Litígio de Elevado Risco: É Momento de Terminar a Guerra ao Staking

A evolução da regulação do staking

O quadro regulatório dos serviços de staking de criptomoedas tem registado mudanças profundas nos últimos anos. Em 2023, a SEC e dez estados americanos avançaram judicialmente contra uma grande plataforma de criptomoedas, alegando que os seus serviços de staking representavam ofertas de valores mobiliários não registadas. Alguns estados endureceram a sua posição emitindo ordens de cessação imediata, impedindo esta plataforma—e só esta plataforma—de realizar staking de novos ativos para os seus utilizadores.

Estas ordens de cessação são medidas regulatórias excecionais, normalmente reservadas para situações de emergência que envolvem fraude séria em valores mobiliários, como esquemas Ponzi ativos. A sua aplicação a serviços rotineiros de staking suscitou questões fundamentais sobre proporcionalidade regulatória e classificação dos serviços baseados em blockchain. Importa sublinhar que, durante todo o período em que estes serviços foram disponibilizados, nenhum utilizador desta plataforma sofreu perdas financeiras nas operações de staking.

Desde o início, a plataforma visada defendeu que tanto a SEC como os reguladores estaduais estavam equivocados na sua interpretação legal e apreciação factual. A empresa adotou uma estratégia de defesa firme, tanto em tribunal como através de iniciativas educativas dirigidas aos decisores políticos nacionais, promovendo o conhecimento sobre os benefícios e a dinâmica dos ativos digitais e dos serviços de staking.

Estes esforços constantes começaram a produzir resultados positivos. No início de 2025, a SEC arquivou o processo contra a plataforma com prejuízo—um desfecho jurídico relevante que impede a agência de apresentar acusações semelhantes no futuro. De seguida, cinco estados que tinham seguido inicialmente o posicionamento da SEC—Illinois, Kentucky, Carolina do Sul, Vermont e Alabama—aceitaram igualmente retirar os seus processos. Este avanço criou paridade regulatória entre estados, permitindo que os residentes das jurisdições antes restritas tenham acesso às mesmas oportunidades de staking que os restantes cidadãos dos estados vizinhos.

No entanto, apesar destas conquistas, as medidas regulatórias na Califórnia, Nova Jérsia, Maryland, Washington e Wisconsin continuam a prejudicar os residentes desses estados. Todos, exceto um, mantêm ordens de cessação que já resultaram em dezenas de milhões de dólares em recompensas de staking perdidas para os residentes, limitando também a escolha do consumidor e perpetuando a incerteza regulatória no universo dos ativos digitais.

O que é staking?

O staking é um mecanismo central nas redes blockchain que utilizam proof-of-stake, constituindo a base da segurança da rede e da validação das transações. Este processo consiste em os participantes bloquearem temporariamente uma determinada quantidade de criptomoeda para apoiar a infraestrutura operacional da rede. Inclui validar transações, manter o consenso entre os participantes e garantir a proteção da blockchain contra agentes maliciosos.

Como retribuição pelo seu contributo para a segurança e funcionamento da rede, os participantes—designados stakers—recebem recompensas, habitualmente distribuídas sob a forma de tokens adicionais. Estas recompensas funcionam como incentivo económico, alinhando os interesses dos participantes com o bem-estar e a segurança global da rede blockchain.

O staking é determinante para o desenvolvimento e proteção da infraestrutura descentralizada da internet do futuro. Ao permitir que quem protege a rede obtenha tokens pelo seu trabalho, o staking estabelece um modelo económico duradouro para a manutenção da blockchain. No entanto, o staking eficaz exige competências técnicas consideráveis, incluindo conhecimento sobre funcionamento de nós, protocolos de rede e melhores práticas de segurança.

Para ultrapassar este obstáculo técnico, surgiram plataformas staking-as-a-service que democratizam o acesso ao staking. Estas plataformas disponibilizam a infraestrutura tecnológica necessária, permitindo aos utilizadores participar de forma segura na validação da rede sem exigência de conhecimentos técnicos avançados. Este modelo de serviço alargou substancialmente o universo de potenciais stakers, promovendo a descentralização e reforçando a segurança nas redes proof-of-stake.

Infraestrutura profissional de serviços de staking

A plataforma em análise é uma das mais consolidadas do setor dos ativos digitais, destacando-se por ser a única bolsa de criptomoedas cotada em bolsa nos Estados Unidos. Este estatuto confere-lhe obrigações rigorosas de transparência financeira, incluindo demonstrações financeiras auditadas e divulgações trimestrais e anuais exigidas pela legislação dos valores mobiliários.

O enquadramento regulatório desta plataforma abrange múltiplas jurisdições e entidades supervisoras. A nível federal, a empresa está registada como money services business junto da Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN), organismo do Departamento do Tesouro dos EUA. Este registo implica o cumprimento de rigorosos protocolos de prevenção de branqueamento de capitais (AML) e regulamentos de identificação de cliente (KYC), orientados para prevenir crimes financeiros e salvaguardar a integridade do sistema financeiro.

A nível estadual, a plataforma detém licenças para transmissão de dinheiro em 46 estados, ficando sujeita a uma vasta gama de regulamentos específicos de cada território. Entre estes figuram normas de proteção do consumidor, obrigações de reporte financeiro e requisitos operacionais destinados a proteger os ativos dos utilizadores. A empresa conta com uma equipa de mais de 400 especialistas em compliance, jurídica e investigação, dedicados a manter a plataforma entre as mais seguras a nível global.

O compromisso da plataforma com a proteção do utilizador ultrapassa as exigências regulatórias. A empresa implementou uma política de indemnização específica para os serviços de staking, garantindo compensação aos utilizadores caso ocorram perdas relacionadas com staking por ação da empresa. Este compromisso financeiro reflete a confiança depositada na sua infraestrutura de segurança e nos seus procedimentos operacionais. O histórico de segurança da empresa confirma esta confiança: nunca um utilizador registou perdas financeiras causadas pelas operações de staking da plataforma.

Impacto do enforcement seletivo no consumidor

Apesar do histórico exemplar de segurança da plataforma e da decisão da SEC de arquivar o processo com prejuízo, cinco estados—Califórnia, Nova Jérsia, Maryland, Washington e Wisconsin—mantêm que os serviços de staking da plataforma constituem ofertas não registadas de valores mobiliários. Quatro destes estados mantêm ordens de cessação que proíbem explicitamente a plataforma de oferecer serviços de staking aos residentes.

Uma característica essencial destas ações é a sua natureza seletiva: focam-se exclusivamente numa plataforma, deixando os restantes prestadores de serviços de staking a operar livremente nestas jurisdições. Esta seletividade levanta dúvidas fundamentais sobre justiça regulatória e igualdade perante a lei.

O suporte legal para estas ações estaduais revela-se cada vez mais frágil. O arquivamento com prejuízo pela SEC das alegações sobre os serviços de staking desta plataforma constitui um marco relevante. Além disso, 40 estados nunca tentaram restringir estes serviços de staking, e cinco estados que inicialmente avançaram com medidas de enforcement acabaram por retirar as suas reclamações, reconhecendo implicitamente a fraqueza do argumento de classificação como valor mobiliário.

A plataforma mantém-se disponível para contestar e vencer estas ações através de meios judiciais, mas a consequência imediata das medidas estaduais é um dano mensurável para os residentes. As ordens de cessação na Califórnia, Nova Jérsia, Maryland e Wisconsin impediram os residentes de aceder a serviços de staking que permanecem abertos a outros utilizadores noutros estados, e até a residentes destes próprios estados que utilizem plataformas alternativas.

O impacto financeiro destas restrições é significativo. Os residentes dos quatro estados sujeitos a ordens de cessação perderam, no conjunto, um valor superior a dezenas de milhões de dólares em potenciais recompensas de staking desde meados de 2023. Este montante aumenta a cada mês que as restrições se mantêm, traduzindo um custo económico direto imposto pelos reguladores estaduais.

Para além do prejuízo financeiro direto, estas ações de enforcement seletivo geram distorções de mercado indesejáveis. Ao visarem uma plataforma altamente regulada e cotada em bolsa, deixando outros provedores intocados, os reguladores estaduais acabam por decidir quem vence e quem perde no mercado—uma escolha que deveria pertencer ao consumidor, pela sua liberdade de escolha. Esta abordagem não só priva os consumidores de alternativas competitivas, como pode, paradoxalmente, direcioná-los para plataformas de staking menos reguladas ou não reguladas.

Muitos prestadores alternativos de staking não oferecem garantias de proteção ao consumidor, transparência financeira pública ou supervisão regulatória multicamadas, como caracteriza a plataforma visada. Se o objetivo destes reguladores é a proteção do consumidor, o efeito prático de canalizar utilizadores para alternativas menos transparentes e reguladas revela-se contraditório com esse propósito.

Incerteza regulatória e desenvolvimento de políticas

A questão central da regulação das criptomoedas, incluindo os serviços de staking, deve ser resolvida por via legislativa dos representantes eleitos e não através de litígios prolongados nos tribunais. Este caminho garante responsabilidade democrática e permite criar o quadro abrangente e prospetivo de que as tecnologias emergentes necessitam.

Após anos de defesa do setor por normas regulatórias claras, há finalmente sinais de progresso. Membros do Congresso dos dois principais partidos colaboram ativamente na definição de quadros legislativos para ativos digitais. Esta abordagem bipartidária revela o reconhecimento de que os Estados Unidos devem estabelecer regras claras para manter a competitividade na economia digital mundial, proteger os consumidores e assegurar a integridade do sistema financeiro.

As entidades reguladoras também começaram a agir para colmatar lacunas. A Casa Branca emitiu uma Ordem Executiva para proteger e promover a participação individual em atividades de staking, sinalizando apoio político de topo a estes mecanismos blockchain. A SEC constituiu uma Crypto Task Force dedicada ao desenvolvimento de modelos regulatórios para staking e outras atividades ligadas às criptomoedas.

Reconhecendo esta evolução do enquadramento político e para viabilizar o desenvolvimento de um quadro regulatório coerente, a SEC e vários reguladores estaduais retiraram os processos judiciais contra os serviços de staking da plataforma. Esta resposta coordenada demonstra que a clareza regulatória se alcança melhor através do desenvolvimento de políticas e não por litígio adversarial.

Perante este consenso regulatório nascente e a evolução política, a persistência dos litígios em cinco estados torna-se cada vez mais difícil de justificar. Longe de proteger os consumidores, estas ações geram confusão sobre o estatuto regulatório dos serviços de staking e expõem os residentes a maiores riscos, limitando o acesso a plataformas bem reguladas e deixando alternativas menos transparentes disponíveis.

A incerteza regulatória provocada por abordagens estaduais inconsistentes compromete o desenvolvimento de um quadro nacional coerente para ativos digitais. Cria-se um mosaico de restrições estado a estado, travando a inovação, limitando a escolha do consumidor e colocando as empresas norte-americanas em desvantagem competitiva face a concorrentes internacionais em jurisdições com regulamentos mais claros.

O caminho a seguir

As vitórias legais da plataforma contra a SEC e vários reguladores estaduais constituem etapas importantes na definição do tratamento regulatório dos serviços de staking. Contudo, estas conquistas continuam incompletas enquanto Califórnia, Nova Jérsia, Maryland, Washington e Wisconsin mantiverem os seus processos.

A solução ideal seria estes estados seguirem o exemplo da SEC e dos restantes 45 estados, encerrando os litígios contra os serviços de staking da plataforma. Esta decisão restauraria a consistência regulatória, protegeria os interesses dos consumidores e permitiria aos residentes o acesso às mesmas oportunidades disponíveis noutros territórios.

Caso estes estados não retirem voluntariamente as ações, a plataforma continuará a litigar para defender os interesses dos seus utilizadores e criar precedentes legais claros. Está em causa mais do que uma plataforma ou serviço—são questões fundamentais sobre o tratamento regulatório das tecnologias blockchain e a capacidade dos cidadãos americanos participarem na economia digital emergente.

A comunidade das criptomoedas tem um papel essencial neste processo regulatório. À medida que os decisores preparam quadros abrangentes para ativos digitais, o envolvimento contínuo de participantes, utilizadores e defensores do setor é imprescindível. Os Estados Unidos aproximam-se de alcançar clareza regulatória que poderá permitir o florescimento dos ativos digitais e da tecnologia blockchain no mercado interno, mas a concretização deste potencial exige esforço coletivo e persistente.

Para quem defende uma regulação equilibrada dos serviços de staking e pretende uma abordagem consistente entre jurisdições, envolver-se junto dos decisores políticos e participar em processos de consulta pública são formas eficazes de influência. O desfecho destes debates regulatórios irá moldar não só a oferta imediata de serviços de staking, mas também o rumo do desenvolvimento e adoção da tecnologia blockchain nos Estados Unidos nos próximos anos.

Perguntas Frequentes

O que é staking de criptomoeda e como se distingue da mineração?

O staking consiste em proteger redes blockchain, detendo e bloqueando criptomoedas para obter recompensas. Ao contrário da mineração, o staking não exige investimento em hardware dispendioso—apenas detenções de criptomoeda. Os stakers validam transações através de consenso proof-of-stake; os mineradores recorrem ao poder computacional em sistemas de proof-of-work.

Porque é que os reguladores litigam o staking? O staking é considerado um valor mobiliário?

Os reguladores analisam o staking por motivos de proteção do investidor e possível classificação como valor mobiliário segundo o Teste Howey. Muitos defendem, no entanto, que as recompensas de staking pela participação na rede não cumprem os critérios de valor mobiliário, pois resultam do trabalho de validação e não de contratos de investimento que esperam lucros de terceiros.

Quais os riscos legais do staking? Como devem os investidores proteger-se?

O staking pode envolver atividades financeiras não reguladas. Os investidores devem consultar especialistas jurídicos para garantir conformidade com a legislação local, confirmar a legitimidade dos projetos, compreender os riscos dos smart contract e evitar plataformas que pratiquem captação de depósitos não autorizada.

Quais são as diferenças nas abordagens regulatórias ao staking em vários países?

Na América do Norte, o foco incide na legalidade das criptomoedas; na Europa, na regulação; enquanto na China é proibida a negociação de criptoativos. A regulação do staking varia consoante o país e o respetivo quadro jurídico. Cada nação adota estratégias próprias em função das suas prioridades políticas.

Como são tributadas as recompensas de staking?

As recompensas de staking são consideradas rendimento ordinário e devem ser declaradas e tributadas aquando da sua receção. O valor de mercado à data da receção é o montante sujeito a imposto. É fundamental manter registos detalhados de todas as operações e datas de staking para efeitos fiscais.

Qual o impacto dos litígios de grande escala no mercado de staking e nos utilizadores?

Litígios de grande escala podem causar crises de confiança no mercado, levando os utilizadores a questionar a legitimidade das plataformas e a reduzir a sua participação. Os desafios legais podem obrigar as plataformas a alterar estratégias, influenciando a experiência dos utilizadores e as recompensas de staking.