2025 年，Pump.fun 可能將面臨多元的法律風險與合規挑戰。這涵蓋全球加密貨幣監管政策的持續調整、反洗錢 (AML) 與認識您的客戶 (KYC) 要求的升級，以及各司法管轄區針對去中心化平台營運模式的合規審核。除了這些之外，資料保護、用戶隱私及智慧合約安全等議題，也將成為合規管理的核心重點。

SEC 加強審查力道：Pump.fun 遭控未註冊證券並面臨總額 55 億美元多件集體訴訟

Pump.fun 由於一宗金額高達 55 億美元的集體訴訟，正承受愈發嚴峻的法律壓力。訴訟指控該平台於 Solana 區塊鏈上經營未註冊證券交易所。案件由美國紐約南區法院受理，原告指稱 Pump.fun 的英國母公司 Baton Corporation 強制收取近 5 億美元交易手續費，並藉由 memecoin 發行基礎設施，造成大規模違反證券法的情形。

本案核心爭點在於，透過 Pump.fun 發行的代幣依美國法律是否屬於未註冊證券。原告認為這些代幣符合 Howey 測試所定義的投資契約標準。法庭資料顯示，Pump.fun 以強制模板、統一定價機制及標準化流動性管理，對代幣發行實施集中控管。據稱此等結構安排顯示平台系統性生成證券，而非開放式社群代幣。

此案是針對 Pump.fun 多起執法行動之一。包括 Wolf Popper LLP 在內的律師事務所也分別提出類似訴訟，進一步加重監管與法律風險。補充訴狀新增市場操縱及內線交易指控，並有新披露的內部通訊作為證據。連串法律挑戰使 Pump.fun 處於加密創新與證券監管的交會點。隨著監管機構強化對未持牌 memecoin 平台的審查，平台正面臨嚴重合規疑慮。

關鍵合規缺口：KYC/AML 機制缺失使平台面臨洗錢風險與監管違規

Pump.fun 的營運模式根本缺乏主管機關對數位資產平台日益嚴格要求的基本合規架構。平台並未導入 認識你的客戶（KYC）及 反洗錢（AML）機制，導致在識別、防範和通報可疑金融活動方面存在重大漏洞。因缺乏相關控管，平台無法驗證用戶身分、評估客戶風險，亦無法監控交易模式以辨識洗錢及金融犯罪行為。

AML 與 KYC 合規的監管環境已明顯趨嚴。儘管 FinCEN 將全面 AML 規則修訂延至 2028 年 1 月，執法審查強度仍未減弱。2025 年，全球金融機構因 AML、KYC 及相關違規總計遭裁罰約 40 億美元，監管機構對合規疏失採取零容忍態度更為明確。

監管單位現明確要求數位資產服務商達到與傳統銀行同等合規標準，包括全流程交易監控、跨平台轉帳遵循 Travel Rule 及系統化制裁名單篩查。Pump.fun 的無牌架構與新規明顯相抵觸。

缺乏 KYC/AML 機制使 Pump.fun 暴露於多重並發風險：平台可能被用於非法資金移轉、成為制裁規避管道，無法履行可疑活動通報義務，也易被全球金融犯罪執法機構列為重點監控對象。因缺少身分驗證及交易監控基礎設施，平台難以區分合法用戶與惡意行為者，導致系統性洗錢及監管違規隱憂，並可能引發重大執法行動。

透明危機：聯合創辦人坦承「多數用戶虧損」，平台遭遇詐欺指控及信譽損害

Pump.fun 管理團隊公開坦承多數用戶在平台上虧損，進一步加深透明危機。此舉雖展現坦率，但同時引發外界對詐欺指控的高度關注，也使平台在用戶虧損問題上的角色備受質疑。監管及合規專家據此認為平台存在結構性缺陷，急需加強監管措施。

聯合創辦人的公開表態使平台法律風險急劇升高。承認大部分參與者虧損，將強化外界對平台未充分揭露風險或缺乏保護機制的指控。這直接涉及平台是否違反消費者保護和證券法規，尤其是在用戶參與前未明確說明虧損機率的情況下。

因此，詐欺指控持續增加，批評者認為平台對虧損機率的不透明已構成重大誤導。合規負責人需證明平台已適當警示並積極抑制高風險用戶參與。信譽損害已擴及機構信任層面——投資人、合作夥伴及監管機關均質疑 Pump.fun 的合規合法性。

透明危機進一步加重平台 2025 年的合規壓力。相關坦承已成潛在監管程序中的重要證據，法律團隊被迫制定全面防禦策略，並須透過強化資訊揭露與風險管理機制重建用戶信心。

常見問題

Pump.fun 在美國面臨哪些主要證券法律風險？

Pump.fun 面臨發行未註冊證券的重大法律風險。平台疑似創建符合證券定義的代幣，違反美國證券法，可能遭受鉅額罰款及訴訟。

2025 年加密貨幣平台在反洗錢（AML）及認識你的客戶（KYC）合規要求有哪些變化？

2025 年全球加密貨幣平台全面提升 KYC 及 AML 標準。主要變化包括強化身分核驗、嚴格用戶文件要求、導入即時交易監控及強制連接國際黑名單。平台普遍加強盡職調查、拉長審計週期並定期複核身分。這反映政府打擊金融犯罪及恐怖主義融資的壓力，有效提升產業合規水準、降低非法市場風險。

Pump.fun 如何應對不同國家與地區的監管差異？

Pump.fun 透過地理限制規避監管差異，禁止美國及英國用戶參與代幣銷售。平台不於受限地區進行銷售，確保符合法律規範。

Memecoin 及代幣發行法律上是否屬於證券？對 Pump.fun 有何影響？

未註冊 memecoin 可能依據證券法被認定為證券，Pump.fun 由此面臨法律風險。推廣未註冊證券屬違法，可能遭受嚴厲處分，包括執法行動及業務限制。

Pump.fun 合法營運須取得哪些證照或資格？

Pump.fun 必須遵循所在地金融及加密貨幣相關法規，包括取得營運許可證及稅務登記。具體要求依國家及地區不同，須諮詢當地法律專家。

Pump.fun 於 2025 年可能面臨哪些主要訴訟風險？

Pump.fun 於 2025 年面臨重大訴訟風險，包括一宗高達 55 億美元的集體訴訟，威脅其財務穩定與市場地位。監管和法律挑戰日益嚴峻，對平台營運構成生存威脅。

加密貨幣平台如何因應美國 SEC 與 CFTC 的監管壓力？

加密貨幣平台透過向 CFTC 登記數位商品業務、推動合規計畫、隔離用戶資產、強化安全措施，以及向投資人明確揭露資訊等方式，主動因應 SEC 與 CFTC 持續變動的監管要求。

Pump.fun 對用戶資金安全與保護負有什麼法律責任？

Pump.fun 不對用戶資金安全負法律責任。用戶須自行保護資產。法律層面，平台不對因用戶疏忽或安全漏洞造成的損失負責。

歐盟 MiCA 法規對 Pump.fun 等平台規定哪些合規要求？

MiCA 規定平台須取得合法授權、維持資產準備、確保透明度並履行資訊揭露義務。平台還須建立完善 AML/KYC 機制、資本及治理標準，才能在歐盟市場合法營運。