期貨交易平倉常見問答

1. 什麼是強制平倉？

強制平倉（liquidation）是衍生品合約交易中的核心風險控管機制，也稱為強平或追加保證金（margin call）。當帳戶保證金不足以維持現有倉位時，系統會自動關閉該倉位。

在期貨交易領域，維持保證金率（Maintenance Margin Ratio，簡稱 MMR）是評估倉位風險的最重要指標。當 MMR 達到或超過 100% 時，系統會自動啟動強制平倉流程，以防止交易者與平台因虧損超過帳戶餘額而承受更大損失。

徹底理解強制平倉機制，有助於交易者有效管理風險並防範意外損失。強制平倉並非懲罰，而是一項自動防護措施，旨在防止帳戶出現負債，確保市場透明與公平。

2. 強制平倉的觸發條件是什麼？

強制平倉機制以合理價格（fair price）為依據，而非最新成交價。合理價格由多家主流現貨交易所的指數價格加權計算，目的在於防止價格操控及不公平強平。

當合理價格觸及倉位強平價時，強制平倉機制即刻啟動。交易者應密切留意這一關鍵位置，特別是在市場劇烈波動期間更需提高警覺。

於交易圖表上，交易者可即時檢視合理價格。多數平台提供合理價格、最新成交價、指數價之間切換功能。正確分辨各類價格，有助交易者判斷何時補充保證金或主動平倉。

合理價格通常波動幅度小於最新成交價，尤其在流動性不足或極端行情下，能為市場參與者提供更公平的交易環境。

3. 強制平倉流程是如何進行的？

當強制平倉條件成立後，系統將依序執行以下步驟，最大程度保護交易者資金：

步驟 1：撤銷掛單

此為首要且關鍵步驟，依保證金模式而異：

全倉模式（Cross Margin）：系統會撤銷期貨帳戶內全部掛單，釋放已鎖定保證金，有助提升維持保證金率。

逐倉模式（Isolated Margin）：僅撤銷目前具有強平風險合約的全部掛單，其餘倉位與掛單不受影響。

步驟 2：自動對沖減倉

於全倉模式下，若交易者同時持有同一合約的多頭與空頭倉位，系統會自動進行對沖減倉（position reduction），對沖並關閉相應部位，釋放保證金，無需全部強平。

步驟 3：分級強制平倉

若前兩步後維持保證金率仍處於危險區間，系統將依持倉規模風險分級局部強平。大型平台會將倉位分為多個風險等級，優先強平最高風險部分，並重新計算 MMR。

此流程可多次循環，直到 MMR 低於 100% 或所有持倉被強平。

步驟 4：全額強平

當倉位已達最低風險級（通常是最低槓桿等級）且維持保證金率仍達到或超過 100% 時，系統將執行全額強制平倉。平台強平引擎會接管倉位，嘗試以最優市價全部平倉。

整個流程自動且高效，通常僅需數秒，可最大程度降低交易者與平台風險。

4. 如何查看強制平倉訂單？

回顧強制平倉歷史有助於交易者檢討並優化策略。所有強平訂單均詳細記錄於「持倉歷史（Position History）」中。

於行動版 App：

1. 登入期貨帳戶
2. 點選訂單圖示（通常於螢幕底部）
3. 選擇「持倉歷史」標籤
4. 可查詢所有已平倉位，包括被強平的持倉
5. 強制平倉訂單通常有「Liquidation」或「強制平倉」標籤標示

於網頁版介面：

1. 於右上角導覽列點選「訂單」
2. 自下拉選單選擇「期貨訂單」
3. 切換至「持倉歷史」標籤
4. 系統將呈現所有已平倉位，包括強制平倉訂單

在強制平倉歷史頁面，您可查詢實際強平價、強平數量、強平手續費、強平時間及原因等重要資訊，對交易策略分析與優化極具參考價值。

5. 維持保證金與維持保證金率說明

維持保證金率（MMR）

維持保證金率是衡量強平風險的核心指標，動態計算，實時反映市場波動及帳戶變化。

MMR 計算公式：

MMR =（維持保證金 + 預估強平手續費）/（持倉保證金 + 未實現盈虧）

包含：

• 維持保證金：持倉所需最低保證金
• 預估強平手續費：可能發生強平時的預估費用
• 持倉保證金：開倉時投入的保證金
• 未實現盈虧（PNL）：目前倉位尚未結算的盈虧

根據 MMR 判斷風險：

• MMR < 100%：倉位處於安全區間，數值愈低愈安全
• MMR = 100%：達危險臨界點，系統將啟動強制平倉流程
• MMR > 100%：倉位已被強平或即將強平

建議交易者隨時關注 MMR，於 MMR 達 80-90% 時設預警，即時因應，避免被強平。

維持保證金

維持保證金（Maintenance Margin）指帳戶中必須隨時保有的最低資金，以維持現有持倉不被強平。此為平台強制要求，通常依槓桿水平於持倉價值 0.4% 至 50% 間浮動。

維持保證金計算：

USDT-M 期貨（以 USDT 計價期貨）：

維持保證金 = 開倉均價 × 合約面值 × 倉位大小 × 維持保證金率

舉例：以 50,000 USDT 做多 1 BTC，維持保證金率為 0.5%：

• 維持保證金 = 50,000 × 1 × 1 × 0.5% = 250 USDT

幣本位期貨（Coin-M Futures，以幣計價）：

維持保證金 =（倉位大小 × 合約面值 / 開倉均價）× 維持保證金率

兩者最大差異在計價單位：USDT-M 以穩定幣，Coin-M 以基礎加密貨幣（如 BTC、ETH）計價。

維持保證金率會隨持倉規模增加，倉位愈大，所需維持保證金愈高，降低大額強平造成的系統性風險。

6. 強制平倉價格如何計算

強制平倉價指倉位被強平時的價格。正確計算強平價有助於評估風險並設定合理止損。

逐倉模式（Isolated Margin）

逐倉模式下，每個倉位擁有獨立保證金，不與其他倉位共享，因此強平價格計算較為直接：

多頭倉位：

強平價 =（維持保證金 – 持倉保證金 + 開倉均價 × 合約面值 × 倉位大小）/（合約面值 × 倉位大小）

實例： 以 10 倍槓桿於 50,000 USDT 買入 1 BTC：

• 持倉保證金 = 50,000 / 10 = 5,000 USDT
• 維持保證金 = 50,000 × 0.5% = 250 USDT
• 強平價 =（250 - 5,000 + 50,000）/ 1 = 45,250 USDT

即當 BTC 跌至 45,250 USDT 時，倉位將被強平。

空頭倉位：

強平價 =（開倉均價 × 合約面值 × 倉位大小 – 維持保證金 + 持倉保證金）/（合約面值 × 倉位大小）

實例： 以 10 倍槓桿於 50,000 USDT 做空 1 BTC：

• 持倉保證金 = 5,000 USDT
• 維持保證金 = 250 USDT
• 強平價 =（50,000 - 250 + 5,000）/ 1 = 54,750 USDT

當 BTC 漲至 54,750 USDT 時，空頭倉位將被強平。

全倉模式（Cross Margin）

全倉模式下，強平價計算較為複雜，主因如下：

1. 保證金池共享：帳戶所有倉位共用同一保證金池
2. 盈虧互補：某倉位盈虧可補充或加劇其他倉位風險
3. 高度動態：增減其他倉位時強平價即時變動

因此建議交易者仰賴平台提供的自動強平價計算工具，無需手動估算。

注意：全倉模式下，若有獲利倉位，可抵消虧損倉位風險，降低整體強平機率；如多倉位同時虧損，強平風險將迅速升高。

7. 強制平倉價格與破產價格有何不同？

許多交易者常將兩者混淆，實質差異如下：兩者完全不同。

強制平倉價格（Liquidation Price）

強平價是觸發強制平倉流程的價格。合理價格一旦觸及強平價，系統即啟動強平流程（詳見第 3 部分），此時帳戶仍有剩餘保證金。

破產價格（Bankruptcy Price）

破產價格又稱爆倉價，指倉位初始保證金全數虧損的價格，此時已無回旋餘地，倉位全部保證金歸零。

關鍵差異

強平價永遠比破產價「安全」一段距離，間距即為維持保證金及預估強平手續費總和。強平時：

1. 系統以強平價接管倉位
2. 強平引擎嘗試於市場成交
3. 若成交優於破產價，差額計入保險基金
4. 如未即時成交，保險基金承擔差額

此機制確保交易者不會虧損超過已投入保證金（無負債），同時保障平台系統安全。

8. 槓桿與強制平倉價格的關係

槓桿與強平價密切相關，不同保證金模式下關係各異：

全倉模式

全倉模式下，槓桿僅決定開倉所需保證金金額，不直接影響強平價。

舉例：

• 10 倍槓桿買入 1 BTC 於 50,000 USDT：需 5,000 USDT 保證金
• 20 倍槓桿買入 1 BTC 於 50,000 USDT：需 2,500 USDT 保證金

但若帳戶餘額相同（如 10,000 USDT），兩者強平價一致，因可動用全部餘額。

差異在於 20 倍槓桿剩餘可用保證金較多，能提供額外倉位或安全緩衝。

逐倉模式

逐倉模式下，槓桿與強平價的關係極為直接：

槓桿愈高 → 強平價愈接近開倉價 → 強平風險愈高

1 BTC 多頭倉位於 50,000 USDT 的範例：

• 5 倍槓桿：

  • 保證金 = 10,000 USDT
  • 強平價 ≈ 40,250 USDT
  • 安全區間：19.5%

• 10 倍槓桿：

  • 保證金 = 5,000 USDT
  • 強平價 ≈ 45,250 USDT
  • 安全區間：9.5%

• 20 倍槓桿：

  • 保證金 = 2,500 USDT
  • 強平價 ≈ 47,625 USDT
  • 安全區間：4.75%

槓桿愈高，「安全邊際」愈小，市場波動時更易觸發強平。

實用建議

1. 新手建議選擇低槓桿（2-5 倍），以獲得更大安全區間
2. 有經驗者可用 10-20 倍槓桿，但必須嚴格執行止損
3. 極高槓桿（50-125 倍）僅適合專業人士，風險極高

9. 為何強制平倉時的持倉價值（USDT 計）與初始持倉價值不同？

許多交易者回顧強平歷史時會發現此現象，原因如下：

1. 標的資產價格波動

開倉時依當時價格計算，強平時標的價格已明顯變化。

舉例：

• 以 3,000 USDT 買入 10 ETH，持倉價值 = 30,000 USDT
• ETH 跌至 2,500 USDT 強平，強平時價值 = 10 × 2,500 = 25,000 USDT

強平數量以「幣數 × 強平成交均價」計算。

2. 分級部分強平

如第 3 部分所述，系統可能依不同價格分批強平，每部分成交價不同，導致強平均價與開倉價差距大。

3. 強平手續費與滑點

強平時需承擔兩項額外費用：

• 強平手續費：通常為持倉價值的 0.3%-0.5%
• 滑點：實際成交價與預期價格的差距

在流動性不足或市場劇烈波動時，滑點可能很大，實際強平價值低於預期。

4. 全倉模式

全倉模式下，情況更為複雜：

• 保證金在多倉位間共享
• 其他倉位盈虧影響總餘額
• 若風險緩解，僅部分強平

正確理解方式

建議重點關注三項：

• 實際強平價與開倉價的差異
• 虧損比例而非絕對金額
• 所有相關費用

充分理解這些機制，有助於更精確評估交易成效，避免誤判。

10. 強制平倉的防範措施

強制平倉是所有期貨交易者都應積極避免的風險。以下方法有助降低強平風險：

1. 增加保證金或降低槓桿

這是最直接有效的方式，可增加現價與強平價間的安全距離。

增加保證金：

• 逐倉模式下，直接補充單一倉位保證金
• 全倉模式下，向期貨帳戶充值
• 最佳時機：MMR 達 70-80% 時，尚未進入危險區

降低槓桿：

• 僅能於開倉前或調整倉位時操作
• 如槓桿由 20 倍降至 10 倍，強平價可遠離一倍以上
• 高波動行情中特別有效

注意：上述方式會降低預期報酬，但能顯著提升安全性。

2. 設定止損單

止損單（Stop Loss, SL）是衍生品交易不可或缺的「安全網」。

科學止損原則：

• 止損點位：建議設於開倉價與強平價間的 50-70% 區間
• 舉例：開倉價 50,000 USDT，強平價 45,000 USDT，止損可設於 47,000-47,500 USDT

推薦止損單類型：

• 止市價單（Stop Market）：觸發即以市價成交，確保執行
• 止限價單（Stop Limit）：可控成交價，但遇極端波動可能無法成交
• 追蹤止損（Trailing Stop）：隨市價自動調整，有效保護已獲利潤

止損優勢：

• 限制虧損於可控範圍內
• 避免因強平造成全部保證金損失
• 維持交易紀律
• 無法時刻盯盤時保護帳戶安全

3. 設定強平預警

主流期貨平台皆支援自動強平預警，有助主動控管風險。

預警設定方法：

1. 進入設定或Preferences（偏好）
2. 尋找強平預警（Liquidation Alert）
3. 啟用功能並設定 MMR 閾值
4. 選擇提醒方式：電子郵件、簡訊、推播或全部

建議預警閾值：

• 第一級預警：MMR 達 60%，提前關注
• 第二級預警：MMR 達 80%，需重點處理
• 第三級預警：MMR 達 90%，需立即因應

收到預警後的因應：

• 重新評估市場走勢
• 決定是否增補保證金、部分平倉或全部平倉
• 檢查是否有可釋放保證金的掛單並即時撤銷
• 如尚未設止損，盡速補設

4. 其他補充措施

科學資金管理：

• 單一倉位不宜超過總資金的 20-30%
• 務必保留部分備用資金以應對突發狀況

合理選擇交易時機：

• 重大事件（如利率決議、重要新聞）前避免新開倉位
• 高波動期間適度縮小倉位或增加保證金

善用行情分析工具：

• 關注市場流動性指標
• 開倉前使用強平價計算工具
• 追蹤市場多空比，掌握市場情緒

結論

期貨槓桿交易是一把雙刃劍，既能大幅擴大利潤，也伴隨極高風險——強制平倉是所有交易者必須面對的最大風險。

欲在期貨市場中實現長期穩定獲利，關鍵並非追求最大化報酬，而是高效風險管理。深入理解強制平倉機制，精確掌握相關指標計算，並採取科學防範措施，才能長久立足市場。

務必時刻牢記以下五大黃金法則：

1. 未充分瞭解風險前，絕不使用高槓桿
2. 所有倉位皆須設定止損單
3. 隨時關注 MMR 並即時回應預警
4. 務必保留備用資金以備不時之需
5. 每次強平皆須檢討並回顧，持續優化交易策略

請牢記：在期貨交易中，守住本金永遠比追求利潤更重要。唯有存活足夠久，才有機會持續獲利。

FAQ

什麼是期貨交易中的強制平倉？其運作機制為何？

強制平倉是指當保證金餘額不足以維持倉位時，系統自動平掉倉位的過程。當價格朝不利方向波動、虧損超過保證金時，系統會自動賣出倉位，避免帳戶出現負債。這是保證金交易的核心風險控管機制。

帳戶何時會被強制平倉？強平門檻如何計算？

當保證金率降至 5% 以下時，帳戶將被強制平倉。強平門檻 = 帳戶總資產 ÷ 總負債 × 100%。當資金為負或保證金不足時，系統會自動平倉，保障帳戶安全。

如何避免期貨交易中的強制平倉？

欲避免強制平倉，應合理設定止損、不使用過高槓桿、控管倉位規模、維持足夠保證金，並密切留意市場，及時調整策略。

被強制平倉會造成哪些後果？會損失多少資金？

被強制平倉後，您將損失全部保證金（margin）。倉位會以當時市價被強制平掉，若行情劇烈波動，可能產生較大虧損。最大損失即為投入的保證金。

保證金率（Margin Ratio）與強制平倉有何關聯？

保證金率愈低，強平風險愈高。當保證金率降至臨界值，倉位將自動被強平。科學管理保證金率是防範強平的關鍵。

被強制平倉後帳戶還能恢復嗎？

強制平倉後，倉位已被關閉無法復原。但您可補充資金後，重新開倉繼續參與交易。

強制平倉與主動平倉有何差異？

強制平倉由平台因保證金不足自動執行，主動平倉則由交易者自主操作。強制平倉無法選擇成交價，因此通常損失較大。

強制平倉相關費用為多少？

強制平倉手續費一般為持倉價值的 5-10%，實際費率依帳戶風險等級、平台及市場狀況而定，費用包含交易手續費及借貸利息。