Безперервний потік доходу: особливості perpetual bond

Perpetual bond — це фінансовий інструмент, що забезпечує інвесторам необмежений потік фіксованих доходів без вказаної дати погашення. На відміну від класичних облігацій із визначеним терміном викупу, perpetual bond забезпечують постійні купонні виплати теоретично без обмежень щодо строку, що робить їх актуальним вибором для довгострокового інвестування.

Що таке perpetual bond?

Perpetual bond, їх також називають perp bond або consol bond, — це боргові цінні папери, які емітент — корпорація або уряд — використовує для залучення фінансування. Основна відмінність perpetual bond від стандартних облігацій полягає у відсутності терміну погашення. Класичні облігації мають фіксований строк із визначеною датою повернення основної суми. Perpetual bond діють безстроково, і можуть залишатися в обігу навіть після зміни власника.

Ці інструменти поєднують ознаки облігацій та акцій. Як і звичайні облігації, perpetual bond забезпечують фіксовані купонні виплати у встановлені терміни. Водночас, через безстрокову структуру виплат, їх прирівнюють до акцій із дивідендами. Однак perpetual bond мають фіксовану ставку та не надають права голосу власникам.

Багато perpetual bond мають опцію call, що дозволяє емітенту викупити облігації після визначеного періоду за встановленими умовами. Це дає емітенту гнучкість у фінансовому плануванні, а інвестору — стабільний довгостроковий дохід. Ринок perpetual bond залишається окремою нішею у сегменті боргових цінних паперів.

Як працюють perpetual bond?

Життєвий цикл perpetual bond має чітку структуру. Емітент — корпорація або державна установа — випускає perpetual bond для залучення капіталу. Умови, зокрема розмір купона та графік виплат, визначають перед початком розміщення. Після продажу емітент зобов’язується регулярно сплачувати відсотки власникам облігацій відповідно до суми основного боргу.

Виплати тривають безстроково, доки емітент не скористається опцією call для викупу perpetual bond. Якщо така опція є, емітент може викупити облігації після певного періоду, якщо це вигідно фінансово чи ринкова ситуація змінюється. Період існування perpetual bond дозволяє торгівлю ними на вторинному ринку, що надає інвесторам ліквідність для виходу з позиції до можливого викупу.

Приклад perpetual bond

Відомим прикладом perpetual bond є British War Loan. Уряд Великої Британії випустив perpetual bond на £1,94 млрд для фінансування участі у Першій світовій війні. Власники отримували фіксований річний дохід 3,5% майже 100 років. Цей фінансовий інструмент приносив інвесторам прибуток до того, як уряд Великої Британії скористався правом викупу у 2015 році — приблизно через століття після первинного розміщення. Приклад ілюструє тривалий потенціал perpetual bond і практичну можливість їх викупу емітентом.

Як розрахувати вартість perpetual bond

Поточну вартість perpetual bond розраховують за простою формулою. Для цього фіксований купонний платіж ділять на дисконтну ставку, що відображає часову вартість грошей та вплив інфляції. Формула виглядає так: Поточна вартість = D / r, де D — річний фіксований платіж, r — дисконтна ставка.

На практиці perpetual bond номіналом $10 000 із річною ставкою 3,5% генерує $350 щорічно. За дисконтної ставки 5% поточна вартість perpetual bond становить $350 / 0,05 = $7 000. Такий підхід враховує, що майбутні кошти мають меншу цінність порівняно з нинішніми. Протягом тривалого часу інфляція та економічні процеси поступово знижують поточну вартість perpetual bond до нуля.

Переваги perpetual bond

Perpetual bond мають ряд переваг для інвесторів, які шукають стабільний довгостроковий дохід. Головна перевага perpetual bond — потенціал для постійних відсоткових виплат, які теоретично тривають необмежено, забезпечуючи пасивний дохід. Для компенсації відсутності терміну погашення емітенти пропонують підвищені купонні ставки порівняно зі стандартними облігаціями.

Інструмент забезпечує фіксований дохід, захищений від ринкової волатильності, що особливо цінно під час економічних спадів чи на "bear market" (ринку спадних трендів). Інвестор отримує чітко визначені умови доходу до купівлі. Perpetual bond часто вважають менш ризикованими, адже виплати фіксовані, а власники облігацій мають пріоритет над акціонерами при банкрутстві емітента.

Простота perpetual bond приваблює тих, хто дотримується пасивних стратегій інвестування. Відсутність терміну погашення дозволяє утримувати perpetual bond без постійного управління чи ребалансування портфелю, доки емітент не реалізує опцію call.

Недоліки perpetual bond

Перpetual bond мають ризики та обмеження, які слід ураховувати. Головний недолік — опція call, яка дозволяє емітенту викупити облігацію після певного періоду, що може достроково припинити потік доходу.

Ризик зміни процентних ставок — ще одна проблема perpetual bond. Якщо ринкові ставки зростають, perpetual bond залишаються з початковою меншою ставкою, і втрачають привабливість у порівнянні з новими, більш дохідними інструментами. Кредитний ризик також важливий: емітент може збанкрутувати чи не виконати зобов'язання, що може призвести до втрати капіталу до повного повернення коштів.

Вартість альтернативних можливостей — ще один фактор для інвестора perpetual bond. Капітал, вкладений у perpetual bond, не може бути використаний для інших інвестицій, які потенційно можуть забезпечити вищу прибутковість або краще відповідати змінним ринковим умовам.

Висновок

Perpetual bond — це фінансовий інструмент, що дає інвесторам можливість отримувати безстроковий потік фіксованих доходів. Вони мають переваги — постійні виплати, підвищені купонні ставки та нижчий ризик порівняно з багатьма іншими варіантами. Однак perpetual bond мають обмеження — опцію call, чутливість до процентних ставок і кредитний ризик. Розуміння роботи perpetual bond, методів оцінки й історичного досвіду дає змогу інвестору приймати обґрунтовані рішення щодо їх використання. Для будь-якого фінансового активу важливо зважити всі переваги та ризики, щоб визначити відповідність perpetual bond особистим інвестиційним цілям і допустимому рівню ризику.

FAQ

Чи perpetual bond — вигідна інвестиція?

Perpetual bond можуть бути вигідною інвестицією, пропонуючи високий дохід і стабільний потік платежів. Зазвичай вони є безпечними, але мають постійний кредитний ризик. Оцініть власну толерантність до ризику та інвестиційні цілі.

Чи можна продати perpetual bond?

Так, perpetual bond можна продавати. Вони обертаються на вторинному ринку, проте рівень ліквідності залежить від ринкової ситуації.

Чому компанії випускають perpetual bond?

Компанії випускають perpetual bond для залучення довгострокового капіталу, посилення структури власного капіталу та зниження поточного фінансового навантаження. Це забезпечує гнучкість і стабільність.

Яка ставка perpetual bond?

Зазвичай perpetual bond мають процентні ставки приблизно 3–4%, які сплачуються безстроково. Рівень ставки залежить від емітента.