Fongibilité

Qu’est-ce que la fongibilité ?

La fongibilité est une notion économique essentielle qui définit la capacité des unités d’un actif à être échangées sans perte de valeur ni distinction. Un actif est dit fongible lorsque chacune de ses unités est entièrement interchangeable et indifférenciable par rapport aux autres. Autrement dit, chaque unité d’un actif fongible possède la même validité, la même valeur sur le marché et les mêmes propriétés fonctionnelles que toute autre unité de la même catégorie.

Pour mieux comprendre ce principe, prenons l’exemple d’une livre d’or pur. Quelle que soit sa forme, son aspect ou son origine, une livre d’or pur aura toujours la même valeur et la même qualité qu’une autre. Ce principe s’applique également à de nombreuses autres catégories d’actifs, telles que les matières premières (pétrole, blé), les devises fiduciaires comme le dollar américain ou l’euro, les obligations d’État, les métaux précieux et les actifs numériques tels que les cryptomonnaies.

Il convient de préciser que la fongibilité ne suppose pas nécessairement l’échange d’unités identiques sur le plan physique. Un échange équivalent d’un actif fongible consiste à échanger des instruments de même nature qui offrent la même fonctionnalité et la même valeur. Par exemple, un billet de cinq dollars peut être échangé contre cinq billets d’un dollar : la transaction est identique car elle représente la même valeur sous-jacente de cinq dollars américains. Dans ce cas, le dollar américain est l’actif fongible, tandis que les billets physiques sont simplement différentes représentations de cette valeur.

La fongibilité dans les cryptomonnaies

Dans l’univers des actifs numériques, la plupart des cryptomonnaies sont conçues pour être intrinsèquement fongibles. Bitcoin (BTC) est un exemple emblématique de la fongibilité dans l’écosystème crypto. Chaque unité de BTC est théoriquement équivalente à une autre, possédant la même qualité, la même fonctionnalité et les mêmes caractéristiques technologiques. Ainsi, un Bitcoin a la même valeur et la même utilité que n’importe quel autre, peu importe la date ou le bloc dans lequel il a été miné ou émis.

La fongibilité du Bitcoin repose sur sa technologie blockchain. Toutes les unités existent sur le même réseau décentralisé et sont soumises aux mêmes règles de protocole. Elles peuvent être envoyées, reçues, conservées et utilisées dans des transactions avec le même niveau de fonctionnalité, ce qui les rend interchangeables tant sur le plan technique qu’économique. Cette caractéristique est indispensable pour que Bitcoin remplisse efficacement son rôle de moyen d’échange et de réserve de valeur.

En revanche, si une personne crée un fork de la blockchain Bitcoin et génère une nouvelle version de Bitcoin, ces nouveaux jetons ne seraient pas considérés comme du Bitcoin original. Ils existeraient sur un réseau séparé, avec éventuellement des règles et des propriétés différentes, constituant ainsi une catégorie d’actifs distincte et n’étant pas fongibles avec le Bitcoin d’origine.

Traçabilité du Bitcoin et fongibilité

Un débat récurrent dans la communauté crypto porte sur la relation entre la traçabilité du Bitcoin et sa fongibilité. Du fait de la transparence et du caractère immuable de la blockchain, toutes les transactions Bitcoin sont enregistrées de façon permanente et peuvent être retracées sur le registre public du réseau. Cette traçabilité permet de suivre l’historique de chaque unité de Bitcoin depuis sa création jusqu’à toutes ses utilisations ultérieures.

Certains observateurs estiment que cette traçabilité pourrait amener certains Bitcoins à être jugés moins désirables, notamment s’ils ont été associés à des activités suspectes ou illicites. Dans la pratique, cela a conduit à des cas où certains commerçants ou prestataires refusent d’accepter certains Bitcoins en paiement, s’ils pensent que ces jetons ont servi à des fins criminelles. Ce phénomène soulève la question de l’impact de cette discrimination sur la fongibilité du Bitcoin.

Il faut toutefois rappeler que la traçabilité et la fongibilité sont des concepts distincts, et qu’un historique de transactions ne remet pas en cause la fongibilité du Bitcoin. Malgré l’historique transactionnel, chaque unité de Bitcoin reste identique en qualité, technologie sous-jacente et fonctionnalités. Le protocole traite toutes les unités de Bitcoin sur un pied d’égalité et elles conservent les mêmes propriétés techniques, indépendamment de leur usage antérieur.

À titre de comparaison, le dollar américain demeure un actif fongible, bien que la monnaie physique ait pu être utilisée à des fins illicites depuis des décennies. Le fait qu’un actif soit potentiellement détourné ne change pas ses caractéristiques économiques fondamentales. De même, la discrimination fondée sur l’historique des transactions relève d’une couche sociale ou réglementaire qui s’ajoute à la fongibilité intrinsèque du Bitcoin, et n’est pas une limitation technique de l’actif. La distinction entre la fongibilité technique et l’acceptation pratique est essentielle pour comprendre le fonctionnement réel des cryptomonnaies.

FAQ

Qu’est-ce que la fongibilité (可替代性) ?

La fongibilité caractérise un actif dont chaque unité est interchangeable et identique en valeur. Par exemple, un Bitcoin équivaut à un autre, ce qui rend les cryptomonnaies particulièrement fongibles et garantit des échanges équitables sans différence de qualité ou d’état.

Quelle est la différence entre la fongibilité et les [jetons non fongibles](<<>>) ([NFTs](<<>>)) (NFTs) ?

Les jetons fongibles sont interchangeables et identiques en valeur, comme une monnaie. Les NFTs, à l’inverse, sont des actifs numériques uniques dotés de propriétés distinctes et ne peuvent être échangés un à un. Chaque NFT possède une valeur individuelle, déterminée par sa rareté et sa propriété.

Pourquoi le Bitcoin est-il considéré comme fongible alors que les NFTs ne le sont pas ?

Le Bitcoin est fongible car chaque unité est identique et interchangeable : un BTC a la même valeur qu’un autre. Les NFTs sont non fongibles car chaque jeton est unique, avec des caractéristiques, des métadonnées et un historique de propriété spécifiques, ce qui les rend irremplaçables et uniques.

Quels sont des exemples de fongibilité en finance traditionnelle ?

Les billets de banque sont parfaitement fongibles : un billet de 100 $ équivaut à un autre billet de 100 $. De même, les matières premières standardisées, comme les barils de pétrole brut, les onces d’or ou les obligations d’État aux mêmes conditions, sont interchangeables sans que la valeur ne soit affectée.

Comment déterminer si un actif est fongible ?

Un actif est fongible si chaque unité est identique et interchangeable avec les autres du même type. Il faut vérifier si les unités sont standardisées, divisibles et ont une valeur équivalente. Par exemple, les cryptomonnaies comme Bitcoin sont fongibles car un BTC équivaut à un autre BTC. Les actifs uniques ou en édition limitée, comme les NFTs, ne présentent pas cette caractéristique.

Quel impact la fongibilité a-t-elle sur la valeur et la liquidité des cryptomonnaies ?

La fongibilité garantit que chaque jeton possède une valeur identique, ce qui facilite les échanges et les transactions. Cette interchangeabilité augmente la liquidité du marché en favorisant un volume de transactions accru et en réduisant les frictions. Une fongibilité élevée attire les investisseurs institutionnels, stabilise les prix et renforce la valeur à long terme.