Крос-трейдинг криптовалют: пояснення принципу роботи крос-транзакцій

Криптовалюти на зразок Bitcoin (BTC) працюють на децентралізованих блокчейнах прямої взаємодії (P2P). Однак більшість трейдерів спочатку мають справу з цифровими активами через регульовані централізовані криптобіржі. Такі платформи користуються великою популярністю завдяки зручності й легкому доступу. Вони щодня опрацьовують багатомільярдні грошові потоки й виступають основним шлюзом для обміну між криптовалютами та фіатними валютами. Децентралізовані торгові платформи здійснюють операції ончейн із повною прозорістю транзакцій. Централізовані біржі працюють офчейн, тобто не всі перекази токенів є відкритими для суспільства. Серед практик централізованих платформ крос-транзакції становлять непрозорий механізм, що може створити для трейдерів уразливі ситуації.

Що таке крос-трейдинг?

Крос-трейдинг — це особливий спосіб проведення операцій, який не відповідає стандартним процедурам біржі. У типовій торгівлі учасники подають заявки на купівлю чи продаж криптовалюти в книгу заявок, де біржа публічно зводить покупців із продавцями. Крос-транзакції працюють інакше. У цьому випадку біржові брокери напряму зводять ордери на купівлю й продаж ідентичного активу між своїми клієнтами без відображення таких операцій у загальнодоступній книзі заявок. Головна ознака крос-транзакцій — їхня закритість: лише брокери, які здійснюють операції, знають про їх виконання. Тобто такі перекази не мають сліду на публічній біржі, що знижує прозорість порівняно зі стандартними методами торгівлі.

Як працюють крос-транзакції?

Механізм крос-транзакцій заснований на тому, що брокери або керуючі портфелем напряму організовують обмін криптовалют між підконтрольними їм рахунками. Такі операції найчастіше відбуваються всередині портфелів під управлінням одного брокера, але брокери можуть виконувати крос-транзакції і між різними біржами, якщо знаходять потрібних контрагентів і вигідні умови. Незалежно від маршруту, крос-транзакції навмисно минають звітність через книгу заявок і не випускають криптовалюту на відкритий ринок.

Через відступ від стандартних правил багато централізованих бірж забороняють крос-трейдинг на своїх майданчиках. Але в окремих випадках можливі винятки. Деякі великі торгові платформи дозволяють крос-транзакції від брокерів за умови, якщо ті оперативно надають детальну інформацію про угоди. У таких випадках брокери зберігають переваги крос-трейдингу й дотримуються вимог біржі щодо прозорості та регуляторних стандартів.

Яка мета крос-транзакцій у криптовалюті?

Крос-трейдинг дає низку переваг для брокерів і їхніх клієнтів. Головними перевагами є підвищення швидкості та зниження витрат у порівнянні зі звичайною торгівлею через книгу заявок. Крос-транзакції дозволяють уникнути біржових комісій, а операції підтверджуються швидше, оскільки криптовалюта передається напряму між рахунками, минаючи загальнодоступний ринок. Це забезпечує суттєву економію, особливо для активних або великих трейдерів.

Окрім цього, крос-трейдинг виконує стабілізаційну функцію для ринку, зменшуючи цінову волатильність криптоактивів. Оскільки такі операції відбуваються поза публічною книгою заявок, учасники ринку не бачать великих змін у пропозиції криптовалюти. Така непрозорість допомагає підтримувати стабільні ціни навіть при великих переказах цифрових активів, запобігаючи різким коливанням, які могли б виникнути у разі публічних масштабних транзакцій.

Досвідчені брокери використовують крос-транзакції для арбітражу, тобто для отримання прибутку з незначних цінових відмінностей на різних біржах. Арбітраж передбачає швидке переміщення великих обсягів криптовалют для використання різниці цін між платформами. Успішні арбітражники отримують прибутки й водночас сприяють підвищенню ефективності ринку, змінюючи розподіл попиту й пропозиції в екосистемі криптовалют.

Які ризики має крос-трейдинг?

Попри переваги, крос-трейдинг має істотні ризики, які трейдери повинні враховувати. Найбільш суперечливий аспект крос-транзакцій у криптовалютах — це низька прозорість. Оскільки такі операції відбуваються поза публічними ринками й без офіційної книги заявок, учасники не можуть перевірити, чи отримали оптимальні ринкові ціни за свої цифрові активи. Зовнішні учасники ринку не бачать крос-транзакцій і не можуть реагувати на поточну динаміку попиту й пропозиції. Трейдери, що виконують крос-транзакції, змушені покладатися на те, що їхній брокер запропонував кращі ціни, ніж ті, що доступні на відкритому ринку, але ця довіра не завжди обґрунтована.

Ще один важливий ризик — зростання контрагентського ризику, який виникає через крос-трейдинг. Трейдери залежать від брокерів або керуючих портфелем у правомірності та якості виконання угод, що збільшує рівень залежності для кожного переказу. Без прозорої фіксації заявок у книзі біржі трейдери не мають публічної документації для контролю та перевірки власних ордерів. Критики вважають, що секретність крос-транзакцій приховує важливі дані про обсяги, позбавляє учасників ринку легітимних можливостей для купівлі та продажу й може створити умови для маніпуляцій. Така закритість сприяє появі неетичних практик, що ставить під загрозу цілісність ринку й захист трейдерів.

Чи можуть крос-транзакції бути блок-трейдами?

Крос-транзакції й блок-трейди часто перетинаються, але це різні категорії з окремими характеристиками. Блок-трейди визначаються великим обсягом активів і, як правило, відбуваються між інституційними клієнтами, а не роздрібними. Брокери зазвичай попередньо погоджують деталі блок-трейду й розбивають операцію на кілька менших, щоб уникнути надмірної волатильності через одну велику угоду.

Як і крос-транзакції, блок-трейди здійснюються поза публічними біржами й мають певний рівень приватності. Але важлива відмінність полягає в тому, що брокери зобов’язані звітувати про блок-трейди перед регуляторами для дотримання місцевих стандартів і контролю ринку. Якщо крос-транзакція стосується великих переказів між інституційними клієнтами, вона, ймовірно, відповідає визначенню блок-трейду згідно з регуляторними нормами. Водночас крос-транзакції не зобов’язані відповідати критеріям обсягу чи учасників, як блок-трейди, тому ці категорії можуть існувати незалежно, попри схожість.

Чи є крос-транзакції "wash trades"?

"Wash trades" (імітаційні угоди) — це тип транзакцій, які часто плутають із крос-транзакціями, але їх мета й правовий статус зовсім різні. У схемах "wash trading" зловмисники переказують активи між підконтрольними рахунками, створюючи вигляд значної торгової активності. Мета "wash trading" — маніпулювати ринковою думкою, приховуючи реальні дані про пропозицію, попит і добові обсяги торгівлі криптовалютою. Такі практики вводять трейдерів в оману, спонукаючи їх відкривати позиції через фальшиві ринкові сигнали, створюючи штучний ажіотаж або занепокоєння щодо певних активів.

На відміну від крос-транзакцій, які можуть мати легітимні цілі на кшталт зниження витрат і підвищення ефективності, "wash trading" не має етичного підґрунтя й вважається шахрайством у криптовалютних ринках. Регулятори у різних країнах забороняють "wash trading" через його маніпулятивний характер і загрозу ринковій цілісності. Обидва типи операцій відбуваються поза стандартними механізмами публічного ринку, але мотиви, реалізація та правовий статус у них повністю різні. Крос-трейдинг перебуває в "сірій зоні" і потребує суворого контролю, тоді як "wash trading" однозначно незаконний і неетичний.

Висновок

Крос-транзакції на ринку криптовалют — це складна практика, що надає окремі переваги разом із суттєвими ризиками й етичними викликами. Такий метод забезпечує зниження витрат, швидке виконання й зменшення ринкової волатильності завдяки роботі поза традиційними книгами заявок. Однак це відбувається за рахунок прозорості, що підвищує ризик неефективного ціноутворення, зростає контрагентський ризик і можливість маніпуляцій. Хоч крос-транзакції можуть мати легітимну мету й відрізняються від явно незаконних "wash trades", їхня закритість вимагає суворого контролю та обізнаності трейдерів. Розуміння принципів, цілей і ризиків крос-транзакцій є необхідним як для приватних учасників, так і для інституційних інвесторів. У міру розвитку крипторинку формування дієвих механізмів контролю за крос-трейдингом із збереженням його легітимних переваг залишається актуальним завданням для бірж, регуляторів і ринкових учасників.

FAQ

Що таке крос-транзакція?

Крос-транзакція — це операція, у якій заявки на купівлю й продаж одного і того ж активу зводяться й виконуються всередині системи без виходу на відкритий ринок, що зменшує вплив на ціну й підвищує ефективність виконання великих ордерів.

Який приклад крос-трейду?

Приклад крос-трейду: користувач обмінює Bitcoin напряму на Ethereum між різними блокчейнами без використання централізованого посередника, що забезпечує безшовний обмін активами між мережами.

Чи дозволені крос-трейди законом?

Крос-трейди в цілому є законними за умови дотримання всіх чинних законів і регуляторних вимог. Регуляторний контроль різниться залежно від юрисдикції. Завжди дотримуйтесь місцевих фінансових норм і стандартів.

Який приклад агентської крос-транзакції?

Агентська крос-транзакція відбувається, коли брокер-дилер виконує заявку клієнта через іншого брокера-дилера як посередника. Наприклад, брокер забезпечує купівлю криптовалюти клієнтом, передаючи ордер іншому брокеру-дилеру, отримуючи комісію і забезпечуючи справедливу ціну й прозоре виконання.