3 Formas Seguras de Conceber Utility Tokens

3 Estratégias dos Criadores de Tokens face ao Enquadramento Legal

Ao delinear um utility token, os criadores devem ponderar cuidadosamente a abordagem jurídica no contexto regulatório. Na comunidade web3, existem três posições principais sobre a gestão da conformidade legal no lançamento de tokens.

A primeira abordagem, apesar de popular, revela-se arriscada. Os seus adeptos consideram que as autoridades reguladoras não serão capazes de controlar as criptomoedas e que a tecnologia blockchain e os sistemas descentralizados evoluirão mais depressa do que os reguladores conseguem acompanhar. Porém, esta visão ignora jurisprudência relevante. Numerosos processos judiciais mostram que as entidades reguladoras conseguem identificar infrações legais em ativos digitais distribuídos por vendas de tokens e Initial Coin Offerings (ICOs), tratando estes ativos como investimentos ao abrigo da legislação sobre valores mobiliários. As empresas que adotam este caminho enfrentaram sanções severas. O cumprimento regulatório é uma obrigação legal que nenhum criador de tokens pode ignorar.

A segunda abordagem passa por tentar comercializar valores mobiliários digitais contornando a fiscalização, explorando ambiguidades na lei de valores mobiliários. Esta estratégia falha em cerca de 99% dos casos. Mesmo que os criadores de tokens recorram a pareceres jurídicos entre 5 000 e 10 000 $, as investigações regulatórias analisam cada caso em detalhe. Os tribunais avaliam as relações económicas reais e não apenas a documentação formal, pelo que tokens mal estruturados acabam por ser reclassificados como valores mobiliários.

A terceira e mais exigente abordagem implica investigação jurídica aprofundada para determinar se o token deve ser estruturado como security token (contrato de investimento) ou utility token. Apesar de rara no setor cripto devido ao elevado custo e maior tempo de lançamento, é a prática que assegura maior sustentabilidade. Empresas que investem em análise jurídica detalhada na fase de tokenomics garantem uma base sólida e estabilidade para as suas comunidades e projetos.

Por Que Motivo os Utility Tokens São Preferíveis aos Security Tokens na Legislação de Valores Mobiliários?

De acordo com a legislação federal sobre valores mobiliários, um token é considerado valor mobiliário se criar expectativas de que os titulares recebam lucros derivados do esforço alheio. Em contrapartida, qualquer token fora desta definição é classificado como utility token. Este ponto é relevante porque os utility tokens apresentam vantagens significativas face aos security tokens:

Os utility tokens envolvem custos jurídicos muito inferiores aos security tokens, que exigem documentação extensiva e submissão a reguladores. Ao contrário dos security tokens, os utility tokens dispensam relatórios adicionais ou monitorização contínua de conformidade. Por não serem valores mobiliários, recebem atenção regulatória mínima. Estes tokens são negociados em muitas mais plataformas—cerca de 100 vezes mais pares de negociação e opções em decentralized finance do que security tokens. Além disso, os titulares de utility tokens não estão sujeitos a requisitos de Know Your Customer (KYC) e Anti-Money Laundering (AML) que restringem a negociação dos security tokens.

3 Estratégias para Estruturar e Promover Utility Tokens Reduzindo o Risco de Classificação como Valores Mobiliários

Método 1: Distribuir Tokens por Mecanismos de Recompensa em vez de Venda

As vendas de tokens constituem um sinal de alerta para fiscalização, pois assemelham-se a ofertas clássicas de valores mobiliários. Vários tokens bem-sucedidos evitam esta exposição distribuindo tokens por mecanismos alternativos e não por venda direta. Exemplos incluem Bitcoin, Axie Infinity e programas de milhas aéreas.

Quando os tokens são emitidos e distribuídos, em vez de vendidos numa oferta centralizada, torna-se difícil aplicar a regulação tradicional dos valores mobiliários. Este modelo resulta porque não existe um emissor único a vender valores mobiliários, e os beneficiários têm de realizar trabalho para obter as suas recompensas.

Mecanismos inovadores incluem receber tokens por atividade física, como faz a StepN, permitindo aos utilizadores emitir tokens ao caminhar ou correr. Plataformas de gaming como Axie Infinity permitem aos jogadores emitir tokens ao participar em jogos na blockchain. Fornecedores de hardware como Chia Network compensam participantes que cedem capacidade de disco rígido. O Bitcoin é o exemplo mais emblemático, recompensando mineiros com BTC por fornecerem recursos computacionais. Programas tradicionais de fidelização seguem este modelo—companhias aéreas atribuem milhas a titulares de cartões e passageiros, criando recompensas de valor monetário resgatável.

Método 2: Estruturar Pagamentos como Pontos de Bónus e Não como Dividendos

A atribuição de valor aos titulares de tokens sob a forma de pontos de bónus ou recompensas é juridicamente mais segura do que o pagamento de dividendos. Estes pontos podem proporcionar benefícios como descontos em serviços ou acesso a funcionalidades exclusivas.

A Lofty.ai exemplifica esta estrutura com uma plataforma de investimento imobiliário tokenizado, onde o staking de tokens dá acesso a negócios VIP e NFTs exclusivos. Esta tipologia mantém as características de utility token e evita a reclassificação como valor mobiliário. Se a Lofty distribuísse recompensas em moeda fiduciária ou criptomoeda, o token seria considerado security token pela regulação.

A Braintrust, uma plataforma descentralizada de freelancing, constitui outro exemplo. Os participantes podem emitir BTRST ao convidar utilizadores e ao concluir processos de validação entre pares. Os titulares trocam BTRST por benefícios de utilidade, como descontos em software, recursos de carreira especializados e vantagens exclusivas. Este modelo demonstra claramente o valor de utility token sem criar expectativas de investimento.

Método 3: Evitar a Criação de Expectativas de Lucro

Um erro recorrente nos projetos web3 está nas comunicações públicas que criam expectativas de lucro financeiro. Esta prática, conhecida como "moon talk", aumenta consideravelmente o risco regulatório. Exemplos problemáticos incluem afirmações como "Investe na nossa moeda", "A nossa moeda vai valorizar muito", "Faz staking para rendimentos irreais" ou previsões sobre preços futuros em bolsa.

Estas comunicações são particularmente graves pois muitos pequenos investidores carecem de formação financeira ou jurídica, ficando vulneráveis a promessas de lucro exageradas. Quando líderes de projetos ou equipas fazem tais declarações, criam provas documentais de que o token funciona como contrato de investimento, gerando expectativa de lucros do esforço da empresa—o critério de classificação como valor mobiliário.

Conclusão: Utility Tokens São Mais Seguros do que Security Tokens

Emitir e gerir security tokens exige investimento jurídico muito superior e acarreta riscos regulamentares mais elevados do que criar utility tokens com benefícios reais para os titulares. Embora existam vários enquadramentos jurídicos para utility tokens, todos assentam num princípio: os titulares devem realizar trabalho significativo para obter tokens e usufruir de benefícios efetivos pela sua participação.

Os projetos web3 devem privilegiar a conformidade legal desde o design do token, garantindo que a estrutura de tokenomics e as comunicações de marketing mantêm o perfil de utility token. Ao seguir estas três estratégias—distribuir tokens por mecanismos de recompensa, estruturar pagamentos como pontos de bónus e evitar criar expectativas de lucro—os criadores podem construir projetos sustentáveis que operam em segurança no quadro legal vigente.

FAQ

O que é um utility token?

Um utility token é um ativo digital que permite aceder a serviços dentro de um ecossistema blockchain. Ao contrário dos security tokens, não confere direitos de propriedade ou voto, mas ativa funcionalidades específicas na plataforma. O valor oscila em função da procura e do uso dos serviços.

O que é um security token?

Um security token é um ativo criptográfico que representa titularidade sobre ativos subjacentes, sustentado por valor real como ações, imobiliário ou mercadorias. Junta a transparência da blockchain à conformidade regulatória para investimentos institucionais.

O ETH é considerado utility token?

Sim, o ETH é sobretudo um utility token da rede Ethereum. Alimenta transações, smart contracts e pagamento de gas fees. O ETH também serve como reserva de valor e já evoluiu para lá da mera utilidade.

Quais são os riscos dos utility tokens?

Os utility tokens enfrentam incerteza regulatória, volatilidade de mercado, risco de liquidez e desafios de adoção. O valor depende do uso da rede e das taxas de adoção, podendo variar de forma significativa.

Qual é a diferença essencial entre utility tokens e security tokens?

Utility tokens permitem o acesso a serviços em ecossistemas blockchain, enquanto security tokens representam titularidade sobre ativos reais e exigem conformidade com a regulação de valores mobiliários.

Como diferem as regras para utility tokens e security tokens?

Utility tokens dão acesso a serviços blockchain sob regulação mais leve, enquanto security tokens representam ativos e enfrentam exigências rigorosas de conformidade, como registo, divulgação e proteção do investidor.