Aperçu stratégique des avoirs en Bitcoin de MicroStrategy et de son historique d’achats

Introduction

Dans le débat sur les moteurs de l’adoption généralisée des cryptomonnaies, MicroStrategy apparaît comme une figure pionnière, exploitant Bitcoin non seulement comme actif numérique, mais comme pilier fondamental de sa stratégie de gestion de trésorerie. Cette approche stratégique a pris tout son sens après l’approbation par la SEC des ETF Bitcoin au comptant début 2024, incluant des dossiers déposés par des acteurs institutionnels tels que BlackRock et Fidelity. Cette décision réglementaire a marqué un tournant, ouvrant la voie à des flux massifs de capitaux institutionnels sur le marché Bitcoin et pouvant entraîner une expansion significative de sa capitalisation boursière.

Au-delà des ETF Bitcoin, le quatrième halving de Bitcoin à la mi-2024 a profondément influencé la dynamique de valorisation de Bitcoin ces derniers mois. La réduction programmée des récompenses de bloc a accentué la rareté de l’actif, renforçant son statut de marchandise numérique à caractère déflationniste. Ces évolutions illustrent la stratégie visionnaire de MicroStrategy qui intègre Bitcoin dans sa trésorerie d’entreprise, tout en soulignant l’accélération de l’acceptation institutionnelle de Bitcoin comme classe d’actifs stratégique dans la gestion de portefeuille contemporaine.

Cette analyse propose une exploration approfondie du parcours de MicroStrategy dans l’investissement Bitcoin, offrant un éclairage détaillé sur son historique d’acquisitions, les motivations stratégiques sous-jacentes à ces opérations, ainsi qu’une évaluation des risques et des perspectives inhérentes à cette démarche corporate innovante.

Qu’est-ce que MicroStrategy (MSTR) ?

MicroStrategy (MSTR) est un éditeur majeur de solutions de business intelligence (BI) pour entreprises, reconnu pour sa plateforme analytique complète dédiée à la prise de décisions stratégiques basées sur les données et à l’optimisation des processus métiers complexes. La société propose un ensemble avancé d’outils, dont des tableaux de bord interactifs, des scorecards de performance, des systèmes de requêtes ad hoc, des mécanismes automatisés de diffusion de rapports et des rapports analytiques hautement structurés. Fondée en 1989 par Michael J. Saylor, entrepreneur visionnaire, MicroStrategy s’est affirmée comme une référence dans le secteur de la BI et de l’analytique, accompagnant de nombreux secteurs dans la valorisation stratégique de leurs données.

Michael Saylor, président exécutif de MicroStrategy, est reconnu comme l’un des principaux défenseurs de Bitcoin dans le monde corporate. Il considère Bitcoin comme un actif supérieur pour la préservation de valeur à long terme comparé aux monnaies fiduciaires, mettant en avant sa nature numérique, sa rareté mathématique et son architecture décentralisée. L’optimisme de Saylor transparaît dans sa stratégie d’investissement méthodique et offensive, qui a permis à MicroStrategy de constituer l’un des plus importants portefeuilles Bitcoin corporate au monde.

Ces dernières années, Saylor a formulé des prévisions ambitieuses sur le prix de Bitcoin, suggérant que la valeur de l’actif pourrait atteindre des niveaux records à mesure que l’adoption mondiale progresse et que son statut de réserve de valeur numérique s’affirme. Il a récemment évoqué la possibilité d’un Bitcoin à 1 million de dollars, porté par l’intérêt institutionnel croissant, la dépréciation monétaire des devises fiat et la reconnaissance grandissante des atouts uniques de Bitcoin en tant que propriété numérique.

Sur le plan technologique, MicroStrategy a lancé MicroStrategy AI, évolution majeure de son architecture AI/BI. Cette innovation vise à offrir aux organisations des expériences d’intelligence artificielle transformatrices, rendant l’analyse de données avancée plus accessible pour tous les métiers, quels que soient leurs niveaux techniques, et démocratisant ainsi les capacités analytiques.

Le parcours d’adoption de Bitcoin par MicroStrategy

MicroStrategy (MSTR) a marqué l’actualité mondiale en août 2020 lors de son premier achat de Bitcoin, positionnant la cryptomonnaie comme réserve de valeur et actif d’investissement attractif, avec un potentiel d’appréciation supérieur aux réserves de trésorerie traditionnelles. Cette initiative dépassait le cadre d’une transaction unique : elle a inauguré une stratégie d’investissement méthodique et durable dans Bitcoin, qui a profondément transformé la gestion de trésorerie et l’identité corporate de l’entreprise.

Le parcours a démarré en août 2020, avec l’acquisition de 21 454 BTC pour environ 250 millions de dollars. Cet investissement initial a marqué un tournant stratégique dans la philosophie de trésorerie de MicroStrategy, la direction soulignant le potentiel de Bitcoin comme couverture contre l’inflation et réserve de valeur numérique dans un contexte d’expansion monétaire. Depuis lors, MicroStrategy n’a cessé d’élargir ses avoirs Bitcoin par des achats stratégiques, souvent réalisés lors de corrections de marché, témoignant d’une conviction forte dans le potentiel à long terme de Bitcoin et son rôle de réserve corporate optimale.

Cette stratégie d’accumulation a positionné MicroStrategy comme référence d’entreprise dans l’adoption Bitcoin, son approche étant analysée par d’autres sociétés envisageant une diversification de trésorerie similaire. L’engagement de MicroStrategy est demeuré constant à travers les cycles de marché, même lors des fortes périodes de volatilité, illustrant une confiance institutionnelle marquée dans la proposition de valeur fondamentale de Bitcoin.

Principales étapes des investissements Bitcoin de MicroStrategy

• Août 2020 : Premier investissement historique de MicroStrategy dans Bitcoin, avec l’achat de 21 454 BTC à un prix moyen d’environ 11 654 $ par unité, soit environ 250 millions de dollars. Ce premier achat a jeté les bases de la plus grande trésorerie Bitcoin corporate au monde.

• Septembre 2020 : Nouvelle acquisition de 16 796 BTC à un prix moyen d’environ 10 422 $ par unité, pour 175 millions de dollars, portant le total à plus de 38 000 BTC en deux mois.

• Décembre 2020 : Accélération des investissements avec l’achat de 29 646 BTC à un prix moyen d’environ 22 000 $ par unité pour 650 millions de dollars. Cette opération était financée par une émission innovante de billets convertibles seniors dédiée à l’acquisition de Bitcoin, créant un modèle de financement réutilisé par la société.

• 2021 : De nombreux achats stratégiques ont été réalisés durant cette période d’expansion, notamment le 21 juin, avec l’acquisition de 13 005 bitcoins pour 489 millions de dollars, soit un prix moyen de 37 617 $ par bitcoin, illustrant l’accumulation à des niveaux de prix élevés.

• 2022 : Malgré la contraction du marché crypto, MicroStrategy a poursuivi son accumulation, notamment avec l’achat de 2 395 bitcoins entre début novembre et fin décembre à un prix moyen de 17 871 $ par bitcoin. La société a également procédé à une vente exceptionnelle de 704 BTC en décembre 2022, alors que Bitcoin cotait autour de 17 800 $, principalement pour des raisons fiscales, avant de racheter dans la foulée des montants équivalents.

• 2023 : MicroStrategy a poursuivi l’accumulation tout au long de l’année. Entre fin mars et début avril, acquisition de 6 455 bitcoins à un prix moyen de 28 016 $ par bitcoin. Entre avril et juin, 12 333 bitcoins à 28 136 $ par unité. À mi-2023, ajout de 467 bitcoins à 30 835 $ chacun, illustrant une stratégie de coût moyen.

Achats de Bitcoin par MicroStrategy en 2024

• Début février 2024 : Achat de 850 BTC à 43 764,70 $ par BTC, soit 37,2 millions de dollars investis.

• Fin février 2024 : Acquisition de 3 000 BTC à 51 813 $ par unité, pour 155,4 millions de dollars.

• Mi-mars 2024 : Acquisition majeure de 12 000 BTC à 68 477 $ par BTC, totalisant 821,7 millions de dollars, l’un des plus importants achats uniques de la société.

• Fin mars 2024 (1re transaction) : Achat de 9 245 BTC à 67 382 $ par unité pour 623 millions de dollars, poursuivant la stratégie d’accumulation.

• Fin mars 2024 (2e transaction) : Achat tactique de 33 BTC à 62 813 $ par unité pour 2 millions de dollars.

• Fin avril 2024 : Acquisition de 122 BTC à 63 934 $ par BTC, pour 7,8 millions de dollars.

• Mi-juin 2024 : Achat de 11 931 BTC à 65 883 $ par unité pour 786 millions de dollars.

• Début août 2024 : Acquisition de 169 BTC à 67 455 $ par BTC, pour 11,4 millions de dollars.

• Mi-septembre 2024 : Achat de 18 300 BTC à 60 408 $ par unité pour 1,11 milliard de dollars, profitant d’une correction de marché.

• Fin septembre 2024 : Acquisition de 7 420 BTC à 61 750 $ par BTC pour 458,2 millions de dollars.

• Mi-novembre 2024 : Achat de 27 200 BTC à 74 463 $ par unité pour 2,03 milliards de dollars.

• Fin novembre 2024 (1re transaction) : Acquisition massive de 51 780 BTC à 88 627 $ par BTC pour 4,6 milliards de dollars, l’un des plus grands achats corporate recensés.

• Fin novembre 2024 (2e transaction) : Achat exceptionnel de 55 500 BTC à 97 862 $ par unité pour 5,4 milliards de dollars, illustrant un engagement record lors d’un rallye haussier.

• Début décembre 2024 : Acquisition de 15 400 BTC à 95 976 $ par unité pour 1,5 milliard de dollars.

• Mi-décembre 2024 (1re transaction) : Achat de 21 550 BTC à 98 783 $ par unité pour 2,1 milliards de dollars.

• Mi-décembre 2024 (2e transaction) : Acquisition de 15 350 BTC à 100 386 $ par unité pour 1,5 milliard de dollars.

À la fin 2024, MicroStrategy détenait 439 000 BTC, acquis pour un total cumulé de 27,1 milliards de dollars, soit un coût moyen de 61 725 $ par BTC. Cette accumulation massive constitue la plus grande trésorerie Bitcoin corporate au monde et témoigne d’un engagement institutionnel sans faille envers Bitcoin comme actif de réserve stratégique.

Calcul de la valeur nette de MicroStrategy et impact de Bitcoin

La valeur nette et la capitalisation boursière de MicroStrategy sont désormais étroitement liées à la valorisation de ses importants avoirs en Bitcoin, en complément de son activité historique de logiciels BI. Les fluctuations du prix du Bitcoin engendrent une dynamique particulière sur la valorisation corporate de MicroStrategy.

Pour illustrer la thèse d’investissement, il convient de comparer le retour sur investissement (ROI) de Bitcoin avec celui d’indices traditionnels comme le S&P 500 sur des périodes équivalentes. Depuis le premier investissement Bitcoin en août 2020, Bitcoin a connu une évolution marquée par des pics et des corrections, mais sa croissance globale a largement dépassé celle des actifs traditionnels, validant la thèse centrale de MicroStrategy.

Calcul de la valeur nette de MicroStrategy

La valorisation de MicroStrategy est de plus en plus influencée par ses avoirs en Bitcoin, générant une dynamique unique. Voici la méthodologie de calcul de la valeur nette estimée :

• Valorisation de l’action MSTR : En multipliant le cours de l’action MSTR à cette période (environ 408,50 $) par le nombre d’actions en circulation (environ 14 221 000), on obtient la capitalisation boursière de l’entreprise.

• Valorisation des avoirs Bitcoin : En multipliant le nombre total de BTC détenus (439 000) par le prix du Bitcoin à cette période (environ 106 000 $), on obtient la valeur de marché des réserves Bitcoin de MicroStrategy.

Ces calculs estimaient la valeur nette agrégée de MicroStrategy à environ 49,7 milliards de dollars sur la période, bien que ce chiffre varie fortement selon l’évolution du marché Bitcoin. Cette structure fait de MicroStrategy un proxy à effet de levier sur Bitcoin au sein des marchés actions, attirant les investisseurs en quête d’exposition à Bitcoin via des produits traditionnels.

Performance du titre MicroStrategy (MSTR) en 2024

L’action MicroStrategy (MSTR) a affiché une croissance spectaculaire en 2024, portée par la stratégie d’accumulation Bitcoin et la dynamique haussière du marché crypto. À la mi-décembre 2024, MSTR cotait autour de 408,50 $, soit une hausse de 614,29 % sur douze mois, et un bond de 2 713,36 % sur cinq ans, illustrant une valorisation corporate exceptionnelle.

La hausse du titre MSTR résulte de la stratégie d’acquisition Bitcoin, du climat haussier du secteur crypto et de la reconnaissance institutionnelle de MicroStrategy comme véhicule d’investissement Bitcoin sur les marchés actions. L’intégration au Nasdaq-100 a renforcé la confiance des investisseurs et élargi la base actionnariale.

Depuis l’intégration de Bitcoin dans la trésorerie corporate en août 2020, l’action MicroStrategy a surperformé tant le marché actions que sa propre performance historique, traduisant l’accueil favorable du marché à la réorientation stratégique et validant la vision de la direction sur le rôle de Bitcoin comme réserve d’actifs supérieure.

Bitcoin vs S&P 500 : comparaison des ROI

La thèse d’investissement de MicroStrategy repose en partie sur la comparaison du retour sur investissement (ROI) de Bitcoin avec celui de l’indice S&P 500, référence du marché actions américain. Bitcoin a historiquement affiché une volatilité très élevée, mais aussi des rendements supérieurs sur certaines périodes, au prix d’un risque baissier plus important lors des corrections.

• ROI de Bitcoin : Depuis l’investissement initial en 2020, Bitcoin a connu des phases de croissance spectaculaire suivies de corrections marquées, typiques des actifs émergents. Malgré une forte volatilité, sa trajectoire s’est révélée largement ascendante, dépassant le S&P 500 sur la période. Malgré une chute de plus de 80 % en 2022, Bitcoin a surperformé l’indice sur les trois autres années, générant des rendements cumulés supérieurs.

• ROI du S&P 500 : L’indice S&P 500, représentant les grandes entreprises américaines, a affiché des rendements stables et réguliers mais beaucoup plus modestes que Bitcoin. Il offre une gestion du risque diversifiée et une volatilité moindre, mais ne présente pas le potentiel de croissance asymétrique de Bitcoin dans une optique haut risque/haut rendement. L’indice a reculé d’environ 18 % en 2022, mais a connu une appréciation solide en 2020, 2021 et 2023.

Pourquoi MicroStrategy poursuit-elle ses achats de Bitcoin ?

L’acquisition régulière de Bitcoin par MicroStrategy, menée sous la vision stratégique de Michael Saylor, repose sur la conviction que Bitcoin constitue le meilleur réservoir de valeur à long terme, surpassant les actifs traditionnels comme l’or. Sa thèse repose sur le plafond algorithmique de 21 millions de coins, assurant une rareté absolue et un potentiel d’appréciation à mesure que la demande mondiale progresse. Cette rareté, alliée à l’adoption et aux effets de réseau croissants, fait de Bitcoin une couverture efficace contre l’inflation, à la différence des devises fiat dont l’offre est extensible par les banques centrales.

La nature numérique et cryptographique de Bitcoin permet une efficacité inédite dans le transfert de valeur, renforçant son potentiel d’acceptation mondiale comme réseau monétaire. Michael Saylor décrit Bitcoin comme une « cyber-économie » fondée sur la vérité mathématique et les principes thermodynamiques : contrairement aux matières premières physiques dont la hausse de prix stimule la production, le plafond fixe de Bitcoin canalise l’ingéniosité et le capital vers la création de valeur et l’amélioration du réseau, et non vers une inflation de l’offre.

Cette vision s’inscrit dans un cadre d’investissement qui positionne Bitcoin comme moyen le plus efficace pour stocker et transférer de la valeur dans le temps et l’espace, ouvrant potentiellement une phase d’adoption mondiale génératrice de bénéfices majeurs pour l’économie via une technologie monétaire supérieure. L’investissement continu de MicroStrategy reflète une spéculation calculée sur cette thèse d’adoption, en référence à l’évolution de l’internet, de la téléphonie mobile et des réseaux sociaux.

Risques potentiels liés à l’acquisition de Bitcoin par MicroStrategy

Bien que la stratégie Bitcoin de MicroStrategy ait généré une forte croissance pour les actionnaires et positionné l’entreprise en pionnière de l’adoption corporate, elle expose à des risques importants :

1. Risque de volatilité de marché : Bitcoin est très volatil par rapport aux actifs traditionnels, avec des fluctuations rapides pouvant impacter fortement la valeur des avoirs de MicroStrategy, sa stabilité financière, son bilan et sa capacité à honorer ses dettes.

2. Risque de concentration d’actifs : La forte dépendance à Bitcoin comme réserve de trésorerie crée une exposition concentrée à une seule classe d’actifs. Si le marché Bitcoin se retourne pour des raisons technologiques ou concurrentielles, la valorisation de MicroStrategy pourrait pâtir plus que celle de concurrents diversifiés, la société étant vue comme proxy Bitcoin à effet de levier.

3. Risque lié au financement par la dette : Une part importante des achats de Bitcoin a été financée par l’endettement (billets convertibles, emprunts). Une baisse prolongée du prix pourrait compliquer le service ou le remboursement de la dette, exposant la société à des ventes forcées ou des levées de fonds dilutives.

4. Risque réglementaire : L’évolution du cadre réglementaire crypto reste incertaine. Un durcissement, de nouvelles restrictions, une fiscalité défavorable ou des interdictions dans de grands marchés pourraient nuire à la valeur de Bitcoin et remettre en cause la stratégie de MicroStrategy.

5. Risque de liquidité : Au vu du volume des avoirs de MicroStrategy par rapport aux volumes quotidiens, une liquidation massive en période de marché baissier pourrait accentuer la chute des cours et limiter la capacité de sortie sans pertes, ce risque étant amplifié lors des phases de stress de marché.

Conclusion

L’entrée stratégique de MicroStrategy sur Bitcoin marque une étape clé dans l’évolution de la gestion de trésorerie corporate et l’adoption institutionnelle des actifs numériques. En tirant parti des propriétés uniques de Bitcoin comme réserve de valeur et actif stratégique, MicroStrategy vise à renforcer son efficacité de gestion et s’impose à l’avant-garde du changement de paradigme en finance d’entreprise et technologie monétaire.

À mesure que le marché crypto se structure et que l’adoption institutionnelle progresse, les avoirs Bitcoin de MicroStrategy, son historique d’achats et sa stratégie serviront de référence pour les entreprises envisageant la diversification de leur trésorerie. Son approche audacieuse constitue un modèle d’adoption corporate et un indicateur du sentiment institutionnel envers les actifs numériques. Le caractère visionnaire ou prudent de cette stratégie dépendra de la trajectoire de Bitcoin, du contexte réglementaire et de son adoption globale comme réseau monétaire et réserve de valeur. Quoi qu’il en soit, MicroStrategy a déjà marqué l’histoire financière comme pionnière à la croisée de la finance traditionnelle et des actifs numériques.

FAQ

Pourquoi MicroStrategy achète-t-elle du Bitcoin ?

MicroStrategy acquiert Bitcoin comme « or numérique » pour se protéger contre l’inflation et la dépréciation monétaire. L’entreprise considère Bitcoin comme une réserve de valeur supérieure aux liquidités, dans une stratégie de préservation et de croissance de la richesse actionnariale à long terme.

Combien de bitcoins MicroStrategy détient-elle actuellement ?

MicroStrategy détient actuellement 252 220 bitcoins, ce qui en fait l’un des principaux détenteurs corporate mondiaux. Cette position a propulsé le cours de l’action MSTR à des niveaux historiques.

Quel est l’historique d’achats de Bitcoin de MicroStrategy et son prix moyen d’acquisition ?

Le prix moyen d’achat de Bitcoin par MicroStrategy est de 75 353 $. En tant que premier détenteur corporate mondial, la société a récemment acquis du Bitcoin via 1,1 milliard de dollars issus de cessions d’actifs, signant l’une de ses plus grandes opérations.

Comment l’investissement Bitcoin de MicroStrategy impacte-t-il le cours de son action ?

Le cours de l’action MicroStrategy évolue en corrélation avec celui de Bitcoin, en raison de l’importance des avoirs de la société. Lorsque Bitcoin progresse, l’action s’apprécie ; lorsqu’il baisse, elle recule. Cette relation directe fait de MSTR une exposition à effet de levier sur la volatilité du Bitcoin.

Qu’est-ce qui distingue la stratégie Bitcoin de MicroStrategy des investissements crypto des autres sociétés cotées ?

MicroStrategy privilégie l’accumulation long terme de Bitcoin comme réserve de trésorerie et couverture contre l’inflation, contrairement à la plupart des entreprises qui traitent la crypto en outil transactionnel ou actif spéculatif. En tant que principal détenteur corporate, MicroStrategy met l’accent sur la stratégie et la préservation de valeur plutôt que sur les gains de trading à court terme.