Impermanent Loss em DeFi

O impermanent loss é um fator de risco crucial que os fornecedores de liquidez devem conhecer ao participarem em protocolos de automated market maker de finanças descentralizadas. Este fenómeno ocorre quando o valor dos ativos depositados se afasta da proporção inicial devido às oscilações de preço, provocando uma redução temporária nos retornos face ao simples ato de manter os ativos.

Como Funcionam os AMM Liquidity Pools

Os pools de liquidez de automated market maker constituem a infraestrutura essencial para trocas descentralizadas de tokens. Quando os utilizadores querem negociar tokens, recorrem a pools de ativos emparelhados mantidos por fornecedores de liquidez. Estes depositam valores equivalentes de dois tokens em proporções predeterminadas, normalmente 50/50, recebendo LP tokens que representam a respetiva quota proporcional do pool. Por exemplo, ao depositar 10 ETH e 10 000 USDT num pool com 50 ETH e 50 000 USDT, o fornecedor obtém uma participação de 20%. Esta titularidade proporcional, em vez da quantidade fixa de tokens, cria as condições para o impermanent loss, já que o fornecedor recebe a sua percentagem do pool à saída e não a quantidade originalmente depositada.

O Que É Impermanent Loss?

O impermanent loss mede a diminuição média do valor dos ativos ao longo do tempo para os fornecedores de liquidez, comparativamente ao simples ato de manter os ativos. Este conceito é fundamental nas decisões de investimento em DeFi, permitindo aos participantes considerar tanto a volatilidade de mercado a curto prazo como a depreciação a longo prazo. Compreender o impermanent loss é essencial para quem pondera fornecer liquidez em exchanges descentralizadas. O cálculo recorre a dados de mercado históricos em várias plataformas, permitindo comparar diferentes pares de ativos e decidir de forma informada sobre estratégias de provisão de liquidez.

Como Ocorre o Impermanent Loss?

O impermanent loss surge dos ajustamentos algorítmicos de preço nos automated market makers. Quando os preços dos ativos variam de forma significativa entre a execução e o fecho das operações, o AMM reajusta o pool de liquidez para manter a fórmula do produto constante. Se o preço de um ativo aumentar substancialmente, os traders podem lucrar, enquanto os fornecedores de liquidez enfrentam impermanent loss porque a composição do pool se altera de forma menos favorável. Em sentido contrário, quedas de preço podem gerar ganhos impermanentes. Por exemplo, ao fornecer liquidez antes de uma subida acentuada de preço, o mecanismo de reajuste automático altera a composição do pool, originando impermanent loss para o fornecedor, mesmo quando o ativo valoriza.

Como Calcular o Impermanent Loss

A fórmula do produto constante (x × y = k) rege o cálculo do impermanent loss na maioria dos protocolos AMM. No exemplo de 50 ETH e 50 000 USDT, que resulta num produto de 2 500 000, se o preço do ETH duplicar de 1 000 para 2 000 USDT, o pool reajusta para cerca de 35,355 ETH e 70 710,6 USDT. Um fornecedor com 20% de quota levantaria 7 ETH e 14 142 USDT, totalizando 28 124 USDT em valor. Por outro lado, manter os 10 ETH e 10 000 USDT originais resultaria em 30 000 USDT, gerando um impermanent loss de 1 876 USDT. Esta demonstração evidencia como o reajuste algorítmico origina divergências de valor face à manutenção passiva, tornando o cálculo do impermanent loss essencial na avaliação de oportunidades de liquidez.

Como Evitar Impermanent Loss?

Há várias estratégias para mitigar o risco de impermanent loss em finanças descentralizadas. Ordens stop loss limitam perdas ao vender automaticamente ativos em limiares de preço definidos. A escolha de AMM com baixa slippage reduz discrepâncias de preço entre execução e fecho, minimizando o risco de impermanent loss. A monitorização ativa do mercado permite ajustar posições consoante previsões de movimentos de preço. Ferramentas de gestão de risco das plataformas DeFi oferecem ajustamentos automáticos e limites de transação para ajudar na gestão do impermanent loss. Optar por pares de stablecoin ou ativos com preços correlacionados reduz a exposição a alterações significativas de proporção e ao impermanent loss. Contudo, estas estratégias não eliminam totalmente o risco, pois o trading em DeFi envolve incerteza e exige análise rigorosa do impermanent loss.

Impermanent Loss Não É Permanente

O termo "impermanent loss" aproxima-se do conceito de perda não realizada, sugerindo reversão se os preços regressarem aos níveis iniciais. Contudo, o levantamento da liquidez cristaliza a perda, tornando-a permanente. As comissões de trading recebidas durante a provisão de liquidez podem compensar parcialmente o impermanent loss, mas em mercados voláteis muitas vezes não são suficientes para cobrir perdas significativas, especialmente em mercados bullish. Em mercados bearish, a provisão de liquidez pode ser favorecida, pois a descida dos preços aumenta a quantidade de tokens, enquanto mercados bullish recompensam a manutenção dos ativos. Compreender estas dinâmicas e o funcionamento do impermanent loss permite decidir quando fornecer liquidez ou manter os ativos diretamente.

Conclusão

O impermanent loss é uma consideração central para fornecedores de liquidez em DeFi, resultante dos mecanismos matemáticos dos automated market makers. Embora o termo sugira um caráter temporário, o levantamento de liquidez transforma o impermanent loss potencial em perdas realizadas. Uma provisão de liquidez eficaz exige conhecer as fórmulas do produto constante, monitorizar o mercado, implementar estratégias de gestão de risco e reconhecer que as comissões de trading podem não compensar sempre o impermanent loss causado por flutuações de preço. A decisão entre fornecer liquidez ou manter ativos depende das condições de mercado, tolerância ao risco, previsões de impermanent loss e dos objetivos estratégicos. Ao dominar o funcionamento e as estratégias de mitigação do impermanent loss, os participantes podem tomar decisões alinhadas com os seus objetivos financeiros no ecossistema de finanças descentralizadas, gerindo eficazmente os riscos envolvidos.

FAQ

Qual é um exemplo de impermanent loss?

Um aumento de preço de 2x num token implica um impermanent loss de 5,7%, tal como uma descida de 0,5x. Esta perda resulta da alteração do valor dos ativos num pool de liquidez face ao preço dos tokens subjacentes.

Como evitar impermanent loss?

Forneça liquidez para pares de stablecoin ou opte por tokens de baixa volatilidade. Considere tokens equivalentes como ETH para maior estabilidade.

Quão grave pode ser o impermanent loss?

O impermanent loss pode ser significativo e varia conforme a volatilidade do mercado. Pode reduzir os retornos, mas é frequentemente compensado pelas comissões de trading. Uma monitorização criteriosa e estratégia adequada podem minimizar o impacto.

Pode perder dinheiro em liquidity mining?

Sim, pode perder dinheiro em liquidity mining devido ao impermanent loss quando há alterações no valor dos ativos. O lucro depende da estabilidade dos preços.