La stratégie de Michael Saylor précise les conditions de « dernier recours » pour la vente de Bitcoin

Aperçu des avoirs en Bitcoin de Strategy

Strategy (NASDAQ : MSTR), dirigée par Michael Saylor et anciennement MicroStrategy, figure parmi les principaux détenteurs institutionnels de Bitcoin (BTC). Selon les derniers rapports, l’entreprise détient environ 649 870 BTC, pour une valeur d’environ 59,33 milliards de dollars. Cette position importante en Bitcoin représente une part notable des actifs de la société, avec une marge bénéficiaire annoncée de 22,66 % sur ces avoirs.

La stratégie d’acquisition dynamique de Bitcoin adoptée par l’entreprise en fait un baromètre de l’adoption institutionnelle des cryptomonnaies. Le portefeuille Bitcoin de Strategy s’est nettement renforcé au fil des années, illustrant la conviction affirmée de Michael Saylor sur la supériorité du Bitcoin comme réserve de valeur face à la trésorerie traditionnelle.

Conditions de cession des avoirs en Bitcoin

Le directeur général Phong Le a détaillé les circonstances précises dans lesquelles Strategy envisagerait de liquider ses avoirs en Bitcoin. D’après Le, la société ne vendrait son Bitcoin (BTC) qu’en « dernier recours », si deux conditions essentielles étaient réunies simultanément :

Premièrement, le cours de l’action de la société devrait passer sous sa valeur nette d’actifs (VNA), indiquant que le marché estime l’entreprise à un niveau inférieur à la somme de ses actifs, y compris ses avoirs en Bitcoin. Deuxièmement, la société devrait perdre l’accès aux nouveaux marchés de capitaux, rendant impossible la levée de fonds additionnels par émission d’actions ou de dette.

Ces conditions relèvent d’un scénario extrême où la flexibilité financière de l’entreprise serait fortement limitée. En temps normal, Strategy n’a aucune intention de vendre ses avoirs en Bitcoin, qu’elle considère comme un actif stratégique à long terme et non comme une simple position de trading.

Modèle économique et stratégie de prime sur l’action

Le modèle économique de Strategy repose sur le maintien d’une prime entre le cours de son action et sa valeur nette d’actifs. Cette prime permet à la société d’émettre de nouvelles actions à des conditions avantageuses et d’utiliser les fonds pour acquérir du Bitcoin (BTC) supplémentaire. Ce mécanisme crée un cercle vertueux : lorsque le Bitcoin prend de la valeur, la valeur nette d’actifs de la société augmente, ce qui peut soutenir un cours d’action plus élevé et faciliter de nouveaux financements en actions.

La réussite de ce modèle dépend du maintien de la confiance des investisseurs et de la demande pour l’action MSTR. Lorsque l’action s’échange avec une prime sur la VNA, la société peut lever des capitaux de façon efficace sans diluer excessivement les actionnaires existants. En revanche, si cette prime disparaît et que l’émission d’actions devient trop dilutive, la capacité de l’entreprise à continuer d’accumuler du Bitcoin serait remise en cause.

Dans ce cas, la vente de Bitcoin pour honorer ses obligations financières deviendrait une option de repli nécessaire, même si la société considère ce scénario comme improbable au vu de sa situation et des conditions de marché actuelles.

Pressions financières et obligations liées aux actions privilégiées

Malgré ses importants avoirs en Bitcoin et une situation financière globalement solide, Strategy fait face à certaines pressions susceptibles d’impacter ses opérations. La société détient des obligations associées à des actions privilégiées arrivant à échéance à court terme, imposant des exigences de paiements fixes indépendamment des conditions de marché.

Ces actions privilégiées à maturité représentent une forme d’obligation assimilable à de la dette, qui impose des versements programmés aux actionnaires privilégiés. L’augmentation des paiements fixes liés à ces instruments pourrait affecter la trésorerie de la société, notamment si le cours du Bitcoin connaît une forte volatilité ou si la prime sur l’action s’amenuise.

Cependant, Strategy dispose de plusieurs leviers pour gérer ces obligations, tels que le refinancement, l’émission de nouveaux titres ou l’utilisation des flux de trésorerie issus de ses activités logicielles. La vente de ses avoirs en Bitcoin ne serait envisagée que si ces autres sources de financement devenaient indisponibles, confirmant ainsi l’engagement de la société envers sa stratégie d’accumulation à long terme.

FAQ

Pourquoi Michael Saylor a-t-il mis en place une stratégie de vente du Bitcoin ?

Michael Saylor a établi une stratégie de vente du Bitcoin pour préserver la stabilité financière de MicroStrategy dans des situations extrêmes. Cette stratégie n’est activée qu’en cas de « dernier recours » bien défini, afin de répondre aux fortes turbulences du marché ou à une crise de liquidité, garantissant ainsi la pérennité de l’entreprise et la protection de la valeur actionnariale.

Selon Michael Saylor, dans quelles circonstances la vente de Bitcoin constitue-t-elle un « dernier recours » ?

Michael Saylor considère que la vente de Bitcoin n’est envisagée en dernier recours que lorsque la valeur de marché du Bitcoin est inférieure à la valeur nette d’actifs et qu’il n’est plus possible de lever des capitaux autrement. C’est le principe central de la stratégie de conservation des Bitcoin chez Strategy.

Combien de bitcoins MicroStrategy détient-elle et quelle est la stratégie à long terme de Saylor ?

MicroStrategy détient 649 000 bitcoins pour un coût moyen d’acquisition de 74 400 $ par unité. La stratégie à long terme de Saylor vise à accumuler et conserver du Bitcoin comme principal actif de réserve de trésorerie, positionnant l’entreprise en chef de file de l’adoption institutionnelle.

Quel serait l’impact des conditions de vente de Bitcoin de Saylor sur le marché ?

Une vente potentielle de Bitcoin par Saylor pourrait générer une forte pression baissière sur le marché, car il détient l’une des plus importantes positions institutionnelles. Une cession d’envergure réduirait la demande et entraînerait probablement une volatilité marquée des cours. Les participants du marché surveillent ainsi ses choix comme indicateurs clés du sentiment institutionnel.

Quelle est la vision de Michael Saylor sur l’allocation d’actifs en Bitcoin pour les entreprises ?

Michael Saylor perçoit le Bitcoin comme un actif rare, présentant une valeur significative à long terme pour les portefeuilles d’entreprise. Il recommande le Bitcoin comme investissement stratégique à long terme, anticipant une croissance soutenue de la demande institutionnelle fondée sur sa rareté et sa limitation d’offre.