Qu’est-ce que l’impermanent loss en DeFi ? Guide à l’usage des traders crypto

La finance décentralisée (DeFi) s’impose comme une innovation majeure pour générer des revenus passifs via les investissements en cryptomonnaies. Avec plusieurs milliards de dollars immobilisés sur les exchanges décentralisés (DEX), la fourniture de liquidité devient une stratégie privilégiée par les utilisateurs DeFi. Néanmoins, il est essentiel que les participants à cet écosystème maîtrisent un concept-clé susceptible d’influencer significativement leurs rendements : l’impermanent loss (ou impermanent loss, c’est-à-dire la perte temporaire). Ce guide détaille la nature de l’impermanent loss, ses mécanismes, les méthodes de calcul et les stratégies pour en limiter l’impact sur les portefeuilles de trading DeFi.

Qu’est-ce que l’impermanent loss en crypto ?

L’impermanent loss (impermanent loss, soit la baisse temporaire de la valeur d’un actif) représente un risque intrinsèque à la fourniture de liquidité en DeFi. Il s’agit du phénomène selon lequel des cryptomonnaies immobilisées sur des exchanges décentralisés subissent une perte de valeur supérieure à celle qui serait enregistrée en conservant ces mêmes actifs dans un wallet privé. Ce concept est fondamental pour tout trader souhaitant s’impliquer dans les protocoles DeFi.

Le mécanisme d’impermanent loss s’appuie sur les pools de liquidité, qui agissent comme des coffres numériques regroupant les dépôts de cryptomonnaies des utilisateurs à la recherche de rendement sur leurs tokens. Ces pools jouent un rôle central dans l’écosystème DeFi : ils apportent la liquidité nécessaire aux traders souhaitant échanger des tokens directement vers leurs wallets crypto sans passer par des intermédiaires classiques.

Les pools de liquidité reposent sur des smart contracts automatisés, hébergés sur la blockchain, qui traitent les transactions sans intervention tierce. Ce cadre décentralisé permet aux pools d’ajuster en continu l’équilibre des cryptomonnaies en fonction des prix en temps réel et de la demande du marché. Cette adaptation permanente peut générer des déséquilibres dans la contribution de chaque fournisseur de liquidité, pouvant mener à l’impermanent loss.

Le terme « impermanent » est capital : la perte ne devient définitive que si le trader retire ses cryptomonnaies, au lieu d’attendre un retour à des niveaux de prix plus favorables. Comprendre la notion d’impermanent loss aide les traders à identifier que si les récompenses liées à la fourniture de liquidité ne compensent pas la valeur de marché des actifs déposés, l’impermanent loss réduit les profits potentiels ou accentue les pertes.

Comment l’impermanent loss survient-elle dans les pools de liquidité ?

L’impermanent loss est directement liée aux automated market makers (AMM), une catégorie spécifique de DEX regroupant les principales plateformes DeFi. Pour comprendre comment survient l’impermanent loss (impermanent loss désigne le phénomène induit par les variations de prix), il faut examiner la structure de base des pools de liquidité AMM.

Sur les DEX AMM, les fournisseurs de liquidité déposent des montants équivalents (habituellement 50/50) de deux cryptomonnaies dans un pool. Ces plateformes s’appuient sur une formule mathématique, généralement « x*y=k » où « x » et « y » sont les deux cryptomonnaies et « k » une constante, pour maintenir l’équilibre des pools. Cette équation assure une répartition équilibrée des actifs, mais la composition des actifs évolue avec les variations de prix du marché.

La nature dynamique des marchés crypto implique que traders et fournisseurs de liquidité ajoutent ou retirent régulièrement des devises virtuelles sur les DEX, modifiant ainsi en permanence la répartition des tokens dans les pools. Lorsque des écarts de prix notables apparaissent entre cryptomonnaies sur les DEX AMM et d’autres plateformes, des arbitragistes interviennent pour exploiter ces inefficiences de marché.

Par exemple, si Ethereum (ETH) cote à des prix différents selon les plateformes, les arbitragistes achètent de l’ETH là où il est moins cher et le revendent là où il est plus cher, profitant de l’écart de prix. Cette activité d’arbitrage diminue le volume d’ETH dans le pool par rapport à la cryptomonnaie associée, ce qui réduit la valeur initiale investie par chaque fournisseur de liquidité. C’est le principe même de l’impermanent loss en pratique.

Exemple d’impermanent loss : comment calculer l’impermanent loss

Si chaque DEX AMM applique ses propres protocoles pour ajuster l’offre de tokens, une formule standard existe pour calculer l’impermanent loss (impermanent loss désigne le calcul de la perte potentielle) : 2*(√ratio de prix/(ratio de prix+1)) - 1. Maîtriser ce calcul est essentiel pour les fournisseurs de liquidité qui souhaitent évaluer les risques encourus.

Le ratio de prix mesure la variation de valeur entre deux cryptomonnaies dans un pool de liquidité. Pour le calculer, il suffit de diviser le taux de change des cryptomonnaies au moment du dépôt dans le pool par leur taux de change actuel.

Illustrons ce principe : supposons qu’un trader dépose 1 ETH et 1 600 USDC dans un pool ETH/USDC sur une grande plateforme DEX. La plupart des plateformes utilisent des paires 50/50, donc 1 ETH vaut 1 600 $ au moment de la transaction, soit un taux initial de 1 600. Si le prix de l’ETH grimpe à 2 000 $, le ratio de prix est alors : 1 600/2 000 = 0,8.

En appliquant ce ratio à la formule, on obtient : 2*(√0,8/(0,8+1)) - 1, soit environ -0,0061, c’est-à-dire -0,61 %. Autrement dit, si l’ETH reste à 2 000 $ l’unité, le trader subit une réduction de son pouvoir d’achat de 0,61 % par rapport à une simple détention des actifs en wallet.

Il convient de noter que ce calcul de base ne prend pas en compte les frais de trading générés par les fournisseurs de liquidité ni les variations du montant total d’actifs déposés dans le pool. De plus, cette formule ne s’applique pas aux pools qui n’utilisent pas la répartition classique 50/50. Pour une analyse plus approfondie, les traders peuvent utiliser des calculateurs gratuits d’impermanent loss, notamment via des outils d’analyse DeFi, qui fournissent des estimations pour différents protocoles et aident à mieux cerner le risque d’impermanent loss selon leur position.

Comment éviter l’impermanent loss dans les pools de liquidité

Malgré les efforts continus des développeurs DeFi pour limiter le risque d’impermanent loss (impermanent loss est un risque qui peut être géré), il n’existe à ce jour aucune solution pour l’éliminer totalement avec des cryptomonnaies volatiles sur les DEX AMM. Toutefois, les fournisseurs de liquidité disposent de plusieurs techniques pour en atténuer l’impact sur leurs portefeuilles.

Privilégier les actifs numériques à faible volatilité

Les cryptomonnaies à forte volatilité ou à variations de prix marquées accentuent le risque d’impermanent loss pour les fournisseurs de liquidité. À l’inverse, les paires à faible volatilité permettent de réduire ce risque. Il est essentiel d’analyser la volatilité historique des cryptomonnaies et leurs corrélations de prix avec d’autres actifs numériques. L’utilisation de calculateurs d’impermanent loss pour simuler des scénarios est recommandée afin d’identifier les paires adaptées à votre profil de risque.

Pour les fournisseurs de liquidité désireux de limiter ou éliminer l’impermanent loss (impermanent loss peut être réduit par le choix d’actifs adéquats), privilégier les paires de stablecoins comme USDC/USDT ou USDC/DAI constitue une stratégie optimale. Ces actifs, tous indexés sur le dollar US, présentent une valeur stable équivalente au USD, ce qui écarte pratiquement le risque d’impermanent loss. De même, les paires de tokens enveloppés tels que ETH et wETH, avec une valeur de marché identique, garantissent l’absence de risque d’impermanent loss.

Modifier la répartition des actifs numériques

Outre le choix des tokens, certains fournisseurs de liquidité modulent la répartition des cryptomonnaies mises en staking sur les DEX AMM. Si les pools 50/50 sont courants, certains protocoles AMM offrent une plus grande flexibilité dans l’allocation des tokens.

Par exemple, certaines plateformes permettent une répartition sur plus de deux actifs crypto selon différents pourcentages. Plutôt que de déposer une part égale USDC/ETH, un fournisseur de liquidité peut opter pour un ratio 80/20 en faveur de l’USDC, profitant de sa stabilité. Même en cas de volatilité importante sur l’ETH, ce fournisseur subit moins d’impermanent loss qu’avec une paire 50/50 sur une plateforme classique. Cette stratégie illustre l’importance de maîtriser l’impermanent loss pour optimiser la gestion des risques.

Étudier les protocoles de protection contre l’impermanent loss

La protection contre l’impermanent loss (ILP) est une fonctionnalité expérimentale proposée par certains protocoles DeFi, garantissant aux fournisseurs de liquidité de récupérer au moins leur dépôt initial lors du retrait. Même lorsque la volatilité d’une paire crypto génère une impermanent loss (impermanent loss, soit un risque pour lequel certains protocoles offrent une protection), un DEX équipé d’ILP met en place des mécanismes via des trésoreries communautaires ou des systèmes de récompense pour limiter les pertes par rapport à une simple détention des cryptos.

Certaines plateformes DeFi proposent des programmes ILP qui couvrent une part importante de l’impermanent loss pour les fournisseurs de liquidité immobilisant leurs cryptos plusieurs mois dans un pool (hors frais et récompenses DEX). Toutefois, bien que l’ILP soit prometteur, il reste une option récente et relativement peu éprouvée dans l’écosystème DeFi. Les traders doivent garder à l’esprit que l’ILP ne constitue pas une garantie absolue, la technologie et le cadre réglementaire évoluant encore, et certains cas d’interruption de cette fonctionnalité ayant déjà été constatés.

Conclusion

L’impermanent loss (impermanent loss est un concept-clé pour tout fournisseur de liquidité) est un enjeu majeur pour les participants à la DeFi. Ce phénomène peut réduire les gains ou accentuer les pertes, mais une compréhension approfondie de ses mécanismes et l’application de stratégies d’atténuation permettent une prise de décision éclairée dans l’univers DeFi. En privilégiant les paires à faible volatilité, en modulant la répartition des tokens et en étudiant les protocoles de protection, les fournisseurs de liquidité optimisent leur gestion des risques.

À mesure que le secteur DeFi progresse et innove, il est indispensable de suivre les dernières évolutions, terminologies et technologies pour réussir dans cet environnement dynamique. Comprendre l’impermanent loss et ses impacts sur les investissements est fondamental pour devenir un fournisseur de liquidité performant. La clé pour naviguer l’impermanent loss réside dans une recherche approfondie, des calculs précis et une sélection stratégique des actifs, en phase avec son profil de risque et ses objectifs d’investissement. Avec une bonne connaissance et une gestion rigoureuse des risques, les participants peuvent fournir de la liquidité en toute sérénité, tout en minimisant les effets négatifs de l’impermanent loss sur leurs portefeuilles DeFi.

FAQ

Qu’est-ce que l’impermanent loss en DeFi ?

L’impermanent loss est un risque central lié à la fourniture de liquidité en DeFi, où les cryptomonnaies immobilisées sur des exchanges décentralisés subissent une baisse de valeur supérieure à celle d’une simple détention en wallet privé. Ce phénomène résulte des ajustements continus des prix dans les pools de liquidité et ne devient définitif qu’en cas de retrait des actifs, au lieu d’attendre une reprise des prix.

Comment l’impermanent loss survient-elle dans les pools de liquidité ?

L’impermanent loss intervient sur les automated market makers (AMM) lorsque les fournisseurs de liquidité déposent des montants équivalents de deux cryptomonnaies selon une répartition 50/50. Avec la fluctuation des prix du marché, les arbitragistes exploitent les écarts entre plateformes, ce qui entraîne le retrait d’un token par rapport à son pair dans le pool. Cette activité modifie l’équilibre des tokens et réduit la valeur initiale de chaque fournisseur de liquidité par rapport à une simple détention des actifs.

Comment éviter ou réduire l’impermanent loss ?

Il est impossible d’éliminer totalement l’impermanent loss avec des cryptomonnaies volatiles, mais il est possible de le limiter en privilégiant les actifs à faible volatilité comme les paires de stablecoins (USDC/USDT), en ajustant la répartition des tokens (par exemple 80/20 au lieu de 50/50), et en étudiant les protocoles DeFi proposant des fonctionnalités de protection contre l’impermanent loss (ILP) pour les fournisseurs de liquidité à long terme.