Apa yang Dimaksud dengan Frontrunners dan MEV dalam Perdagangan Kripto?

Memahami Frontrunner dalam Perdagangan Kripto

Frontrunner di ekosistem mata uang kripto merupakan bot otomatis canggih yang dirancang khusus untuk mengidentifikasi dan mengambil peluang perdagangan sebelum peserta pasar lain sempat bereaksi. Bot ini bekerja dengan terus memantau dan memindai transaksi yang tertunda secara real-time, sehingga mereka mampu melakukan perdagangan dengan kecepatan jauh melampaui manusia.

Mekanisme utama yang memungkinkan terjadinya frontrunning bertumpu pada arsitektur teknologi blockchain itu sendiri. Saat pengguna mengirimkan transaksi ke jaringan blockchain, transaksi tersebut tidak langsung diproses, melainkan sementara disimpan di area menunggu yang disebut mempool (memory pool) hingga validator atau penambang memilihnya untuk dimasukkan ke blok berikutnya.

Bot frontrunning memanfaatkan masa tunggu ini dengan memindai mempool untuk menemukan transaksi yang berpotensi menguntungkan. Setelah menemukan transaksi yang tepat, bot langsung mengirimkan transaksinya sendiri dengan biaya gas (biaya transaksi) lebih tinggi. Karena jaringan blockchain umumnya memprioritaskan transaksi dengan biaya tertinggi, transaksi milik frontrunner akan diproses terlebih dahulu, sehingga mereka bisa mengambil keuntungan dari pergerakan harga yang dipicu oleh transaksi asli.

Contohnya, jika bot frontrunning mendeteksi pesanan pembelian besar yang masih tertunda untuk sebuah token, bot tersebut dapat membeli token tersebut sebelum pesanan besar tersebut dieksekusi, lalu segera menjualnya dengan harga yang lebih tinggi, sehingga memperoleh selisih harga sebagai keuntungan.

Apa Itu MEV dalam Perdagangan Kripto?

MEV, atau Miner Extractable Value (kadang disebut juga Maximal Extractable Value), merupakan fenomena ekonomi yang unik di jaringan blockchain. MEV adalah nilai tambahan yang dapat diambil oleh penambang, validator, atau sequencer di luar hadiah blok dan biaya transaksi standar dengan memanipulasi urutan, pemilihan, atau pengecualian transaksi dalam blok yang mereka buat.

Peserta jaringan memiliki kendali penuh atas transaksi mana yang akan dimasukkan dan urutannya dalam blok. Dengan memanfaatkan kendali tersebut, mereka dapat menjalankan berbagai strategi untuk memaksimalkan keuntungan, seperti mengurutkan ulang transaksi demi memanfaatkan pergerakan harga, memasukkan transaksi mereka di posisi yang menguntungkan, atau mengecualikan transaksi tertentu sepenuhnya.

Strategi MEV biasanya melibatkan serangkaian aksi yang dirancang secara cermat di blockchain untuk mengoptimalkan hasil. Seiring bertambahnya pemahaman dan kesadaran soal MEV di komunitas kripto, persaingan atas peluang ini semakin intens, memicu strategi yang semakin canggih dan tuntutan kecepatan reaksi lebih tinggi, sehingga memunculkan perlombaan teknologi di antara para pencari MEV.

Dampak MEV tidak hanya pada keuntungan individu—MEV dapat menimbulkan kemacetan jaringan, meningkatkan biaya transaksi untuk pengguna biasa, hingga mengganggu keadilan ekosistem blockchain. Dalam beberapa kasus, aktivitas MEV menyebabkan kemacetan dan lonjakan biaya gas saat peluang MEV tinggi.

Strategi MEV yang Umum

Beragam strategi MEV telah berkembang menjadi praktik umum dalam perdagangan kripto, masing-masing memanfaatkan aspek berbeda dari pemrosesan transaksi blockchain.

Sandwich Attack: Ini merupakan salah satu bentuk eksploitasi MEV yang paling sering terjadi. Dalam sandwich attack, trader menemukan transaksi besar yang masih tertunda di mempool dan diperkirakan akan menggerakkan harga pasar. Pelaku lalu menempatkan dua transaksi—satu sebelum (front-running) dan satu sesudah (back-running) transaksi target. Dengan membeli aset tepat sebelum pesanan besar dieksekusi dan langsung menjual setelahnya, pelaku memperoleh keuntungan dari pergerakan harga akibat transaksi korban. Contohnya, jika pengguna mengirim transaksi pembelian token senilai $100.000, pelaku sandwich attack dapat membeli token senilai $50.000 terlebih dahulu sehingga harga naik, lalu menjual segera setelah pembelian korban di harga yang lebih tinggi.

Front-Running: Bot frontrunning terus-menerus memindai mempool untuk mencari transaksi yang menguntungkan dan mengirimkan transaksi mereka dengan biaya gas lebih tinggi agar mendapat prioritas pemrosesan. Cara ini memungkinkan mereka melakukan perdagangan sebelum transaksi besar yang berdampak pada pasar, sehingga menempatkan diri di posisi yang lebih menguntungkan. Contoh yang sering terjadi adalah frontrunning perdagangan besar di bursa terdesentralisasi (DEX) yang akan mempengaruhi harga token.

Back-Running: Kebalikan dari frontrunning, back-running dilakukan dengan mengeksekusi transaksi segera setelah transaksi target untuk memanfaatkan kondisi pasar yang baru tercipta. Strategi ini biasanya digunakan untuk peluang arbitrase akibat selisih harga dari perdagangan besar.

Likuidasi: Pada protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi), pencari MEV memantau platform pinjam-meminjam untuk akun yang mendekati batas likuidasi. Dengan menjadi yang pertama mengeksekusi transaksi likuidasi, mereka berhak mendapatkan bonus dan biaya likuidasi.

Apakah Front-Running Ilegal di Kripto?

Status hukum frontrunning di pasar kripto berada di ranah abu-abu yang kompleks dan berbeda-beda di tiap yurisdiksi. Di pasar keuangan tradisional, frontrunning secara universal dianggap tidak etis dan umumnya dilarang secara eksplisit di pasar yang diatur. Regulator sekuritas memandangnya sebagai bentuk manipulasi pasar yang merusak integritas dan kepercayaan investor.

Namun, industri mata uang kripto beroperasi dalam kondisi yang berbeda. Sifat desentralisasi jaringan blockchain berarti tidak ada otoritas pusat yang menjalankan regulasi keuangan tradisional. Selain itu, banyak yurisdiksi belum menetapkan aturan khusus terkait frontrunning di pasar kripto, sehingga menimbulkan ambiguitas regulasi.

Poin penting yang perlu diperhatikan:

Variasi Yurisdiksi: Negara dan wilayah memiliki pendekatan yang berbeda terhadap regulasi kripto. Beberapa mulai menerapkan hukum sekuritas yang sudah ada ke aktivitas kripto tertentu, sementara yang lain lebih memilih pendekatan minimal.

Aspek Etika: Terlepas dari status hukum, frontrunning secara umum dianggap tidak etis di komunitas kripto karena memanfaatkan ketimpangan informasi dan dapat merugikan trader biasa yang tidak memiliki akses ke teknologi bot canggih.

Dampak Pasar: Aktivitas frontrunning dan MEV dapat merusak keadilan pasar, meningkatkan biaya transaksi bagi pengguna biasa, dan berpotensi menurunkan kepercayaan terhadap sistem terdesentralisasi.

Regulasi yang Berkembang: Seiring berkembangnya industri kripto, kerangka regulasi juga mulai berubah. Aktivitas yang saat ini berada di wilayah abu-abu hukum bisa saja diatur atau dilarang secara eksplisit di masa mendatang.

Trader dan investor perlu selalu mengikuti perkembangan hukum di yurisdiksi masing-masing dan mempertimbangkan aspek etika dalam strategi perdagangan mereka.

Cara Menghindari Frontrunner dan MEV

Melindungi diri dari eksploitasi frontrunning dan MEV memerlukan pemahaman terhadap mekanisme ini serta penerapan strategi defensif. Berikut beberapa pendekatan yang dapat dilakukan:

Pemecahan Transaksi: Alih-alih melakukan satu transaksi besar, pecah menjadi beberapa transaksi kecil yang tersebar dalam waktu tertentu. Strategi ini mengurangi keuntungan sandwich attack dan membuat aktivitas perdagangan Anda kurang menarik bagi bot MEV. Misalnya, daripada membeli token senilai $100.000 dalam satu transaksi, pertimbangkan untuk membaginya menjadi sepuluh transaksi masing-masing $10.000.

Penyesuaian Slippage: Atur toleransi slippage yang tepat dalam perdagangan Anda. Slippage tinggi memang meningkatkan kemungkinan transaksi berhasil, namun juga memperbesar peluang keuntungan bagi pelaku sandwich attack. Keseimbangan sangat penting—terlalu rendah membuat transaksi gagal, terlalu tinggi menjadikan Anda target empuk.

Layanan Transaksi Privat: Gunakan layanan mempool privat atau dark pool yang menyembunyikan transaksi Anda dari publik hingga transaksi dieksekusi. Layanan seperti Flashbots dan alat perlindungan MEV lain dapat mengirimkan transaksi langsung ke penambang tanpa mengeksposnya ke mempool publik.

Mekanisme Lelang Periodik: Beberapa bursa terdesentralisasi menerapkan sistem batch auction yang memproses beberapa transaksi sekaligus dengan harga seragam, sehingga mengurangi keuntungan dari manipulasi urutan transaksi.

Strategi Waktu: Lakukan perdagangan saat aktivitas jaringan rendah, sehingga persaingan dengan bot MEV lebih sedikit. Selain itu, hindari trading segera setelah berita besar atau peristiwa penting ketika aktivitas MEV biasanya meningkat.

Gunakan Platform yang Melindungi dari MEV: Pilih platform dan protokol perdagangan yang telah menerapkan mekanisme perlindungan MEV. Beberapa DEX dan protokol DeFi terbaru dirancang khusus untuk meminimalkan ekstraksi MEV.

Tetap Terinformasi: Terus edukasi diri mengenai strategi MEV terbaru dan metode perlindungan. Lanskap ini sangat dinamis, dan mengikuti perkembangan akan membantu Anda mengambil keputusan lebih bijak serta melindungi aset secara optimal.

Dengan menerapkan strategi di atas dan menjaga pemahaman terhadap lanskap MEV, trader dapat secara signifikan mengurangi risiko terkena frontrunning dan bentuk eksploitasi MEV lain saat berpartisipasi di pasar keuangan terdesentralisasi.

FAQ

Apa itu MEV (Maximum Extractable Value) dan bagaimana pengaruhnya terhadap perdagangan mata uang kripto?

MEV adalah nilai maksimum yang dapat diambil dengan mengurutkan ulang, memasukkan, atau menyensor transaksi dalam blok blockchain. MEV memengaruhi perdagangan melalui frontrunning, sandwich attack, dan slippage, di mana penambang atau validator memperoleh keuntungan dengan memprioritaskan transaksi, sehingga secara langsung memengaruhi harga eksekusi dan biaya transaksi trader.

Apa itu frontrunning (Frontrunning)? Mengapa penambang dan validator dapat melakukan frontrunning?

Frontrunning adalah menempatkan transaksi mendahului transaksi yang masih tertunda untuk mendapatkan keuntungan dari pergerakan harga. Penambang dan validator mengendalikan urutan transaksi dalam blok, jadi mereka dapat memprioritaskan transaksi milik sendiri atau yang membayar biaya tertinggi, dengan memanfaatkan pengetahuan awal tentang perdagangan yang masih menunggu.

Apa risiko dan dampak negatif MEV dan frontrunning bagi trader biasa?

MEV dan frontrunning memungkinkan pelaku canggih mengekploitasi transaksi tertunda, sehingga trader biasa menghadapi slippage, harga eksekusi yang tidak menguntungkan, dan sandwich attack yang mengambil nilai. Akibatnya, biaya perdagangan meningkat dan profitabilitas peserta ritel di pasar menurun.

Bagaimana mencegah terkena pengaruh frontrunner atau ekstraksi MEV dalam perdagangan kripto?

Gunakan mempool privat, protokol tahan MEV, batch auction, dan arsitektur berbasis intent. Aktifkan perlindungan slippage, gunakan wallet aware MEV, dan pertimbangkan solusi layer-2 dengan mitigasi MEV. Lakukan trading saat jaringan tidak padat untuk mengurangi risiko ekstraksi.

Apa peran MEV dalam protokol DeFi? Bagaimana DEX seperti Uniswap menangani masalah MEV?

MEV memungkinkan validator mengekstrak nilai dengan mengatur urutan transaksi di DeFi. Uniswap mengatasinya melalui batch auction, mempool terenkripsi, dan desain tahan MEV seperti mekanisme MEV-Burn serta threshold encryption untuk mengurangi kemungkinan frontrunning dan melindungi kepentingan pengguna.

Apa itu MEV-Burn dan PBS (Proposer-Builder Separation)? Bagaimana mekanisme ini memperbaiki situasi saat ini?

MEV-Burn membagikan nilai maksimum yang dapat diambil ke protokol, sehingga mengurangi keuntungan penambang. PBS memisahkan proses proposal blok dari konstruksi blok, sehingga membatasi peluang frontrunning. Keduanya membantu mengurangi ekstraksi tidak adil dan meningkatkan keadilan transaksi bagi pengguna biasa.