Calendar Spread: суть і механізм роботи

Calendar spread — це складна стратегія торгівлі опціонами, яка дозволяє трейдерам отримувати прибуток на часових змінах цін і різниці волатильності. За своєю логікою вона нагадує диверсифікацію ставок у професійному спорті, коли гравці розподіляють ризики між різними результатами для гарантованого доходу незалежно від фінального підсумку. На фінансових ринках calendar spread дає змогу формувати позиції, здатні приносити прибуток незалежно від напрямку руху ціни, що робить її важливим інструментом для ринково-нейтральних стратегій.

Що таке calendar spread?

Calendar spread, яку також називають горизонтальним або часовим спредом, — це техніка торгівлі опціонами, що передбачає одночасне здійснення двох угод з опціонами одного типу (обидва call або обидва put) з однаковою ціною страйк, але різними датами експірації. Саме різниця в термінах дії є основою для отримання прибутку в цій стратегії.

Головна ідея — очікування незначних змін ціни активу в короткостроковій перспективі та ймовірність істотніших коливань у довгостроковому періоді. Створюючи такі подвійні позиції, трейдер формує ринково-нейтральну стратегію, яка здатна приносити прибуток незалежно від ведмежого чи бичачого ринку.

Виділяють два основні типи calendar spread, які підходять для різних ринкових умов:

Calendar Call Spread: Передбачає купівлю довгострокового call-опціону і одночасний продаж короткострокового call-опціону з однаковим страйком. Стратегія базується на прискореному згасанні вартості короткострокових опціонів. Якщо ціна активу тримається біля страйку, короткостроковий call швидко знецінюється, а довгостроковий зберігає часову вартість. Максимальний прибуток досягається, коли ціна активу дорівнює страйку на момент експірації короткого опціону; максимальні втрати — це чисто сплачена премія, яка виникає при суттєвих цінових коливаннях.

Calendar Put Spread: Аналогічний структурі call spread, але тут використовують put-опціони. Трейдер купує довгостроковий put і продає короткостроковий put з однаковим страйком. Стратегія ефективна при очікуванні стабільності або невеликого падіння ціни в короткостроковому періоді та більшого зниження в майбутньому. Механізм отримання прибутку ідентичний call spread: використання різниці в темпах згасання. Максимальний прибуток — коли ціна активу дорівнює страйку на експірації короткого put; ризики обмежені початковою вартістю спреду.

Як працює стратегія calendar spread на ринку опціонів?

Calendar spread — це ринково-нейтральна стратегія, що використовує різницю в темпах згасання та волатильності між опціонами з однаковим страйком, але різними термінами дії. Реалізація складається з двох основних етапів:

Продаж короткострокового опціону: Спершу продається call або put-опціон з близькою експірацією за визначеним страйком. Це дозволяє використати прискорене згасання вартості таких опціонів, особливо якщо вони at-the-money або близькі до нього. Отримана премія дає негайний дохід і фінансує купівлю довгострокового опціону, зменшуючи загальні витрати на позицію і підвищуючи рентабельність.

Купівля довгострокового опціону: Одночасно купується опціон того ж типу й страйку, але з більш тривалим терміном дії. Довгостроковий опціон має повільніше згасання вартості — це основа стратегії. Мета — зберегти максимальну цінність довгого опціону, коли короткий швидко дешевшає. Часовий арбітраж дає змогу отримувати прибуток на різниці згасання вартості.

Приклади calendar spread

Calendar spread добре працює у різних ринкових ситуаціях, демонструючи свою універсальність і прибутковість:

Довгий call calendar spread: приклад: Один з найпоширеніших варіантів. Наприклад, базовий актив коштує $50, трейдер очікує стабільності ціни найближчим часом і ймовірного зростання надалі. Він продає одно-місячний call зі страйком $50 за $2 і купує три-місячний call з тим же страйком за $4. Чиста інвестиція — $2. Якщо ціна зберігається біля $50 до експірації короткого call, трейдер отримує $2 премії й утримує довгий call. Подальше зростання ціни приносить додатковий прибуток. Перевага цієї стратегії — можливість заробляти на часовому згасанні і зберігати потенціал зростання через довгостроковий call.

Довгий put calendar spread: приклад: Якщо актив торгується по $100 і очікується короткострокова стабільність, але ймовірне падіння в майбутньому, трейдер продає одно-місячний put зі страйком $100 за $3 і купує три-місячний put з тим же страйком за $6. Чиста інвестиція — $3. Якщо ціна зберігається біля $100 при експірації короткого put, він експірує без вартості, а довгий put зберігає цінність. Подальше падіння ціни активу робить довгий put прибутковим.

Короткий calendar spread з call і put: Цей варіант застосовують при очікуванні суттєвих змін ціни, але невизначеному напрямку. Наприклад, актив коштує $75, трейдер продає три-місячні call і put зі страйком $75 за $10, купує шестимісячні call і put з тим же страйком за $14. Чиста витрата — $4. При значних рухах у будь-який бік довгі позиції набирають цінність, короткі згасають. Стратегія має підвищений ризик через короткі позиції в обох типах опціонів, що може призвести до необмежених втрат при несприятливих цінових рухах.

Висновки

Calendar spread — це складна стратегія торгівлі опціонами, заснована на часовій динаміці вартості й різниці волатильності між опціонами з різними термінами дії. Комбінація короткострокового продажу і довгострокової купівлі на однакових страйках дозволяє трейдеру формувати ринково-нейтральні позиції з прибутком незалежно від напрямку ціни. Довгий calendar spread з call особливо ефективний для очікування короткострокової стабільності і довгострокового зростання; put spread — для ведмежих прогнозів. Обидва типи мають спільний механізм отримання прибутку на різниці темпів згасання. Для успішної роботи з calendar spread потрібен аналіз волатильності, точний вибір страйків і розуміння часової динаміки. Ризики обмежені сплаченими преміями, але стратегія потребує активного управління та уважності до ринку для ефективного використання часової арбітражної переваги. Calendar spread — це цінний інструмент для досвідчених трейдерів, які шукають прибуток на часовій вартості, а не лише на напрямкових рухах, і довгий calendar spread з call є базовим методом для тих, хто ставить на зростання ринку та готовий чекати.

FAQ

Яка стратегія calendar spread вважається найефективнішою?

Найефективнішою вважають короткий put calendar spread: продаж довгострокового put і купівля короткострокового put для отримання прибутку на часовому згасанні.

Які ризики супроводжують довгий calendar spread?

Основні ризики — це втрати при різких рухах ціни, максимальні збитки при експірації опціонів без вартості та асиметрія ризику з більшими втратами у ведмежому ринку.

Як сформувати довгий call spread?

Купіть call-опціон з нижчим страйком і продайте call з вищим страйком, обидва — з однаковою датою експірації. Такий підхід обмежує потенційний прибуток і водночас зменшує витрати та ризики.

Який середній рівень успішності calendar spread?

Успішність calendar spread зазвичай становить 70–80%. Однак стабільний заробіток на них складний через вищу складність стратегії порівняно з простішими опціонними методами.