Automated Market Makers (AMM)

Apa Itu Market Making?

Market making merupakan praktik keuangan tradisional yang sangat penting dalam menjaga likuiditas dan stabilitas pasar.

Strategi ini melibatkan perusahaan atau individu yang berperan sebagai "bank" dalam aktivitas beli dan jual aset. Market maker biasanya bertugas memastikan likuiditas dan minat transaksi aset tetap terjaga di pasar. Mereka menyediakan kuotasi bid dan ask berdasarkan kapitalisasi pasar aset terkait.

Market maker memperoleh keuntungan dari selisih harga beli dan jual yang dikenal sebagai bid-ask spread. Mereka juga mendapatkan pendapatan dari biaya atas jasa penyediaan likuiditas dan eksekusi order pasar. Model ini kemudian diadaptasi dan diubah secara mendasar di dunia kripto melalui sistem otomatis.

Apa Itu Automated Market Maker (AMM)?

Automated Market Maker (AMM) adalah platform perdagangan kripto terdesentralisasi yang menggunakan smart contract untuk memfasilitasi pertukaran token dan transaksi aset lain. Tidak seperti bursa terpusat yang menggunakan order book, AMM menentukan harga lewat rumus matematika berdasarkan dinamika penawaran dan permintaan.

AMM sangat populer di sektor decentralized finance karena lebih mudah diakses, hemat biaya, dan lebih efisien daripada platform kripto tradisional. Karena keunggulan ini, AMM telah diadopsi luas oleh investor yang menginginkan transaksi di lingkungan yang stabil dan bebas sanksi.

Pada dasarnya, AMM adalah market maker berbasis smart contract. Smart contract ini menjalankan order beli dan jual secara otomatis sesuai instruksi yang telah ditetapkan tanpa campur tangan pihak ketiga. AMM paling banyak digunakan di decentralized exchange dan aplikasi blockchain peer-to-peer lain sehingga siapa pun dapat membeli atau menjual kripto tanpa perantara.

Automated market maker bekerja menggunakan liquidity pool, yakni dana kolektif untuk pasangan aset tertentu. Pool ini menyediakan likuiditas untuk transaksi beli dan jual. Berbagai platform AMM telah membuktikan efektivitas model ini di ekosistem DeFi.

Saat terjadi transaksi, smart contract secara otomatis menyesuaikan rasio aset dalam pool agar harga tetap stabil. Dengan demikian, aset dalam setiap pool selalu tersedia untuk perdagangan secara berkelanjutan melalui protokol AMM.

Penentuan harga aset di AMM menggunakan algoritma matematika, bukan order book. Harga setiap aset dihitung berdasarkan rumus tertentu, paling umum x * y = k, di mana x adalah jumlah aset A, y jumlah aset B, dan k adalah konstanta yang mencerminkan total likuiditas dalam pool.

Bagaimana Cara Kerja Automated Market Maker (AMM)?

AMM bekerja seperti order book di bursa terpusat, memungkinkan perdagangan dua pasangan aset seperti ETH/USDC. Namun, AMM tidak membutuhkan counterparty karena perdagangan dilakukan sepenuhnya otomatis atas nama investor.

AMM menggunakan liquidity pool yang terdiri dari dua aset kripto. Pool tersebut memakai algoritma matematika untuk "mengaitkan" harga satu aset terhadap aset lain, sehingga harga tetap stabil dan terprediksi.

Saat Anda melakukan transaksi, dana dialokasikan ke pool yang relevan. Algoritma akan menghitung harga aset berdasarkan jumlah token dalam pool. Untuk menjaga likuiditas, algoritma otomatis menyesuaikan rasio aset dalam pool sesuai besarnya transaksi, sehingga memengaruhi harga aset. Ini memastikan nilai dan likuiditas aset tetap seimbang.

AMM mengenakan biaya kecil pada setiap transaksi, biasanya hanya sebagian kecil dari nilai transaksi. Biaya ini dibagikan kepada seluruh penyedia likuiditas di pool, mendorong keberlanjutan penyediaan likuiditas.

Apa Itu Liquidity Pool?

Liquidity pool adalah sarana keuangan berbasis smart contract yang memastikan likuiditas untuk perdagangan kripto.

Secara singkat, liquidity pool memungkinkan investor mendelegasikan aset digital ke smart contract yang memfasilitasi perdagangan dan membagikan sebagian biaya transaksi. Mekanisme ini menjadi inti operasi decentralized exchange.

Salah satu keunggulan liquidity pool adalah transaksi tidak harus melibatkan pembeli dan penjual secara bersamaan, berbeda dari bursa terpusat. Dengan liquidity pool, pembeli dapat melakukan order beli pada harga tertentu dengan dana pool yang sudah tersedia.

Liquidity pool didanai oleh pengguna yang mendapatkan bagian dari biaya transaksi. Investor harus menyetor dua aset dengan nilai yang sama ke pool. Contohnya, jika ingin bergabung di pool ETH/DAI, investor harus menyetor ETH dan DAI senilai sama.

Sistem liquidity pool sangat cocok untuk protokol DeFi otomatis dan juga berperan penting dalam mengatasi persoalan slippage. Pool ini menjaga harga aset tetap stabil terhadap kapitalisasi pasar, sehingga harga tidak berfluktuasi tajam saat transaksi.

Mekanisme Penyediaan Likuiditas

Penyediaan likuiditas AMM didasarkan pada dua prinsip utama. Pertama, liquidity taker membayar biaya kepada liquidity provider saat memperoleh aset. Kedua, saat likuiditas ditarik, sistem otomatis membebankan biaya pada taker dan mengkreditkannya ke maker.

Mekanisme ini menciptakan ekosistem yang berkelanjutan, di mana liquidity provider terdorong untuk terus menempatkan aset mereka dalam pool, memastikan pasar tetap aktif dan meminimalkan risiko kekurangan likuiditas ketika volume perdagangan tinggi.

Peran Smart Contract

Smart contract adalah bagian fundamental dalam operasional AMM. Fungsinya terutama untuk mengeksekusi order beli dan jual secara instan di liquidity pool. Setelah semua syarat terpenuhi, smart contract tidak dapat diubah, sehingga transaksi berlangsung trustless dan transparan.

Kontrak otomatis ini menghilangkan perantara, menekan biaya transaksi, dan memberikan keamanan serta transparansi yang tidak dapat disediakan sistem keuangan tradisional. Keabadian dan otomatisasi smart contract menjadi fondasi ekosistem AMM.

Mekanisme Penetapan Harga

Mekanisme harga merupakan bagian utama dari protokol AMM. Cara kerjanya bergantung pada metode layanan terdesentralisasi dalam memperoleh data harga. Terdapat tiga format mekanisme modern.

Pertama, tanpa input data eksternal, harga ditentukan dari transaksi lokal. Platform AMM yang memakai sistem ini antara lain constant product market maker dan protokol sejenis.

Kedua, input data dengan harga sama dengan 1, misalnya AMM stableswap yang dioptimalkan untuk perdagangan stablecoin. Ketiga, harga ditentukan menggunakan data eksternal dari oracle, memberikan harga real-time yang lebih akurat.

Perhitungan Algoritma Harga

Untuk meminimalkan slippage di seluruh liquidity pool, platform AMM memakai algoritma penetapan harga. Rumus paling umum adalah x * y = k, dengan penjelasan:

• X: jumlah salah satu aset dalam liquidity pool
• Y: jumlah aset kedua dalam pool yang sama
• K: total likuiditas yang tersedia (biasanya tetap)

Rumus ini paling sering digunakan, meski ada juga platform AMM yang memakai rumus lebih kompleks untuk kebutuhan khusus. Namun, tujuan akhirnya tetap menstabilkan harga setiap aset di pool.

Memahami rumus ini membantu menjelaskan cara kerja algoritma sebenarnya. Targetnya adalah menjaga nilai likuiditas pool tetap seimbang dengan menurunkan nilai satu aset dan menaikkan nilai lainnya hingga tercapai keseimbangan.

Contohnya, saat pengguna membeli ETH di pool ETH/DOT sehingga volume ETH naik tajam, pool akan tidak seimbang. Untuk menyeimbangkan kembali likuiditas, order beli DOT setara akan dilakukan agar total likuiditas tetap, volatilitas harga ditekan, dan potensi slippage berkurang.

Contoh Protokol Automated Market Maker

Seiring perkembangan pesat teknologi blockchain, banyak solusi keuangan yang kini berfokus pada desentralisasi sistem keuangan. Automated market maker terkemuka kini mencakup berbagai DEX dan protokol utama yang mengusung pendekatan trading terdesentralisasi.

Platform-platform ini membuktikan efektivitas model AMM dan terus berinovasi dengan fitur seperti konsentrasi likuiditas, multi-asset pool, dan kurva harga canggih. Ragam implementasi AMM menunjukkan fleksibilitas dan adaptasi teknologi ini terhadap kebutuhan pasar yang berbeda-beda.

Fitur AMM

AMM memiliki perbedaan mendasar dengan bursa terpusat meski menjalankan fungsi serupa. Berikut adalah fitur utama yang membedakan protokol trading terdesentralisasi ini.

Desentralisasi

Fitur utama AMM adalah operasinya yang terdesentralisasi. Pengguna tidak perlu interaksi dengan pihak ketiga, melainkan langsung dengan kode komputer atau smart contract melalui liquidity pool. Tidak ada entitas terpusat yang dapat membatasi akses trading kripto.

Desentralisasi ini juga mencakup tata kelola, peningkatan protokol, dan struktur biaya sehingga terbangun infrastruktur keuangan berbasis komunitas.

Penggunaan Smart Contract

AMM sangat mengandalkan smart contract yang menjalankan transaksi otomatis ketika syarat tertentu terpenuhi. Pada dasarnya, smart contract bekerja dengan logika "jika-maka". Setelah syarat terpenuhi, transaksi langsung terealisasi tanpa intervensi pihak luar.

Transparansi smart contract memungkinkan siapa saja untuk mengaudit kode dan memahami proses transaksi, sehingga menumbuhkan kepercayaan baru di sistem keuangan otomatis.

Sifat Non-Kustodial

AMM bersifat non-kustodial—pengguna sepenuhnya bertanggung jawab atas keamanan asetnya. Akses ke DEX umumnya melalui wallet kripto, dan setelah selesai, wallet dapat diputuskan. Platform tidak menyimpan aset pengguna, hanya memproses transaksi lewat smart contract.

Pendekatan ini menekan risiko peretasan besar-besaran dan memberi pengguna kontrol penuh atas asetnya setiap saat.

Keamanan

Protokol AMM aman berkat sifatnya yang terdesentralisasi. Struktur node blockchain yang terdistribusi membuat serangan siber sangat sulit. Sebaliknya, bursa terpusat lebih rentan karena memiliki titik lemah tunggal.

Untuk meretas AMM, penyerang harus mengkompromikan banyak node sekaligus, sehingga secara ekonomi hampir mustahil dilakukan.

Tanpa Manipulasi Harga

Algoritma harga yang ketat meminimalkan kemungkinan inflasi atau deflasi harga aset dalam pool. AMM menjaga likuiditas pool di tingkat seimbang sehingga mencegah manipulasi pasar.

Penetapan harga algoritmik memastikan transparansi dan keadilan, di mana harga sepenuhnya bergantung pada penawaran dan permintaan, bukan intervensi terpusat.

Kelebihan dan Kekurangan AMM

AMM menjadi fase berikutnya evolusi pasar keuangan karena daya tariknya dalam ekonomi terdesentralisasi. Meski memiliki banyak keunggulan, teknologi ini juga punya sisi kelemahan.

Kelebihan

• Siapa pun dapat menjadi liquidity provider dan memperoleh pendapatan pasif dari biaya transaksi
• Perdagangan berjalan otomatis tanpa campur tangan manusia atau perantara
• Manipulasi harga berkurang berkat mekanisme penetapan harga algoritmik
• Protokol tanpa pihak ketiga, sehingga transaksi berlangsung trustless
• Lebih aman karena arsitektur terdistribusi
• Hambatan masuk lebih rendah untuk trader dan liquidity provider
• Pasar aktif 24 jam tanpa downtime atau pemeliharaan

Kekurangan

• Mayoritas digunakan di pasar DeFi, sehingga adopsi massal masih terbatas
• Bisa membingungkan bagi pemula
• Biaya transaksi bisa berubah tergantung kepadatan jaringan
• Risiko impermanent loss pada liquidity provider
• Celah pada smart contract dapat menimbulkan risiko keamanan
• Terbatas pada aset yang tersedia di blockchain terkait

AMM vs Order Book

Pasar keuangan memanfaatkan order book maupun AMM. Order book biasanya mengandalkan pihak ketiga dan alur order diatur pihak terpusat. AMM tidak membutuhkan counterparty sehingga proses trading jauh lebih sederhana.

Perbedaan utama lain adalah AMM memberi insentif kepada investor untuk menjadi liquidity provider dengan membagikan biaya transaksi, sedangkan order book di bursa terpusat seluruh komisi menjadi milik operator bursa.

Order book perlu mencocokkan pembeli dan penjual di titik harga tertentu, sehingga risiko fragmentasi likuiditas dan spread lebih lebar. AMM menyediakan likuiditas terus-menerus di seluruh level harga sehingga transaksi selalu dapat dilakukan, walaupun mungkin terjadi slippage pada order besar.

Peran AMM dalam DeFi

AMM adalah elemen utama dalam pasar DeFi. AMM memudahkan trader kripto mengakses likuiditas dan memperoleh pendapatan pasif di sektor DeFi. Selain itu, AMM memberi lingkungan harga lebih stabil, memungkinkan self-custody aset, dan menurunkan hambatan masuk.

Hal ini membuat AMM sangat cocok bagi investor generasi baru dan memastikan kesetaraan bagi seluruh partisipan pasar. Inovasi AMM telah mendemokratisasi market making, memungkinkan siapa saja dengan aset kripto ikut serta sebagai liquidity provider dan mendapatkan imbal hasil—sesuatu yang sebelumnya hanya bisa dilakukan institusi besar.

AMM juga mempercepat pertumbuhan ekosistem DeFi dengan menyediakan infrastruktur likuiditas dasar bagi berbagai protokol, termasuk platform pinjam-meminjam, yield aggregator, dan produk derivatif. Seiring perkembangan teknologi, AMM akan mengusung fitur lanjutan seperti biaya dinamis, interoperabilitas multi-chain, serta efisiensi modal yang lebih baik, semakin memperkuat posisinya sebagai fondasi keuangan terdesentralisasi.

FAQ

Apa itu Automated Market Maker (AMM)? Apa bedanya dengan bursa order book tradisional?

AMM menggunakan liquidity pool untuk menetapkan harga otomatis sesuai likuiditas yang tersedia. Bursa order book mengandalkan pembeli dan penjual untuk menentukan harga secara manual. AMM memungkinkan perdagangan terdesentralisasi tanpa perantara, menyediakan likuiditas terus-menerus dan harga instan.

Bagaimana AMM memfasilitasi perdagangan melalui liquidity pool? Apa arti rumus constant product (x*y=k)?

AMM memfasilitasi trading melalui liquidity pool dengan rumus x*y=k. Rumus ini menjaga hubungan tetap antara dua aset dalam pool. Saat Anda menukar satu aset dengan lainnya, hasil perkalian keduanya tetap konstan sehingga harga otomatis berubah sesuai penawaran dan permintaan pool.

Bagaimana cara menjadi liquidity provider di AMM? Apa imbal hasil dan risiko bagi LP?

Sediakan likuiditas dengan menyetor dua aset bernilai sama. LP memperoleh bagian biaya transaksi dari setiap perdagangan. Risiko utamanya adalah impermanent loss akibat volatilitas harga dan rebalance aset.

Apa saja proyek AMM yang populer? Apa keunggulan Uniswap, Curve, dan Balancer?

Uniswap menggunakan rumus constant product untuk semua pasangan token; Curve dioptimalkan untuk stablecoin dan aset serupa dengan slippage minimal; Balancer memungkinkan pool multi-token dengan bobot fleksibel untuk strategi likuiditas beragam.

Apa itu slippage di AMM? Bagaimana meminimalkan kerugian slippage?

Slippage adalah selisih antara harga yang diharapkan dan harga eksekusi sebenarnya. Untuk meminimalkan, atur toleransi slippage yang tepat, berdagang saat likuiditas tinggi, dan pilih pasangan dengan pool yang dalam.

Apa itu Impermanent Loss (IL)? Bagaimana LP menilai risikonya?

Impermanent Loss muncul saat harga token dalam pool berfluktuasi sehingga LP mengalami kerugian dibandingkan hanya menyimpan token. LP harus menilai risiko dengan memperhatikan volatilitas harga, komposisi pool, dan volume transaksi. Pilih pasangan token stabil dan pool dengan volume tinggi untuk mengurangi IL dan tetap mendapatkan biaya transaksi.

Apa kelebihan dan kekurangan AMM dibanding bursa terpusat?

Kelebihan AMM: terdesentralisasi, transparan, dan selalu tersedia. Kekurangan: likuiditas relatif rendah, potensi slippage, dan user experience yang lebih rumit. Bursa terpusat menawarkan likuiditas dan UX lebih baik, tapi rentan risiko kegagalan tunggal.