Zero-Cost Collar: o que é e como funciona

O mercado de criptomoedas exige estratégias de gestão de risco que preservem o potencial de valorização. A estratégia zero-cost collar é uma solução tática que envolve a execução simultânea de duas operações com opções, oferecendo proteção contra quedas e possibilidade de ganhos no ambiente volátil dos criptoativos.

O que é zero-cost collar no universo cripto e como funciona?

O zero-cost collar é uma estratégia avançada de opções que segue os mesmos princípios fundamentais nos mercados de criptomoedas e tradicionais. Também chamada de call collar, quando destaca o componente de opção de compra, essa abordagem foi criada para mitigar riscos em ativos digitais como Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH), sem necessidade de desembolso inicial.

A estrutura do zero-cost collar possui dois elementos centrais, executados simultaneamente. Primeiro, o investidor compra uma opção de venda (put), que garante o direito — sem obrigação — de vender determinada quantidade de criptomoeda por um preço previamente definido, dentro de prazo estipulado. Essa put funciona como um seguro contra desvalorização. Depois, o investidor vende uma opção de compra (call) sobre o mesmo ativo, permitindo ao comprador adquirir o criptoativo por um preço específico em determinado período.

O “zero-cost” vem do arranjo em que o prêmio recebido pela venda da call cobre o custo de compra da put, formando uma proteção autofinanciada contra quedas, sem capital adicional. No entanto, esse benefício tem um contraponto: valorização acima do preço de exercício da call passa a ser direito do comprador da opção, e não do titular do ativo — o que limita o potencial de alta.

Exemplo de uso da estratégia zero-cost collar

Para ilustrar a prática do call collar, imagine um trader de Bitcoin que possui um BTC cotado a US$ 95.000. Ele busca proteção diante da volatilidade, mas não deseja vender sua posição. Para se proteger sem custos extras, opta pelo zero-cost collar.

No primeiro passo, o trader compra uma opção de venda para um BTC com preço de exercício de US$ 85.000 e vencimento em três meses. O prêmio pago é de US$ 4.000, garantindo o direito de vender o ativo por US$ 85.000, mesmo que o mercado caia muito. No segundo passo, para financiar essa put, o trader vende uma opção de compra sobre o mesmo Bitcoin com preço de exercício de US$ 110.000 e vencimento igual. O prêmio recebido por essa call é de US$ 4.000, que cobre integralmente o custo da put — tornando a operação zero-cost.

No vencimento, há três cenários possíveis. Se o preço do Bitcoin cair abaixo de US$ 85.000 — por exemplo, para US$ 75.000 — o trader pode exercer a put e vender a US$ 85.000, evitando perdas maiores. Se o preço subir acima de US$ 110.000, como US$ 120.000, o comprador da call pode adquirir o BTC por US$ 110.000, e o trader deixa de ganhar os US$ 10.000 extras, mas ainda lucra de US$ 95.000 para US$ 110.000. Se o preço ficar entre US$ 85.000 e US$ 110.000 até o vencimento, ambas as opções expiram sem valor e o trader mantém o Bitcoin ao preço de mercado, sem ganhos ou perdas adicionais nas opções.

Vantagens da estratégia zero-cost com opções

A estratégia call collar traz benefícios relevantes para a gestão de risco em cripto. O principal é não exigir desembolso inicial — o prêmio da call vendida cobre o custo da put comprada, permitindo proteção mesmo para quem tem capital limitado.

Essa estrutura protege efetivamente contra quedas ao estabelecer um limite mínimo de perdas via opção de venda. Caso o mercado se movimente contra o trader, ele já conta com proteção pré-determinada. Embora limite o ganho máximo pela call vendida, ainda permite aproveitar altas até o preço de exercício da opção, preservando parte do potencial de valorização.

Outro diferencial é a flexibilidade. O investidor pode ajustar os preços de exercício da put e da call conforme o perfil de risco e a expectativa de mercado, o que é essencial em ambientes de alta volatilidade. A estratégia também diminui decisões baseadas em emoção, pois define níveis claros de compra e venda, evitando reações impulsivas às oscilações. Além disso, oferece pontos estratégicos de entrada e saída, facilitando o planejamento das operações.

Desvantagens da estratégia zero-cost collar

Apesar dos benefícios em gestão de risco, o call collar tem limitações relevantes. A principal é o teto de lucro — ao vender a call, o investidor aceita vender o criptoativo por valor definido, abrindo mão de ganhos superiores caso o mercado dispare.

A estratégia exige conhecimento avançado, já que operar opções é mais complexo que negociar ativos diretamente. É preciso entender o funcionamento do collar, o que pode dificultar a adoção por quem tem pouca experiência. O custo de oportunidade também existe: se o mercado não se mover conforme o esperado e ambas opções expirarem sem valor, o investidor pode perder oportunidades de ganhos em movimentos favoráveis.

Outro desafio é o ajuste em cenários de mudança. Alterar o call collar diante de novas condições pode ser complexo e gerar custos extras, comprometendo a eficiência da abordagem. Para opções americanas, há risco de exercício antecipado da call vendida, o que pode prejudicar o planejamento. Por fim, a efetividade depende do contexto do mercado — em períodos de baixa volatilidade, os benefícios podem não compensar os custos e restrições da estratégia.

Conclusão

O zero-cost collar, também chamado de call collar, é uma solução avançada para traders de criptomoedas que precisam equilibrar proteção contra perdas e chance de lucro. Ao comprar puts e vender calls ao mesmo tempo, o investidor protege a posição sem custo inicial, estabelecendo pisos para perdas e tetos para ganhos. Essa abordagem é especialmente útil no universo cripto, marcado por grandes oscilações de preço.

No entanto, o call collar exige preparo técnico e tem limitações. Embora proteja contra perdas relevantes e mantenha algum potencial de lucro, também limita o ganho máximo e requer domínio das operações com opções. A decisão de usar o zero-cost collar deve considerar tolerância ao risco, perspectiva de mercado e experiência do investidor. Para quem aceita limitar ganhos em troca de proteção, o call collar pode ser um elemento estratégico na gestão de risco do trading em criptomoedas.

FAQ

O que é call collar?

Call collar é uma estratégia de opções que combina posição comprada em ações, venda coberta de call e compra de put de proteção. Limita tanto as perdas quanto os ganhos, equilibrando proteção e oportunidade de lucro.

O que significa estar collared?

No contexto de criptomoedas, estar “collared” significa adotar a estratégia de collar para limitar possíveis ganhos e perdas nas operações.

O collar é uma estratégia de alta ou baixa?

O collar é considerado uma estratégia de baixa para horizontes de curto prazo, mantendo visão de alta para o ativo no longo prazo.

O que é a estratégia put call collar?

A estratégia put call collar une posição comprada em ações, venda coberta de call e compra de put de proteção. Limita tanto perdas quanto ganhos, proporcionando abordagem equilibrada de gestão de risco nas operações com opções.