Automated Market Makers (AMMs)

Les Automated Market Makers (AMMs) sont une innovation majeure parmi les plateformes de trading de cryptomonnaies décentralisées, utilisant des smart contracts pour automatiser les échanges de tokens et la transmission de valeur. Contrairement aux plateformes centralisées classiques, les AMMs ne dépendent pas de carnets d’ordres pour la formation des prix, mais appliquent des formules mathématiques pour établir le cours des actifs selon l’offre et la demande.

Qu’est-ce que le market making ?

Le market making est une pratique essentielle en finance traditionnelle, où une entreprise ou un individu agit en tant qu’intermédiaire entre acheteurs et vendeurs d’un actif. Le market maker assure la liquidité et stimule l’intérêt pour l’actif en proposant des prix d’achat et de vente. Il perçoit une rémunération sur l’écart de prix (spread) et sur les frais de service facturés.

Qu’est-ce qu’un automated market maker (AMM) ?

Un AMM est un market maker fonctionnant via des smart contracts qui exécutent automatiquement les ordres d’achat et de vente selon des instructions prédéfinies, sans nécessiter d’intermédiaire. On les retrouve principalement sur les exchanges décentralisés (DEXs) et les applications décentralisées peer-to-peer (DApps) des réseaux blockchain. Les AMMs emploient des pools de liquidité, des fonds mutualisés associés à des paires d’actifs, permettant une activité de trading continue.

Comment fonctionnent les AMMs ?

Les AMMs s’apparentent aux carnets d’ordres des exchanges centralisés, mais ne requièrent pas de contrepartie. Ils s’appuient sur des pools de liquidité de deux cryptomonnaies et sur des algorithmes mathématiques prédéfinis pour fixer les prix. Lorsqu’une opération est lancée, les fonds sont transférés dans le pool approprié, et l’algorithme détermine le prix de l’actif selon le ratio des tokens présents. Ce mécanisme garantit la liquidité de chaque actif et ajuste les prix de façon automatique pour maintenir l’équilibre du marché.

Qu’est-ce qu’un pool de liquidité ?

Un pool de liquidité est un outil financier piloté par smart contract, permettant d’assurer la liquidité lors du trading de cryptomonnaies. Il offre aux traders la possibilité de placer leurs actifs numériques dans un smart contract, qui exécute les ordres en échange d’une fraction des frais de transaction. Les pools de liquidité éliminent le besoin d’un appariement direct acheteur-vendeur et sont alimentés par des utilisateurs qui reçoivent une part des frais générés.

Mécanisme d’approvisionnement en liquidité

Le mécanisme d’approvisionnement en liquidité des AMMs repose sur deux principes clés : les preneurs de liquidité paient des frais aux fournisseurs de liquidité, et la courbe de bonding transfère automatiquement les frais des preneurs vers les fournisseurs lorsque la liquidité est retirée du pool.

Rôle des smart contracts

Les smart contracts occupent une place centrale dans la gestion des AMMs. Ils valident instantanément les ordres d’achat et de vente dans les pools de liquidité, sans intervention extérieure, garantissant ainsi des transactions automatisées et sécurisées.

Mécanismes de découverte des prix

Les AMMs intègrent plusieurs mécanismes de découverte des prix, tels que ceux sans information préalable (Uniswap V2), ceux supposant un prix de 1 (Curve V1), et ceux reposant sur des oracles externes (protocole DODO AMM).

Calcul de l’algorithme de tarification

Les AMMs utilisent le plus souvent la formule x * y = k pour la détermination des prix, où x et y sont les quantités des deux actifs dans le pool de liquidité, et k représente la liquidité totale. Ce procédé permet de stabiliser les prix et de limiter le slippage sur l’ensemble des pools.

Exemples de protocoles AMM

Parmi les protocoles AMM majeurs figurent de nombreux exchanges décentralisés et plateformes DeFi, chacun offrant des fonctionnalités et des avantages spécifiques aux utilisateurs de la finance décentralisée.

Caractéristiques des AMMs

Les principales caractéristiques des AMMs sont :

1. Décentralisation : fonctionnement sans autorisation, sans intermédiaires.
2. Usage de smart contracts : transactions automatiques et sécurisées.
3. Structure non-custodial : les utilisateurs conservent la maîtrise de leurs fonds.
4. Sécurité renforcée : architecture distribuée plus résistante aux cyberattaques.
5. Réduction de la manipulation des prix : algorithmes rigides assurant une valorisation équitable des actifs.

Avantages et inconvénients des AMMs

Les AMMs offrent de nombreux atouts, tels que l’accessibilité pour les fournisseurs de liquidité, le trading automatisé, la limitation de la manipulation des prix et une sécurité renforcée. Ils présentent cependant des contraintes, notamment une complexité accrue pour les nouveaux utilisateurs, des frais variables et une orientation principalement axée sur le marché DeFi.

AMM vs modèle de carnet d’ordres

Les AMMs se distinguent des modèles de carnets d’ordres traditionnels par la suppression des intermédiaires, l’incitation à la fourniture de liquidité et une expérience de trading plus décentralisée. Alors que les carnets d’ordres reposent sur l’appariement acheteurs-vendeurs, les AMMs fonctionnent avec des pools de liquidité et des algorithmes mathématiques pour rendre les échanges possibles.

Rôle des AMMs dans la DeFi

Les AMMs sont essentiels à l’écosystème DeFi, car ils facilitent l’accès à la liquidité, offrent des revenus passifs aux fournisseurs de liquidité, stabilisent les environnements tarifaires et favorisent l’auto-garde, tout en abaissant les obstacles à l’entrée.

Conclusion

Les Automated Market Makers ont transformé le trading décentralisé en proposant une alternative plus simple, efficiente et sécurisée aux exchanges classiques. Avec l’évolution constante du secteur DeFi, les AMMs sont appelés à jouer un rôle croissant dans la structuration de la finance décentralisée, ouvrant de nouvelles perspectives pour les traders et investisseurs.

FAQ

Qu’est-ce qu’un automated market maker ?

Un automated market maker (AMM) est un protocole utilisé sur les exchanges décentralisés pour faciliter les transactions sans intervention humaine. Il s’appuie sur des smart contracts afin de créer des pools de liquidité et fixer les prix des actifs à l’aide de formules mathématiques.

Comment fonctionne l’AMM ?

Les AMMs utilisent des pools de liquidité pour permettre le trading direct, sans carnet d’ordres. Ils ajustent les prix des tokens en fonction des soldes du pool, chaque transaction modifiant les ratios. Ce système automatisé conserve en permanence des réserves de deux tokens pour garantir la fluidité des échanges.

Quels sont les inconvénients des AMMs ?

Les AMMs peuvent entraîner du slippage, présenter des risques de liquidité élevés et causer une perte impermanente pour les fournisseurs de liquidité. Ils sont également susceptibles au front-running et ne proposent pas tous les types d’ordres disponibles sur les exchanges traditionnels.