DeFi中的无常损失

无常损失是流动性提供者参与去中心化金融自动化做市商协议时必须重点关注的风险。当存入的资产因价格波动而偏离初始比例时，就会发生无常损失，使收益相较于单纯持币出现暂时性下降。

AMM流动性池的运作机制

自动化做市商（AMM）流动性池是支持去中心化代币交易的基础设施。用户交易代币时，会进入由流动性提供者维护的配对资产池。流动性提供者通常以50/50的比例存入等值的两种代币，获得代表其持有份额的LP代币。如向含有50 ETH和50,000 USDT的池中存入10 ETH和10,000 USDT，将获得20%的所有权。由于所有权以比例分配，非按固定数量计，流动性提供者在提取时收到的是相应比例的资产，而非原始存入的数量，这便形成了无常损失的基础。

什么是无常损失？

无常损失反映流动性提供者在一定时间内相较于单纯持币时资产价值的平均减少。该概念是DeFi投资决策的核心，有助于投资者兼顾短期波动和长期价值变化。深刻理解无常损失，对考虑向去中心化交易所提供流动性的人至关重要。其测算基于多平台历史市场数据，便于资产对比和策略选择。

无常损失的产生机制

无常损失源于自动化做市商的算法价格调整。当资产价格在交易执行与结算期间发生较大变化时，AMM会根据恒定乘积公式自动调整池中资产比例。若某资产价格大幅上涨，交易者可能获利，而流动性提供者则因池内资产结构变化而产生无常损失。价格下跌时也可能带来无常收益。例如，在价格大涨前提供流动性，自动再平衡会调整池内结构，即使资产升值，流动性提供者仍会遭遇无常损失。

无常损失的计算方法

大多数AMM协议采用恒定乘积公式（x × y = k）计算无常损失。例如，50 ETH和50,000 USDT的恒定乘积为2,500,000，当ETH价格由1,000 USDT涨至2,000 USDT，池中资产会调整至约35.355 ETH与70,710.6 USDT。拥有20%份额的流动性提供者可提取7 ETH和14,142 USDT，总值28,124 USDT。而直接持有10 ETH和10,000 USDT则价值30,000 USDT，产生1,876 USDT的无常损失。该数学案例清晰展示了算法再平衡与被动持币间的价值差异，无常损失计算在流动性决策中不可或缺。

如何规避无常损失？

在DeFi领域，可通过多种策略降低无常损失风险。止损单通过预设价格自动卖出资产，限制亏损。选择低滑点的AMM可减少交易与结算间的价格差异，降低无常损失。主动关注市场走势，及时调整仓位。部分DeFi平台提供风险管理工具，可自动调整持仓和交易限额，帮助控制无常损失。选择稳定币对或高相关性的资产，有助于降低比例变化带来的无常损失风险。但这些方法无法彻底消除风险，DeFi交易仍需对无常损失有深入认知和谨慎应对。

无常损失并非永久性

“无常损失”与未实现损失类似，意味着若价格回归初始水平则损失可逆。但撤出流动性时，损失则转为永久。流动性期间获得的交易手续费可一定程度抵消无常损失，但市场剧烈波动时，手续费难以完全弥补大额无常损失，尤其在牛市期间更明显。值得注意的是，熊市时流动性策略优势更大，因价格下跌会增加代币数量，而牛市更适合直接持币。理解这些规律和无常损失机制，有助于投资者在流动性提供与持币之间做出理性选择。

结论

无常损失是DeFi流动性提供者必须重视的基本问题，其根源在于自动化做市商的数学机制。尽管无常损失具有暂时性，但撤回流动性后便转为已实现损失。成功参与流动性需理解恒定乘积公式、密切关注市场、合理管控风险，并认识到手续费并不总能抵消价格波动带来的无常损失。选择提供流动性还是单纯持币，需综合市场环境、风险承受力、无常损失预期和投资目标。全面理解无常损失原理与防范策略，能帮助参与者在DeFi生态中实现财务目标，有效管控无常损失风险。

常见问题

无常损失举例

某代币价格上涨2倍或下跌至0.5倍，会对应5.7%的无常损失。损失来源于流动性池内资产价值与底层代币价格的变动。

如何规避无常损失

可为稳定币对或低波动性代币提供流动性，或选择如ETH等价格较为稳定的代币组合。

无常损失影响有多大

无常损失可能很大，具体取决于市场波动。虽然会影响收益，但通常可通过交易手续费部分抵消。合理策略和实时监控能有效降低影响。

流动性挖矿是否会亏损

会，若资产价值发生波动，流动性挖矿可能因无常损失造成亏损，盈利与价格稳定性相关。