Quais são os riscos de conformidade e regulamentação nas criptomoedas: atuação da SEC, políticas de KYC/AML e explicação sobre a transparência das auditorias

A fiscalização da SEC redefine os requisitos de conformidade das plataformas e a estrutura do mercado

As ações de fiscalização da SEC transformaram radicalmente a forma como as plataformas de criptomoedas organizam as suas operações e gerem as suas obrigações regulamentares. Casos de grande destaque—nomeadamente o de 2024 contra um programador que prestava serviços de liquid staking através da emissão de valores mobiliários não registados—criaram precedentes críticos que obrigaram todo o setor a reavaliar a classificação dos ativos digitais e as suas práticas de negociação.

Estas intervenções da SEC vieram redefinir os requisitos de conformidade das plataformas ao estabelecer que determinados serviços de criptoativos correspondem a operações de corretagem ou ofertas de valores mobiliários nos termos da legislação federal. A atuação sobre acordos de custódia e práticas de consultoria de investimentos levou as plataformas a adotar protocolos de custódia mais rigorosos, em linha com os padrões da Regra 206(4)-2. As bolsas enfrentam agora uma análise mais exigente sobre os tokens que listam e a respetiva apresentação aos utilizadores, tendo muitas optado por posições mais restritivas para evitar riscos regulatórios.

O ambiente de conformidade moldado pela fiscalização alterou de forma mensurável as operações de mercado. As plataformas passaram a implementar regimes de registo de corretor mais exigentes, programas reforçados de prevenção de branqueamento de capitais e metodologias mais rigorosas de classificação de ativos. Estes requisitos aumentaram consideravelmente os custos operacionais e reduziram o ritmo da inovação de produtos—sobretudo nos serviços de finanças descentralizadas, que tradicionalmente operavam em contextos regulatórios pouco definidos.

Para além das mudanças ao nível de cada plataforma, a ação da SEC remodelou a estrutura geral do mercado ao induzir uma alocação de capital baseada no risco. Investidores institucionais dispersaram as suas posições para além das bolsas concentradas face à incerteza, ao passo que alguns participantes transferiram operações para jurisdições internacionais. O rumo da fiscalização também impactou a forma como as plataformas investem em infraestruturas de conformidade, tornando indispensáveis os sistemas sofisticados de monitorização e reporte regulatório, que passaram a constituir fatores competitivos essenciais.

Políticas AML/KYC: de medidas facultativas a padrão obrigatório em 95% das plataformas offshore

O setor das criptomoedas atravessa um momento decisivo em termos regulatórios, com cerca de 95 por cento das plataformas de negociação offshore a implementar ou a preparar-se para implementar políticas obrigatórias de AML/KYC. Isto representa uma mudança estrutural face ao período em que estas medidas eram opcionais. O prazo de 1 de janeiro de 2026 assume particular relevância, sobretudo para os consultores de investimento nos Estados Unidos, que deverão adotar programas formais de prevenção de branqueamento de capitais segundo as novas normas da FinCEN.

A evolução para padrões obrigatórios resulta da crescente pressão de reguladores internacionais como o Grupo de Ação Financeira, a Financial Conduct Authority e a Autoridade Bancária Europeia. Em vez de ver o AML/KYC como mera formalidade, os reguladores exigem agora que as plataformas offshore integrem estas políticas em estruturas de governança abrangentes. Isto implica uma gestão dinâmica ao longo de todo o ciclo de vida do cliente, com atualização constante dos perfis de risco com base nos padrões de transação e sinais comportamentais.

A adoção de normas obrigatórias robustas exige muito mais do que conformidade processual. As plataformas offshore têm de investir em tecnologia que permita gerir riscos em tempo real e monitorizar transações automaticamente. Sistemas avançados possibilitam a deteção imediata de atividades suspeitas, a investigação sistemática de anomalias e a manutenção de registos de auditoria que comprovem o cumprimento regulamentar. As expectativas dos reguladores evoluíram no sentido de exigir provas de funcionamento efetivo dos sistemas AML/KYC, sendo a adoção tecnológica um requisito fundamental para acompanhar os padrões obrigatórios em evolução no setor.

Transparência de auditoria e verificação de reservas: o padrão das Big Four para a confiança institucional

As Big Four estabeleceram normas rigorosas de transparência de auditoria e verificação de reservas que constituem a base da confiança institucional nos mercados de criptomoedas. Após a entrada em vigor das orientações revistas da FASB, a partir de 15 de dezembro de 2024, estas firmas passaram a adotar requisitos de mensuração ao justo valor que normalizam a apresentação dos ativos digitais nos balanços institucionais. Esta evolução regulamentar demonstra o compromisso profissional em expandir os serviços de criptoativos sem comprometer a integridade da conformidade. Os processos de verificação de reservas exigem atestados independentes mensais, especialmente para emissores de stablecoin, garantindo que as reservas declaradas são efetivamente suportadas por ativos líquidos de elevada qualidade. Ao respeitar quadros de reporte reconhecidos internacionalmente—including as normas IFRS—as Big Four demonstram como a total transparência em auditoria reduz o risco regulatório e a incerteza operacional. Os investidores institucionais recorrem cada vez mais a estes mecanismos de verificação para avaliar a fiabilidade dos contrapontos e a autenticidade dos ativos. A normalização das práticas contabilísticas entre firmas cria um ecossistema transparente, onde a conformidade é comprovável e mensurável, respondendo diretamente às preocupações da SEC sobre suficiência de reservas e manipulação de mercado.

Perguntas Frequentes

Quais os principais casos de fiscalização da SEC sobre bolsas de criptomoedas?

Em 2023, a SEC avançou com 46 ações de fiscalização no setor das criptomoedas, um aumento de 53% face a 2022. As principais acusações incidiram sobre fraude (57%) e emissão de valores mobiliários não registados (61%). A SEC sublinha a importância da inovação em equilíbrio com o cumprimento legal, visando proteger investidores e garantir a ordem dos mercados.

O que são as políticas KYC (Know Your Customer) e AML (Anti-Money Laundering)? Porque devem as plataformas de criptomoedas implementá-las?

KYC e AML são estruturas de conformidade que servem para verificar a identidade dos utilizadores e prevenir atividades financeiras ilícitas. As plataformas de criptomoedas têm de adotar estas políticas para cumprir com os requisitos regulamentares, prevenir fraude, branqueamento de capitais e financiamento do terrorismo, assegurando assim a legitimidade e a legalidade da sua operação.

Que tipos de auditorias e divulgações são requeridos às bolsas de criptomoedas?

As bolsas de criptomoedas têm de realizar auditorias de risco, divulgações contabilísticas de ativos digitais e relatar a localização da custódia. Estas práticas asseguram transparência, conformidade regulatória e a proteção dos ativos dos utilizadores e da integridade das transações.

Quais as diferenças dos requisitos regulatórios das criptomoedas entre países e regiões?

Os requisitos regulamentares variam consideravelmente entre jurisdições. Alguns países impõem regras rigorosas de KYC/AML, enquanto outros mantêm regulamentação mínima. As taxas fiscais sobre os lucros em criptomoedas diferem de forma significativa, impactando decisões de investimento. A União Europeia aplica os regulamentos MiCA, os Estados Unidos requerem a BitLicense e Singapura dispõe de quadros regulatórios claros. Deve sempre confirmar os requisitos de conformidade locais.

Como identificar e evitar riscos de conformidade ao investir em criptomoedas?

Implemente procedimentos rigorosos de KYC/AML, acompanhe atualizações regulatórias em diferentes jurisdições, verifique licenças de plataformas, mantenha registos de transações, utilize custodians regulados, diversifique entre ativos em conformidade e realize auditorias regulares para mitigar riscos legais e financeiros.

Como podem as empresas de criptomoedas criar estruturas internas de conformidade eficazes?

Defina políticas claras, realize formação contínua e implemente mecanismos de monitorização rigorosos. Mantenha alinhamento com a evolução normativa, designe responsáveis pela conformidade, conduza auditorias periódicas e garanta procedimentos de KYC/AML transparentes para cumprir eficazmente as exigências regulatórias.

Quais os criptoativos classificados pela SEC como valores mobiliários e que impacto tem isso nos emitentes?

A SEC considera criptoativos como valores mobiliários se cumprirem os critérios do teste de Howey. Os emitentes ficam obrigados a cumprir as normas relativas a valores mobiliários, incluindo registo e obrigações de divulgação. O incumprimento pode resultar em fiscalização, sanções e responsabilidade legal.

Que desafios regulatórios e riscos enfrentam carteiras de criptomoedas e ativos em autocustódia?

As carteiras em autocustódia apresentam lacunas de conformidade AML/KYC, dificuldades no reporte fiscal, riscos de branqueamento de capitais e incerteza regulatória. Os utilizadores devem gerir autonomamente vulnerabilidades de segurança e possíveis ações regulatórias futuras.