Какие главные регуляторные риски ожидают Solana (SOL) в 2025 году, и как соответствие правилам SEC может сказаться на ваших инвестициях?

Смена руководства SEC и 100% вероятность одобрения ETF: модель регулирования Пола Аткинса ускоряет соответствие Solana

В январе 2025 года назначение Пола Аткинса председателем SEC радикально изменило регуляторный ландшафт для Solana, положив конец периоду, когда подход Гэри Генслера был сосредоточен на принудительном исполнении. Эта перестановка изменила сроки рассмотрения заявок и отношение институтов к Solana ETF. Девять ведущих институциональных эмитентов ожидают решений SEC по спотовым Solana ETF, а аналитики Bloomberg оценивают вероятность одобрения в 100% — резкий поворот по сравнению с прогнозами на 2026 год. Катализатором послужили процессуальные реформы, которые сократили стандартный срок рассмотрения SEC с 240 до 60–75 дней, а также курс Аткинса на инновационное регулирование.

С уходом Генслера исчезло главное препятствие для институтов: его стратегия считала почти все криптовалюты, кроме Bitcoin, ценными бумагами. Аткинс, напротив, сосредоточил внимание на классических принципах регулирования, что обеспечило прозрачность для блокчейн-протоколов первого уровня, таких как Solana. Четкая поддержка администрации Трампа курса на лидерство США в криптоиндустрии усилила эти изменения и показала, что одобрение Solana ETF соответствует государственной политике.

Теперь институциональную готовность определяют три технических критерия: протоколы для стейкинга, стандарты хранения активов и механизмы рыночного контроля. Эти элементы сделали Solana инструментом, отвечающим требованиям институтов. Объединение политической воли, экспертного регулирования и технологической базы означает, что одобрение Solana ETF — не просто новый драйвер спроса, а признание зрелости Solana в регулируемой финансовой системе.

Глобальное расхождение в регулировании: MiCA против разрозненной системы США создает дилемму для $1,72 млрд институционального капитала

Регулирование Solana демонстрирует ключевое расхождение между Европой и США, что напрямую влияет на стратегии институциональных инвесторов. Европейский MiCA устанавливает прозрачные правила и требует от провайдеров SOL лицензии CASP к 30 июня 2026 года. Статус SOL как «другого крипто-актива» по MiCA снижает требования к раскрытию информации по сравнению с токенами, обеспеченными активами. Эта прозрачность привлекает институционалов — управляющие ЕС все чаще размещают капитал в SOL через легальные структуры.

Американский фрагментарный подход формирует существенную неопределенность: SEC и CFTC имеют пересекающиеся полномочия и не разграничивают зоны ответственности, оставляя инвесторов без ясности относительно статуса SOL. В результате институциональное внедрение тормозится — примерно $1,72 млрд капитала «заморожено» в ожидании решений. Усложняет ситуацию и требование по хранению активов — только через провайдеров с лицензиями OCC или NYDFS, что создает более высокие барьеры для США по сравнению с MiCA в ЕС.

В результате капитал перераспределяется: опытные институционалы выводят экспозицию на SOL через регулируемые площадки ЕС с продуктами, соответствующими MiCA, перенаправляя потоки, ранее характерные для рынка США. Такая регуляторная арбитражная ситуация изменяет структуру ликвидности SOL и поддерживает нерациональное распределение капитала до появления четкого законодательства по цифровым активам в США.

Комиссия 1,40% в REX-Osprey Staking ETF отражает сложность комплаенс-инфраструктуры и налоговых последствий

Годовая комиссия 1,40% в REX-Osprey Solana Staking ETF объясняется высокими расходами на создание комплаенс-инфраструктуры для стейкинга криптовалют в рамках традиционной структуры ETF. Эта стоимость значительно превышает издержки акционных ETF, поскольку фонд вынужден работать в новой регуляторной среде и управлять стейкинг-механизмами, для которых нет стандартных решений.

Расходы определяет инфраструктура под надзором SEC: REX-Osprey применяет модель RIC (Regulated Investment Company) для решения вопросов классификации и налогообложения стейкинг-вознаграждений. Для корректного учета доходов и активов нужны продвинутые операционные системы, что обеспечивает соблюдение требований на каждом уровне.

С точки зрения налогообложения, фонд использует внутренний механизм: доходы от стейкинга облагаются налогом до их распределения среди акционеров в форме дивидендов. Несмотря на усложнение процессов, это может повысить налоговую эффективность, позволяя фонду управлять сроками и категориями выплат по федеральным налоговым нормам. Инвесторы получают чистую сумму, без необходимости самостоятельно рассчитывать базу по необработанным вознаграждениям, что упрощает отчетность.

Повышенная комиссия покрывает постоянное взаимодействие с SEC и возможные корректировки требований по мере формирования стандартов ETF на цифровые активы. 1,40% — это компенсация юридических, комплаенс- и инфраструктурных расходов, необходимых для поддержания структуры и соответствия ожиданиям ведомства. По мере развития стандартов и повышения эффективности будущие Solana staking ETF могут стать дешевле, но текущая комиссия отражает реальную сложность соответствия и предоставления стейкинг-дохода в рамках регулирования.

RegTech: автоматизация KYC/AML снижает издержки и усиливает контроль рисков

Решения RegTech радикально меняют исполнение KYC/AML для торговых и блокчейн-платформ, особенно на фоне ужесточения контроля над SOL. Искусственный интеллект и аналитика данных позволяют автоматизировать сложные процессы идентификации и контроля операций, которые раньше требовали значительных человеческих ресурсов. Такая автоматизация сокращает издержки на комплаенс, снижая объем ручных проверок и ускоряя онбординг клиентов, что позволяет компаниям обрабатывать больше операций без роста расходов.

Одновременно RegTech усиливает выявление рисков за счет машинного обучения, которое точнее обнаруживает подозрительные схемы, чем системы на основе правил. Мониторинг операций в реальном времени снижает число ложных срабатываний и эффективнее выявляет признаки финансовых преступлений. Интеграция с глобальными базами позволяет командам комплаенс мгновенно реагировать на изменения требований. Для Solana и участников экосистемы внедрение RegTech становится индикатором регулирования и операционной эффективности. Такая технологическая зрелость обеспечивает готовность к проверкам SEC, предоставляя прозрачные и проверяемые записи, которые требуют регуляторы. Благодаря снижению затрат и улучшению контроля рисков RegTech позволяет платформам соответствовать требованиям и сохранять конкурентоспособность, снижая регуляторные риски в сложной среде 2025 года.

FAQ

Как SEC определяет правовой статус Solana (SOL)? Может ли она получить статус ценной бумаги?

SEC считает Solana (SOL) незарегистрированной ценной бумагой на основании критериев централизации и участия промоутеров. В отличие от Bitcoin и Ethereum, у SOL сохраняется риск признания ценной бумагой, что влияет на требования к регулированию и комплаенсу.

Как изменится регулирование Solana в США и ЕС в 2025 году?

В 2025 году США заняли более гибкую позицию в отношении Solana и криптовалют, внедрив более прозрачные стандарты для цифровых активов. ЕС реализовал единый MiCA для регулирования криптоактивов. Оба региона перешли к подходу, ориентированному на соответствие и поддержку инноваций.

Как рост издержек на соответствие повлияет на экосистему Solana и стоимость токена?

Рост издержек на соответствие может замедлить рост предложения, повысить дефицит токенов и поддержать рост цены. Снижение стейкинг-вознаграждений способно увеличить ликвидность DeFi, что способствует развитию экосистемы и долгосрочной стоимости SOL.

Выше ли регуляторные риски у Solana по сравнению с Ethereum?

Да, Solana сталкивается с более строгим надзором, поскольку SEC признала SOL ценной бумагой, тогда как у Ethereum статус более определён. Инновационность Solana привлекает больше внимания регуляторов в 2025 году.

Какие шаги предпринимает Фонд Solana для соответствия требованиям SEC?

Фонд Solana работает с юридическими консультантами для соблюдения требований SEC, участвует в регуляторных обсуждениях и внедряет прозрачные механизмы управления для повышения стандартов комплаенса.

Какие последствия для держателей SOL и DeFi-приложений, если Solana будет признана ценной бумагой?

Если Solana будет признана ценной бумагой, держатели SOL столкнутся с ростом торговых и комплаенс-издержек. Для DeFi-приложений возрастут ограничения и возможен делистинг на отдельных платформах, что приведет к росту транзакционных расходов, снижению ликвидности и может ограничить рост экосистемы и вовлеченность пользователей.

Как инвесторам оценивать регуляторные риски Solana в 2025 году?

Инвесторам важно следить за новостями по комплаенсу SEC, анализировать изменения нормативной базы и заявления регуляторов. Необходимо оценивать прозрачность Solana в части регулирования и сравнивать подходы разных юрисдикций для понимания влияния на стоимость и внедрение SOL.