Frax 在 RWA 與 DeFi 市場份額競爭方面，與 Pendle Finance 及 Ondo 存在哪些相同與不同之處

市占格局比較：Frax、Pendle 與 Ondo 在 RWA 及 DeFi 領域的 TVL 與市場份額

三大協議展現出各自鮮明的市場定位策略。Pendle 以 鎖倉總價值（TVL）居於領先，TVL 已突破 100 億美元，在 RWA 領域市占率約 36.9%。其 RWA TVL 為 51.7 億美元，占比 12.31%，其餘以流動性質押衍生品為主。Ondo Finance 在特定 RWA 細分領域，尤其美國國債通證化表現突出，TVL 總額達 20 億美元，佔以太坊 RWA 市場 11.6%。該協議聚焦 OUSG、USDY 等機構級產品，在傳統金融與區塊鏈融合上居於前沿。Frax 以 2,770 萬美元的 DeFi TVL 穩健布局，重心在穩定幣基礎設施，並未直接參與 RWA 市場主導權競爭。此差異化策略充分體現市場份額與專業定位的緊密關聯：Pendle 以收益通證化模式廣獲 DeFi 採用，Ondo 透過合規導向策略主導機構級 RWA 應用，Frax 則專注於 L2 擴展方案及穩定幣生態系統。

差異化優勢：Frax 的產品創新（V3、frxETH V2、Fraxchain）與競爭者策略比較

Frax 的創新策略突顯其整合式生態布局。Frax V3 以演算法化市場運作與現實世界資產支撐實現 100% 抵押，徹底革新穩定幣架構，與同業依賴部分抵押模式截然不同。協議靈活運用 AMO 智能合約及美聯儲 IORB 利率，構建可動態回應利率變動的穩定機制，並整合國債提升抵押儲備收益。

frxETH V2 將流動性質押推上新層次，透過優化驗證者策略與 sfrxETH 質押分潤，帶來更彈性的收益分配，明顯優於傳統重基模型。此架構讓用戶得以捕捉多重獎勵，同時維持在 DeFi 生態高度可組合性，為用戶創造單一流動性質押方案難以比擬的複合收益空間。

Fraxchain 作為生態基石，屬於模組化、EVM 等效的 二層 Rollup，內建原生區塊空間激勵 Flox。Fraxchain 與傳統 L2 不同，直接提供用戶與開發者參與激勵，重塑經濟模型。V3 貨幣層、frxETH V2 收益層及 Fraxchain 執行層三者協同，打造垂直整合生態，形成競爭者難以複製的創新壁壘。

用戶採納與跨鏈擴展：以太坊、Arbitrum 及 Layer 2 多鏈部署表現

Frax 的多鏈部署策略在主流區塊鏈展現出強勁用戶成長動能。2025 年，協議藉由在以太坊主網及新興 Layer 2 平台布局，實現用戶持續成長。基礎設施升級（包含 2025 年 FRAX 代幣遷移）進一步穩固其跨鏈運作基礎。

Arbitrum 已成為 Frax 生態的成長引擎，其網路生態 GDP 超過 6,000 萬美元，年增長率達 30%，主要受現實世界資產機構化採納推動。Arbitrum 已成為機構鏈上通證化傳統金融資產的首選平台。Frax 穩定幣在 Arbitrum 上保持強勁流動性，攜手 Robinhood、Franklin Templeton、BlackRock 等機構合作，進一步鞏固生態影響力。

以太坊與 Layer 2 網路的流動性分布，透過 Stargate Finance、Polygon AggLayer 等跨鏈橋實現真實資產轉移，無須合成代幣。其他 Layer 2，如 Optimism、Base、zkSync Era 等，為 Frax 生態帶來多元擴展選項。至 2025 年，穩定幣全網流通量接近 3,000 億美元，Frax 戰略布局推動其在多鏈機構級 DeFi 採納加速下穩固市場地位。

常見問題

Frax、Pendle Finance 與 Ondo 在 RWA 領域分別採用哪些核心策略？

Frax 以錨定通膨的穩定幣追蹤 CPI，Pendle Finance 透過本金與收益通證化實現收益分離，Ondo 則專注於協助機構投資者將政府債券、貨幣市場基金等現實資產通證化。

這三大項目中，誰在 DeFi 市場的 TVL 排名最高？

截至 2026 年 1 月，Frax、Pendle Finance 與 Ondo 的 TVL 各有側重。Frax 穩定幣生態穩健，Pendle Finance 在收益衍生品領域領先，Ondo專注機構級 RWA 整合。整體而言，Aave 與 Lido 以 TVL 總額超過 9,460 億美元穩居 DeFi 協議首位。

Frax 的部分演算法治理模式與 Pendle 的收益衍生品模式有何核心差異？

Frax 採用部分演算法穩定幣治理與槓桿策略，強調抵押品管理；Pendle 則專注於收益衍生品交易及本息分離，提升 DeFi 資產效率。

Ondo 在 RWA 通證化方面有哪些獨特優勢？

Ondo 以創新收益通證化機制，提供更彈性且可控的資產收益管理方案，能實現比 Frax 與 Pendle 傳統模式更細緻的收益策略。

從風險角度，這三大項目各自面臨哪些主要挑戰？

Frax 主要面臨演算法穩定性與抵押品管理風險；Pendle 則面臨收益通證複雜性及流動性碎片化挑戰；Ondo 需應對合規不確定性及 RWA 資產託管依賴。

Pendle Finance 的固定收益產品如何與 Frax 和 Ondo 形成競爭？

Pendle Finance 透過收益衍生品及固定收益工具為用戶提供穩定回報。Frax 專注於穩定幣基礎設施，Ondo 聚焦證券通證化，Pendle 則以本息分離機制協助用戶自主管理回報，實現收益最大化。

在機構級 RWA 採納中，Ondo、Frax 與 Pendle 誰更具競爭優勢？

Ondo 與 Pendle 在 RWA 流動性解決方案方面表現突出，而 Frax 憑藉更廣泛的 DeFi 整合能力，在機構級 RWA 市場具備更大成長潛力。

未來 12 個月內，這三大項目在 DeFi 市場份額競爭中的發展前景如何？

Frax、Pendle Finance 與 Ondo 有望藉由 RWA 通證化及監管明朗化促進成長。Frax 穩定幣生態、Pendle 收益衍生品與 Ondo 機構定位各具優勢。預期在 DeFi 復甦及機構加速入場下，三者競爭日趨激烈，整體成長持續至 2026 年。