永續收益之道：全面解析永續債券

永續債券是一種獨特的金融工具，為投資人帶來無到期日的長期固定收益流。與有贖回期限的傳統債券不同，永續債券理論上可持續支付票息，成為追求長期收益的投資人首選。

永續債券是什麼？

永續債券（也稱 perp bonds 或 consol bonds）是企業或政府為籌資所發行的債務工具。最大特色是沒有到期日，這與傳統有固定期限、到期需還本的債券截然不同。永續債券可永久存續，甚至超越首批持有人的生命週期。

此類產品同時具備債券與股票的特性。和一般債券一樣，永續債券定期支付固定票息；但由於永久性及持續支付機制，在某程度上也類似分紅股，但永續債券的收益為固定金額，且不賦予持有人投票權。

不少永續債券設有贖回權，發行人可在約定條件下於特定期限後贖回。這不僅提高發行人的財務彈性，也讓投資人有長期收益機會。永續債券市場在整體固定收益市場中屬於專業細分領域。

永續債券如何運作？

永續債券運作流程相當規範。發行人（企業或政府）發行永續債券籌資，發行前明確票息率及支付週期。債券售出後，發行人需依本金定期支付票息給持有人。

只要未被贖回，這些支付將持續進行。若設有贖回條款，發行人可在規定期限後，視市場或財務狀況選擇贖回債券。永續債券可於二級市場流通，持有人可提前變現，提升流動性。

永續債券案例

歷史上著名的永續債券案例之一，是英國戰爭貸款。英國政府發行總額19.4億英鎊的永續債券，用於一次世界大戰融資。該債券為持有人提供近百年3.5%的年固定利息，直到2015年，英國政府才行使贖回權，距發行已近百年。此案例充分展現永續債券的超長存續性，以及多數產品最終可被贖回的特性。

如何計算永續債券的價值

永續債券現值計算方式相當簡易。將固定票息收入除以貼現率即可，貼現率反映貨幣時間價值及通膨影響。公式如下：現值 = D / r，其中 D 為每年固定收益，r 為貼現率。

舉例來說，若某永續債券面值1萬美元，年利率3.5%，每年可獲350美元收益，貼現率為5%，則現值為350 / 0.05 = 7,000美元。此方法展現未來現金流現值遞減原理，長期而言，通膨及其他經濟因素會使永續債券現值逐漸歸零。

永續債券的優勢

永續債券為追求穩定長期收入的投資人帶來諸多優勢。最大亮點是可持續獲得理論上無限期的利息，成為被動收入的重要來源。為補足無到期日的不足，發行人通常會提供高於一般債券的票息率。

永續債券可提供穩定的固定收益，能有效對抗市場波動，特別在經濟下行或熊市時更具價值。投資人可提前鎖定收益，因合約條款於購買前已明確。此外，永續債券風險普遍較低，因票息固定且清算時債權人優先於股東。

永續債券結構簡單，適合偏好被動投資的族群。無到期日無需頻繁調整投資組合，持有人可長期持有，直到發行人贖回。

永續債券的劣勢

儘管優勢明顯，永續債券亦有若干風險。最主要劣勢在於許多永續債券設有贖回權，發行人可在特定條件下贖回，可能提前終止收益。

利率風險也很突出。若市場利率上升，永續債券利率鎖定在原有水準，其吸引力不如新發行、高票息產品。此外，信用風險亦不容忽視，若發行人違約或破產，投資人可能損失本金。

投資永續債券也須考慮機會成本。資金鎖定後，無法參與其他可能帶來更高回報或更適合市場變化的投資。

結語

永續債券作為獨特金融工具，為投資人帶來無到期日的長期固定收益。其持續支付、高票息及低風險等優勢明顯，但同時存在贖回權、利率風險及信用風險等限制。全面理解永續債券原理、估值方法及歷史應用，有助投資人理性配置資產。投資前應充分權衡利弊，結合自身目標與風險承受能力謹慎決策。

常見問題

永續債券值得投資嗎？

永續債券有望帶來較高收益和穩定收入，通常相對安全，但需注意長期信用風險。建議依個人風險承受能力及投資目標審慎選擇。

永續債券可以轉讓嗎？

可以，永續債券可於二級市場流通，但流動性會因市場環境而有變化。

企業為何發行永續債券？

企業透過發行永續債券達成長期融資、優化資本結構、緩解短期資金壓力，提升財務彈性與穩定性。

永續債券利率一般是多少？

永續債券利率通常為3-4%，可無限期支付，具體利率視發行人情況而定。