期貨未平倉合約攀升，2025年市場槓桿與方向性信心同步增強

2025年12月，期貨市場多項核心指標高度趨同，反映市場槓桿水準顯著提升且方向性持倉進一步強化。比特幣期貨未平倉合約躍升至424億美元，約等於468,000枚BTC，顯示市場參與者對槓桿部位的高度認同。此現象發生於比特幣於9萬美元區間整固階段，期間雖有短線回檔，但比特幣依然創造更高的低點，週漲幅達5%。

相關性數據為槓桿擴張提供重要佐證。比特幣與以太坊的相關係數高達0.87，顯示主流加密資產間有策略性協同；與標普500的相關性僅0.50，顯示部分脫鉤於傳統股市。而比特幣與美元指數呈現-0.22的負相關，進一步突顯衍生品交易者對加密貨幣強勢走勢的堅定信念。

市場參與者已於潛在突破前提前部署，未平倉合約的攀升通常是劇烈波動來臨的前兆。高槓桿環境不僅帶來顯著的價格波動潛力，同時也加重市場情緒劇烈變化下的強制平倉風險。

資金費率與多空比率分歧：零售與機構倉位主導訊號

分析

資金費率與多空比率的分歧揭示衍生品市場中零售與機構交易者迥異的行為風格。資金費率反映永續合約的持倉成本，多空比率則代表各平台整體交易者的情緒傾向。

截至2025年底，主流平台永續合約多空比接近五五波。以Bybit為例，多方49.32%、空方50.68%，顯示市場情緒偏向謹慎，投資人以觀望為主。資金費率則呈另一種格局，比特幣永續合約資金費率維持在0.0057-0.0071%的溫和正值，意味著雖然市場氛圍中性，但多頭需求仍在延續。

機構交易者在主流平台集中布局，展現強烈看漲信心，零售交易者則相對保守。機構通常會在零售觀望時持續進場，頂尖帳戶的多頭倉位遠高於市場平均。資金費率與多空比率的背離為逆向操作者創造切入機會，結構性失衡成為預測市場情緒反轉的重要依據。

期權市場擴張與連鎖清算：衍生品訊號預示趨勢反轉

期權市場的擴張徹底改寫了交易者運用衍生品訊號預判加密貨幣趨勢反轉的模式。2024至2025年間，ARTY期權市場快速放量，未平倉合約突破100萬張，交易所及做市商參與度同步提升，流動性池更為深厚，成為市場轉向的關鍵預測依據。

衍生品訊號已成趨勢反轉的早期指標。資金費率是第一層觀察重點——當正向資金費率與極端看跌波動率偏斜出現明顯背離時，往往意味著市場即將修正。隱含波動率結構進一步揭露深層趨勢：短天期合約偏向價外看跌，反映大規模拋售前的防禦性佈局。2025年10月10日至11日，連鎖清算反應明顯，36小時內未平倉合約蒸發190億美元，大量槓桿部位遭強制平倉。

看跌-看漲比率與Gamma曝險進一步強化訊號，協助衡量整體避險行為。當連鎖清算啟動，追加保證金引發強制平倉，市場波動度隨之放大。這種機制顯示，高未平倉合約壓力集中於清算價位時，市場系統性脆弱性上升。成熟交易者將這些衍生品指標視為辨識趨勢反轉的關鍵，會在現貨價格正式確認前搶先佈局，將期權市場數據轉化為可執行的預測策略。