Бесконечный поток дохода: бессрочные облигации

Бессрочные облигации — это особый финансовый инструмент, обеспечивающий инвесторам неограниченный поток фиксированных выплат без определённой даты погашения. В отличие от стандартных облигаций с заранее установленными сроками выкупа, бессрочные облигации предоставляют купонные выплаты на неограниченный период, что делает их привлекательным выбором для долгосрочного получения дохода.

Что такое бессрочные облигации?

Бессрочные облигации — perp bonds или consol bonds — это долговые ценные бумаги, выпускаемые корпорациями и государством для привлечения капитала. Ключевая особенность, отличающая бессрочные облигации от обычных, — отсутствие срока погашения. Если у традиционных облигаций есть фиксированный срок и установленная дата возврата основной суммы, бессрочные облигации обращаются бессрочно и могут пережить своих первоначальных владельцев.

Такие инструменты сочетают признаки облигаций и акций. Как и стандартные облигации, они обеспечивают регулярные фиксированные купонные выплаты. Но благодаря бессрочному сроку и постоянным выплатам они напоминают акции с дивидендами, хотя в отличие от акций бессрочные облигации дают фиксированный доход и не предоставляют право голоса.

Многие бессрочные облигации содержат call-опцию: эмитент может выкупить их после определённого срока на заранее оговорённых условиях. Это даёт эмитенту гибкость в управлении балансом и инвесторам — возможность долгосрочного дохода. Рынок бессрочных облигаций — специализированный сегмент рынка долговых инструментов с фиксированным доходом.

Как работают бессрочные облигации?

Бессрочные облигации выпускает компания или государство, чтобы привлечь капитал. Все условия — ставка купона и график выплат — определяются до выпуска. После размещения эмитент обязан регулярно выплачивать проценты держателям облигаций исходя из номинала.

Фиксированные выплаты осуществляются бессрочно, если эмитент не реализует call-опцию для досрочного выкупа. При наличии этой опции эмитент может выкупить облигации по истечении определённого срока, если рыночные условия или собственное финансовое положение делают это выгодным. В течение обращения бессрочные облигации торгуются на вторичном рынке, предоставляя инвесторам ликвидность для выхода из позиции до возможного выкупа.

Пример бессрочной облигации

Один из самых известных примеров — British War Loan. Правительство Великобритании выпустило бессрочную облигацию на £1,94 млрд для финансирования участия в Первой мировой войне. Облигация приносила держателям фиксированный доход 3,5% годовых почти сто лет. Инструмент продолжал приносить доход до того момента, пока правительство Великобритании не реализовало опцию выкупа в 2015 году, примерно через 100 лет после выпуска. Этот пример подтверждает как потенциал длительного обращения, так и возможность досрочного выкупа, характерную для многих бессрочных облигаций.

Как рассчитать стоимость бессрочной облигации

Текущая стоимость бессрочной облигации рассчитывается по простой формуле: фиксированную купонную выплату делят на ставку дисконтирования, отражающую стоимость денег во времени и влияние инфляции. Формула оценки: Текущая стоимость = D / r, где D — фиксированная годовая выплата, r — ставка дисконтирования.

Практический пример: бессрочная облигация на $10 000 с доходностью 3,5% даёт $350 в год. При ставке дисконтирования 5% её стоимость составит $350 / 0,05 = $7 000. Этот метод учитывает, что будущие деньги ценятся ниже, чем сегодняшние. На длительных сроках инфляция и экономические факторы постепенно снижают текущую стоимость бессрочных облигаций до нуля.

Преимущества бессрочных облигаций

Бессрочные облигации — привлекательный выбор для тех, кто ищет стабильный долгосрочный доход. Главное преимущество — непрерывные процентные выплаты, которые теоретически не прекращаются, обеспечивая пассивный доход. Чтобы компенсировать отсутствие срока погашения, эмитенты обычно предлагают более высокие купонные ставки, чем по стандартным облигациям с фиксированным сроком.

Инструмент обеспечивает фиксированный доход, не подверженный рыночной волатильности, что особенно важно в периоды кризиса или на медвежьем рынке. Инвестор заранее знает свою доходность — все условия определяются до покупки. Кроме того, бессрочные облигации обычно считаются менее рискованными — выплаты фиксированы, а держатели имеют преимущество перед акционерами при банкротстве эмитента.

Простота обращения бессрочных облигаций также подходит для пассивных инвесторов. Без срока погашения можно держать позицию без постоянного управления или ребалансировки портфеля до момента, когда эмитент реализует call-опцию.

Недостатки бессрочных облигаций

Бессрочные облигации имеют ряд рисков и ограничений, которые нужно учитывать. Главный минус — наличие call-опции, позволяющей эмитенту выкупить облигацию и прекратить выплаты раньше, чем ожидалось.

Риск процентных ставок — ещё один важный фактор. Если рыночные ставки вырастут после покупки, бессрочная облигация останется с первоначальной низкой доходностью и станет менее привлекательной по сравнению с новыми инструментами с высоким доходом. Кредитный риск также актуален: эмитент может обанкротиться или прекратить выплаты, и инвестор рискует потерять вложенный капитал.

Альтернативные издержки — ещё один аспект. Капитал, вложенный в бессрочные облигации, нельзя направить на более прибыльные активы, которые могут лучше соответствовать текущим рыночным условиям.

Вывод

Бессрочные облигации — это особый финансовый инструмент, предоставляющий инвесторам возможность получать фиксированный доход бессрочно, без даты погашения. Они дают ряд преимуществ: регулярные выплаты, более высокую купонную ставку и сниженный риск по сравнению с другими инструментами, но имеют ограничения — call-опцию, чувствительность к процентным ставкам и кредитный риск. Знание принципов работы бессрочных облигаций, методов их оценки и примеров из истории помогает принимать обоснованные решения о включении инструмента в портфель. Как при выборе любого финансового актива, важно тщательно учитывать плюсы и минусы, чтобы определить, подходит ли бессрочная облигация под ваши цели и допустимый уровень риска.

FAQ

Являются ли бессрочные облигации выгодной инвестицией?

Бессрочные облигации могут быть привлекательной инвестицией, обеспечивая высокую доходность и стабильный доход. Как правило, они считаются безопасными, но связаны с постоянным кредитным риском. Оцените свои цели и толерантность к риску.

Можно ли продать бессрочную облигацию?

Да, вы можете продать бессрочную облигацию. Такие бумаги торгуются на вторичном рынке, но уровень ликвидности зависит от рыночных условий.

Зачем компаниям выпускать бессрочные облигации?

Компании выпускают бессрочные облигации для привлечения долгосрочного капитала, укрепления структуры капитала и снижения текущей финансовой нагрузки. Это обеспечивает финансовую устойчивость и гибкость.

Какая ставка по бессрочной облигации?

Бессрочные облигации обычно предлагают ставку 3–4% годовых, выплачиваемую бессрочно без даты погашения. Конкретная ставка зависит от эмитента.