Apa Itu Automated Market Makers?

Automated Market Makers (AMM) adalah kerangka algoritmik revolusioner yang benar-benar telah mengubah perdagangan decentralized finance (DeFi). Teknologi ini mendorong pertumbuhan pesat platform perdagangan terdesentralisasi dan memungkinkan jutaan pengguna di seluruh dunia untuk mengakses perdagangan kripto peer-to-peer.

Apa Itu Market Making dalam Kripto?

Market making di dunia kripto adalah praktik menyediakan likuiditas pada bursa sehingga trader dapat membeli dan menjual aset digital secara efisien. Pada bursa terpusat (CEX), market making berlangsung melalui orderbook terpusat yang mencatat seluruh transaksi dan mencocokkan pembeli serta penjual. Platform semacam itu biasanya bekerja sama dengan perusahaan trading profesional atau trader volume besar yang dikenal sebagai "market maker" dan memasok jumlah kripto signifikan ke bursa.

Market maker menjalankan fungsi utama dengan menyediakan likuiditas, sehingga meminimalkan inefisiensi harga dan slippage dalam transaksi. Mereka mendapatkan kompensasi dari "bid-ask spread"—selisih antara harga tertinggi yang diminta pembeli (bid) dan harga terendah yang diterima penjual (ask). Misalnya, jika harga bid Bitcoin $99.997 dan harga ask $100.000, market maker menerima kompensasi sebesar $3 per koin. Model tradisional ini efektif, tetapi sangat bergantung pada perantara terpusat dan perusahaan trading profesional.

Apa Itu Automated Market Makers?

Automated Market Makers adalah protokol algoritmik yang sepenuhnya menghilangkan peran perantara dari proses market making. Tidak seperti bursa tradisional yang mengandalkan orderbook dan market maker terpusat, platform AMM terdesentralisasi menggunakan smart contract untuk memfasilitasi transfer kripto peer-to-peer langsung antar trader.

Otomatisasi berlangsung melalui smart contract yang telah diprogram dan dijalankan di blockchain berfitur smart contract seperti Ethereum, Cardano, dan Solana. Sebagai contoh, sebuah smart contract dapat secara otomatis mentransfer lima Ethereum (ETH) ke dompet trader ketika mereka menyetor 10.000 USDC ke akun yang ditentukan. Proses verifikasi dan eksekusi otomatis ini mengeliminasi kebutuhan perantara manusia atau otoritas terpusat, sehingga perdagangan menjadi lebih transparan dan mudah diakses lebih banyak pihak.

Apa Itu AMM Liquidity Provider?

Walaupun smart contract mengotomatisasi perdagangan di platform AMM, bursa tersebut masih membutuhkan kripto aktual untuk mendukung transaksi. Di sinilah liquidity provider (LP) berperan penting dalam ekosistem AMM. Berbeda dengan bursa tradisional yang hanya melibatkan perusahaan trading profesional, platform AMM mendemokratisasi market making dengan membolehkan siapa saja pemilik kripto menjadi liquidity provider.

Liquidity provider menyetorkan aset digital mereka ke vault virtual bernama "liquidity pool", mengambil peran yang dijalankan market maker profesional di bursa terpusat. Dengan menyetor pasangan kripto ke pool ini, LP memungkinkan pengguna lain untuk bertransaksi secara lancar. Sebagai balas jasa, liquidity provider mendapat bagian biaya transaksi platform atau reward token. Skema insentif ini menciptakan ekosistem saling menguntungkan, di mana trader memperoleh likuiditas dan LP memperoleh pendapatan pasif dari aset kripto yang mereka miliki.

Bagaimana Cara Kerja AMM?

Platform AMM menggunakan berbagai algoritma untuk menjaga keseimbangan liquidity pool, dengan model Constant Product Market Maker sebagai yang paling populer. Model ini, yang dipelopori platform trading terdesentralisasi utama, memakai rumus matematika "x*y=k" untuk menjaga rasio pasokan dua kripto dalam liquidity pool tetap seimbang. Dalam rumus ini, "x" adalah jumlah aset kripto pertama, "y" adalah aset digital kedua, dan "k" adalah variabel konstan yang nilainya harus tetap sama.

Contohnya, dalam liquidity pool ETH/USDC di mana Ethereum bernilai sekitar $3.800 per koin. Karena USDC bernilai sama dengan dolar AS, 3.800 USDC setara satu ETH. Seorang liquidity provider bisa menyetor dua ETH dan 7.600 USDC (senilai total $15.200) untuk mempertahankan rasio 50/50 yang diperlukan.

Algoritma secara dinamis menyesuaikan harga berdasarkan suplai dan permintaan. Jika pool berisi 50 ETH dan 190.000 USDC, maka nilai konstan "k" adalah 9,5 juta (50 × 190.000). Ketika trader membeli satu ETH dengan 3.800 USDC, algoritma menghitung ulang: (50-1)(190.000+x) = 9.500.000, dan hasilnya menunjukkan harga ETH naik per koin. Kerangka matematika ini memastikan saat satu aset semakin langka dalam pool, harga aset tersebut otomatis naik, sementara harga aset yang melimpah menurun, menjaga keseimbangan pasar secara algoritmik.

Keunggulan Model AMM

Model AMM menawarkan sejumlah keunggulan utama yang mendorong adopsinya luas di ekosistem DeFi. Pertama, platform AMM memberikan kepemilikan dan kontrol penuh atas aset digital pengguna. Karena perdagangan berlangsung tanpa perantara pihak ketiga, trader tetap mengendalikan kripto mereka melalui wallet non-kustodial, sehingga risiko counterparty di platform terpusat dapat dihindari.

Kedua, platform AMM sangat menurunkan hambatan bagi proyek blockchain baru. Proyek kripto kecil dan mandiri tidak perlu bergantung pada listing bursa terpusat yang mahal atau pendanaan ventura untuk meluncurkan token. Pengembang cukup punya pengetahuan dasar pemrograman untuk mempublikasikan, mengelola, dan mengenalkan token di platform AMM, karena bursa ini tidak menuntut verifikasi token oleh perantara. Hal ini mendorong lahirnya inovasi dan eksperimen di dunia kripto.

Pada akhirnya, model AMM mendemokratisasi market making dengan memungkinkan siapa pun yang memiliki wallet kripto mendapatkan pendapatan pasif. Pengguna individu dapat menyetor aset digital ke liquidity pool dan memperoleh bagian biaya trading, hak istimewa yang sebelumnya hanya dimiliki perusahaan dan institusi trading profesional. Peserta tetap harus memahami risiko DeFi, seperti ketiadaan asuransi dan potensi celah keamanan, namun kesempatan ini membuka akses market making ke audiens global.

Risiko di AMM Generasi Pertama

Walau berdampak revolusioner pada decentralized finance, platform AMM generasi pertama memiliki sejumlah tantangan dan keterbatasan utama. Salah satu masalah terbesar adalah ketergantungan pada trader arbitrase untuk menjaga harga tetap akurat. Arbitrase mencari dan memanfaatkan selisih harga antar bursa—misalnya membeli ETH di satu platform seharga $3.800 dan langsung menjual di platform lain dengan harga $3.850 untuk meraih untung $50 per koin. Karena tidak ada orderbook di AMM, mereka bergantung pada arbitrase untuk terus memantau dan menyeimbangkan harga, yang bisa memicu perbedaan harga sementara.

Keterbatasan lain adalah eksekusi order besar tanpa likuiditas memadai. Tidak adanya orderbook membuat AMM sulit mengeksekusi limit order di harga spesifik. Transaksi volume besar dapat mengguncang keseimbangan aset dalam liquidity pool, sering kali menimbulkan slippage signifikan di mana harga eksekusi berbeda jauh dari harga awal.

Liquidity provider juga menghadapi risiko impermanent loss, yakni perubahan nilai aset yang disetor dibandingkan jika hanya disimpan di wallet. Misalnya, jika harga Ethereum naik pesat, LP di pool ETH/USDC justru memiliki lebih banyak USDC dan lebih sedikit ETH dari setoran awal 50/50. Imbalan biaya dari pool harus melebihi impermanent loss agar penyediaan likuiditas tetap menguntungkan.

Kemudian, sifat terbuka dan tanpa izin platform AMM, walaupun menguntungkan proyek sah, juga membuka peluang bagi penipuan. Kemudahan membuat dan melisting token menyebabkan banyak kerugian akibat token scam, karena pihak jahat bisa dengan mudah membuat proyek palsu untuk menipu trader yang kurang waspada.

Daftar Automated Market Makers

Ekosistem DeFi menghadirkan sejumlah automated market maker terkemuka dengan karakteristik dan pendekatan unik pada perdagangan terdesentralisasi. Memahami daftar automated market maker yang tersedia membantu trader dan liquidity provider memilih platform paling sesuai kebutuhan mereka.

Beberapa automated market maker populer menggunakan rumus constant product untuk menjaga liquidity pool di berbagai blockchain. Platform-platform ini memelopori model AMM dan tetap mendominasi volume trading di bursa terdesentralisasi. Automated market maker lain berfokus pada swap stablecoin dengan slippage minim, memakai algoritma khusus untuk aset yang nilainya mirip.

Daftar automated market maker juga mencakup platform di blockchain alternatif di luar Ethereum, seperti Solana, Cardano, dan chain berkinerja tinggi lainnya. Automated market maker multi-chain kini hadir untuk mendukung likuiditas dan trading lintas blockchain, memperluas akses teknologi AMM di ekosistem kripto secara keseluruhan.

Saat menilai automated market maker, trader perlu mempertimbangkan faktor seperti total value locked (TVL), biaya transaksi, pasangan perdagangan, kompatibilitas blockchain, audit keamanan, dan kualitas antarmuka pengguna. Setiap automated market maker di ekosistem menawarkan keunggulan berbeda, sehingga penting untuk meneliti beberapa opsi sebelum menginvestasikan dana.

Apakah dYdX Menggunakan Model AMM?

Walaupun AMM mendominasi sebagian besar DeFi, ini bukan satu-satunya model algoritmik untuk bursa terdesentralisasi. dYdX merupakan contoh model alternatif dengan mengadopsi sistem orderbook off-chain yang dipadukan settlement on-chain. Infrastruktur hybrid ini memakai orderbook dan engine pencocokan off-chain untuk kecepatan dan efisiensi, sembari mempertahankan keunggulan desentralisasi lewat settlement on-chain.

Pendekatan ini memungkinkan dYdX menghadirkan perdagangan kontrak perpetual kripto yang cepat dan minim slippage untuk pengguna memenuhi syarat tanpa mengorbankan prinsip desentralisasi dan self-custody. Platform ini juga menyediakan integrasi API yang menghadirkan likuiditas dalam dari sektor DeFi yang lebih luas, sehingga risiko slippage makin kecil. Tim dYdX meyakini infrastruktur hybrid ini menawarkan pengalaman trading derivatif terdesentralisasi tercepat, paling efisien biaya, dan paling nyaman untuk trader yang memenuhi syarat.

Ke depan, dYdX terus mengembangkan model ini melalui dYdX Chain yang transparan dan open-source. Evolusi ini membuktikan bahwa meskipun AMM sangat sukses, ekosistem DeFi tetap mengembangkan model alternatif yang menjawab kebutuhan trading spesifik sekaligus mengatasi keterbatasan model AMM generasi awal.

Kesimpulan

Automated Market Makers telah mengubah decentralized finance secara fundamental dengan menghapus perantara dari perdagangan kripto dan membuat market making dapat diakses siapa pun yang memiliki dompet kripto. Lewat protokol algoritmik dan smart contract, daftar automated market maker yang ada saat ini memungkinkan perdagangan peer-to-peer yang efisien dan memberi peluang pendapatan pasif bagi liquidity provider. Model Constant Product Market Maker membuktikan rumus matematika mampu menjaga keseimbangan liquidity pool dan harga dinamis.

Namun, automated market maker generasi pertama tetap memiliki keterbatasan, seperti ketergantungan pada trader arbitrase, tantangan order besar, risiko impermanent loss, dan kerentanan pada token scam. Seiring perkembangan ekosistem DeFi, model alternatif seperti hybrid orderbook dYdX menunjukkan inovasi terus berlanjut di luar kerangka AMM tradisional. Memahami manfaat dan risiko berbagai automated market maker sangat penting bagi siapa saja yang berpartisipasi di decentralized finance, baik sebagai trader maupun liquidity provider. Dengan evolusi teknologi blockchain, daftar automated market maker akan terus berkembang dan berperan penting bersama mekanisme trading inovatif yang menjawab keterbatasan saat ini dan memenuhi kebutuhan pengguna yang beragam.

FAQ

Apa Itu Automated Market Makers?

Automated market makers (AMM) adalah algoritma blockchain yang melakukan eksekusi transaksi di bursa terdesentralisasi menggunakan smart contract. AMM memungkinkan perdagangan tanpa izin dengan biaya rendah, menjaga harga tetap melalui rumus seperti constant product, serta memberikan akses ke beragam liquidity pool untuk perdagangan multi-aset.

Apa Risiko dari AMM?

Risiko AMM mencakup impermanent loss bagi liquidity provider, slippage bagi trader, manipulasi harga, kerentanan smart contract, dan risiko konsentrasi likuiditas. Volatilitas tinggi bisa memperbesar kerugian dan menurunkan imbal hasil secara signifikan.