什麼是加密貨幣自動化做市商？

自動化做市商（AMM）是一項劃時代的去中心化加密貨幣交易機制，透過智能合約實現代幣兌換與價值流通，完全不依賴傳統訂單簿。此技術已成為去中心化金融（DeFi）生態系的核心，為用戶帶來更高的可及性、更低的交易成本，以及更優異的運作效率，與傳統加密貨幣平台相比展現顯著優勢。

什麼是做市？

做市是傳統金融市場中的基本操作，由專業機構或個人充當中介，促進資產買賣。做市商會持續報價買入與賣出價格，為特定資產提供流動性，確保買方與賣方需求充足，維持市場順暢運作。做市商藉由買賣價差（即買入與賣出價格的差額）、流動性支持及市場委託單執行所收取的費用來獲利。這種傳統做市模式在加密貨幣領域經自動化與去中心化進化，產生新型態。

什麼是自動化做市商（AMM）？

自動化做市商是一種以自我執行智能合約為基礎的先進做市機制，無須人工中介或中心化機構。智能合約依據預設演算法與條件自動執行買賣操作。AMM 主要分布於去中心化交易平台（DEX）及各種區塊鏈網路上的點對點（P2P）去中心化應用（DApp）。其創新之處在於採用流動性池——各交易對的資金由用戶共同注入，取代傳統訂單簿。Uniswap、PancakeSwap 等平台則是自動化做市商協議的代表，通常採用 x * y = k 的數學公式定價，x、y 分別代表兩種資產的供給量，k 為總池流動性的常數。此演算法讓交易能持續自動進行，無需直接對手方。

AMM 的運作原理

AMM 以流動性池取代傳統訂單簿系統，促成像 ETH/USDC 這類資產對的交易。當用戶發起交易時，資金流入相對應流動性池，演算法依據池內現有代幣數量自動計算資產價格。演算法會根據交易規模動態調整池內加密貨幣比例，保證各種資產流動性充足，總價值維持平衡。調整過程直接影響資產價格，形成反映供需關係的市場均衡。每筆交易，AMM 收取小額手續費，並按比例分配給該池所有流動性提供者。此機制激勵用戶貢獻資產，維持系統穩健運作。整個流程由智能合約自動執行，確保透明、安全且自動化，完全不需人工介入。

什麼是流動性池？

流動性池是由智能合約驅動的金融工具，為加密貨幣交易提供流動性。流動性池允許交易者將數位資產存入智能合約，撮合交易委託單並獲得交易手續費分潤。相較於中心化平台必須撮合买賣雙方，流動性池以預先注入的資金即時按預定價格成交。流動性提供者需依等值比例（通常 50:50）存入兩種資產，例如參與 ETH/DAI 流動性池時分別存入等值 ETH 與 DAI。這種系統方法使流動性池成為 DeFi 協議基礎，實現自動化交易並有效解決滑價等問題。藉由穩定資產價格與市場規模關係，流動性池能在交易活躍期間維持資產價格穩定。

流動性提供機制

自動化做市商的流動性提供機制依循兩大原則。首先，流動性需求方（即執行交易的用戶）需向流動性提供者支付費用以取得池內資產。其次，當流動性被撤出時，綁定曲線機制會自動將累積費用由交易者轉移給流動性提供者。此機制建構可持續的經濟模型，持續激勵流動性提供者維持池內資金。綁定曲線是數學模型，用來定義代幣供給與價格間的關係，確保流動性增減時系統能自動調整並維持均衡。此機制保障流動性提供者公平回報，同時維持整體 AMM 生態穩定與功能性。

智能合約的作用

智能合約是自動化做市商運作的技術基石。這些自動執行程式內含預設條件，當條件達成時即在流動性池內完成買賣操作。智能合約的不可竄改特性確保執行過程不受人為干預，為所有參與者打造無信任、透明的交易環境。智能合約去除中介機構，降低交易成本，保證所有操作依程式自動完成，無需人工參與或主觀干預。正因這項技術創新，AMM 能全天候自動運作，無需人工監管或中心化控制，成為去中心化金融基礎設施的核心。

價格發現機制

價格發現機制是自動化做市商協議的關鍵，決定這些去中心化服務如何獲取並維持準確定價資訊。AMM 的價格發現主要有三種方式。第一種為「無先驗知識的 AMM」，僅依據池內本地交易定價，代表如 Uniswap V2 與 Balancer 採用的常數乘積做市商（CPMM）模型。第二種為「有先驗知識的 AMM」，假設價格比為 1，常見於穩定幣交易對，例如 Curve V1，專為價格波動極小資產設計。第三種機制仰賴外部預言機價格資料決定資產價值，如 DODO AMM 協議，即透過外部市場資料達到更精準定價，並維持去中心化交易優勢。

定價演算法計算

為減少滑價並維持流動性池價格穩定，AMM 平台採用先進定價演算法。最常見的公式是 x * y = k，其中 x 為池內某資產數量，y 為另一資產數量，k 為總流動性常數。此公式確保兩種資產數量乘積不變，即某資產大量被買入（數量減少）時，另一資產數量同步增加，調整兩者價格關係。例如，當用戶在 ETH/DOT 流動性池大量買入ETH，池內 ETH 數量減少，ETH 對 DOT 價格自動上升，演算法同時調整 DOT 數量以維持常數 k，達到整體流動性平衡。除主流公式外，部分 AMM 如 Curve 和 Balancer 採用更複雜演算法，針對穩定幣交易或多資產池進行優化。無論採用何種演算法，核心目標皆為自動化調整穩定價格並降低滑價。

AMM 協議案例

區塊鏈技術快速發展，促使眾多自動化做市商協議問世，各自展現特色與優化方向。以太坊主流 AMM 如 Uniswap，為自動化做市商模式的創始者，目前交易量居全球去中心化平台前列；Sushiswap 為 Uniswap 的社群分叉，功能更為多元；Curve 專注於低滑價的穩定幣交易；Balancer 支援多代幣客製化流動性池。其他知名 AMM 包括 Bancor（自動化做市機制早期實現者）與 DODO，後者採用創新主動做市商（PMM）演算法並結合預言機價格資料。這些協議推動去中心化交易發展，於資本效率、用戶體驗、資產類型及交易策略上實現多元優化與權衡。

AMM 的特點

自動化做市商具備多項獨特優勢，與中心化交易平台及傳統做市商明顯區隔。這些特性促使 AMM 在加密貨幣領域廣泛應用且深受認可。

去中心化是 AMM 的核心特徵，無須中介，用戶直接透過流動性池與智能合約互動，不依賴中心化機構，任何單一實體皆無法限制或掌控交易服務。這促進金融民主化，契合區塊鏈技術核心精神。

智能合約是 AMM 運作關鍵，交易於預設條件達成時自動執行。此類程式採用「如果－則」邏輯，極少外部干擾，確保交易流程一致且可預測。

AMM 採用非託管模式，用戶始終掌控自身資產。平台透過加密貨幣錢包連線，用戶交易後可隨時中斷錢包連結。平台不會託管用戶資金，僅以智能合約撮合交易。

安全性因 AMM 協議的去中心化架構大幅提升。區塊鏈節點分散，讓系統相較中心化平台不易遭受網路攻擊，後者易因單點故障成為駭客目標。

自動化做市商亦透過嚴謹定價演算法自動維持流動性池平衡，有效防止價格操控。演算法機制使任何單一主體難以在人為抬高或壓低資產價格。

AMM 的優勢與不足

自動化做市商是去中心化金融領域的重大突破，帶來多項優勢，也存有挑戰與侷限。

主要優勢包括：流動性提供普及化，任何人皆可成為流動性提供者並透過交易手續費獲得被動收益；AMM 實現全自動交易，無需人工干預，降低營運成本、提升效率；演算法定價機制明顯減少價格操控，營造公平透明的市場環境；去除中介降低成本並提升交易速度，去中心化架構更安全，減少單點故障與駭客威脅。

但 AMM 仍有明顯不足。其核心應用仍侷限於 DeFi 領域，傳統金融用戶接受度較低。流動性池、無常損失與演算法定價等概念複雜，新手理解門檻高、學習成本大。此外，交易手續費波動大，尤其在區塊鏈網路壅塞時費用可能高漲，手續費受底層鏈 Gas 費影響，非由 AMM 協議固定。用戶還需留意無常損失、智能合約漏洞及大額交易導致滑價等風險。

AMM 與訂單簿模型對比

自動化做市商與傳統訂單簿模型在架構、運作方式及用戶體驗方面有根本差異。訂單簿系統廣泛應用於中心化交易平台，透過掛單列表管理買賣委託單價格與數量，需中介撮合訂單並匹配雙方。此類系統仰賴做市商及交易者以限價單提供流動性，平台於交易期間託管用戶資金。

自動化做市商則以流動性池與演算法定價，無須直接對手方及訂單撮合。用戶直接與智能合約交易，不需等待訂單匹配即可即時成交。AMM 以手續費按比例分配激勵用戶成為流動性提供者，而中心化平台則將全部交易手續費作為收入。此外，AMM 採用非託管模式，用戶透過錢包連線始終掌控資產，而訂單簿系統通常需將資金存入平台帳戶。這些差異使 AMM 更契合區塊鏈去中心化、無信任理念，但兩種模式各有適用場景與權衡。

AMM 在 DeFi 中的作用

自動化做市商已成為去中心化金融生態的核心基礎設施，於其發展與擴展中扮演多重關鍵角色。AMM 徹底改變加密貨幣交易者獲取流動性的方式，消除中心化中介與訂單撮合系統。用戶可透過成為流動性提供者並獲取交易手續費，實現過往僅機構可享的被動收益新選擇。

自動化做市商的演算法定價機制帶來更穩定、可預測的交易環境，降低市場操控風險，確保基於供需動態的公平價格發現。AMM 的自託管特性，讓用戶參與高階金融活動時始終掌控自身資產，契合金融主權與去中心化原則。

另外，AMM 大幅降低交易者與流動性提供者的參與門檻。任何持有加密資產的用戶，無需最低資金要求、身分驗證或中心化機構核准，即可參與流動性提供或交易。此金融民主化進程打造更包容、易接觸的體系，讓自動化做市商成為新世代全球金融的重要組成。隨著持續發展與優化，AMM 有望進一步提升 DeFi 服務的效率、安全性與可及性。

結論

自動化做市商是加密貨幣交易與去中心化金融的革命性創新，徹底重塑數位資產交換模式。藉由智能合約、流動性池及演算法定價機制取代傳統訂單簿與中介，AMM 帶來更易參與、高效、透明的交易環境。此技術解決金融市場長期存在的流動性受限、門檻高、中心化控制與易受操控等問題。自動化做市商依靠去中心化、非託管架構及自動執行等特性，既契合區塊鏈核心原則，也為實際交易需求提供切實可行的解決方案。儘管新手面臨複雜性與交易成本浮動等挑戰，AMM 的安全性、公平價格發現及流動性帶來的被動收益等優勢，讓其成為金融基礎設施的關鍵。隨著 DeFi 生態持續成熟，自動化做市商有望在金融服務民主化、打造更包容高效的全球金融體系中發揮核心作用，賦予個人前所未有的金融自主權。

常見問題

什麼是自動化做市商？

自動化做市商（AMM）是去中心化交易所採用的協議，支援無訂單簿的加密資產交易。透過智能合約與流動性池，自動定價並撮合交易。

AMM 如何運作？

AMM 以流動性池直接進行交易，根據池內代幣餘額自動調整價格，維持池中代幣總價值平衡。

AMM 的優勢有哪些？

AMM 提供持續流動性，支援小眾資產交易，去除訂單簿機制，提升去中心化交易效率與可及性。

Uniswap 是自動化做市商嗎？

是的，Uniswap 屬於自動化做市商。它透過流動性池撮合交易，無需訂單簿，並以定價公式維持代幣價值平衡。