Apa itu Model Stock-to-Flow (S2F) Bitcoin? Memahami Bitcoin melalui Kelangkaan

Apa Itu Model Stock-to-Flow (S2F)?

(Sumber: coinglass)

Model Stock-to-Flow (S2F) adalah kerangka penilaian yang menitikberatkan pada kelangkaan pasokan, dan terutama digunakan untuk menilai potensi harga jangka panjang suatu aset. Dengan mengukur hubungan antara laju akumulasi pasokan dan laju penerbitan baru, S2F menilai tingkat kelangkaan sebuah aset. Secara teori, semakin langka sebuah aset, semakin kuat pula dukungan harganya.

Pendekatan ini awalnya diterapkan pada pasar emas, perak, dan logam mulia lainnya. Pada 2019, peneliti anonim Plan B memperkenalkan model ini ke Bitcoin, menerbitkan serangkaian proyeksi yang dengan cepat mendapat perhatian di komunitas kripto. Karena pergerakan harga yang dipetakan S2F kerap sejalan dengan pola historis Bitcoin di berbagai fase, model ini menjadi salah satu kerangka penilaian Bitcoin yang paling banyak diperbincangkan dan berpengaruh.

Struktur S2F: Stock dan Flow

Untuk memahami model Stock-to-Flow, perlu dijabarkan dua variabel utamanya:

Stock: Pasokan yang Ada

Stock mengacu pada total jumlah Bitcoin yang saat ini beredar dan tersedia untuk dimiliki. Ini adalah pasokan pasar saat ini.

Flow: Penerbitan Baru Tahunan

Flow adalah jumlah Bitcoin baru yang masuk ke pasar setiap tahun, terutama dari hasil mining. Seiring berjalannya mekanisme halving, angka ini terus menurun seiring waktu. Saat ini, sekitar 3,125 BTC diproduksi setiap 10 menit.

Rasio S2F dihitung dengan membagi Stock dengan Flow. Rasio ini menunjukkan berapa tahun yang dibutuhkan untuk mereplikasi total pasokan saat ini pada tingkat produksi sekarang. Semakin tinggi rasio, semakin sulit pasokan tumbuh dengan cepat, menandakan kelangkaan yang lebih besar.

Mengapa Bitcoin Sangat Sesuai dengan Model S2F?

Berbeda dengan sebagian besar aset, aturan pasokan Bitcoin sepenuhnya tertanam dalam perangkat lunaknya dan tidak dapat diubah secara sembarangan. Fitur utamanya adalah total pasokan tetap dan mekanisme halving berkala.

Sekitar setiap empat tahun, reward blok Bitcoin dipotong setengah, sehingga pasokan baru (Flow) menurun sementara pasokan yang ada (Stock) terus bertambah. Setelah halving terakhir pada April 2024, reward blok turun dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC, semakin memperlambat pertumbuhan pasokan Bitcoin. Dengan struktur ini, model S2F menilai bahwa kelangkaan Bitcoin akan terus meningkat seiring waktu, dengan harga berpotensi memasuki rentang valuasi baru setelah setiap siklus halving.

Apa Pengaruh Model S2F bagi Pelaku Pasar?

Bagi investor jangka menengah dan panjang, Stock-to-Flow tidak dimaksudkan untuk menangkap pergerakan harga jangka pendek. Model ini berfungsi sebagai kerangka makro untuk memantau perubahan struktur pasokan. Nilai utamanya antara lain:

• Membantu investor memahami tren harga jangka panjang Bitcoin
• Memberikan analisis latar belakang untuk siklus pasar berbasis halving
• Menetapkan acuan psikologis untuk rentang valuasi sehingga mengurangi risiko mengejar harga puncak
• Mendorong fokus pada fundamental pasokan, bukan sentimen jangka pendek

Berkat batas pasokan Bitcoin yang jelas, banyak trader dan institusi tetap menggunakan S2F sebagai alat analisis siklus pasar.

Keterbatasan dan Kontroversi Model S2F

Meski populer, S2F memiliki sejumlah keterbatasan yang sudah diakui:

• Mengabaikan perubahan permintaan: Model ini mengasumsikan permintaan stabil atau meningkat
• Terlalu sederhana: Tidak memperhitungkan suku bunga, likuiditas, atau variabel makroekonomi
• Harga dapat menyimpang dari prediksi model dalam waktu lama: Peristiwa besar dapat menyebabkan distorsi struktural
• Tidak ideal sebagai satu-satunya dasar pengambilan keputusan: Dapat menimbulkan rasa percaya diri berlebihan
• Perdebatan akademis dan pasar yang masih berlangsung: Asumsi statistiknya belum mendapat konsensus luas

Oleh karena itu, S2F paling tepat digunakan sebagai sudut pandang dalam memahami Bitcoin, bukan sebagai formula harga yang presisi.

Untuk mempelajari lebih lanjut tentang Web3, klik untuk mendaftar: https://www.gate.com/

Ringkasan

Model Stock-to-Flow menawarkan perspektif berbasis kelangkaan terhadap Bitcoin, membantu investor melihat melampaui volatilitas jangka pendek dan meninjau ulang hubungan antara struktur pasokan dan nilai jangka panjang. Namun, tidak ada satu model pun yang sepenuhnya dapat menjelaskan perilaku pasar. Yang terpenting bukanlah angka-angka itu sendiri, melainkan bagaimana alat seperti ini diintegrasikan ke dalam strategi investasi yang lebih luas dan rasional.