Обмеження збитків: пояснення вертикальних спредів у трейдингу

Вертикальні спреди — це базова стратегія торгівлі опціонами, яка дозволяє трейдерам управляти ризиком і брати участь у ринкових рухах. Цей складний, але доступний підхід об’єднує купівлю й продаж опціонних контрактів для створення позицій з фіксованим ризиком і визначеною винагородою. Розуміння вертикальних спредів необхідне трейдерам, які прагнуть збалансувати потенціал прибутку з обмеженням збитків на волатильних ринках, і не менш важливо знати, як правильно закрити вертикальний спред для успішної реалізації стратегії.

Що таке вертикальний спред?

Вертикальний спред — це стратегія торгівлі опціонами, яка передбачає одночасну купівлю та продаж двох опціонів одного типу — або обох колів, або обох путів — з однаковою датою експірації, але різними страйк-цінами. Такий підхід формує стратегічну позицію з обмеженим прибутком і збитками.

Основний механізм вертикальних спредів полягає у компенсації премій. Коли трейдер купує один опціон, він сплачує премію, а продаючи інший — отримує премію. Різниця між цими преміями визначає, чи спред є дебетовим або кредитовим для рахунку трейдера. Такий механізм знижує загальні витрати на відкриття позиції порівняно з купівлею одного опціону окремо.

Зазвичай трейдери використовують вертикальні спреди, коли прогнозують помірний рух ціни в певному напрямку. Наприклад, якщо трейдер очікує, що актив зросте, але не надто суттєво, вертикальний спред дозволяє отримати прибуток від такого помірного зростання з одночасним обмеженням збитків у разі помилки у прогнозі. Проте обмежений потенціал прибутку також означає, що стратегія може бути менш ефективною під час значних рухів ціни, коли окрема опціонна позиція може забезпечити необмежений прибуток.

На криптовалютних ринках вертикальні спреди виступають ефективним інструментом для управління підвищеною волатильністю цифрових активів. Встановлені максимальні рівні прибутку й збитків забезпечують трейдерам прозорі межі ризику до відкриття позиції. Це особливо важливо для крипторинків, де коливання цін можуть бути різкими й непередбачуваними. Водночас варто враховувати, що криптоопціонні ринки можуть мати нижчу ліквідність і менший рівень регуляторного захисту, ніж традиційні фінансові ринки, що потребує додаткової обачності та управління ризиками.

Види вертикальних спредів

Вертикальні спреди поділяються на два основні типи відповідно до ринкових очікувань: бичачі вертикальні спреди для очікування зростання й ведмежі вертикальні спреди для очікування зниження. Кожен тип додатково має два підтипи — залежно від використання call- чи put-опціонів.

Бичачі вертикальні спреди використовують трейдери, які очікують підвищення ціни. Бичачий call-спред передбачає купівлю call-опціону з нижчим страйком та продаж call-опціону з вищим страйком. Це створює дебетову позицію, оскільки куплений опціон коштує дорожче, ніж отримана премія за проданий опціон. Максимальний прибуток дорівнює різниці між страйками мінус чисту сплачену премію, а максимальні збитки обмежені цією премією. Точка беззбитковості — це страйк купленого call плюс чиста премія. Бичачі call-спреди ефективні, коли опціони мають високу ціну через значну очікувану волатильність, а трейдери очікують помірного зростання.

Альтернативний варіант — бичачий put-спред, який передбачає купівлю put-опціону з нижчим страйком і продаж put-опціону з вищим страйком. Це формує кредитову позицію, оскільки премія за продаж вищого страйку перевищує витрати на купівлю нижчого. Максимальний прибуток обмежений чистою отриманою премією, максимальні збитки — різниця між страйками мінус чиста премія. Точка беззбитковості — це страйк проданого put мінус чиста премія. Бичачі put-спреди доцільні в стабільних ринкових умовах, коли трейдери збирають преміальний дохід, зберігаючи оптимізм щодо зростання.

Ведмежі вертикальні спреди підходять трейдерам, які прогнозують зниження ціни. Ведмежий call-спред є дзеркальним до бичачого call-спреду: трейдер купує call-опціон з вищим страйком і продає call-опціон з нижчим страйком. Це формує кредитову позицію. Максимальний прибуток обмежений чистою отриманою премією, максимальні збитки дорівнюють різниці між страйками мінус чиста премія. Точка беззбитковості — страйк проданого call плюс чиста премія. Ведмежі call-спреди ефективні за високої волатильності при помірно негативних очікуваннях.

Ведмежий put-спред — це купівля put-опціону з вищим страйком і продаж put-опціону з нижчим страйком, що створює дебетову позицію. Максимальний прибуток — різниця між страйками мінус чисту премію, збитки обмежені розміром премії. Точка беззбитковості — страйк купленого put мінус чиста премія. На відміну від інших вертикальних спредів, ведмежий put-спред може залишатися прибутковим навіть у разі значного зниження ціни, що робить його корисним для яскраво виражених “ведмежих” сценаріїв.

Кредитові та дебетові спреди

Вертикальні спреди розподіляються на кредитові та дебетові залежно від початкового грошового потоку при відкритті позиції. Це дає змогу трейдеру обирати стратегію під ринкові умови та цілі й визначає спосіб закриття вертикального спреду.

Дебетові спреди — це бичачі call-спреди та ведмежі put-спреди. Вони потребують початкових витрат, оскільки премія за куплений опціон перевищує отриману премію від продажу. Такі стратегії використовують, коли трейдер упевнений у напрямку руху ціни й хоче брати участь у цьому русі з меншими витратами, ніж купівля одного опціону. Чистий дебет визначає максимальний можливий збиток і дає чіткі межі ризику від початку.

Кредитові спреди — це бичачі put-спреди та ведмежі call-спреди. Вони приносять дохід одразу, оскільки отримана премія перевищує витрати на купівлю. Трейдери застосовують кредитові спреди для отримання доходу в діапазонних ринках або за помірного напрямного прогнозу. Накопичена премія дає захист від несприятливих рухів ціни, а максимальні збитки обмежені шириною спреду мінус премія.

Головна перевага всіх вертикальних спредів — компенсація премій. Продаж одного опціону частково фінансує купівлю іншого, що знижує витрати й покращує співвідношення ризику й винагороди порівняно з “голими” позиціями. Це робить вертикальні спреди доступними для трейдерів з обмеженим капіталом.

Ще одна важлива перевага — фіксоване обмеження збитків. На відміну від “голого” продажу опціонів, що може призвести до необмежених втрат, вертикальні спреди мають чітко визначені максимальні збитки. Таким чином трейдер знає, скільки капіталу ризикує, що спрощує управління портфелем і розмірами позицій. Недолік — це обмеження прибутку, тобто трейдер не заробить на екстремальних рухах ціни поза межами страйку проданого опціону.

Як закрити вертикальний спред

Знання способів закриття вертикального спреду необхідне для ефективного управління позиціями й фіксації прибутку або обмеження збитків. Існує кілька варіантів закриття вертикального спреду до експірації.

Одночасне закриття всього спреду — найпростіший варіант. Це розміщення одного ордера для закриття обох частин спреду одночасно. Для дебетового спреду, відкритого купівлею, трейдер закриває позицію продажем спреду. Для кредитового спреду, відкритого продажем, закриття здійснюється купівлею. Більшість торгових платформ дозволяють закривати обидві частини одним ордером, що мінімізує ризик залишити “голу” позицію.

Дочекатися експірації — ще один спосіб для позицій, які наближаються до закінчення. Якщо спред “out-of-the-money” і не має вартості, кредитові спреди експірують з повним збереженням отриманої премії. Якщо спред “in-the-money” на момент експірації, він виконується й розраховується відповідно до страйків, а чистий результат фіксується за підсумками експірації. Трейдеру варто пильно стежити за позицією перед завершенням терміну, щоб уникнути неочікуваного виконання.

Почергове закриття окремих частин забезпечує гнучкість, але підвищує ризики. Якщо ринкова ситуація змінилася, трейдер може закрити одну частину, залишивши “голу” позицію по опціону. Це ліквідує початкову властивість обмеження ризику й може створити загрозу необмежених втрат. Зазвичай цей метод підходить лише досвідченим трейдерам, які розуміють можливі наслідки.

“Роллінг” спреду — це одночасне закриття існуючого вертикального спреду та відкриття нового з іншими страйками чи датою експірації. Такий підхід допомагає продовжити термін позиції, змінити страйки під нові ринкові умови або зафіксувати прибуток із збереженням ринкової експозиції. “Роллінг” може бути як з дебетом, так і з кредитом, залежно від ринку й нових параметрів.

Приймаючи рішення про закриття вертикального спреду, трейдер має враховувати: поточний прибуток або збиток щодо максимуму, час до експірації, зміни очікуваної волатильності, комісії та спреди “bid-ask”, а також актуальність початкового ринкового прогнозу. Для криптоопціонів особливо важливо зважати на ліквідність: низькі обсяги можуть збільшувати спреди й ускладнювати виконання ордерів за бажаною ціною.

Приклад вертикального спреду

Щоб показати механіку вертикального спреду на практиці, а також спосіб його закриття, розглянемо бичачий call-спред на Bitcoin (BTC) як базовий актив. Цей приклад ілюструє роботу стратегії на реальному крипторинку.

Припустимо, BTC торгується на рівні 95 000 доларів, а трейдер прогнозує помірне зростання протягом місяця. Замість купівлі одного call-опціону трейдер формує бичачий call-спред для зниження витрат і визначення ризику.

Трейдер купує call-опціон зі страйком 96 000 доларів з експірацією через місяць і сплачує премію 2 000 доларів. Одночасно він продає інший call-опціон зі страйком 99 000 доларів і тією ж датою експірації, отримуючи премію 1 000 доларів. Чиста премія становить 1 000 доларів (2 000 мінус 1 000), що є максимально можливим збитком.

Максимальний прибуток дорівнює різниці між страйками мінус чисту премію: (99 000 – 96 000) – 1 000 = 2 000 доларів. Цей результат досягається, якщо BTC на момент експірації буде на рівні 99 000 доларів або вище. Точка беззбитковості — 97 000 доларів (96 000 нижній страйк плюс 1 000 чистої премії).

Розглянемо можливі сценарії. Якщо BTC піднімається до 97 500 доларів через два тижні після відкриття позиції, вартість спреду зростає до 1 800 доларів, що приносить прибуток у 800 доларів. На цьому етапі трейдер може закрити вертикальний спред, продавши всю позицію за 1 800 доларів і зафіксувавши прибуток у 800 доларів без очікування експірації. Це приклад того, як закрити вертикальний спред для фіксації результату.

Якщо BTC досягає 99 000 доларів або вище на експірації, обидва опціони “in-the-money”, але максимальний прибуток обмежується 2 000 доларів через зобов’язання за коротким call-опціоном. Якщо BTC нижче 96 000 доларів, обидва опціони експірують без вартості, і трейдер втрачає 1 000 доларів чистої премії. Якщо ціна рухається проти трейдера й BTC опускається до 93 000 доларів, він може закрити вертикальний спред достроково, щоб обмежити втрати до максимальної суми премії.

Цей приклад показує, як вертикальні спреди дають трейдерам із помірним оптимізмом можливість брати участь у зростанні ціни з фіксованим ризиком. Порівняно з купівлею одного call за 2 000 доларів зі страйком 96 000 доларів, бичачий call-спред знижує початкові витрати на 50 % й одночасно зберігає реальний потенціал прибутку. Максимальний збиток у 1 000 доларів забезпечує чітке управління ризиком, що особливо важливо на волатильному крипторинку. Знання способу й часу закриття вертикального спреду підвищує ефективність стратегії.

Висновок

Вертикальні спреди — це складна, але практична стратегія торгівлі опціонами, яка поєднує потенціал прибутку з контролем ризику. Одночасно купуючи й продаючи опціони з різними страйками, але однаковою датою експірації, трейдер може брати участь у напрямних ринкових рухах із чітко визначеними максимумами прибутку й збитків. Гнучкість цієї стратегії виявляється у чотирьох основних варіаціях: бичачий call-спред, бичачий put-спред, ведмежий call-спред і ведмежий put-спред, кожна з яких підходить до різних ринкових ситуацій і очікувань трейдера.

Головні переваги вертикальних спредів — це зниження капітальних вимог завдяки компенсації премій, чітке окреслення ризиків і адаптивність до різних ринкових сценаріїв. Трейдери можуть використовувати спреди для отримання прибутку від помірних рухів, генерації доходу через кредитові стратегії або хеджування наявних позицій — вертикальні спреди пропонують структуровані рішення для досягнення цілей. На крипторинках, де волатильність і невизначеність підвищені, властивість обмеження ризику є особливо цінною. Розуміння способів закриття вертикального спреду — одночасним закриттям, експірацією, поетапним закриттям або “роллінгом” — є основою ефективного управління прибутковістю та ризиками.

Однак трейдеру слід пам’ятати, що обмеження прибутку є платою за контроль над ризиком: вертикальні спреди поступаються однобічним опціонним позиціям при екстремальних рухах за межі страйку проданого опціону. Для успішної реалізації важливо розуміти механіку опціонів, точно прогнозувати напрямок і масштаб руху ціни, а також правильно обирати страйки й терміни експірації. Не менш важливо знати, коли й як закривати вертикальний спред залежно від ринку, цілей по прибутку й власної толерантності до ризику. На крипторинку додатковими викликами є низька ліквідність, ширші спреди та мінливі регуляторні умови.

Зрештою, вертикальні спреди — це ключові інструменти портфеля опціонного трейдера, що дають стратегічну гнучкість для управління ризиком і досягнення прибутку. Грамотне використання вертикальних спредів — включаючи стратегії входу, управління й закриття позицій — дозволяє формувати позиції відповідно до власних ринкових очікувань, рівня ризику та капітальних обмежень, що робить цю стратегію цінною для початківців і досвідчених трейдерів.

FAQ