Impermanent loss у DeFi: Керівництво для криптотрейдерів

Децентралізовані фінанси (DeFi) стали новим підходом до отримання пасивного доходу завдяки інвестиціям у криптовалюти. На децентралізованих біржах (DEX) заблоковано мільярди доларів. Надання ліквідності стало поширеною стратегією серед користувачів DeFi. Однак учасники цієї сфери мають враховувати важливий фактор, що впливає на прибутковість: impermanent loss (тимчасова втрата). Це керівництво розкриває сутність impermanent loss, принципи роботи, методи розрахунку і стратегії зниження ризику для DeFi-портфелів.

Impermanent loss у криптовалютах: визначення

Impermanent loss (тимчасове зниження вартості активу) — основний ризик надання ліквідності у DeFi. Він виникає, коли криптовалюти, внесені на децентралізовані біржі, втрачають у вартості більше порівняно з простим зберіганням у приватному гаманці. Це поняття є критично важливим для кожного трейдера, який планує роботу з DeFi-протоколами.

Механізм impermanent loss базується на ліквідних пулах — віртуальних сховищах депозитів користувачів, які прагнуть отримати прибуток зі своїх токенів. Пули забезпечують ліквідність для трейдерів, що обмінюють токени напряму на приватні гаманці без участі класичних фінансових посередників.

Ліквідні пули працюють на основі автоматизованих смартконтрактів, що виконують транзакції без третіх сторін. У цьому децентралізованому середовищі пули постійно балансують криптовалюти відповідно до змін цін і ринкового попиту. Це може призвести до дисбалансу внесків постачальників ліквідності і спричинити impermanent loss.

Термін "impermanent" означає, що втрата стає постійною лише при виведенні криптовалют, а не при очікуванні повернення ринку до сприятливих цін. Розуміння impermanent loss допомагає трейдерам оцінити: якщо винагорода за ліквідність не відповідає або не перевищує ринкову вартість депозиту, impermanent loss зменшує прибуток або посилює збитки.

Механізм виникнення impermanent loss у ліквідних пулах

Impermanent loss характерна для автоматизованих маркетмейкерів (AMM) — окремого типу DEX-платформ у DeFi. Щоб зрозуміти, як виникає impermanent loss (явище, спричинене зміною ціни), необхідно розглянути структуру ліквідних пулів AMM.

На AMM DEX постачальники ліквідності вносять рівну вартість (зазвичай 50/50) двох криптовалют у пул. Платформи застосовують математичну формулу "x*y=k", де "x" і "y" — це криптовалюти, а "k" — константа, що забезпечує баланс. Рівняння підтримує рівновагу, але зі зміною ринкової ціни змінюється склад активів у пулах.

Динаміка ринку зумовлює постійне внесення і виведення криптовалют із DEX, що змінює баланс токенів у пулах. Коли на AMM DEX і інших платформах виникають значні розбіжності цін, арбітражери отримують прибуток на цих неефективностях.

Наприклад, якщо Ethereum (ETH) має різні ціни на платформах, арбітражери купують ETH на одній біржі та продають на іншій, отримуючи прибуток із різниці. Це призводить до зменшення ETH у пулі щодо пари токенів і знижує вартість початкових внесків постачальників ліквідності. Це і є практичний прояв impermanent loss.

Приклад та розрахунок impermanent loss

Кожен AMM DEX має власні протоколи коригування кількості токенів у пулах, але існує загальна формула розрахунку impermanent loss (обчислення ймовірної втрати): 2*(√price ratio/(price ratio+1)) - 1. Знання цієї формули дозволяє оцінити ризики постачальнику ліквідності.

Відношення ціни показує зміну вартості між двома криптовалютами у пулі. Щоб його визначити, трейдер ділить курс криптовалют на момент внесення у пул на поточний курс.

Практичний приклад: трейдер розміщує 1 ETH і 1 600 USDC у пул ETH/USDC на великій DEX. При парі 50/50 1 ETH коштує $1 600. Якщо ціна ETH зростає до $2 000, співвідношення ціни: 1 600/2 000 = 0,8.

Підставивши це у формулу impermanent loss, маємо: 2*(√0,8/(0,8+1)) - 1 ≈ -0,0061, тобто -0,61%. Якщо ETH коштує $2 000, трейдер втрачає 0,61% купівельної спроможності порівняно зі зберіганням активу у гаманці.

Базова формула не враховує торгові комісії для постачальників ліквідності та зміни загальної кількості активів у пулі. Вона непридатна для пулів із пропорціями, відмінними від 50/50. Для детального аналізу трейдери використовують онлайн-калькулятори impermanent loss та DeFi-аналітичні інструменти, які допомагають оцінити ризики для конкретної позиції.

Як мінімізувати impermanent loss у ліквідних пулах

DeFi-розробники постійно вдосконалюють алгоритми для зниження ризику impermanent loss (керований ризик), але повністю уникнути його для волатильних криптовалют на AMM DEX неможливо. Проте постачальники ліквідності можуть використовувати кілька методів для пом'якшення впливу impermanent loss на портфель.

Вибір цифрових активів з низькою волатильністю

Криптовалюти з високою волатильністю або різкими коливаннями цін підвищують ризик impermanent loss. Пари з низькою волатильністю зменшують цей ризик. Дослідження історичної волатильності криптовалют і їхньої кореляції — ключ до вибору оптимальних пар. Калькулятори impermanent loss дозволяють моделювати сценарії та підбирати пари, що відповідають вашій толерантності до ризику.

Для мінімізації або усунення impermanent loss (можна знизити через правильний вибір активів) обирайте пари стейблкоїнів — USDC/USDT або USDC/DAI. Всі токени у цих парах — доларові стейблкоїни зі статичними значеннями, тому ризик impermanent loss відсутній. Пари ETH і wETH мають ідентичну ринкову вартість, що також гарантує нульовий ризик impermanent loss.

Коригування пропорції цифрових активів

Окрім вибору типу токенів, постачальники ліквідності можуть змінювати структуру внеску на AMM DEX. Стандартні пули мають формат 50/50, але альтернативні протоколи дозволяють більшу гнучкість у розподілі.

Деякі платформи дають змогу вносити більше двох криптоактивів у різних пропорціях. Наприклад, замість 50/50 USDC і ETH, можна розмістити 80/20 на користь USDC. При значних коливаннях ETH ризик impermanent loss буде меншим, ніж у стандартному пулі ETH/USDC. Така стратегія дає змогу ефективно управляти ризиками завдяки розумінню impermanent loss.

Дослідження протоколів захисту від impermanent loss

Захист від impermanent loss (ILP) — експериментальна функція окремих DeFi-протоколів, що гарантує повернення принаймні початкового депозиту при виведенні. Навіть якщо волатильність пари викликає impermanent loss (існують протоколи для захисту ризику), DEX із ILP застосовують механізми через спільні казначейства або унікальні винагороди, щоб трейдери не втрачали більше, ніж при простому зберіганні криптовалюти.

Деякі DeFi-платформи пропонують ILP-програми, які компенсують істотну частину impermanent loss для постачальників ліквідності, що тривалий час утримують активи у пулі (окрім комісій DEX та винагород). ILP — інновація, яка ще не пройшла масштабного випробування у DeFi. Трейдери мають розуміти, що ILP не є абсолютною гарантією, оскільки технологія й нормативна база ще формуються, а низка DeFi-додатків тимчасово призупиняла цю функцію.

Висновки

Impermanent loss (ключова концепція для постачальників ліквідності) — важливий фактор для всіх, хто працює з ліквідністю у DeFi. Це явище знижує потенційний прибуток або посилює збитки, але розуміння механізмів і застосування правильних стратегій дозволяє приймати обґрунтовані рішення. Вибір пар із низькою волатильністю, коригування структури внесків і дослідження нових протоколів захисту — шлях до ефективного управління ризиком.

DeFi-сектор швидко змінюється. Для успішної роботи важливо стежити за новими технологіями й термінами. Усвідомлення впливу impermanent loss на інвестиції — основа професійної діяльності постачальника ліквідності. Ефективна робота з impermanent loss передбачає ретельний аналіз, точні розрахунки і стратегічний вибір активів відповідно до особистого ризик-профілю. Завдяки знанням і правильному управлінню ризиками учасники DeFi можуть приймати зважені рішення щодо ліквідності й мінімізувати негативний вплив impermanent loss на портфелі.

FAQ

Impermanent loss у DeFi: визначення

Impermanent loss — основний ризик надання ліквідності у DeFi, коли внесені криптовалюти на децентралізованих біржах втрачають у вартості більше, ніж при зберіганні у приватному гаманці. Явище виникає через постійне коригування цін у пулах і стає постійною втратою лише при виведенні активів, а не при очікуванні відновлення ціни.

Як виникає impermanent loss у ліквідних пулах?

Impermanent loss виникає у автоматизованих маркетмейкерах (AMM), коли постачальники ліквідності розміщують рівну вартість двох криптовалют у форматі 50/50. При зміні ринкових цін арбітражери використовують різницю між платформами, зменшуючи кількість одного токена у пулі. Це змінює баланс токенів і знижує вартість початкового внеску порівняно зі зберіганням активів.

Як уникнути або знизити impermanent loss?

Повністю усунути impermanent loss для волатильних криптовалют неможливо, але ризик можна мінімізувати через вибір низьковолатильних активів (пари стейблкоїнів USDC/USDT), зміну структури внесків (наприклад, 80/20 замість 50/50) і дослідження DeFi-протоколів із функцією ILP для компенсації втрат при довгостроковому розміщенні.