Impermanent Loss dans la DeFi

L’impermanent loss est un enjeu central de la finance décentralisée (DeFi) et concerne particulièrement les fournisseurs de liquidité au sein des protocoles automatisés de market making (AMM). Cet article analyse les spécificités de l’impermanent loss, ses conséquences et les approches pour limiter son impact.

Fonctionnement des pools de liquidité AMM

Les pools de liquidité AMM forment l’ossature des plateformes d’échange décentralisées. Ils offrent aux utilisateurs la possibilité d’échanger des tokens sans carnet d’ordres traditionnel. Les fournisseurs de liquidité déposent des paires d’actifs dans ces pools, ce qui permet aux traders de réaliser des swaps de manière fluide. Les pools appliquent une formule de produit constant, ajustant la répartition des actifs à chaque transaction.

Qu’est-ce que l’Impermanent Loss ?

L’impermanent loss désigne la diminution temporaire de la valeur des actifs déposés dans un pool AMM, par rapport à leur détention hors pool. Ce phénomène se produit en cas de divergence des prix entre les actifs appariés. Le terme « impermanent » s’explique par la possibilité de récupération si les prix retrouvent leur niveau initial.

Comment l’Impermanent Loss survient-il ?

L’impermanent loss intervient lorsque le ratio de prix des actifs du pool évolue après le dépôt des fonds par le fournisseur de liquidité. L’algorithme AMM maintient la formule de produit constant, ajustant les quantités d’actifs, ce qui peut générer un écart de valeur par rapport à une détention hors pool.

Calcul de l’Impermanent Loss

Le calcul de l’impermanent loss consiste à comparer la valeur des actifs s’ils étaient conservés hors pool avec leur valeur dans le pool une fois les prix modifiés. Il repose sur la formule de produit constant et les nouveaux ratios de prix des actifs. Cette comparaison met en lumière la perte potentielle liée à la divergence des prix pour les fournisseurs de liquidité.

Comment limiter l’Impermanent Loss ?

Différentes stratégies permettent de réduire le risque d’impermanent loss :

1. Recourir à des ordres stop-loss pour limiter les pertes.
2. Privilégier des AMM présentant une faible slippage afin de minimiser l’impact des variations de prix.
3. Suivre attentivement le marché et adapter sa stratégie en conséquence.
4. Utiliser les outils de gestion des risques proposés par certaines plateformes DeFi.

Ces méthodes peuvent réduire les risques mais n’offrent pas de garantie contre l’impermanent loss.

L’Impermanent Loss n’est pas définitif

Malgré son appellation, l’impermanent loss peut devenir définitif si le fournisseur de liquidité retire ses actifs du pool après une divergence de prix. Si les prix retournent à leur niveau d’origine, cette perte peut toutefois être annulée. Il est essentiel d’évaluer l’équilibre entre le risque d’impermanent loss et les frais générés par la fourniture de liquidité.

Conclusion

L’impermanent loss est une notion complexe et essentielle dans la DeFi. Maîtriser ses mécanismes permet aux fournisseurs de liquidité de mieux évaluer leur engagement dans les protocoles AMM. Malgré le risque encouru, les perspectives de revenus via les frais et la possibilité d’un retour des prix font de la fourniture de liquidité une option attractive pour de nombreux acteurs. Avec l’évolution de l’écosystème DeFi, de nouvelles stratégies et outils pourraient voir le jour pour atténuer l’impermanent loss, en faisant un domaine de recherche et d’innovation continu dans la blockchain.

FAQ

Exemple d’Impermanent Loss

Un fournisseur de liquidité dépose de l’ETH/USDC dans un pool à 2 000 $/ETH. Si le prix de l’ETH passe à 3 000 $, la valeur totale obtenue via le pool sera inférieure à celle d’une détention hors pool, en raison du mécanisme de rééquilibrage.

Comment limiter l’Impermanent Loss ?

Pour réduire l’impermanent loss, il est pertinent d’utiliser des stablecoins, de fournir de la liquidité lors de périodes de faible volatilité ou d’opter pour des pools unilatéraux. Des stratégies de couverture et une gestion active des positions contribuent également à limiter les risques.

Quel est l’impact de l’Impermanent Loss ?

L’impermanent loss peut s’avérer conséquent et effacer les gains issus des frais de trading. Il est particulièrement important lorsque la divergence de prix est forte, mais peut être réduit par une sélection judicieuse des pools et une gestion active.

Qu’est-ce que la perte définitive en crypto ?

La perte définitive en crypto correspond à la baisse irréversible de la valeur des actifs numériques résultant de la volatilité du marché, de piratages ou de la défaillance d’un projet. Contrairement à l’impermanent loss, elle ne peut pas être récupérée par le rééquilibrage du marché.