Що таке блокові угоди та як вони функціонують?

Блокові угоди — це складний інструмент торгівлі, який застосовують інституційні інвестори та особи з великим капіталом для здійснення великих операцій з мінімальним впливом на ринок. Такі транзакції передбачають купівлю або продаж значних обсягів цінних паперів поза межами традиційних бірж. Це стратегічний спосіб управління великими переміщеннями капіталу на фінансових ринках.

Що таке блокові угоди?

Блокові угоди — це великі фінансові транзакції, у яких купують або продають значну кількість активів одним виконанням. На відміну від звичайних ринкових ордерів, які проходять через публічні біржі, блокові угоди зазвичай здійснюють через позабіржовий (OTC) ринок або приватні домовленості. Такий підхід дає змогу захистити конфіденційність сторін, зменшити ризик небажаних змін ціни та ефективно здійснювати великі переміщення активів.

Основними учасниками блокових угод є інституційні інвестори: взаємні фонди, пенсійні фонди, хедж-фонди та великі інвестиційні організації, відомі як блокові будинки. Ці суб’єкти мають достатній фінансовий ресурс і професійний досвід для проведення масштабних операцій. Наприклад, якщо інвестор із великим капіталом прагне купити значний пакет певного цінного папера, використання стандартних біржових каналів може спричинити реакцію ринку, підвищити ціну та позбавити інвестора стратегічної переваги. Блокові угоди дають змогу виконувати транзакції конфіденційно та ефективно, зберігаючи стабільність ринку і досягаючи поставлених цілей.

Як функціонують блокові угоди?

Виконання блокових угод відбувається за структурованою процедурою, що починається з контакту трейдера з визначеним блоковим будинком. Така співпраця формується поступово та базується на довірі, знаннях і розумінні ринкової динаміки. Коли трейдер ініціює блокову угоду, він озвучує вимоги блоковому будинку, який організовує дискретне та ефективне виконання ордеру.

Механізм ціноутворення для блокових угод базується на аналізі поточних ринкових умов, розміру ордеру та ймовірного впливу на ринок. Блокові будинки ведуть переговори з потенційними контрагентами для узгодження справедливої ціни, яка може містити премію або дисконт щодо ринкової вартості. Таке коригування компенсує великий розмір транзакції та необхідність забезпечити ліквідність для її виконання.

Альтернативний спосіб виконання — використання "iceberg orders" (айсберг-ордерів): велика операція ділиться на менші, окремі ордери. Така стратегія дозволяє приховати реальний обсяг угоди, щоб трейдер поступово накопичував позицію через кількох продавців, не розкриваючи наміри ринку. Це додатково захищає від ринкової маніпуляції та небажаних змін ціни.

Після узгодження ціни й умов виконання відбувається через OTC-ринок або приватну транзакцію, а не публічні біржі. Позабіржове виконання забезпечує мінімальний ринковий вплив і конфіденційність. Після виконання розрахунки проводять за узгодженими умовами, активи обмінюють на оплату, що завершує операцію безпечно та ефективно.

Види блокових угод

Блокові угоди мають кілька структурних варіантів, кожен із яких дає окремі переваги та механізми для виконання великих операцій. Розуміння цих різновидів допомагає трейдерам і установам обирати оптимальний метод відповідно до цілей і ситуації.

Bought deal — це один із основних типів блокових угод, коли керуюча установа купує запитані акції у продавця та перепродає їх іншому покупцю за вищою ціною. Установа отримує різницю між цінами купівлі та продажу як прибуток, виступаючи головною стороною угоди та тимчасово приймаючи ризик власності.

Non-risk trades — це інший підхід, коли керуюча установа проводить маркетингову роботу для формування попиту на певні активи серед потенційних покупців. Установа погоджує фіксовану ціну з покупцями і отримує комісію від початкового продавця за створення попиту й організацію блокової угоди. Такий формат зменшує ризики для установи, але забезпечує важливу функцію формування ринку.

Back-stop deal — ще один інструмент для проведення блокових угод, особливо актуальний за невизначених умов ринку чи недостатнього попиту. У цьому випадку керуюча установа гарантує мінімальну ціну продажу первинному постачальнику активів, навіть якщо сама не володіє цими активами. Якщо установа не знайде достатньо покупців на всі активи за гарантованою ціною, вона купує залишок сама, забезпечуючи продавцю цінову визначеність та приймаючи ризик зберігання активів.

Переваги й недоліки блокових угод

Блокові угоди мають як суттєві переваги, так і важливі ризики, які учасники ринку повинні ретельно оцінювати перед вибором цього підходу.

Серед головних переваг — мінімальний ринковий вплив. Виконання великих операцій поза відкритими ринками чи через спеціалізовані механізми допомагає уникнути різких змін ціни активів. Це важливо для трейдерів, які прагнуть зберегти стратегічні позиції та уникнути підвищених витрат на виконання.

Підвищена ліквідність — ще одна ключова перевага блокових угод, особливо для активів із низькою активністю на публічному ринку. Блокові угоди дають змогу продавцям передавати великі позиції без значного зниження ціни, а покупцям — швидко накопичувати великі обсяги. Така ліквідність підтримує функціонування ринку та оптимальний розподіл капіталу.

Конфіденційність блокових угод забезпечує захист інформації. Операції проводять дискретно поза відкритими біржами, що зменшує волатильність і дозволяє приховати ідентичність і наміри сторін від конкурентів та спостерігачів. Також виконання блокових угод поза стандартними біржовими юрисдикціями часто дозволяє уникнути додаткових зборів та супутніх витрат, що покращує економіку транзакції.

Однак блокові угоди мають і суттєві недоліки. Вони можуть приховувати ринкову активність від роздрібних трейдерів та інших учасників, які не мають доступу до таких операцій. Це створює інформаційну асиметрію і ризик для окремих груп учасників ринку.

Ризик контрагента — важливий фактор у приватних переговорах та блокових угодах, особливо щодо здатності контрагента виконати взяті зобов’язання. Особливу роль цей ризик відіграє у back-stop deals чи bought deals, де фінансова стабільність контрагента є критичною для завершення транзакції.

Реакція ринку — ще одна проблема. Незважаючи на мінімізацію ринкового впливу, оголошення про блокові угоди чи витік інформації можуть спричинити спекуляції, що негативно позначається на цінах активів і сприйнятті ринку.

Питання ліквідності також важливе. Хоча блокові угоди забезпечують ліквідність, вони можуть одночасно зменшувати її на публічних ринках, особливо для малоліквідних активів. Це ускладнює виконання операцій за бажаними цінами для інших учасників ринку.

Висновок

Блокові угоди — ключовий механізм на сучасному фінансовому ринку. Вони дозволяють інституційним інвесторам і особам з великим капіталом ефективно виконувати великі операції, контролювати ринковий вплив і зберігати конфіденційність. Різноманітні структурні підходи — bought deals, non-risk trades, back-stop arrangements — забезпечують гнучкі рішення для переміщення великих обсягів капіталу.

Блокові угоди мають вагомі переваги: мінімальний ринковий вплив, підвищену ліквідність, захист інформації та нижчі транзакційні витрати. Водночас існують ризики: інформаційна асиметрія, ризик контрагента та питання ліквідності. Учасники ринку повинні ретельно оцінювати ці аспекти з урахуванням власних цілей, толерантності до ризику і ринкових умов.

Із розвитком фінансових ринків і зростанням обсягів торгівлі блокові угоди залишаються необхідним елементом інституційних торгових стратегій, поєднуючи ефективність виконання з підтриманням порядку та прозорості для всіх учасників. Знання механіки, типів і наслідків блокових угод дає трейдерам необхідні компетенції для роботи в складних ринкових умовах і прийняття обґрунтованих рішень щодо управління великими позиціями. Незалежно від типу — bought deal, non-risk trade чи back-stop arrangement — механізм блокових угод залишається основою сучасних інвестиційних стратегій на фінансовому ринку.

FAQ

Що таке блокова угода?

Блокова угода — це велика приватна транзакція, яку виконують поза відкритим ринком для мінімізації цінового впливу і уникнення ринкових збурень.

Який приклад блокової угоди?

Приклад блокової угоди: інституційний інвестор продає 200 000 акцій компанії за ціною $15 за акцію, загальна сума — $3 мільйони. Така транзакція виконана поза стандартними торговими годинами.