AAVEとは：コミュニティが管理する流動性プール

概要

Aave（旧ETHLend）は、ユーザーが資産を流動性プールに預けて収益を得たり、可変または固定金利で資産を借りたりできる、分散型の非カストディ型貸付・借入プロトコルです。2017年、Stani KulechovがInitial Coin Offering（ICO）で1,780万ドルを調達後にローンチしました。Aaveでは、フラッシュローンと呼ばれる極めて短期の無担保ローンも利用可能です。

この分散型プロトコルは、プラットフォーム上のすべてのローン（フラッシュローンを除く）が過剰担保であることを保証し、担保価値がローン額を上回る必要があります。担保の価値が一定の閾値を下回ると、自動的に担保が清算されて債務の一部が返済されます。これにより、常に十分な流動性が維持されます。

主なポイント

• Aaveは分散型DeFi（Decentralized Finance）プロトコルであり、貸付・借入を提供します。

• DeFiLlamaによると、AaveはTVL（Total Value Locked）で世界第2位のDeFiプロトコルです。

• Aaveは、フラッシュローン以外のすべてのローンに過剰担保を求め、安全モジュールと呼ばれるフェイルセーフ型流動性プールにより流動性を維持しています。

• ネイティブトークンAAVEはガバナンスに使われ、安全モジュールにステーキングすることで報酬も得られます。

Aaveについて：仕組み

当初Ethereum上で構築されたAaveは、現在はFantomやAvalancheなど複数のブロックチェーンに対応するマルチチェーンDeFiプロトコルであり、これが最大の特徴です。EtherおよびERC-20トークン（EthereumブロックチェーンのERC-20標準で発行されたトークン）をサポートし、スマートコントラクトによって分散型ピアツーピア方式で運営されています。

Aaveは流動性をどのように維持しているのでしょうか。プラットフォームは、通常数秒で完了するフラッシュローン以外のすべてのローンに過剰担保を求めます。借り手がLoan-to-Value（LTV）比率を維持できない場合、自動的に担保が清算され、債務の一部が返済されて流動性が回復します。LTVは、一定の担保に対して借りられる最大額を示します。AaveのLTV比率は75%です。

ユーザーがAaveの流動性プールに資産を預けると、aToken（例：aETH）が発行されます。これらのトークンは預けた担保の請求権であり、同価値となります。リアルタイムで利息が付与され、いつでも元資産（担保）と交換できます。また、フラッシュローンの手数料収入の一部も受け取れます。

ユーザーが得る利息は、特定資産の貸付供給量と借入需要によって変動します。高い利率の資産は利用率がほぼ100%に近く、十分な流動性確保が困難なリスクも高まります。

AaveにはSafety Moduleと呼ばれる専用流動性プールもあります。Safety Moduleは、システムの流動性不足時の保護機能です。ユーザーはAAVEトークンをSafety Moduleに預け、追加トークンを報酬として得られます。流動性リスク発生時にはこれらトークンが売却され、流動性が回復されます。AaveプロトコルはAAVEトークン保有者による分散型ガバナンスで運営されています。

AAVEトークンの用途

AAVEは主にAaveプロトコルのガバナンスに使用され、保有者はプロトコル関連事項への投票権を持ちます。AAVEによってガバナンス提案への投票や自身の提案も可能となり、プロトコルの将来に影響を与えることができます。AAVEトークンの保有数が多いほど、投票権も大きくなります。

トレーディング

暗号資産取引所を通じて、ユーザーはAAVEトークン価格の値動きに投機し利益を得られます。ただし、暗号資産は非常に高い変動性があり、未経験者の取引は推奨されません。

利息収入

主要プラットフォームのステーキングサービスを利用することで、AAVEトークンの利息収入を得られます。これらサービスにより、トークンの所有権を維持しつつ、柔軟または固定条件でリターンを得ることが可能です。

Safety Moduleへのステーキング

AAVE保有者はSafety Moduleにトークンを「ロック」できます。これは流動性問題に対する保護となる流動性プールです。トークンを預けたユーザーは追加のAAVEトークンを報酬として受け取れます。

Aaveの歴史

Aaveプロトコルは2017年、ETHLendという名称でStani Kulechovがヘルシンキ大学法学部在学中に創設しました。当時、AaveはDeFiプロトコルの先駆者でした。

Kulechovは2020年に法学修士号を取得し、現在はAave CompaniesのCEOとして、より透明・公平・包括的な金融エコシステムの創造を使命とし、Aaveの誕生につながりました。

ローンチ後、AaveはICOで1,780万ドルを調達し、分散型P2P貸付プラットフォームの構築を目指して約10億枚のLEND（Aaveへのリブランド前のネイティブトークン）を販売しました。2018年に流動性プールモデルへ移行後、ブランドをAaveへ変更しました。

2020年、Aave CompaniesはAaveプロトコル（非カストディ型オープンソースプロトコル）をローンチし、現在も運営しています。ローンチ後、ユーザーの関心が高まり、フラッシュローン機能は世界中の暗号資産開発者・エンスージアストから注目されました。

AAVEトークノミクス

AAVEトークンはAaveプロトコルのネイティブERC-20トークンです。主な用途はAave関連のガバナンス提案ですが、暗号資産取引所で自由に売買でき、安全モジュールへのステーキングで報酬も獲得できます。

2020年5月に約50ドルで取引開始したAAVEトークンの総供給量は1,600万枚です。ETHLendからAaveへの移行前はLENDという名称でした。移行後、LENDトークンはAAVEへ100:1で交換され、ユーザーのトークン数は13億枚から1,300万枚に減少しました。AAVEの流通供給量は近年約1,480万枚です。

また、AAVEトークンは300万枚発行され、AAVEエコシステムリザーブに割り当てられています。リザーブはAAVE保有者が管理し、Aaveプロトコルおよびエコシステムの開発促進を目的としています。AAVEトークン供給はプロトコル同様に分散化されており、特定の個人・団体が大きな持分を有していません。

Aaveユーザーから徴収される手数料は、トークン一部の買戻し・バーン（流通から除去）に使われます。DeFiで一般的な「バーン」手法です。

AAVEの生成方法

AAVEは独自ブロックチェーンを持たず複数チェーンで運用されるため、マイニングやステーキングによる生成はありません。AAVEは事前に定められたルールやシステムに従い、プロトコルの管理者によって発行されます。

Aave開発チームは、トークン供給量増加には通常、Aaveユーザーの過半数による投票を必要とし、可決後に実施します。流動性不足が発生または予測される場合、Safety Moduleに置かれたAAVEトークンが売却されて不足分を補います。これでも流動性回復が不十分な場合は、追加AAVEトークン発行の提案をコミュニティ投票にかけ、可決されれば新規トークンが発行・市場売却されます。

競合とAAVEのポジション

Aaveには、TVL最大のJustLendやCompound（DeFiLlama調査）など著名な競合が存在します。JustLendは、TVLが近年32億4,000万ドルで、TRONプロトコル初の公式貸付プラットフォームです。Aave同様、資産プールへの預け入れと利息取得、資産の借入が可能です。CompoundはかつてTVL最大で現在は26億3,000万ドルを持つ、Ethereum上の分散型貸付プロトコルです。流動性プールを通じて資産の貸し借り・利息獲得ができます。

近年、AaveはEthereumブロックチェーンおよび世界で最大かつ最も人気の貸付・借入プロトコルであり、TVLは次点のJustLendより24億ドル多くなっています。

AaveのネイティブトークンAAVEも同業他社をリードしており、時価総額は14億ドルと、CompoundのCOMP（5億6,200万ドル）、JustLendのJST（2億5,000万ドル）を大きく上回ります。

AaveはJustLendやCompoundと異なり、マルチチェーンプロトコルとして複数ブロックチェーンをサポートしています。また、AaveはCompoundより高いLTV比率を持ち、同じ担保額でもCompoundより多くの資産を借りられます。3社とも年利（APY）はほぼ同水準ですが、フラッシュローン機能を持つのはAaveのみです。

Aaveのパートナーと投資家

Aaveは高いコンポーザビリティを持つDeFiプロトコルで、多くの他DeFiプロトコルと連携し、高度な機能を提供しています。その結果、多くのパートナーを有しています。Balancer、Centrifuge、Uniswap、TVL最大のMakerDAOなど主要DeFiプラットフォームと協力しています。人気上昇中のEthereumサイドチェーンPolygonとも提携しています。

総じて、Aaveは8回以上の資金調達ラウンド（うち4回のICO、シード・ベンチャーラウンドなど）で4,900万ドルを調達しました。16社の投資家を抱え、Alameda Research、Blockchain.com Ventures、Three Arrows Capital、IBMなど著名な企業も参加しています。

AaveのSWOT分析

Aaveの強み

Aaveは競合他社と比べて多くの点で優れています。最大の特徴はマルチチェーン対応で、幅広い暗号資産をサポートし、複数ブロックチェーンのユーザーに対応できる点です。その他の強みは高いコンポーザビリティ、競合より高いLTV比率、フラッシュローン機能、Aave Companiesによる商業的支援などです。

Aaveの弱み

最大の欠点は、未返済リスク低減のため過剰担保を求める点です。これは資産を担保ではなく運用したい人にとって大きな障壁です。さらに、新規・既存参入者による激しい競争にも直面し、クロスチェーン特性がプロトコルの攻撃リスクを高める懸念もあります。

Aaveの機会

Aaveは、世界中の誰もが容易にアクセスできるデジタルアセットを担保にローンを受けられるため、伝統的な金融機関のような信用格付けや月収証明は不要です。従来金融に詳しくないユーザーにも魅力的です。さらに、フラッシュローンにより金融業界に類例のない取引や業務の遂行が可能です。

Aaveはプラットフォームのスケールアップにも取り組んでいます。クロスチェーンガバナンスは、ユーザーが複数ブロックチェーンでガバナンス提案を提出できる機能で、Aaveはこれを最初に実装したDeFiプロトコルです。この機能はAaveの市場拡大に貢献します。Aaveチームはモバイルウォレット開発やCurve Finance、Sushiswapなどの主要プロトコルとの統合も計画しています。

Aaveの脅威

DeFi貸付分野で競争が激化する中、Aaveは既存大手と新規参入者の双方と競合しています。新規競合は市場に参入し続け、シェアを獲得しています。また、Aaveや競合は規制リスクやコミュニティ資金の盗難リスクも抱えています。

Aaveの2030年までの開発計画

Aave Labsチームは、「一時的なチェックポイント」としてAave 2030開発計画を提案し、AaveプロトコルをDeFiの最前線に維持するため、イノベーションとスケーリングによる次の10億ユーザー獲得を目指します。Aave Protocol V4のリリースが提案されており、ネットワーク流動性の向上、Real-World Assets（RWA）追加、新たなプロトコルの創出が計画されています。

提案の主な構成要素

• Aave V4：次世代プロトコルで大幅な技術革新が期待されています。

• Cross-Chain Liquidity Layer（CCLL）：複数ブロックチェーンで即時流動性アクセスを可能にする新技術でAaveの流動性提供力を強化します。

• Real-World Assets（RWA）：V4では、Aave独自ステーブルコインGHOを通じてRWA導入を目指し、機能拡張します。

• Aave Network：AaveとGHOの主要ハブとなるマルチチェーン・ネットワーク非依存型ネットワークを計画し、ガバナンス強化と取引コスト削減を目指します。

目標とタイムライン

• 初年度：新ビジュアルスタイル開発、Aave V4プロトタイプ作成、GHOとRWA統合、非EVM標準チェーン対応。

• 2～3年目：Aave Network構築、CCLL導入、RWA統合拡大、新Aave Labs製品の開発。

コミュニティ参加

Aave Labsはコミュニティ参加を重視し、Aave DAOの目標と整合性を保つため年次レビューを実施します。組織は技術的貢献を段階的に減らし、コミュニティ主体の運営を目指します。

資金調達

Aave Labsは3年間のグラント申請をしています。初回資金は3百万GHO、初年度は1,200万GHOと25,000stkAAVEの要求です。このアプローチは目標・タイムラインへの合意と積極的参加の促進を目的としています。

Aaveのニュース・最新情報・注目イベント

AAVEconomicsアップデート提案

2024年7月の提案では、二次流動性の非効率解消を目指しました。Umbella提案により、トークンの価値や安定性を損なうことなく過剰債務を効率的に除去・管理できます。GHOトークン（ステーブルコイン）とAAVEの保護は当初分離され、GHOの保護が強化されます。

同時に、新しいステーキング・報酬システムでStkGHO Safety Moduleが最新化され、デュアル報酬を受け取れるようになります。効率的な債務返済手法が「没収・売却」方式に代わり、新しいAnti-GHOトークン機構によりGHO借入者は債務を減らし、ステーカーと借入者の利益が一致します。旧LENDトークンの移行完了・残高のエコシステムリザーブへの移転も計画されています。aToken（例：awETH、aUSDC）用の新Safety Moduleも追加され、プロトコル債務のより広範なカバーと低コストの保護が実現されます。

さらに、Buy & Distributeプログラムはプロトコル収益でAAVEトークンを二次市場で購入し、ステーカーに分配することで安定した報酬を確保します。コミュニティメンバーからフィードバックを収集し、合意形成されれば公式投票にかけられます。

GHOステーブルコイン

2022年7月、Aaveプロトコルを支える企業がGHOというステーブルコインの発行を発表しました。GHO発行には担保の提供が必要で、Aaveのローン同様、GHOは過剰担保となります。MakerDAOのDAIに類似し、米ドル連動の価値を持ち、ユーザーが選択した暗号資産で担保されます。ユーザーは預けた担保に対して利息も得られます。

Curve・Sushiswapへの拡大

市場拡大に向け、AaveはDeFiプロトコルCurve FinanceとSushiswap（Ethereum上最大級の分散型取引所（DEX））への拡張を発表しました。

モバイルウォレット

2022年1月1日、Aave CEOのStani Kulechovは、プロジェクトチームがモバイルウォレットの開発を進めていると発表しました。AAVE価格はこの発表に好反応しました。

ガスフリー投票

AAVEトークンの少額保有者は、ガス代の高さからAaveガバナンス投票に参加しないことが多くなっています。この問題の解決と包括性向上のため、Aaveチームは無料投票機能の導入を検討しています。

Aaveとフラッシュローン

フラッシュローンはAave開発チームが生み出した新しい金融手法です。フラッシュローンは1トランザクション内で返済が必要な即時無担保ローンです。条件が満たされない場合トランザクションをキャンセルできるブロックチェーンの特性を活用しています。この場合、借入資金がトランザクション完了前に返済されることが要件です。貸し手は報酬として手数料を受け取り、リスクフリーなため非常に魅力的です。

フラッシュローンを使うことで、Aave上の担保付きポジションの債務や担保を交換でき、例えば変動性の高い担保を安定資産に変更し、清算リスクを回避できます。たとえば、AaveでETHを担保にUSDTを借りていた場合、ETH価格が下落した際は、Aaveでフラッシュローンを用いてETH担保を安定した暗号資産やステーブルコインに交換できます。

まとめ

分散型非カストディ型Aave貸付・借入プロトコルは、ユーザーが資産を流動性プールに預けて運用できる一方、極めて短期間の無担保ローンも利用でき、アービトラージ機会で利益を得ることが可能です。

Aaveは、透明・公平・包括的な金融エコシステムへの根本的な変革を目指し、イノベーションと拡大を続け、DeFi分野のリーダーとして地位を確立しつつ、分散化とコミュニティガバナンスへのコミットメントを維持しています。

FAQ

AAVEとは？コミュニティガバナンスによる流動性プール管理とは？

AAVEは分散型貸付プロトコルで、トークン保有者がプラットフォームのガバナンスを行います。AAVEトークン保有者は、プロトコルの意思決定への投票で流動性プールを管理し、プロトコル収益からの資金を管理し、トークンをステーキングして報酬を得ながらプロトコルを保護します。

AAVEで資産を預けて利回りを得る方法は？流動性提供者の収益は？

AAVEに資産を担保として預けることで利息を得られます。流動性提供者は通常2～5%の年利を、市場状況や資産の変動性によって得られます。

AAVEトークンの目的は？コミュニティメンバーのガバナンス参加方法は？

AAVEトークン保有者は、新規資産上場、プロトコル調整、開発方針などのガバナンス投票を通じてプラットフォーム運営に参画します。この分散型仕組みで、コミュニティが意思決定の中心となります。

AAVEで借入するリスクと清算メカニズムは？

AAVEでの借入リスクは、担保価格の変動と清算リスクです。清算メカニズムは担保価値が安全な閾値を下回ると自動発動し、借入資産が売却されて債務返済とプロトコル・預け入れ者保護が実行されます。

AAVEとCompound、Uniswapなど他DeFiプロトコルの違いは？

AAVEはEthereum、Polygon、Avalancheなど複数チェーンで多様なトークンを扱う貸付プロトコルです。Uniswap（DEX）は交換に特化しており、AAVEは主に貸付・借入に特化しています。Compoundとの比較では、AAVEは無担保のフラッシュローンによるアービトラージ機能を提供しています。

Aaveで借入や流動性提供を始める際の必要資金は？

どの金額からでも始められます。Aaveには最低預入要件がありません。ただし、借入には十分な担保が必要です。例として、1,000ドル担保でLTV90%の場合、最大900ドルの資産を借入できます。

AAVEのガス代はいくら？取引コストが最も低い時間帯は？

AAVEのガス代はEthereumネットワークのガス価格に依存します。通常、深夜や早朝などネットワーク活動が少ない時間帯にコストが最も低くなります。