Các rủi ro pháp lý và những thách thức về tuân thủ mà Pump.fun có thể gặp phải trong năm 2025 là gì?

Giám sát của SEC và vi phạm chứng khoán chưa đăng ký: Nhiều vụ kiện cáo buộc Pump.fun hoạt động như nền tảng cá cược chưa được cấp phép, không tuân thủ KYC/AML đầy đủ

Pump.fun đang bị SEC giám sát gắt gao về việc bị cáo buộc vận hành như một sàn giao dịch chứng khoán chưa được cấp phép thông qua việc cho phép tạo và bán token meme mà không đăng ký hợp lệ. Hai vụ kiện tập thể liên quan đã được nộp vào tháng 1 năm 2025 tại Tòa án Quận Nam New York, tố cáo nền tảng này quảng bá và bán chứng khoán chưa đăng ký dưới dạng memecoin, vi phạm luật chứng khoán liên bang. Đơn kiện nhấn mạnh mô hình kinh doanh của Pump.fun—cho phép người dùng phát hành và bán token mới—vận hành tương tự sàn giao dịch chứng khoán truyền thống nhưng không có giấy phép pháp lý.

Bên cạnh vi phạm chứng khoán, cơ quan quản lý và nguyên đơn còn chỉ ra các thiếu sót nghiêm trọng về tuân thủ. Nền tảng bị cho là thiếu các quy trình xác minh danh tính khách hàng (KYC) và chống rửa tiền (AML) cần thiết, vốn là yêu cầu bắt buộc theo khung pháp lý tài chính. Việc không tuân thủ này khiến nền tảng đối mặt nguy cơ bị xử lý bổ sung. Đơn kiện hợp nhất sửa đổi nộp tháng 7 năm 2025 đã mở rộng đáng kể phạm vi tranh tụng, bổ sung cáo buộc tổ chức tội phạm RICO và liệt kê các thành viên lớn trong hệ sinh thái Solana làm bị đơn. Các cáo buộc cho rằng Pump.fun đã thu về khoảng 500 triệu đến 600 triệu USD phí giao thức khi vận hành hoạt động cá cược chưa được cấp phép này, đặt ra câu hỏi về việc có phải tịch thu khoản doanh thu này hay không. Những vấn đề pháp lý đa chiều này khiến tuân thủ quy định trở thành điểm yếu lớn nhất của Pump.fun trong năm 2025.

Thao túng thị trường và thiếu minh bạch: 60% nhà giao dịch thua lỗ, 98% token giao dịch bị đánh dấu gian lận, cho thấy vấn đề công bằng hệ thống và minh bạch kiểm toán

Trên các nền tảng memecoin như Pump.fun, lỗ hổng công bằng hệ thống tạo ra rủi ro tuân thủ lớn. Theo báo cáo lừa đảo đầu tư năm 2025, tổng thiệt hại trên thị trường tiền điện tử đạt 6,1 tỷ USD, với tỷ lệ thua lỗ của nhà đầu tư cá nhân vượt 80%. Việc 98% token giao dịch trên một số nền tảng bị đánh dấu gian lận phản ánh tình trạng thao túng thị trường phổ biến chứ không phải cá biệt. Các thủ đoạn điển hình gồm giao dịch thao túng tạo khối lượng giả để đẩy giá token, mô hình pump-and-dump lợi dụng nhà đầu tư nhỏ lẻ trước khi bán tháo phối hợp. Hoạt động bot đặt lệnh giả cũng thao túng sổ lệnh mà không có giao dịch thực sự. Những cơ chế thao túng này diễn ra trong bối cảnh thiếu minh bạch kiểm toán sâu sắc. Các nền tảng thiếu hệ thống giám sát để phát hiện hành vi đặt lệnh phức tạp và bất thường về giá, khối lượng theo thời gian thực. Việc thiếu kiểm toán pháp y độc lập khiến thua lỗ của nhà giao dịch không được ghi nhận, còn mô hình thao túng không bị phát hiện. Khung pháp lý như Đạo luật CLARITY của CFTC hiện yêu cầu các nền tảng tiền điện tử đăng ký là Sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số với nghĩa vụ giám sát nâng cao. Pump.fun đối mặt với rủi ro tuân thủ không chỉ từ token gian lận riêng lẻ mà còn từ thiếu sót trong giám sát thị trường và minh bạch kiểm toán sau giao dịch. Để khắc phục, cần chủ động kiểm soát thao túng thay vì chỉ xử lý khi đã xảy ra thua lỗ.

Rủi ro pháp lý và vận hành: Khởi kiện tập thể 5,5 tỷ USD, lệnh cấm tại Anh, tuyên bố của nhà sáng lập rằng 'đa số người dùng thua lỗ', đe dọa tính bền vững và niềm tin nhà đầu tư

Sự hội tụ của nhiều thách thức pháp lý tạo thành mối đe dọa nghiêm trọng đối với mô hình vận hành và khả năng tồn tại của Pump.fun. Nền tảng này đối diện vụ kiện tập thể trị giá 5,5 tỷ USD dự kiến nộp vào ngày 23 tháng 1 năm 2026, trong đó các đồng sáng lập bị cáo buộc vận hành hệ thống nội bộ gây bất lợi cho nhà đầu tư cá nhân. Song song đó, các cơ quan quản lý như Anh đã ban hành lệnh cấm hoạt động nền tảng, thể hiện nỗ lực phối hợp quốc tế nhằm xử lý nghi vấn thao túng thị trường. Áp lực pháp lý tăng lên sau khi nhà sáng lập thừa nhận "đa số người dùng thua lỗ"—một phát ngôn làm suy yếu niềm tin người dùng, đi ngược lại thông điệp quảng bá. Sự minh bạch này tuy đáng ghi nhận lại củng cố lập luận trong các vụ kiện về cơ chế bất lợi hệ thống. Hậu quả gồm nghĩa vụ tài chính lớn, hạn chế địa lý và uy tín bị tổn hại tạo ra rủi ro vận hành dây chuyền. Niềm tin nhà đầu tư suy giảm trước nguy cơ pháp lý đa chiều từ nhiều nước, trong khi vốn đầu tư tổ chức thường rút khỏi nền tảng vướng tranh chấp và rủi ro pháp lý. Số tiền 5,5 tỷ USD thể hiện quy mô bồi thường có thể vượt năng lực vốn hóa của nền tảng, gây nghi ngờ về khả năng thanh toán. Những thách thức liên kết này biến Pump.fun từ một sàn tiền điện tử phát triển thành bài học cảnh báo về lỗ hổng tuân thủ và uy tín trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung.

Câu hỏi thường gặp

Những rủi ro pháp lý về chứng khoán chính mà Pump.fun đối mặt tại Hoa Kỳ là gì?

Pump.fun đối diện nguy cơ vi phạm bán chứng khoán chưa đăng ký theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933. Nguyên đơn đang yêu cầu hoàn trả toàn bộ vốn và bồi thường thiệt hại đối với nền tảng vì quảng bá, bán chứng khoán chưa đăng ký.

Pump.fun cần đáp ứng yêu cầu tuân thủ AML/KYC nào trong năm 2025?

Pump.fun phải triển khai xác thực danh tính người dùng và biện pháp phòng chống rửa tiền trong năm 2025. Bao gồm quy trình KYC khi đăng ký, giám sát giao dịch chi tiết và lưu trữ hồ sơ tài chính toàn diện để đảm bảo tuân thủ và ngăn ngừa hành vi bất hợp pháp trên nền tảng.

Việc phát hành token trên Pump.fun có bị coi là chào bán chứng khoán không?

Việc phát hành token trên Pump.fun tồn tại trong vùng xám pháp lý. Dù đa phần được phân loại là token cộng đồng, một số trường hợp có thể bị xếp vào diện chứng khoán nếu đáp ứng điều kiện nhất định. Cơ quan quản lý đang tăng cường giám sát nền tảng meme coin, và Pump.fun đối mặt thách thức tuân thủ về công khai thông tin và bảo vệ nhà đầu tư.

Những điểm xung đột giữa Pump.fun và SEC là gì?

Xung đột giữa Pump.fun và SEC chủ yếu liên quan đến cáo buộc vi phạm luật chứng khoán Hoa Kỳ, gồm quảng bá trái phép và thao túng thị trường. SEC cho rằng việc phát hành, bán token của Pump.fun là giao dịch chứng khoán trái phép, thiếu đăng ký và công khai thông tin bắt buộc. Đây là tiền lệ quan trọng trong quản lý tiền điện tử.

Pump.fun xử lý khác biệt quy định ở các quốc gia và khu vực như thế nào?

Pump.fun hoạt động theo mô hình phi tập trung và tuân thủ quy định địa phương tại các thị trường chính. Nền tảng áp dụng biện pháp tuân thủ đặc thù từng khu vực, gồm quy trình KYC/AML khi cần thiết, chuẩn kiểm duyệt nội dung và giới hạn niêm yết token theo luật địa phương. Nhờ điều chỉnh chính sách và hợp tác pháp lý linh hoạt, Pump.fun quản lý môi trường pháp lý khác biệt nhưng vẫn duy trì chức năng toàn cầu.

Những rủi ro về chống rửa tiền và tài trợ khủng bố trên Pump.fun là