Кросс-трейдинг криптовалют: как работают кросс-сделки

Криптовалюты, такие как Bitcoin (BTC), работают на децентрализованных пиринговых (P2P) блокчейнах. Однако большинство трейдеров впервые сталкиваются с цифровыми активами через регулируемые централизованные криптовалютные биржи (CEX). Эти платформы стали популярными благодаря удобству и доступности, ежедневно обрабатывают миллиарды долларов, а также обеспечивают простые переводы между криптовалютами и фиатными валютами. Децентрализованные платформы работают полностью на блокчейне, где все сделки видны, а CEX осуществляют операции вне блокчейна, поэтому не все переводы токенов проводятся публично.

Кросс-трейдинг — одна из самых закрытых торговых практик на CEX, из-за чего трейдеры могут оказаться в уязвимом положении. В этом материале рассматриваются суть кросс-сделок, принципы их проведения, цели и риски в рамках криптовалютного рынка.

Что такое кросс-трейдинг?

Для успешной работы на современных криптовалютных рынках важно понимать, что такое кросс-трейдинг. Это процесс, отличающийся от стандартных биржевых механизмов. В обычной торговле трейдеры размещают заявки на покупку или продажу криптоактивов, которые попадают в публичный стакан ордеров, где CEX автоматически сопоставляет покупателей с продавцами на открытом рынке. Такой подход обеспечивает прозрачность и позволяет всем участникам видеть ход торгов и формирование цены в реальном времени.

Кросс-сделки работают иначе. Кросс-сделка — это когда биржевой брокер напрямую сопоставляет заявки на покупку и продажу одного актива между своими клиентами, не фиксируя эти операции в публичном стакане ордеров. В результате такие переводы остаются невидимыми для рынка. Только брокеры, организующие внебиржевые сделки, знают о них, что создает дополнительную непрозрачность и отличает кросс-сделки от стандартных биржевых операций.

Например, если брокер А ведет счета Клиента X (покупка Bitcoin) и Клиента Y (продажа Bitcoin), он может провести кросс-сделку, напрямую переведя Bitcoin от Клиента Y к Клиенту X, минуя публичный рынок.

Как работают кросс-сделки?

Кросс-сделки организуются брокерами или управляющими портфелями, которые напрямую проводят обмен криптовалютами между счетами под своим управлением. Чаще всего такие сделки происходят между внутренними клиентами одной брокерской компании, что создает замкнутый цикл операций.

Кросс-трейдинг может осуществляться и между разными биржами, если брокер находит подходящих контрагентов и выгодные возможности. Независимо от маршрута, главное — такие сделки проходят в обход классического стакана ордеров и не выводятся на публичный рынок.

Поскольку кросс-трейдинг не соответствует стандартным правилам, многие CEX запрещают его для сохранения прозрачности и рыночной честности. Однако отдельные биржи разрешают брокерские кросс-сделки при выполнении ряда условий. На таких платформах брокеры обязаны оперативно раскрывать все детали сделки, что позволяет получить преимущества кросс-трейдинга и одновременно соблюдать требования прозрачности и регуляторов.

Зачем нужны кросс-ордера в криптовалюте?

Кросс-трейдинг имеет ряд преимуществ, которые делают его востребованным среди брокеров и некоторых участников рынка. Главные плюсы — эффективность, экономия и поддержание стабильности на рынке.

Во-первых, кросс-сделки обычно проходят быстрее и дешевле, чем стандартные сделки через стакан ордеров. Поскольку операции осуществляются напрямую между счетами, трейдеры экономят на биржевых комиссиях. Также сделки быстрее завершаются, поскольку криптовалюта переводится напрямую, без участия публичного механизма сопоставления и расчетов.

Помимо этого, кросс-трейдинг способствует стабилизации цен на криптоактивы. Крупные переводы криптовалюты через кросс-сделки остаются незаметными для рынка, что предотвращает резкие изменения предложения в публичном стакане ордеров и помогает удерживать стабильную цену даже при значительных перемещениях. Это особенно важно для институциональных инвесторов и состоятельных клиентов, которым нужно переводить большие суммы без рыночных колебаний.

Еще один мотив — арбитраж. Некоторые брокеры используют кросс-сделки для получения выгоды от мелких ценовых различий между криптобиржами. Арбитраж требует быстрого перевода крупных сумм для заработка на расхождениях цен между площадками. Успешные арбитражеры зарабатывают и одновременно способствуют выравниванию цен и балансу спроса и предложения на рынке.

Какие риски у кросс-трейдинга?

У кросс-трейдинга есть серьезные риски и проблемы, которые участникам рынка нужно учитывать. Главная претензия — отсутствие прозрачности.

Если кросс-сделки проводятся вне публичных рынков и без отражения в стакане ордеров, участники не могут проверить, получают ли они справедливую рыночную цену за свои активы. Отсутствие публичности не позволяет другим наблюдать за такими ордерами или реагировать на изменения спроса и предложения. Трейдеры вынуждены доверять брокерам, что они согласуют выгодные условия, — но это доверие не всегда оправдано.

Риск контрагента — еще один минус кросс-трейдинга. Трейдеры зависят от брокера или управляющего портфелем; это добавляет риск и точки отказа. Без прозрачного учета заявок трейдеры не имеют возможности самостоятельно контролировать свои операции.

Критики называют и другие риски для рынка. Секретность таких сделок скрывает информацию о предложении, которая могла бы влиять на решения других участников. Такая непрозрачность лишает трейдеров реальных возможностей для покупки или продажи. Более того, скрытый характер кросс-сделок может использоваться для рыночных манипуляций: недобросовестные участники могут реализовать схемы манипулирования без риска обнаружения.

Могут ли кросс-сделки быть блок-сделками?

Кросс-сделки и блок-сделки часто пересекаются на практике, но они имеют разные свойства и не равнозначны. Чтобы разобраться в их взаимосвязи, нужно рассмотреть их особенности и цели.

Блок-сделки отличаются масштабом — это крупные операции между институциональными клиентами (хедж-фонды, инвестиционные компании и другие профессиональные участники). Из-за больших объемов брокеры согласуют детали заранее и могут разбивать сделку на несколько меньших ордеров, чтобы избежать ценовых скачков при единовременном выводе всего объема на рынок.

Как и кросс-сделки, блок-сделки проходят вне публичных бирж для минимизации влияния на рынок. Но главное отличие — брокеры обязаны раскрывать детали блок-сделок регуляторам для соблюдения законов и рыночной честности. Такая отчетность обеспечивает контроль даже при внебиржевых операциях.

Если кросс-сделка включает крупные переводы между институциональными клиентами, она, скорее всего, считается блок-сделкой и требует отчетности. Но кросс-сделки не всегда масштабны — они могут включать небольшие суммы и розничных клиентов, сохраняя главное отличие — проведение вне стакана ордеров.

Кросс-сделки и wash trades — это одно и то же?

Wash trades часто путают с кросс-сделками, но между ними есть принципиальные различия, особенно в легитимности и юридических последствиях. Четкое определение кросс-трейдинга помогает отличить его от wash trading.

Wash trading — это когда злоумышленники переводят активы между собственными счетами для создания фиктивной активности. Цель — обман: wash трейдеры скрывают реальные данные о предложении, спросе и объеме торгов, что вводит других участников рынка в заблуждение и может склонить их к действиям на основе ложной информации.

Главное отличие — легитимность и мотив. Кросс-трейдинг, несмотря на вопросы прозрачности, может использоваться для законных целей: быстрого исполнения заявок, снижения расходов и стабилизации рынка. Регуляторы могут ограничивать кросс-трейдинг, но он допускается при полном раскрытии информации.

Wash trading не имеет легитимных целей. Это форма манипуляции рынком, признанная неэтичной и незаконной на регулируемых рынках. Wash trading создает ложные сигналы и является мошенничеством, а не допустимой практикой. Регуляторы по всему миру активно преследуют wash trading и назначают серьезные штрафы.

Вывод

Кросс-трейдинг — сложный торговый механизм, который имеет преимущества и серьезные риски. Для любого участника, работающего с цифровыми активами, важно понимать, что такое кросс-трейдинг. Среди плюсов — снижение расходов, более быстрое исполнение и стабильность цен при крупных переводах. Но эти преимущества связаны с рисками непрозрачности и зависимости от контрагента, которые нужно учитывать.

Кросс-трейдинг балансирует между эффективностью и рыночной честностью. Трейдерам необходимо отличать легитимные оптимизационные практики от манипулятивных схем наподобие wash trading. Также важно понимать связь между кросс- и блок-сделками для правильного соблюдения регуляторных требований.

По мере развития криптовалютных рынков роль и регулирование кросс-трейдинга будут оставаться предметом дискуссий. Участники должны сопоставлять удобство внебиржевых сделок с принципом прозрачности блокчейна. Независимо от выбора — централизованные биржи с кросс-трейдингом или прозрачные децентрализованные платформы — для принятия решений нужно понимать влияние этих механизмов на личные позиции и на рынок в целом.

FAQ

Что такое кросс-сделка?

Кросс-сделка — это операция, когда товары отправляются напрямую из одной страны в другую, минуя страну продавца. Часто используются треугольные схемы для снижения расходов и упрощения логистики.

Как работает кросс-трейдинг?

Кросс-трейдинг — это когда брокер сопоставляет покупателей и продавцов из своей клиентской базы, минуя централизованные биржи. Это позволяет совершать прямые сделки между сторонами без участия публичного рынка.

Законен ли кросс-трейдинг?

Кросс-трейдинг обычно разрешен, если брокеры исполняют заявки по рыночной цене и сопоставляют ордера между разными клиентскими счетами. Однако на большинстве бирж такие операции запрещены.

Какие есть 4 типа трейдинга?

Существуют 4 типа трейдинга: скальпинг, дневной трейдинг, свинговый трейдинг и позиционный трейдинг. Каждый из них отличается по срокам и стратегиям.