Що являє собою модель Stock-to-Flow (S2F) для Bitcoin? Огляд Bitcoin з точки зору обмеженої пропозиції

Що таке модель Stock-to-Flow (S2F)?

(Джерело: coinglass)

Модель Stock-to-Flow (S2F) — це аналітична концепція, що акцентує увагу на дефіциті пропозиції. Її застосовують для оцінки довгострокового потенціалу ціни активів. Вона визначає співвідношення між темпом накопичення запасу та швидкістю нового випуску, вимірюючи дефіцит активу. Теоретично більший дефіцит формує потужнішу цінову підтримку.

Цей підхід вперше використовували на ринках золота, срібла та інших дорогоцінних металів. У 2019 році анонімний дослідник Plan B застосував модель для Bitcoin, опублікувавши серію прогнозів, які швидко набули популярності серед криптоспільноти. Оскільки динаміка ціни, окреслена S2F, часто збігалася з історичними рухами Bitcoin на різних етапах, модель стала однією з найобговорюваніших і найвпливовіших концепцій оцінки Bitcoin.

Структура S2F: Stock і Flow

Щоб зрозуміти модель Stock-to-Flow, потрібно розглянути дві її основні змінні:

Stock: Наявний запас

Stock — це сукупна кількість Bitcoin, яка перебуває в обігу та доступна для володіння. Це поточний ринковий запас.

Flow: Щорічний новий випуск

Flow — це щорічна кількість нових Bitcoin, що надходять на ринок, здебільшого через винагороду за майнінг. Механізм халвінгу поступово зменшує цей показник. На даний момент близько 3,125 BTC створюється кожні 10 хвилин.

Коефіцієнт S2F обчислюють як Stock, поділений на Flow. Цей показник відображає, скільки років потрібно, щоб відтворити поточний запас за чинного темпу виробництва. Вищий коефіцієнт означає меншу можливість швидкого розширення пропозиції, що свідчить про більший дефіцит.

Чому Bitcoin відповідає моделі S2F?

На відміну від більшості активів, правила пропозиції Bitcoin повністю закладені в програмному коді та не можуть змінюватися довільно. Основні риси — це фіксований загальний запас і періодичний механізм халвінгу.

Приблизно кожні чотири роки винагорода за блок Bitcoin скорочується вдвічі, через що новий випуск (Flow) зменшується, а наявний запас (Stock) продовжує накопичуватися. Після останнього халвінгу у квітні 2024 року винагорода за блок зменшилася з 6,25 BTC до 3,125 BTC, що ще більше уповільнило приріст пропозиції Bitcoin. За цією структурою модель S2F передбачає поступове посилення дефіциту Bitcoin, а ціна може переходити до нових діапазонів оцінки після кожного циклу халвінгу.

Яке значення має модель S2F для учасників ринку?

Для середньо- та довгострокових інвесторів Stock-to-Flow не призначена для аналізу короткострокових цінових коливань. Вона слугує макроінструментом для моніторингу змін структури пропозиції. Її цінність полягає у:

• Допомозі інвесторам у розумінні довгострокових тенденцій ціни Bitcoin
• Наданні аналітичної основи для ринкових циклів, що залежить від халвінгу
• Формуванні психологічних орієнтирів для діапазонів оцінки, щоб мінімізувати ризик переслідування цінових піків
• Спрямуванні уваги на фундаментальні параметри пропозиції замість короткострокових настроїв

З огляду на чітко обмежену пропозицію Bitcoin, багато трейдерів та інституцій продовжують використовувати S2F для аналізу ринкових циклів.

Обмеження та суперечливість моделі S2F

Попри популярність, S2F має відомі обмеження:

• Ігнорує зміни попиту: модель припускає стабільний або зростаючий попит
• Надто спрощена: не враховує процентні ставки, ліквідність чи макроекономічні чинники
• Ціна може тривалий час відхилятися від прогнозів моделі: значні події можуть спричинити структурні зміни
• Не підходить як єдина основа для прийняття рішень: може призвести до надмірної впевненості
• Тривають академічні та ринкові дискусії: статистичні припущення моделі не мають широкого консенсусу

Тому S2F варто використовувати як інструмент для розуміння Bitcoin, а не як точну формулу ціноутворення.

Дізнайтеся більше про Web3 — натисніть для реєстрації: https://www.gate.com/

Підсумок

Модель Stock-to-Flow пропонує дефіцитний підхід до Bitcoin, допомагаючи інвесторам абстрагуватися від короткострокової волатильності та переосмислити зв’язок між структурою пропозиції та довгостроковою цінністю. Жодна модель не здатна повністю пояснити поведінку ринку. Важливо не стільки самі цифри, скільки інтеграція таких інструментів у ширшу, раціональну інвестиційну стратегію.