Что такое автоматизированный маркет-мейкер в криптовалюте?

Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) — это инновационные протоколы, которые кардинально изменили торговлю на криптовалютном рынке и структуру децентрализованных финансов. Они применяют смарт-контракты и математические алгоритмы, позволяя пользователям обменивать токены напрямую, без книги заявок и централизованных посредников.

Что такое маркет-мейкинг?

Маркет-мейкинг — ключевая стратегия, давно применяемая на традиционных финансовых рынках. Компании или отдельные специалисты выступают посредниками, обеспечивая постоянную ликвидность для выбранных активов. Маркет-мейкеры поддерживают цены покупки и продажи в зависимости от объёма рынка, позволяя участникам совершать сделки в любое время. Прибыль формируется за счёт спреда между ценами и комиссий за ликвидность. Такой механизм поддерживает стабильность рынка, снижая волатильность и обеспечивая регулярную торговую активность.

Что такое автоматизированный маркет-мейкер (AMM)?

Автоматизированный маркет-мейкер — это децентрализованный протокол, который реализует функции маркет-мейкинга с помощью смарт-контрактов вместо участия людей. Протоколы AMM работают на децентрализованных торговых платформах и P2P-приложениях (DApps), расширяя доступ к торговле криптовалютами без централизованных органов. Главная инновация — применение пулов ликвидности, то есть средств, собранных сообществом в виде торговых пар, которые обеспечивают постоянное наличие активов. Среди популярных решений — Uniswap и PancakeSwap. Ценообразование основано на математических формулах, наиболее распространённая — x * y = k, где x и y — объёмы двух активов, а k — постоянная общая ликвидность пула.

Как работают AMM?

AMM обеспечивают торговлю с помощью автоматизированных процессов. Когда трейдер совершает сделку, его средства поступают в соответствующий пул ликвидности. Алгоритм протокола рассчитывает цену активов исходя из текущих объёмов токенов. Для поддержания ликвидности по всем активам алгоритм автоматически регулирует соотношение криптовалют в зависимости от размера сделки, что влияет на стоимость. Этот механизм поддерживает равную стоимость активов и достаточную ликвидность. За каждую операцию взимается небольшая комиссия, часть которой распределяется между поставщиками ликвидности пула. Такая система стимулирует участников предоставлять свои активы и поддерживать работу AMM.

Что такое пул ликвидности?

Пулы ликвидности — основа работы автоматизированных маркет-мейкеров. Эти хранилища на базе смарт-контрактов позволяют пользователям вносить цифровые активы, которые используются для торговых операций с начислением части комиссии за сделки. В отличие от централизованных площадок, требующих сопоставления покупателей и продавцов, пулы ликвидности обеспечивают мгновенное исполнение сделок по фиксированным ценам за счёт предварительных резервов. Поставщики ликвидности вносят пары токенов равной стоимости (обычно 50:50) в эти пулы. Например, для участия в пуле ETH/DAI необходимы равные объёмы токенов ETH и DAI. Такая модель решает проблему проскальзывания, стабилизируя цены и предотвращая резкие колебания стоимости при высокой торговой активности.

Механизм предоставления ликвидности

Механизм работы AMM строится на двух принципах. Во-первых, трейдеры (ликвидити-тейкеры) оплачивают комиссии поставщикам ликвидности за доступ к активам пула. Во-вторых, протокол автоматически переводит накопленные комиссии провайдерам ликвидности при их выходе из пула согласно кривой связывания. Такая модель стимулирует долгосрочное предоставление ликвидности и обеспечивает справедливое вознаграждение участникам, которые поддерживают торговлю.

Роль смарт-контрактов

Смарт-контракты — основа работы AMM. Это автономные программы, выполняющие заранее заданные действия без вмешательства человека. Блокчейн-контракты автоматически обрабатывают ордера на покупку и продажу внутри пулов ликвидности при выполнении заданных условий. Детерминированность таких контрактов гарантирует точное исполнение транзакций, исключая возможность вмешательства или манипуляций. Модель доверенного исполнения позволяет AMM работать непрерывно без централизованного надзора, обеспечивая прозрачность и надёжность для всех участников.

Механизмы формирования цены

AMM используют три метода определения цен. Первый — без предварительных данных, стоимость формируется только на основе сделок внутри пула. Такой подход применяют маркет-мейкеры с постоянным произведением, например Uniswap V2 и Balancer. Второй метод предполагает равенство цен (цена = 1), он реализован в AMM для стейблкоинов, таких как Curve V1. Третий способ использует внешние данные о цене через ораклы, как в протоколе DODO. Каждый механизм оптимален для определённых случаев и активов, обеспечивая точность ценообразования и эффективность торговли в различных рыночных условиях.

Расчёт алгоритма ценообразования

Алгоритм ценообразования играет ключевую роль в минимизации проскальзывания между пулами ликвидности AMM. Основная формула x * y = k поддерживает постоянную общую ликвидность, позволяя ценам отдельных активов меняться под влиянием спроса и предложения. В этом уравнении x — объём первого актива, y — второго, а k — фиксированная общая ликвидность. При совершении сделки алгоритм корректирует соотношение активов для сохранения постоянства. Например, если пользователь покупает ETH в пуле ETH/DOT, увеличивая спрос на ETH, протокол автоматически совершает равнозначную покупку DOT для балансировки пула. Такой подход стабилизирует цены и предотвращает резкие скачки во время торговли. Некоторые протоколы, такие как Curve и Balancer, используют более сложные формулы, но цель всегда одна — поддерживать стабильное ценообразование через алгоритмическое равновесие в AMM.

Примеры протоколов AMM

Экосистема AMM включает множество инновационных решений. К ведущим протоколам относятся Uniswap на Ethereum, внедривший формулу постоянного произведения; SushiSwap с управлением сообществом; Curve, оптимизированный для стейблкоинов; и Balancer с мультиактивными пулами и настраиваемыми весами. Среди других решений — Bancor с односторонней ликвидностью и DODO, использующий проактивные алгоритмы маркет-мейкинга и внешние ценовые данные. Каждый протокол предлагает уникальные функции для разных задач и типов активов в рамках AMM.

Особенности AMM

AMM обладают рядом уникальных характеристик, отличающих их от классических торговых платформ. Децентрализованная архитектура обеспечивает свободный доступ — любой пользователь может торговать без согласования с централизованными органами. Взаимодействие с платформой происходит напрямую через смарт-контракты и пулы ликвидности, без посредников. Некастодиальная модель позволяет пользователям полностью контролировать свои средства, используя криптокошельки и отключаясь после операций. Распределённая система безопасности делает AMM более устойчивыми к взломам, так как отсутствует единая точка отказа. Жёсткие алгоритмы ценообразования предотвращают манипуляции, отражая реальный спрос и предложение и поддерживая равную ликвидность активов в пулах.

Плюсы и минусы AMM

AMM имеют ряд преимуществ, способствующих их популярности. Любой может стать поставщиком ликвидности и получать пассивный доход от комиссий. Автоматизация торговых процессов устраняет посредников, снижая затраты и повышая эффективность. Децентрализованная структура обеспечивает повышенную безопасность, а алгоритмическое ценообразование исключает манипуляции рынком. Вместе с тем, AMM имеют и ограничения. Технология ориентирована преимущественно на DeFi, что может ограничивать её массовое распространение. Сложность отпугивает новичков, а комиссии могут существенно меняться в зависимости от загрузки сети, делая мелкие сделки невыгодными. Несмотря на это, преимущества AMM часто перевешивают недостатки для пользователей, выбирающих децентрализованные торговые решения.

AMM и модель книги заявок

Главное отличие AMM от традиционной модели книги заявок — структура работы. Книга заявок требует централизованных посредников для управления ордерами и сопоставления покупателей с продавцами по оговорённой цене. Платформа получает все комиссии как доход. AMM полностью исключают контрагента, сделки происходят по алгоритмическим ценам через пулы ликвидности. Самое важное — AMM демократизируют распределение комиссий, направляя их поставщикам ликвидности, а не централизованной структуре. Это формирует справедливую экосистему, где каждый участник может получать пассивный доход, обеспечивая ликвидность платформе.

Роль AMM в DeFi

AMM стали ключевой инфраструктурой в децентрализованных финансах. Они предоставляют ликвидность трейдерам и открывают возможности пассивного дохода для поставщиков ликвидности. Алгоритмические механизмы ценообразования стабилизируют цены и повышают эффективность торговли, снижая волатильность рынка. Самостоятельное хранение средств и низкий порог входа делают криптовалютные рынки более доступными, формируя инклюзивную финансовую систему. Такое сочетание преимуществ делает AMM фундаментальной основой для следующего поколения децентрализованных финансовых сервисов, предоставляя равные возможности для участия в маркет-мейкинге, ранее доступном только институциональным игрокам.

Заключение

AMM — это новый этап развития криптовалютной торговли, объединяющий технологии смарт-контрактов и математические алгоритмы для создания эффективных, безопасных и доступных торговых платформ. Отказ от посредников и внедрение алгоритмического ценообразования через пулы ликвидности открыли путь к децентрализованному маркет-мейкингу и новому этапу развития DeFi. Несмотря на сложности с освоением и переменными комиссиями, преимущества децентрализации, безопасности и распределения прибыли сделали AMM ключевой инфраструктурой для будущего цифровой торговли активами. По мере развития технологий роль AMM в мировой финансовой системе будет только расти, объединяя традиционные рынки и децентрализованное будущее.

FAQ

Что такое автоматизированный маркет-мейкер?

Автоматизированный маркет-мейкер (AMM) — это децентрализованная торговая система, использующая пулы ликвидности и алгоритмы для непрерывной торговли цифровыми активами без традиционных покупателей и продавцов.

Что такое AMM и как он работает?

AMM — это протокол автоматизированного маркет-мейкинга, который применяется DEX для торговли криптовалютами. Он использует смарт-контракты (пулы ликвидности) вместо книги заявок. Пользователи совершают сделки с этими пулами, а цены определяются математическими формулами, основанными на соотношении активов в пуле.

Какая лучшая криптовалюта AMM?

По состоянию на 2025 год PancakeSwap (CAKE) считается одной из лучших криптовалют AMM, обладает крупнейшей рыночной капитализацией среди AMM-токенов и высоким объёмом торгов. Протокол предлагает инновационные решения и поддерживается сильным сообществом.

Насколько безопасны AMM?

AMM обычно считаются безопасными, но небольшие пулы могут быть уязвимы для атак. Пользователи должны учитывать риски ликвидности и потенциальные уязвимости смарт-контрактов. Безопасность постоянно совершенствуется.