existen dos modalidades: bull call spread y bull put spread. En el bull call spread, el trader compra una call con precio de ejercicio más bajo y vende una call con precio de ejercicio más alto. Esto genera una posición neta de débito, ya que la call comprada cuesta más que la prima recibida por la venta de la call más cara. El máximo beneficio es la diferencia entre los precios de ejercicio menos la prima neta pagada, mientras que la pérdida máxima se limita a esa prima neta, asegurando una distribución controlada de pérdidas. El punto de equilibrio es el precio de ejercicio de la call larga más la prima neta pagada. Esta estrategia resulta adecuada cuando las calls son caras por la volatilidad y se espera un movimiento alcista moderado.

El bull put spread consiste en comprar una put con precio de ejercicio inferior y vender una put con precio superior, generando un crédito neto. Esta estrategia proporciona ingresos inmediatos y funciona bien en mercados estables donde se espera una subida moderada. El beneficio máximo es la prima neta recibida, y la pérdida máxima es la diferencia entre los precios de ejercicio menos esa prima recibida. El punto de equilibrio se calcula como el precio de ejercicio de la put corta menos la prima neta recibida, lo que permite delimitar claramente la distribución de pérdidas.

Bear Vertical Spreads se aplican cuando se prevé un movimiento bajista. El bear call spread implica comprar una call con precio de ejercicio más alto y vender una call con precio de ejercicio más bajo, obteniendo un crédito neto. Esta estrategia es útil en periodos de alta volatilidad y caídas moderadas. El beneficio máximo es la prima neta recibida, y la pérdida máxima es la diferencia entre los precios de ejercicio menos la prima neta, definiendo el rango de distribución de pérdidas. El punto de equilibrio es el precio de ejercicio de la call corta más la prima neta recibida.

El bear put spread exige comprar una put con precio de ejercicio superior y vender una put con precio de ejercicio inferior, generando un débito neto. A diferencia de otros vertical spreads, el bear put spread permite obtener beneficios incluso con caídas significativas. El beneficio máximo es la diferencia entre los precios de ejercicio menos la prima neta pagada, y la pérdida máxima queda limitada a dicha prima. El punto de equilibrio se sitúa en el precio de la put larga menos la prima neta pagada, estableciendo una estructura clara de distribución de pérdidas.

Credit y debit spreads

Los vertical spreads pueden clasificarse según generen un crédito o un débito inicial. Esta distinción ayuda a los traders a entender las implicaciones de flujo de caja y el uso estratégico de cada spread. Los debit spreads (bull call y bear put) requieren un pago neto inicial porque la opción comprada cuesta más que la prima recibida por la opción vendida. Se emplean para participar en movimientos direccionales, compensando parte del coste de la prima y gestionando la distribución de pérdidas.

Los credit spreads (bull put y bear call) generan ingresos inmediatos, ya que la prima por la venta supera el coste de la compra. Estas estrategias se centran en limitar el riesgo y generar ingresos, siendo atractivas cuando se espera estabilidad o movimientos favorables moderados. El crédito recibido amortigua movimientos adversos y limita el beneficio máximo, al tiempo que establece parámetros claros de distribución de pérdidas.

Tanto en spreads de crédito como de débito, la prima recibida por la venta de una opción reduce el coste de la compra de la otra. Esto disminuye el capital necesario respecto a la compra directa de opciones. Además, ambos tipos ofrecen control preciso del riesgo máximo gracias a la estructura de distribución de pérdidas, lo que permite conocer la exposición antes de operar. Este perfil de riesgo predeterminado es especialmente valioso en mercados volátiles, donde las variaciones inesperadas pueden afectar rápidamente los resultados en posiciones sin cobertura.

Ejemplo de vertical spread

Para ilustrar el funcionamiento de los vertical spreads, consideremos un bull call spread sobre Bitcoin (BTC) como activo subyacente. Supongamos que BTC cotiza en torno a $95 000, como ocurrió a finales de 2025, y un trader prevé una subida moderada en el próximo mes, sin esperar grandes saltos.

El operador establece el bull call spread comprando una call sobre BTC con precio de ejercicio de $97 000, cercano al valor actual, con vencimiento a un mes. Paga una prima de $2 500. Simultáneamente, vende una call sobre BTC con precio de ejercicio de $102 000, también a un mes, y recibe una prima de $1 200. La prima neta pagada para montar la posición es de $1 300 ($2 500 menos $1 200), que representa la pérdida máxima.

Los parámetros de beneficio y pérdida en este spread están claros. El beneficio máximo es de $3 700, calculado como la diferencia entre los precios de ejercicio ($102 000 - $97 000 = $5 000) menos la prima neta pagada ($1 300). Este beneficio se logra si BTC sube a $102 000 o más al vencimiento. La pérdida máxima es la prima neta pagada de $1 300, que se produce si BTC queda por debajo de $97 000 al vencimiento y ambas opciones expiran sin valor. El punto de equilibrio es $98 300, resultado de sumar el precio de ejercicio inferior ($97 000) y la prima neta pagada ($1 300).

En el vencimiento pueden darse varios escenarios. Si BTC supera $98 300 pero no alcanza $102 000, el trader obtiene un beneficio creciente conforme se acerca a $102 000. Si BTC supera $102 000, el beneficio queda limitado a $3 700 por la posición corta en la call. Si BTC permanece por debajo de $97 000, ambas opciones expiran sin valor y la pérdida se reduce a la prima neta pagada de $1 300. Este ejemplo muestra cómo los vertical spreads permiten a traders moderadamente alcistas participar en la subida potencial, limitando el riesgo a la baja con una pérdida máxima definida y un coste inicial inferior al de la compra directa de una call.

Conclusión

Los vertical spreads constituyen una estrategia de opciones eficaz y versátil, que equilibra la gestión del riesgo y el potencial de beneficio mediante un control estructurado de la distribución de pérdidas. Al comprar y vender simultáneamente opciones del mismo tipo con diferentes precios de ejercicio y vencimiento idéntico, los traders establecen posiciones con beneficios y pérdidas máximos predefinidos. Esta claridad en el perfil de riesgo es especialmente valiosa en mercados volátiles, como el trading de criptomonedas en diversas plataformas, donde controlar la exposición resulta clave. Los cuatro tipos principales (bull call, bull put, bear call y bear put spreads) ofrecen herramientas para expresar diferentes perspectivas de mercado, tanto alcistas como bajistas, generando créditos o gestionando débitos con límites estructurados. La ventaja principal de la estrategia es la reducción del coste de las posiciones gracias a la compensación de primas y la definición clara de los parámetros de riesgo. No obstante, los traders deben tener presente que el mismo mecanismo que limita las pérdidas máximas también restringe los beneficios máximos, lo que exige evaluar cuidadosamente las expectativas y el tamaño de la posición. Para quienes buscan operar movimientos direccionales con riesgo controlado y exposición definida, los vertical spreads son una solución sofisticada y accesible que mejora la gestión de carteras y la flexibilidad estratégica en mercados tradicionales y de criptomonedas.

Preguntas frecuentes

¿Qué es una spread loss?

La spread loss es un mecanismo de reaseguro en el que las primas recaudadas en periodos rentables constituyen un fondo de reserva para cubrir pérdidas en años menos favorables, permitiendo a las empresas gestionar la volatilidad financiera y estabilizar los resultados a lo largo del tiempo.

¿Qué es el profit and loss spread?

El profit and loss spread mide la diferencia entre las ganancias y las pérdidas en el trading. Refleja el rendimiento financiero global y ayuda a controlar los resultados y valorar la eficacia de la estrategia en múltiples operaciones.