O que é impermanent loss em DeFi? Guia para traders de criptomoedas

A finança descentralizada (DeFi) transformou o modo como se obtém rendimento passivo com investimentos em criptomoedas. Com milhares de milhões de dólares bloqueados em exchanges descentralizadas (DEX), a oferta de liquidez tornou-se uma das estratégias mais populares entre utilizadores DeFi. No entanto, quem participa neste ecossistema deve compreender um conceito fundamental que pode afetar significativamente os seus retornos: impermanent loss (ou seja, impermanent loss corresponde à perda temporária). Este guia explora em detalhe a impermanent loss, os seus mecanismos, os métodos de cálculo e as estratégias para mitigar o seu impacto nos portfólios de trading DeFi.

O que é impermanent loss em cripto?

Impermanent loss (impermanent loss corresponde a uma diminuição temporária do valor dos ativos) é um risco central na oferta de liquidez DeFi, descrevendo o fenómeno pelo qual criptomoedas alocadas em exchanges descentralizadas sofrem uma desvalorização superior àquela que ocorreria se esses ativos digitais fossem mantidos numa wallet privada. Este conceito é crucial para qualquer trader que equacione participar em protocolos DeFi.

O mecanismo por detrás da impermanent loss envolve pools de liquidez, que funcionam como cofres virtuais com depósitos de criptomoedas de utilizadores que pretendem obter rendimento dos seus tokens. Estes pools desempenham um papel central no ecossistema DeFi: garantem a liquidez necessária para que traders possam trocar tokens diretamente para wallets privadas, sem recorrer a intermediários tradicionais.

A infraestrutura tecnológica dos pools de liquidez baseia-se em smart contracts automatizados na blockchain, que processam transações sem intervenção de terceiros. Neste ambiente descentralizado, estes pools recalibram constantemente o equilíbrio das criptomoedas em função das variações de preços e da procura. Esse ajuste permanente pode criar desequilíbrios nas contribuições dos fornecedores de liquidez, originando impermanent loss.

O termo "impermanent" é relevante porque a perda apenas se torna definitiva quando o trader retira a criptomoeda, ao invés de aguardar pela recuperação dos preços de mercado. Perceber o que é impermanent loss permite ao trader reconhecer que, se as recompensas pela oferta de liquidez não compensarem o valor de mercado dos ativos digitais depositados, a impermanent loss reduz os lucros potenciais ou agrava as perdas.

Como surge a impermanent loss nos pools de liquidez?

A impermanent loss está associada em particular aos automated market makers (AMM), um segmento de DEX que abrange plataformas de referência no universo DeFi. Para entender a mecânica de como ocorre a impermanent loss (impermanent loss corresponde ao fenómeno resultante da variação de preços), é necessário analisar a estrutura dos pools de liquidez AMM.

Nas DEX AMM, os fornecedores de liquidez depositam valores equivalentes (geralmente 50/50) de duas criptomoedas num pool de liquidez. Estas plataformas utilizam uma fórmula matemática, normalmente "x*y=k", onde "x" e "y" são as duas criptomoedas e "k" é uma constante, para manter o equilíbrio nos pools. Esta equação garante equilíbrio, mas sempre que o mercado oscila, também se altera a composição dos ativos nos pools.

Como o mercado cripto é dinâmico, traders e fornecedores de liquidez adicionam ou retiram moedas virtuais das DEX, mudando continuamente o balanço dos tokens nos pools. Quando há discrepâncias relevantes de preço entre criptomoedas nas DEX AMM e noutras plataformas, traders especializados — arbitrageurs — aproveitam para lucrar com essas ineficiências.

Por exemplo, se Ethereum (ETH) tiver preços distintos em diferentes plataformas, arbitrageurs compram ETH numa plataforma e vendem noutra ao mesmo tempo, lucrando com a diferença. Esta arbitragem retira ETH do pool de liquidez em relação ao token emparelhado, depreciando o valor inicial de cada fornecedor de liquidez. Isto é impermanent loss na prática.

Exemplo prático de impermanent loss: Como calcular impermanent loss

Cada DEX AMM tem protocolos próprios para ajustar o fornecimento de tokens nos pools, mas existe uma fórmula padrão para calcular a impermanent loss (impermanent loss corresponde ao cálculo da perda potencial): 2*(√relação de preços/(relação de preços+1)) - 1. Compreender este cálculo é essencial para avaliar riscos.

A relação de preços mede a variação entre duas criptomoedas num pool de liquidez. Para calcular, o trader divide a taxa de câmbio entre as criptomoedas no momento do depósito pela taxa de câmbio atual.

Veja um exemplo prático para entender impermanent loss em ação: suponha que deposita 1 ETH e 1 600 USDC num pool ETH/USDC numa DEX relevante. Se o par for 50/50, 1 ETH vale 1 600 $ na transação, fixando a taxa inicial em 1 600. Se depois o ETH subir para 2 000 $, a relação de preços será: 1 600/2 000 = 0,8.

Aplicando esta relação de preços na fórmula de impermanent loss: 2*(√0,8/(0,8+1)) - 1, que se simplifica para cerca de -0,0061, ou -0,61%. Ou seja, se o ETH se mantiver a 2 000 $ por unidade, o trader perde 0,61% de poder de compra face ao simples ato de manter estes ativos na wallet.

Importa referir que este cálculo básico não inclui comissões de trading dos fornecedores de liquidez nem alterações no volume total de ativos depositados. Esta fórmula não se aplica a pools que não usem divisão 50/50. Para análise aprofundada, existem calculadoras de impermanent loss online, como ferramentas de análise DeFi, que permitem simular estimativas para diferentes protocolos, ajudando o utilizador a entender impermanent loss nas suas posições.

Como evitar impermanent loss nos pools de liquidez

Apesar do desenvolvimento contínuo de algoritmos para reduzir o risco de impermanent loss (impermanent loss é um risco que pode ser gerido), não existe ainda método para eliminar totalmente este fenómeno em criptomoedas voláteis nas DEX AMM. No entanto, fornecedores de liquidez podem adotar várias técnicas para mitigar o impacto nos seus portfólios.

Foque-se em ativos digitais de baixa volatilidade

Criptomoedas com histórico de elevada volatilidade ou oscilações bruscas aumentam a exposição à impermanent loss. Por outro lado, pares de baixa volatilidade minimizam esse risco. É fundamental investigar a volatilidade histórica das criptomoedas e as correlações de preço com outros ativos digitais. Utilizar calculadoras de impermanent loss para simular cenários ajuda a identificar pares ajustados ao seu perfil de risco.

Para minimizar ou eliminar impermanent loss (impermanent loss pode ser reduzida pela escolha dos ativos certos), foque-se em pares de stablecoins como USDC/USDT ou USDC/DAI. Estes pares de stablecoins, com valor estático indexado ao dólar americano, praticamente eliminam o risco de impermanent loss. Da mesma forma, pares de tokens wrapped, como ETH e wETH, mantêm o mesmo valor de mercado, garantindo risco nulo de impermanent loss.

Altere a percentagem de ativos digitais alocados

Além da escolha do tipo de token, alguns fornecedores de liquidez ajustam a percentagem de alocação nos AMM DEX. Embora os pools 50/50 sejam padrão nas principais plataformas, há protocolos alternativos com maior flexibilidade na alocação.

Em algumas plataformas, é possível dividir mais de dois ativos cripto por várias percentagens. Em vez de depositar 50/50 USDC e ETH, pode aplicar uma proporção 80/20 USDC para ETH, beneficiando da estabilidade do USDC. Mesmo com oscilações significativas do ETH, a impermanent loss será menor comparativamente ao par ETH/USDC 50/50 padrão. Esta estratégia mostra como o conhecimento sobre impermanent loss permite melhor gestão do risco.

Pesquise protocolos de proteção contra impermanent loss

A proteção contra impermanent loss (ILP) é uma funcionalidade experimental em alguns protocolos DeFi, que garante aos fornecedores de liquidez pelo menos o valor do depósito inicial no levantamento. Mesmo com volatilidade de preços que gere impermanent loss (impermanent loss é um risco mitigado por alguns protocolos), uma DEX com ILP recorre, por exemplo, a tesourarias comunitárias ou sistemas de recompensas para assegurar que o trader não perde mais do que se tivesse mantido os ativos.

Algumas plataformas DeFi têm programas ILP que cobrem parte da impermanent loss para quem mantém criptomoedas em pools durante períodos prolongados (excluindo comissões de trading e recompensas). Porém, ILP é ainda um conceito recente e pouco testado no ecossistema DeFi. Os traders devem ter presente que ILP não é garantia absoluta, pois a tecnologia e o enquadramento legal continuam em evolução, e há casos de suspensão inesperada desta funcionalidade.

Conclusão

Impermanent loss (impermanent loss é um conceito fundamental para fornecedores de liquidez) é uma consideração central para quem participa na oferta de liquidez em DeFi. Este fenómeno pode reduzir lucros ou agravar perdas, mas conhecer os seus mecanismos e aplicar estratégias de mitigação permite decisões informadas no universo DeFi. Ao focar em pares de baixa volatilidade, ajustar percentagens de alocação de tokens e pesquisar protocolos de proteção, os fornecedores de liquidez podem gerir melhor o risco.

À medida que o setor DeFi evolui e inova, é essencial manter-se informado sobre os desenvolvimentos, terminologia e tecnologia, para participar com sucesso neste ecossistema dinâmico. Compreender o que é impermanent loss e o seu impacto nos investimentos é essencial para ser um fornecedor de liquidez bem-sucedido. A chave está na pesquisa, cálculo rigoroso e seleção estratégica de ativos em linha com o perfil de risco e os objetivos de investimento. Com conhecimento e estratégias adequadas de gestão de risco, é possível tomar decisões informadas sobre oferta de liquidez e minimizar os impactos negativos da impermanent loss nos portfólios DeFi.

FAQ

O que é impermanent loss em DeFi?

Impermanent loss é um risco fundamental na oferta de liquidez DeFi, em que criptomoedas alocadas em exchanges descentralizadas sofrem uma desvalorização superior à que ocorreria se fossem mantidas numa wallet privada. Ocorre devido a ajustes contínuos de preço nos pools de liquidez e só se torna definitiva quando retira os ativos em vez de aguardar pela recuperação dos preços.

Como ocorre impermanent loss nos pools de liquidez?

A impermanent loss ocorre em automated market makers (AMM) quando fornecedores de liquidez depositam valores equivalentes de duas criptomoedas em divisão 50/50. À medida que os preços oscilam, arbitrageurs exploram diferenças entre plataformas, retirando um dos tokens em relação ao seu par no pool. Esta arbitragem altera o equilíbrio dos tokens e reduz o valor inicial investido em comparação com manter os ativos.

Como posso evitar ou minimizar impermanent loss?

Não é possível eliminar totalmente impermanent loss em criptomoedas voláteis, mas pode minimizá-la ao focar-se em ativos de baixa volatilidade, como pares de stablecoins (USDC/USDT), ajustando percentagens de alocação (por exemplo, 80/20 em vez de 50/50) e pesquisando protocolos DeFi com proteção contra impermanent loss (ILP) para quem mantém ativos por períodos longos.